Perspectives vedettes

Atténuation des tensions inflationnistes au Canada en juillet

Par Claire Fan

Résumé :

En juillet, on observe une atténuation encourageante des tensions inflationnistes au Canada. 

L’inflation globale selon l’IPC était encore soumise à des pressions à la baisse en raison du retrait de la redevance sur le carbone pour les consommateurs en avril. Toutefois, le ralentissement qui a fait passer l’IPC de 1,9 % en juin à 1,7 % était principalement attribuable à l’apaisement des tensions inflationnistes sous-jacentes. En effet, les mesures de l’IPC de base (IPC-tronq, IPC-méd) que privilégie la Banque du Canada ont de nouveau progressé à un taux inférieur à 0,2 % en juillet (en données désaisonnalisées) par rapport à juin.

Ces hausses de prix sont plus faibles que celles prévues quand il semblait que le volet des services ferait preuve d’une vigueur persistante, en écho à la résilience générale des dépenses de consommation jusqu’à présent. Néanmoins, un seul et unique indicateur n’est pas annonciateur d’une tendance. L’indice de diffusion que nous calculons continue de montrer que des pressions inflationnistes étaient généralisées sur l’ensemble du panier des dépenses de consommation en juillet.

Selon la Banque du Canada, l’assouplissement de ce mois-ci est une bonne nouvelle. Toutefois, cette institution a déjà réduit sensiblement les taux d’intérêt l’an passé, et elle devra donc tenir compte de l’incidence potentielle des hausses attendues des dépenses publiques, qui constituent une réponse politique plus efficace aux droits de douane américains que de nouvelles interventions sur les taux d’intérêt.

Les marchés de l’emploi au Canada ralentissent, mais face à la perspective d’un creux, il ne faut pas s’attendre à de nouvelles baisses de taux par la Banque du Canada ce cycle‑ci.

Récapitulation et précisions sur les données :

• En ce qui concerne les produits alimentaires, l’inflation reste forte, passant de 2,9 % en juin à 3,3 % d’une année sur l’autre, en raison d’une hausse de 0,4 % après désaisonnalisation d’un mois. La croissance des prix s’est accélérée à la fois dans les épiceries et les restaurants, mais moins dans le premier cas que dans le deuxième. 

• L’inflation énergétique, qui s’est établie à -10,4 % en juillet, a été inférieure à celle de juin, phénomène essentiellement attribuable à l’élimination de la tarification du carbone sur les achats d’essence pour les consommateurs. Hors les aliments et l’énergie, la croissance de l’IPC a enregistré un léger recul, passant de 2,6 % à 2,5 %. 

• Fait important, les mesures que privilégie la Banque du Canada – l’inflation de base, soit l’IPC-tronq et l’IPC-méd (qui ne tiennent pas compte de l’incidence des modifications fiscales pour mieux évaluer les pressions inflationnistes attribuables à la demande) – ont progressé à un taux plus lent de 0,2 % (données mensuelles désaisonnalisées) à partir du mois de juin. 

• En glissement annuel, la forte hausse enregistrée en avril signifie que la banque centrale prévoit toujours plus de 3 % en juillet. En revanche, selon la moyenne mobile annualisée de ces prix sur trois mois, la publication des résultats du mois d’avril montre qu’ils ont ralenti à 2,5 % en juillet. 

• L’ampleur des pressions inflationnistes sur l’ensemble du panier de l’IPC s’est légèrement rétrécie en juillet, mais elle demeure généralisée ; environ 30 % des composantes affichent des taux d’inflation annualisés sur trois mois supérieurs à 5 %. 

• Par ailleurs, l’achat de véhicules de tourisme a connu une évolution notable, l’inflation de leurs prix sur 12 mois ayant atteint 4,5 %. Malgré le léger repli du mois de juillet en données désaisonnalisées, c’est le niveau le plus élevé constaté en plus de deux ans. 

• L’IPC relatif aux frais d’intérêt sur les prêts hypothécaires a continué de fléchir en juillet pour s’établir à 4,8 % d’une année sur l’autre, mais la hausse des loyers s’est accentuée. Après avoir nettement ralenti en début d’année, l’inflation des loyers a repris au cours de l’été, progressant de 0,5 % en moyenne d’un mois sur l’autre de mai à juillet.

• Les composantes liées aux voyages, à savoir le transport aérien et les services de voyage, ont encore subi des pressions désinflationnistes en juillet, chutant respectivement à -10,6 % et à -1,2 % par rapport à l’an dernier. 

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