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Pour la semaine du 15 décembre 2025
Au Canada, ce sera une semaine chargée en publications de données clés avant les fêtes, notamment celles sur l’inflation, le logement et l’emploi, tandis que les États-Unis publieront avec retard leurs chiffres sur l’emploi et l’inflation.
L’inflation au Canada devrait être restée stable en novembre, avec une progression de l’indice global des prix à la consommation de 2,2 %, chiffre inchangé par rapport à octobre, après avoir ralenti par rapport au résultat de 2,4 % en septembre. Les prix de l’essence ont légèrement augmenté en novembre, mais ils ont tout de même été inférieurs d’environ 8 % à ceux de l’an dernier à la même période grâce à la fin de la taxe sur le carbone en avril. Par conséquent, l’inflation de l’énergie est nettement inférieure à zéro.
En revanche, les prix des aliments ont probablement continué de croître plus rapidement sur 12 mois, à plus de 3 %, ce qui cadre avec la hausse des prix des marchandises agricoles au premier semestre de 2025.
Si l’on exclut les aliments et l’énergie, nous nous attendons à ce que l’inflation se maintienne à 2,7 %. La croissance annuelle des mesures de base de la Banque du Canada, l’IPC-tronq et l’IPC-méd, devrait diminuer, mais rester près de la limite supérieure de la fourchette cible d’inflation de 1 % à 3 %.
Nous ne nous attendons toujours pas à d’autres réductions du taux directeur de la BdC au cours de l’année prochaine, car l’inflation sous-jacente est toujours supérieure à la cible et les conditions économiques s’améliorent.
Des réductions de 275 points de base depuis le milieu de 2024 devraient entraîner une amélioration graduelle des reventes de logements en 2026. Les données régionales montrent plus de divergences que d’habitude, mais l’offre abondante dans les principaux marchés signifie qu’il faudra probablement un certain temps avant que les prix commencent à augmenter.
Jeudi, nous surveillerons de près l’Enquête sur l’emploi, la rémunération et les heures de travail (EERH) afin de détecter tout signe contradictoire par rapport aux augmentations consécutives de l’emploi observées dans l’Enquête sur la population active (EPA). En date de septembre, selon l’EERH, l’emploi était essentiellement inchangé, alors que l’EPA a noté une augmentation de 228 000 emplois (travailleurs autonomes exclus).
Selon l’EERH, les postes vacants avaient déjà augmenté en septembre, et nous anticipons que cette tendance s’est poursuivie en octobre, à la suite des hausses observées dans les offres d’emploi sur Indeed.
Plus de clarté sur l’emploi et l’inflation aux États-Unis après la paralysie
Nous aurons enfin les chiffres tant attendus de l’inflation américaine pour novembre, ainsi que les rapports sur le marché du travail pour octobre/novembre, qui nous donneront un aperçu de l’état de l’économie juste après la longue paralysie du gouvernement. Nos prévisions indiquent une légère détérioration des conditions du marché du travail et une légère hausse de l’inflation au cours de cette période.
Les chiffres sur l’emploi publiés mardi devraient afficher une croissance mensuelle d’environ 90 000 emplois en octobre et novembre, tandis que le taux de chômage devrait s’être maintenu à 4,4 % en novembre, inchangé par rapport à septembre.
Jeudi, nous prévoyons que l’IPC américain de base restera inchangé à 3 % en glissement annuel par rapport à septembre, tandis que l’indice global devrait légèrement augmenter à 3,1 %, sous l’effet d’une légère accélération des prix des denrées alimentaires et de l’énergie.
La Réserve fédérale américaine s’est montrée prudente quant à la nécessité de nouvelles baisses des taux d’intérêt après une baisse de 25 points de base en décembre. Si les données évoluent dans l’ensemble comme nous nous y attendons, nous pensons que la Fed n’effectuera qu’une seule autre réduction de 25 points de base en janvier, avant de faire une pause pour le reste de 2026.
Les enquêtes d’octobre qui produisent les données sur le taux de chômage et l’IPC n’ont pas pu être recueillies par le Bureau of Labour Statistics pendant la paralysie et ne seront pas publiées.
Le présent rapport a été rédigé par Nathan Janzen, économiste en chef adjoint , et Claire Fan, économiste principale.
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