Analyse pour le Canada

En résumé :

L’inflation au Canada est passée de 2,8 % en juin à 3 % sur 12 mois en juillet, principalement stimulée par la nouvelle hausse des prix de l’énergie. Les prix du pétrole sont restés inférieurs à leurs sommets d’avril et de mai, mais ont augmenté en juillet, car le conflit au Moyen-Orient a continué de perturber le transport dans le détroit d’Ormuz. Les prix de l’essence étaient en moyenne 26 % plus élevés qu’il y a un an, comparativement à une hausse annuelle de 20 % en juin.

Les pressions inflationnistes sous-jacentes sont restées relativement limitées. L’IPC hors aliments et énergie est passé de 1,8 % en juin à 1,9 % sur 12 mois, tandis que les mesures privilégiées par la Banque du Canada, soit l’IPC tronqué et l’IPC médian, se sont maintenues près de la cible de 2 %. L’inflation des prix des aliments a continué de diminuer, mais se situait toujours à un niveau élevé de 3 %, en continuant d’exercer des pressions sur les budgets des ménages.

Il y a encore eu peu de signes que la hausse des coûts de l’énergie s’est considérablement propagée à l’ensemble du panier de l’IPC. La croissance des prix des billets d’avion est demeurée élevée, mais les mesures de la portée de l’inflation sont restées globalement les mêmes, ce qui donne à penser que la hausse de l’inflation globale est toujours concentrée dans un nombre relativement limité de catégories. La hausse des coûts mondiaux de l’énergie pourrait encore se répercuter sur les chaînes d’approvisionnement avec un certain retard, mais les données de juillet n’ont pas indiqué un élargissement important des pressions sur les prix.

Dans l’ensemble, le rapport de juillet est toujours compatible avec une combinaison relativement favorable de raffermissement de la croissance économique et d’inflation sous-jacente proche de la cible. L’incertitude s’accroît à l’approche de la date butoir concernant les droits de douane américains et les mesures proposées auraient des conséquences importantes pour certains secteurs et certaines régions touchés. Cependant, leur couverture limitée signifie qu’il est peu probable qu’ils fassent dérailler la reprise économique dans son ensemble, la plupart des exportations canadiennes vers les États-Unis étant toujours protégées par des exemptions en vertu de l’ACEUM. Dans ce contexte, nous nous attendons toujours à ce que la Banque du Canada maintienne le taux du financement à un jour inchangé pour le reste de 2026.

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En détail :

• L’IPC global a progressé de 0,3 % sur un mois sur une base désaisonnalisée en juillet, faisant passer le taux d’inflation sur 12 mois de 2,8 % en juin à 3 %.

• Les prix de l’énergie étaient de 16,6 % plus élevés que l’année dernière, comparativement à une hausse de 14,3 % en juin.

• L’inflation des prix des aliments est passée de 3,5 % en juin à 3 % sur 12 mois, mais elle était tout de même élevée. Les prix des denrées alimentaires ont augmenté de 3,1 %, ce qui représente un ralentissement par rapport au rythme de 3,9 % enregistré le mois précédent, tandis que les prix des restaurants ont grimpé de 2,7 % auparavant à 2,9 %.

• La croissance des prix des billets d’avion a continué de progresser et a été de 12 % supérieure à celle de l’an dernier en juillet, ce qui reste l’un des effets les plus visibles de la hausse des coûts du carburant.

• L’IPC excluant les aliments et l’énergie a augmenté de 1,9 % sur 12 mois par rapport à 1,8 % en juin, restant inférieur à l’inflation globale et compatible avec les pressions sur les prix relativement contenues en dehors des catégories les plus volatiles.

• Les mesures de base privilégiées par la Banque du Canada sont demeurées globalement stables. L’IPC tronqué était de 1,9 % sur 12 mois (0,2 % d’un mois à l’autre) et l’IPC médian, de 2 % sur 12 mois (0,2 % d’un mois à l’autre), ce qui laisse leur moyenne à 2 %, très semblable à la moyenne de 1,9 % en juin.

• Sur trois mois en données annualisées, la moyenne de l’IPC tronqué et de l’IPC médian était de 2 %, comparativement à 1,7 % auparavant.

• La mesure tronquée des services hors logement, parfois appelée « supercore », était de 2,5 % sur 12 mois, comparativement à 2,3 % en juin.

• Les mesures de l’amplitude de l’inflation sont restées contenues. La part des composantes du panier de l’IPC qui ont augmenté de plus de 3 % au cours des trois derniers mois s’est établie à 32 %, tandis que la part qui a augmenté de plus de 5 % a atteint 24 %; les deux ont peu changé par rapport aux tendances récentes.

• Le prix des services de voyage a progressé de 11 % par rapport à l’an dernier, les voyages liés à la Coupe du monde ayant contribué au gain.

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À propos des auteurs :

Nathan Janzen travaille à RBC depuis 2008, où il s’occupe principalement de la couverture des perspectives macroéconomiques du Canada et des États-Unis. Il est titulaire d’une maîtrise en économie de l’Université McMaster et d’un baccalauréat en économie de l’Université de Regina.

Abbey Xu est économiste à RBC. En tant que membre du groupe d’analyse macroéconomique, elle se spécialise dans les modèles de prévisions macroéconomiques, et présente des analyses et des mises à jour opportunes sur les tendances économiques.

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