Perspectives vedettes

La fermeture prolongée du gouvernement américain se traduira par une autre semaine pauvre en nouvelles données, alors qu’elle aurait normalement été déterminante. Nous publions quand même notre tableau prévisionnel habituel, en indiquant en rouge les indicateurs susceptibles de ne pas être disponibles. Le BLS a cependant indiqué que les données sur l’IPC seront publiées le vendredi 24 octobre, à 8 h 30 (HE). Mais il ne faut pas s’attendre à plus : on précise dans le communiqué que ce rapport sert au calcul annuel des rajustements du coût de la vie pour les prestations de sécurité sociale de 2026. Le BLS ne fournira aucun autre rapport.

L’arrêt des activités gouvernementales et le report de plusieurs publications statistiques surviennent à un moment critique pour la Fed. Les données sur l’IPC de septembre devraient donner un bon aperçu de l’inflation, mais la paralysie de l’État qui a cours aura des répercussions pendant plusieurs mois. Chaque mois, l’enquête sur l’IPC (qui sert à recueillir des données pour le rapport sur l’inflation du BLS) compile quelque 100 000 prix de biens et services. Selon le BLS, « environ les deux tiers des prix recueillis dans le cadre de l’enquête sur l’IPC le sont au moyen de visites en personne dans des commerces traditionnels ». Le reste est obtenu par téléphone et en ligne. Nous sommes actuellement dans la période de collecte des données d’octobre, mais comme les employés du BLS ne peuvent pas travailler, rien n’avance. Autrement dit, une plus grande part des données devra être estimée, ce qui risque de compromettre la fiabilité des chiffres de l’IPC pour le mois d’octobre. Le BLS recourt déjà plus souvent à des substitutions pour remplir les trous, c’est-à-dire lorsqu’il est impossible d’estimer un prix manquant à partir des variations de prix d’articles comparables dans la même zone géographique, et qu’il faut plutôt utiliser les prix d’articles similaires dans une autre région. En août, le BLS a estimé 36 % des données avec cette méthode, comparativement à 9 % il y a un an.

On peut donc douter de la précision des mesures de l’inflation d’octobre (dont la publication est prévue en novembre), ce qui aura aussi une incidence sur leur comparaison aux chiffres du rapport de novembre (dont la publication est prévue en décembre). Parallèlement, les effets des droits de douane devraient commencer à se matérialiser. Tout cela compliquera le travail de la Fed d’ici la fin de l’année, puisqu’il dépend fortement des données. La banque centrale aura du mal à évaluer l’incidence des droits de douane sur les prix à la consommation alors que les deux volets de son mandat sont de plus en plus tendus. 

Nous nous concentrerons sur le rapport de septembre pour l’instant. Nous prévoyons une augmentation de l’inflation de base de 0,3 % par rapport au mois précédent. Les pressions exercées sur les biens de base se sont intensifiées, signe que les effets à retardement des droits de douane ont commencé à se faire sentir. De plus, les tensions inflationnistes ont repris de l’ampleur : la croissance des prix s’élève maintenant à 3 % ou plus pour 45 % des articles du panier de l’IPC, contre environ les deux tiers avant la pandémie. 

Outre l’IPC, nous surveillerons la publication des données suivantes :

• L’IPP aura probablement progressé de 0,4 % sur un mois en septembre, sous l’effet de pressions persistantes dans les secteurs tributaires des échanges commerciaux, comme le transport et l’entreposage, et de la hausse du coût des aliments.

• Les ventes au détail devraient avoir très peu augmenté en septembre (0,1 %), après avoir connu trois mois de croissance supérieure. Les droits de douane n’ont pas encore érodé le pouvoir d’achat. Nous nous attendons à un recul plus marqué vers la fin de l’année. 

• Nous prévoyons que les demandes d’assurance-chômage aux États-Unis auront augmenté de 242 000 pour la semaine terminée le 11 octobre, après une hausse de 235 000 la semaine précédente (selon les rapports des différents États). 

• Il est difficile de savoir si la Réserve fédérale publiera les données sur la production industrielle (ainsi que sur l’utilisation des capacités) la semaine prochaine, vu l’absence de renseignements du gouvernement indispensables à leur calcul. Lorsque les données seront publiées, nous nous attendons à ce que la production industrielle ait enregistré une légère croissance (0,2 % sur un mois) en septembre. 

• Les statistiques sur le logement pourraient bien être les seules à nous être communiquées la semaine prochaine (vendredi). Nous nous attendons à un léger recul des permis de construire en septembre. Les statistiques sur les mises en chantier vont probablement être publiées plus tard (et une baisse est prévue), car elles proviennent du Census Bureau, qui est touché par l’arrêt des activités gouvernementales.

À propos des auteurs

Mike Reid est économiste principal, États-Unis, à RBC. Il est chargé d’établir les perspectives économiques de RBC pour les États-Unis, de commenter les indicateurs macroéconomiques et de rédiger des analyses concernant le contexte économique.

Carrie Freestone fait partie du groupe d’analyse macroéconomique et est responsable d’examiner les principales tendances économiques, notamment les dépenses de consommation, les marchés du travail, le PIB et l’inflation.