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Pour la semaine du 19 janvier
Lundi, un grand nombre de données seront publiées au cours de la prochaine semaine au Canada, dont le rapport mensuel final sur l’inflation pour 2025. Il sera suivi de près par l’enquête sur les perspectives des entreprises de la Banque du Canada (BdC) pour le quatrième trimestre lundi ainsi que par les données sur les ventes au détail de novembre vendredi.
Nous nous attendons à ce que l’inflation globale affiche une tendance plutôt stable en décembre, correspondant ainsi au taux de 2,2 % sur 12 mois de novembre. Nous prévoyons que les tendances liées à la croissance des prix de base, qui ont peu changé, feront en sorte que l’inflation restera légèrement supérieure à la cible d’inflation de la Banque du Canada.
Une baisse de 8 % des prix de l’essence en décembre devrait faire baisser les prix de l’énergie encore plus en deçà du niveau où ils se situaient il y a un an. Toutefois, l’inflation des aliments est restée élevée pendant la majeure partie de 2025, après un ralentissement de courte durée à la fin de 2024. Nous nous attendons à ce que la croissance des prix des aliments dépasse les 5 % en décembre, en partie en raison de la faiblesse des prix des restaurants après taxes un an plus tôt, durant le congé de TPS/TVH. L’inflation des prix des aliments élevée malgré tout (4,7 % en novembre).
L’inflation excluant les aliments et l’énergie devrait passer de 2,4 % en novembre à 2,3 %. Si cette variation se concrétisait, cette donnée en serait à son deuxième mois consécutif d’amélioration. Les mesures de l’IPC médian et tronqué sur 12 mois de la BdC ont été semblables au taux de 2,8 % de novembre (qui est toujours supérieur à la cible d’inflation de 2 % de la BdC).
La variation de l’inflation globale par rapport à son niveau il y a un an continuera d’être faussée par les changements fiscaux. L’élimination de la taxe sur le carbone pour les consommateurs dans la plupart des provinces en avril 2025 continue de réduire la croissance annuelle des prix de l’énergie. La réduction temporaire de la TPS/TVH, mise en œuvre à la mi-décembre 2024 (jusqu’à la mi-février 2025), accélérera artificiellement la croissance annuelle des prix en décembre. Toutefois, une hausse compensatoire des prix avant taxe il y a un an en limitera l’incidence.
La demande est faible, les entreprises sont prudentes quant à leurs prix et les embauches sont limitées
L’enquête sur les perspectives des entreprises du quatrième trimestre précède la prochaine décision sur les taux d’intérêt qui aura lieu plus tard ce mois-ci. Au troisième trimestre, l’enquête a renforcé le portrait d’une économie qui se stabilise, mais à un niveau modeste. Nous nous attendons à ce qu’il en soit de même au quatrième trimestre, en raison de la faiblesse de la demande, des comportements prudents en matière de fixation des prix et des plans d’embauche limités.
Néanmoins, les scénarios de baisse marquée du commerce international que l’on craignait plus tôt cette année ne se sont pas encore concrétisés, et la BdC reste sans doute prudemment optimiste à l’égard de l’économie. Les secteurs fortement exposés aux échanges commerciaux ont continué de tirer de l’arrière, mais les ventes au détail de novembre devraient accroître la demande des consommateurs, qui demeure relativement résiliente (conformément à l’estimation préliminaire de Statistique Canada quant à une hausse mensuelle de 1,2 %). Notre outil de suivi des dépenses des titulaires de carte a montré que les achats se sont raffermis pendant la période des Fêtes à l’échelle nationale.
Nous nous attendons toujours à ce que la BdC laisse le taux du financement à un jour inchangé en 2026 et nous croyons que sa prochaine décision sera probablement une hausse, mais nous ne pensons pas qu’elle en décrètera une avant 2027.
Le présent rapport a été rédigé par Nathan Janzen, Économiste en chef adjoint et économiste Abbey Xu.
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