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La semaine prochaine, nous aurons droit à toute une série de données conjoncturelles : plusieurs enquêtes régionales de la Fed sont attendues (Chicago, Philadelphie, Richmond et Kansas City) ainsi que les résultats définitifs de l’enquête de l’Université du Michigan sur la confiance des consommateurs pour mars. Nous nous attendons à des révisions importantes des attentes d’inflation dans l’enquête de l’Université du Michigan, car environ la moitié des données ont été recueillies avant le début de la guerre en Iran.
Les résultats préliminaires de mars s’appuient sur les réponses à l’enquête recueillies entre le 17 février et le 9 mars. Selon l’Université du Michigan, environ la moitié de l’échantillon préliminaire de répondants a été interrogée avant le début du conflit militaire américain en Iran (qui a commencé le 28 février). Nous surveillerons tous les sondages pour obtenir des indices importants sur les attentes d’inflation face aux pressions inflationnistes découlant des tarifs douaniers et au choc des prix du pétrole. Les attentes d’inflation sur un an sont plus susceptibles de changer considérablement par rapport à la publication préliminaire.
Nous nous attendons à ce que les indices du secteur manufacturier de la Réserve fédérale de Richmond et de celle de Kansas City continuent de souligner la hausse des prix payés parallèlement à l’enquête de la Réserve fédérale de Philadelphie sur le secteur non manufacturier. L’IPP a connu une accélération au cours des quatre derniers mois, sous l’effet des pressions sur les prix dans les secteurs du transport et de l’entreposage ainsi que des marges des grossistes. Ces pressions sur les prix se répercutent tout au long de la chaîne d’approvisionnement, et les signaux indiquent que les intrants intermédiaires deviennent plus chers, ce qui fait grimper les coûts pour les fabricants. L’échantillon de la Fed de Kansas City est recueilli sur une période de cinq jours, du troisième mercredi du mois au lundi suivant. La récente période de collecte de données signifie que nous pouvons être certains d’obtenir des impressions en temps réel. Les enquêtes de la Réserve fédérale de Richmond sur le secteur manufacturier et celle de la Réserve de Philadelphie sur le secteur non manufacturier couvrent des horizons un peu plus longs, mais elles ont tout de même eu lieu pendant le conflit en Iran. Malgré les préoccupations que nous nous attendons à voir dans les données de l’enquête, nous prévoyons que les demandes initiales de prestations d’assurance-emploi demeureront relativement stables à 207 000 pour la semaine du 21 mars, car l’incertitude entourant les événements actuels signifie que le contexte de faibles mises à pied devrait se poursuivre.
Nous avons évoqué une dynamique relativement nouvelle à laquelle les banques centrales sont confrontées à l’échelle mondiale : elles ne sont plus les moteurs du cycle économique et réagissent plutôt aux chocs externes. Étant donné que la politique monétaire n’est pas l’outil adéquat pour faire face à un choc sur les prix du pétrole ni aux droits de douane, la réponse appropriée serait que la Fed ne tienne pas compte de ces chocs. Toutefois, lorsqu’on l’a interrogé lors de la conférence de presse de mars au sujet des enjeux de crédibilité liés au fait de ne pas tenir compte de ces deux chocs, le président Powell a reconnu que les attentes d’inflation demeurent une préoccupation majeure pour la Fed : « Nous craignons que ce genre de situation puisse nuire aux attentes d’inflation, donc cela nous préoccupe beaucoup. Nous sommes fermement déterminés à prendre les mesures nécessaires pour maintenir les attentes d’inflation à 2 % ». Le défi auquel la Fed sera confrontée est que le choc actuel a une incidence sur les prix des produits essentiels comme l’essence et les aliments, qui pèsent considérablement sur les perceptions des consommateurs à l’égard de l’inflation, car ils sont achetés plus fréquemment, et les changements de prix sont très visibles pour les consommateurs. Un conflit prolongé risque d’étendre les pressions inflationnistes à d’autres secteurs de l’économie.
À propos des auteurs :
Mike Reid est chef, Services économiques RBC – États-Unis. Il est chargé d’établir les perspectives économiques de RBC pour les États-Unis, de commenter les indicateurs macroéconomiques et de rédiger des analyses concernant le contexte économique.
Carrie Freestone est économiste principale aux États-Unis à RBC et membre de l’équipe des Services économiques aux États-Unis à RBC Marchés des Capitaux. Elle est responsable de prévoir les principaux indicateurs clés américains, notamment le PIB, l’emploi, les dépenses de consommation et l’inflation aux États-Unis. Elle contribue également aux commentaires sur la conjoncture économique aux États-Unis qu’elle transmet aux clients au moyen de publications, de présentations et par l’intermédiaire des médias.
Imri Haggin est économiste à RBC Marchés des Capitaux, où il se concentre sur la recherche thématique. Ses travaux antérieurs portaient sur la dynamique du crédit à la consommation et la modélisation des liquidités, et mettaient l’accent sur l’utilisation des données pour comprendre les comportements.
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