Cette semaine aux États-Unis

Malheureusement pour la Fed, nous ne nous attendons pas à ce que le répit que nous avons observé dans l’IPC de base se reflète dans les DPC de base. En fait, nous prévoyons une augmentation de +0,3 % sur un mois des DPC de base en mai, ce qui laisserait le rythme de croissance des prix sur 12 mois à 3,3 %.  Les DPC globales devraient augmenter de 0,4 % sur un mois et les prix de tous les articles devraient augmenter de 4,0 % sur 12 mois. Les composantes de l’IPP qui comptent le plus pour les DPC, à savoir les soins de santé et la finance, se sont accélérées en mai.

Comme les prix du pétrole baissent pour la première fois depuis des mois, l’inflation de base demeure la préoccupation la plus pressante de la Fed. Le FOMC a délaissé son orientation expansionniste de la déclaration de la réunion de juin et le sommaire des projections économiques reflète maintenant une réalité selon laquelle il est peu probable que la Fed abaisse le taux directeur en 2026. En fait, les prévisions de taux des fonds fédéraux dans le cadre du sommaire des projections économiques ont été rajustées pour tenir compte d’un biais de resserrement.

Il est devenu évident que les consommateurs américains ont été en mesure de résister à la hausse des prix, mais au détriment de l’épargne – et les données sur les dépenses personnelles de mai devraient le confirmer. Selon nos prévisions, les dépenses personnelles devraient augmenter de 0,6 % sur un mois. Toutefois, nous prévoyons une augmentation du revenu personnel de +0,4 % sur un mois en mai, ce qui donne à penser que les dépenses nominales continuent de surpasser la croissance du revenu personnel. Cela confirme que la réserve pour dépenses des ménages ne provient pas d’une hausse des revenus, mais plutôt d’une hausse des recettes fiscales et d’une réduction de l’épargne. Le taux d’épargne des particuliers a diminué d’un point de pourcentage (passant de 3,6 % en février à 2,6 % en avril) et nous surveillerons la situation pour voir s’il continuera de baisser en mai.

Néanmoins, après exclusion de l’incidence de l’inflation, les dépenses personnelles réelles ont probablement continué d’augmenter (+0,3 % sur un mois). Les données sur les ventes au détail pour mai confirment que les dépenses réelles en biens ont considérablement augmenté, ce qui apaise les craintes de destruction de la demande dans un contexte de hausse des prix de l’essence.

Hormis les données sur les dépenses personnelles de consommation, voici ce que nous surveillerons :

• Nous nous attendons à ce que les ventes de nouveaux logements diminuent en mai, à 607 000.  Même si les demandes de prêts hypothécaires ont augmenté en mai, les taux hypothécaires élevés et le manque de logements accessibles ont pesé sur les marchés du logement cette année.

• Les demandes initiales de prestations d’assurance-chômage devraient légèrement grimper pour atteindre 240 000 pour la semaine se terminant le 20 juin. La semaine correspond à la fin de l’année scolaire et peut faire augmenter temporairement les demandes de prestations d’assurance-chômage. Fait important, nous ne considérons pas cela comme un signe de reprise des licenciements.

• Nous nous attendons à un repli important des commandes de biens durables (-5,9 % sur un mois) en mai, mais cela est attribuable aux commandes de Boeing, le tourbillon d’activité en avril ayant été suivi d’une baisse de commandes en mai. Si l’on exclut le transport, nous nous attendons à ce que les commandes de biens durables augmentent de 0,4 % sur un mois.

---

À propos des auteurs :

Mike Reid est chef, Services économiques RBC – États-Unis. Il est chargé d’établir les perspectives économiques de RBC pour les États-Unis, de commenter les indicateurs macroéconomiques et de rédiger des analyses concernant le contexte économique.

Carrie Freestone est économiste principale aux États-Unis à RBC et membre de l’équipe des Services économiques aux États-Unis à RBC Marchés des Capitaux. Elle est responsable de prévoir les principaux indicateurs clés américains, notamment le PIB, l’emploi, les dépenses de consommation et l’inflation aux États-Unis. Elle contribue également aux commentaires sur la conjoncture économique aux États-Unis qu’elle transmet aux clients au moyen de publications, de présentations et par l’intermédiaire des médias.

Imri Haggin est économiste à RBC Marchés des Capitaux, où il se concentre sur la recherche thématique. Ses travaux antérieurs portaient sur la dynamique du crédit à la consommation et la modélisation des liquidités, et mettaient l’accent sur l’utilisation des données pour comprendre les comportements.

---