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En résumé :
Le rapport de septembre sur l’emploi a peut-être déçu les attentes du marché, mais cela ne signifie pas que le marché de l’emploi est faible. La création de 29 000 emplois est assez saine dans le contexte de notre estimation du point d’équilibre de 20 000 emplois par mois. Les créations ont été généralisées et les baisses sont probablement davantage le reflet des départs à la retraite que des mises à pied, surtout dans les secteurs où la main-d’œuvre est plus âgée (p. ex., l’âge médian des travailleurs dans le secteur des services financiers est de 44,2 ans, comparativement à 42,1 ans dans l’ensemble). Malgré un ralentissement de l’embauche dans le secteur des soins de santé, la vigueur a été alimentée par le secteur des biens, qui a continué de se redresser après les mises à pied survenues dans la foulée du « jour de la libération » plus tôt en 2025.
Le taux de chômage a légèrement grimpé à 4,2 %, mais cette hausse est en grande partie attribuable à l’arrondissement (4,175 % en septembre, contre 4,141 % en août). La hausse de la participation à la population active à 61,8 % a contribué à cette très légère augmentation et n’est pas préoccupante. En fait, toutes les mesures du chômage autres que la mesure officielle globale U-3 sont demeurées stables ou se sont améliorées.
Les indicateurs les plus importants que nous surveillons (Cet article est disponible uniquement en anglais.) pour déceler des signes d’affaiblissement de la demande montrent que le resserrement persiste :
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La croissance du nombre total d’heures dans le secteur privé s’accélère, ce qui signifie qu’un plus grand nombre de travailleurs travaillent plus d’heures.
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La proportion de travailleurs à temps partiel pour des raisons économiques, en pourcentage du nombre total d’emplois, se situe près de leur plus bas niveau historique, ce qui signale une capacité excédentaire minimale.
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Le taux de retour à l’emploi a légèrement augmenté et les mesures élargies de la capacité excédentaire se sont toutes améliorées.
Du côté des consommateurs, nous continuons de souligner que la rémunération horaire moyenne peut être trompeuse. Oui, les données d’un mois sur l’autre se sont repliées pour se fixer à 0,1 %, mais elles sont soumises au bruit causé par des effets de composition découlant de l’embauche au niveau sectoriel et de la démographie. De plus, les dépenses personnelles et le taux d’épargne ont tous deux été révisés à la hausse de façon notable cette semaine, même si la rémunération horaire moyenne réelle a affiché une tendance négative cette année. Il est également vrai que les travailleurs travaillent plus d’heures et qu’ils touchent un salaire plus élevé chaque semaine. En termes réels, mai a été le seul mois de l’année où la rémunération hebdomadaire moyenne a diminué, une tendance qui correspond mieux aux révisions à la hausse mentionnées ci-dessus.
Le véritable défi de l’économie américaine est la montée des pressions inflationnistes, et non le contexte du marché de l’emploi.
À propos des auteurs :
Mike Reid est chef, Services économiques RBC – États-Unis. Il est chargé d’établir les perspectives économiques de RBC pour les États-Unis, de commenter les indicateurs macroéconomiques et de rédiger des analyses concernant le contexte économique.
Carrie Freestone est économiste principale aux États-Unis à RBC et membre de l’équipe des Services économiques aux États-Unis à RBC Marchés des Capitaux. Elle est responsable de prévoir les principaux indicateurs clés américains, notamment le PIB, l’emploi, les dépenses de consommation et l’inflation aux États-Unis. Elle contribue également aux commentaires sur la conjoncture économique aux États-Unis qu’elle transmet aux clients au moyen de publications, de présentations et par l’intermédiaire des médias.
Imri Haggin est économiste à RBC Marchés des Capitaux, où il se concentre sur la recherche thématique. Ses travaux antérieurs portaient sur la dynamique du crédit à la consommation et la modélisation des liquidités, et mettaient l’accent sur l’utilisation des données pour comprendre les comportements.
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