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Tous les yeux seront tournés vers l’inflation la semaine prochaine. Selon nous, la réaccélération des prix de l’énergie en août devrait faire grimper l’IPC global de 0,4 % sur un mois, ce qui maintiendra le rythme sur 12 mois à 3,4 %. Nous nous attendons à ce que l’IPC de base augmente de 0,24 % sur un mois en août, ce qui le porterait à 2,4 % sur 12 mois.
Selon les données d’août, il est peu probable que l’inflation des biens de base soit problématique. La flambée des prix d’un mois sur l’autre en juillet des ordinateurs, des périphériques et des téléphones intelligents découle probablement d’une réaction ponctuelle à la hausse non récurrente des prix d’Apple. De plus, les prix des voitures neuves sont demeurés essentiellement stables cette année, malgré les tarifs douaniers et, selon nous, ils devraient le demeurer en août. Toutefois, l’indice de valeur des véhicules d’occasion Manheim donne à penser que le nombre de voitures d’occasion devrait augmenter. Les droits de douane ont eu une incidence importante sur les pièces automobiles, un élément clé du marché des voitures d’occasion, et leurs répercussions se font également sentir sur les services d’entretien et de réparation. Nous nous attendons à ce que les services de base se maintiennent (nous prévoyons une hausse de 0,26 % sur un mois). Malheureusement, nous pensons que la désinflation du logement s’approche de son plancher cette année. Parallèlement à la persistance des prix des logements, la hausse continue des prix du carburéacteur entraînera une hausse des prix des billets d’avion, ce qui fera grimper les services de transport.
Au cours des prochains mois, l’inflation devrait demeurer la principale préoccupation de la Fed, car de nombreux intervenants ont récemment adopté, à juste titre, une position plus ferme. La combinaison des droits de douane, des prix de l’énergie et du marché de l’emploi serré laisse entrevoir des pressions qui vont dans la mauvaise direction. Les attentes des consommateurs à l’égard de l’inflation demeurent élevées, comme le montrent les résultats des sondages de l’Université du Michigan et du Conference Board, qui se sont tous deux détériorés en août. Fait préoccupant, environ la moitié du panier de l’IPC indique une croissance des prix égale ou supérieure à 3 % sur 12 mois. Pour l’instant, l’énergie n’a pas eu d’incidence sur l’inflation de base. Toutefois, le problème est qu’il n’y a aucune garantie que cette limitation persistera. Une part inquiétante des entreprises déclarent des hausses des prix payés dans les deux sondages, celui portant sur l’indice ISM du secteur manufacturier et celui portant sur le secteur des services. L’IPP demeure élevé à 4,7 % sur 12 mois, car le secteur de l’énergie pourrait grimper à ce rythme au cours des prochains mois.
Les indicateurs avancés du logement laissent entrevoir une désinflation limitée
Les sondages ISM signalent les pressions sur les coûts des intrants pour l’IPP
Nous obtiendrons également des données sur l’IPP la semaine prochaine, une autre mesure de l’inflation préoccupante. Le rythme de l’IPP global devrait accélérer de nouveau (+0,4 % sur un mois) pour le pétrole, et l’IPP de base devrait stagner à +0,2 % sur un mois. Dans le rapport sur l’IPP, nous surveillerons les signes de pressions imminentes sur l’IPC des biens de base. Nous continuons de surveiller les services commerciaux comme un indicateur des marges des producteurs. À ce jour, nous n’avons pas constaté de relevés négatifs persistants de l’IPP des services commerciaux, ce qui donne à penser que, dans la majorité des cas, les entreprises ont été en mesure de refiler la hausse des coûts des intrants aux consommateurs. Cela renforce notre conviction que, si les pressions énergétiques et tarifaires se concrétisent, l’inflation de base stagnera et réaccélérera ainsi le risque. Il s’agirait d’une tendance que la Fed ne peut pas ignorer.
À propos des auteurs :
Mike Reid est chef, Services économiques RBC – États-Unis. Il est chargé d’établir les perspectives économiques de RBC pour les États-Unis, de commenter les indicateurs macroéconomiques et de rédiger des analyses concernant le contexte économique.
Carrie Freestone est économiste principale aux États-Unis à RBC et membre de l’équipe des Services économiques aux États-Unis à RBC Marchés des Capitaux. Elle est responsable de prévoir les principaux indicateurs clés américains, notamment le PIB, l’emploi, les dépenses de consommation et l’inflation aux États-Unis. Elle contribue également aux commentaires sur la conjoncture économique aux États-Unis qu’elle transmet aux clients au moyen de publications, de présentations et par l’intermédiaire des médias.
Imri Haggin est économiste à RBC Marchés des Capitaux, où il se concentre sur la recherche thématique. Ses travaux antérieurs portaient sur la dynamique du crédit à la consommation et la modélisation des liquidités, et mettaient l’accent sur l’utilisation des données pour comprendre les comportements.
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