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Pour la semaine du 13 octobre
L’économie canadienne a amorcé le troisième trimestre sur des bases plus fragiles, l’activité ayant stagné en juillet. Les estimations anticipées de Statistique Canada faisaient état d’un rebond de 0,2 % en août, mais les données déjà publiées sur le recul des reventes de logements et la faiblesse attendue des livraisons des secteurs manufacturier et du commerce de gros, dont les données seront publiées jeudi prochain, laissent entrevoir une hausse plus modeste.
Les nouveaux droits de douane américains imposés en vertu de l’article 338, qui visent 5 % des importations en provenance du Canada, sont entrés en vigueur le 22 août. Les données commerciales publiées mardi ont révélé un important devancement des achats : ce mois-là, les acheteurs américains ont accru de 40 % sur un an leurs importations en provenance du Canada de produits figurant sur les listes de produits assujettis aux droits de douane.
Ces produits ne représentent toutefois qu’une part relativement faible de l’économie canadienne. Par conséquent, le devancement des achats a accru l’excédent commercial, mais ne devrait pas avoir contribué sensiblement à la production.
Selon l’estimation anticipée de Statistique Canada, les ventes du secteur manufacturier auraient augmenté de 1,1 % en valeur nominale en août. Cela correspond à une variation minime des volumes, une fois prise en compte la hausse comparable de 1,3 % des prix du secteur manufacturier. Le commerce de gros semblait également s’essouffler : l’estimation anticipée faisait état d’une baisse de 1,5 % des ventes de base par rapport à juillet, attribuable au recul des livraisons de fournitures agricoles, de véhicules et de pièces.
Ces éléments, conjugués au recul de l’activité de revente de logements, font peser un risque de révision à la baisse sur l’estimation préliminaire de Statistique Canada, qui prévoyait une hausse du PIB réel de 0,2 % en août. L’activité du commerce de détail est toutefois probablement demeurée vigoureuse et aurait compensé en partie cette faiblesse, comme le suggère la vigueur des achats observée dans notre suivi des dépenses des titulaires de cartes RBC.
Même un rebond plus modeste du PIB en août devrait porter la croissance du troisième trimestre à un taux annualisé proche de notre prévision de 1,8 %. Ce rythme serait inférieur à la croissance de 3,2 % du PIB réel enregistrée au deuxième trimestre, mais demeurerait vif.
Les données de septembre sur les reventes de logements, attendues jeudi, seront également à surveiller la semaine prochaine. Elles devraient indiquer un nouveau ralentissement, la plupart des premiers rapports des chambres immobilières régionales ayant fait état d’une activité plus faible ce mois-là. Les données sur les mises en chantier publiées vendredi devraient toutefois indiquer une certaine stabilisation : en septembre, les mises en chantier devraient atteindre 240 000 logements en rythme annualisé, soit une hausse d’environ 5 % par rapport à août.
Dans l’ensemble, nous continuons de prévoir une reprise graduelle et inégale du marché canadien de l’habitation, alors que l’amélioration de l’accessibilité à la propriété s’essouffle sous l’effet de la stabilisation des prix des logements et de la hausse des taux obligataires.
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Mardi, nous nous attendons à ce que l’indice global des prix à la consommation aux États-Unis augmente de 0,6 % en septembre sous l’effet de la hausse des prix de l’énergie, ce qui porterait la variation sur un an à 3,7 %, contre 3,4 % en août. L’inflation de base, qui exclut les aliments et l’énergie, devrait s’établir à 0,2 % par rapport à août et à 2,5 % sur un an. Les données détaillées seront examinées de près pour déceler une éventuelle répercussion sur les prix des droits de douane en vigueur ou de la forte inflation des prix de l’énergie, ou des deux.
À propos des auteurs :
Claire Fan est économiste principale à RBC. Elle se concentre sur les tendances macroéconomiques et est chargée d’établir des prévisions relatives au PIB, au marché du travail et à l’inflation pour le Canada et les États-Unis, en fonction des principaux indicateurs.
Annie Zheng est économiste à RBC. Elle est membre du groupe d’analyse macroéconomique et se spécialise dans la modélisation macroéconomique.
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