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La semaine prochaine sera marquée par un calendrier chargé, la publication la plus importante étant celle de l’IPC de juillet qui sera publiée mercredi. Nous nous attendons à ce que l’IPC de base augmente de +0,2 % sur un mois, ce qui fera baisser le rythme sur 12 mois à 2,4 %. Selon nous, l’inflation globale devrait être plus modérée, s’établissant à +0,1 % sur un mois (+3,3 % sur 12 mois), grâce au repli continu des prix de l’essence.
Les biens de base ont constamment contribué à l’inflation globale dernièrement, passant de stable à négative pendant trois mois consécutifs. L’inflation de base dans le secteur des services devrait continuer de reculer par rapport aux sommets d’avril, mais comme il s’agit du dernier élément pour ramener l’inflation de base à la cible, nous nous attendons à ce qu’elle demeure plus rigide que ce que le FOMC voudrait. Néanmoins, la croissance des prix des logements devrait ralentir en juillet, ce qui procurera un certain soulagement aux services de base. L’indice Zillow Observed Rent a ralenti depuis le premier trimestre de 2025 (à l’exception d’une récente anomalie temporaire d’un mois) et tend à se répercuter sur le loyer équivalent pour les propriétaires avec un décalage important. Les ventes de logements neufs et existants ont grandement diminué au cours de la dernière année et demie, et avec près de deux ans de retard par rapport au loyer équivalent pour les propriétaires, le logement devrait continuer de diminuer jusqu’à la fin de l’année, même si un allègement plus important sera apporté plus tard. De plus, les prix des billets d’avion contribueront à rendre le carburant moins coûteux. Toutefois, la limite à long terme pour les services de base demeure la croissance élevée des salaires, qui continue de limiter la désinflation des services de base, tandis que les baby-boomers, une cohorte relativement moins sensible au revenu salarial, soutiendront également la demande de services.
L’IPP de base ne devrait pas enregistrer le même allègement que celui auquel nous nous attendons dans l’IPC de base. Selon nos prévisions, l’IPP de base devrait augmenter de 0,3 % sur un mois, les pressions étant attribuables aux services, notamment le transport et l’entreposage. L’IPP global sera favorisé par le répit du secteur de l’énergie (+0,1 % sur un mois). Les services commerciaux sont la variable imprévisible et, après la flambée inattendue de l’indice ISM du secteur des services en juillet, nous surveillerons la situation des marges des services de gros et de détail au moyen de l’IPP des services commerciaux.
La semaine culmine avec les données sur les ventes au détail. Nous nous attendons à ce qu’un repli des prix de l’essence se traduise par une baisse des ventes au détail nominales (-0,3 % sur un mois) et à ce que les baisses des ventes de véhicules automobiles légers seront également défavorables. Plus important encore, si l’on exclut les automobiles et le gaz, les dépenses devraient demeurer positives, ce qui laisse entrevoir une résilience de la consommation. Nous prévoyons une hausse de +0,3 % sur un mois dans le groupe de contrôle des ventes au détail (qui exclut les dépenses dans les secteurs de l’automobile, de l’essence, des matériaux de construction et de la restauration) en juillet. Cela devrait rassurer la Fed quant à la vigueur de la demande. Néanmoins, nous nous attendons à ce que les données sur l’inflation de la semaine prochaine préservent le caractère facultatif de la Fed, car le FOMC attend une autre publication sur l’inflation avant la réunion de septembre.
À propos des auteurs :
Mike Reid est chef, Services économiques RBC – États-Unis. Il est chargé d’établir les perspectives économiques de RBC pour les États-Unis, de commenter les indicateurs macroéconomiques et de rédiger des analyses concernant le contexte économique.
Carrie Freestone est économiste principale aux États-Unis à RBC et membre de l’équipe des Services économiques aux États-Unis à RBC Marchés des Capitaux. Elle est responsable de prévoir les principaux indicateurs clés américains, notamment le PIB, l’emploi, les dépenses de consommation et l’inflation aux États-Unis. Elle contribue également aux commentaires sur la conjoncture économique aux États-Unis qu’elle transmet aux clients au moyen de publications, de présentations et par l’intermédiaire des médias.
Imri Haggin est économiste à RBC Marchés des Capitaux, où il se concentre sur la recherche thématique. Ses travaux antérieurs portaient sur la dynamique du crédit à la consommation et la modélisation des liquidités, et mettaient l’accent sur l’utilisation des données pour comprendre les comportements.
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