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La semaine prochaine, les données seront abondantes pour les économistes et les participants aux marchés. Les faits saillants seront le rapport sur l’emploi de février et le rapport sur les ventes au détail de janvier, qui seront publiés en même temps le 6 mars. Pour ce qui est de la croissance de l’emploi, nous nous attendons à ce que la forte augmentation de janvier soit ponctuelle. Néanmoins, nous prévoyons une hausse de 65 000 emplois pour le mois de février. Nous nous attendons également à ce que le taux de chômage fasse suite à l’embellie de janvier en augmentant à 4,4 % en février.
Il y a quelques raisons pour lesquelles nous ne nous attendons pas à ce que la forte création d’emplois en janvier se poursuive. Premièrement, l’élément central du rapport reposait sur les soins de santé et l’aide sociale, qui ont enregistré des données nettement supérieures à la tendance, ce qui ne devrait pas se reproduire. En particulier, le secteur a enregistré des embauches inférieures à la tendance d’août à décembre et nous pensons que janvier a compensé l’accalmie des embauches. Deuxièmement, la construction a été volatile au cours des derniers mois, et la tempête de neige de la fin de janvier qui a balayé le Midwest et le nord-est a probablement pesé sur les embauches. Troisièmement, il est peu probable que l’activité des services hors soins de santé augmente de façon significative en février, car les secteurs exposés aux échanges commerciaux continuent de supprimer des emplois. Les ventes au détail réelles ont été particulièrement faibles en décembre, et nous nous attendons à ce qu’il y ait des mises à pied. De plus, toute augmentation de l’embauche pour éviter les nouveaux tarifs douaniers de l’article 122 ne figurerait pas dans le rapport sur l’emploi de février, puisqu’ils ont été annoncés après la semaine de référence. Dans l’ensemble, les demandes de prestations d’assurance-chômage ont largement stagné, mais les demandes de renouvellement ont atteint leur creux dans la semaine de référence de janvier, ce qui signifie qu’elles auront l’air relativement plus élevées durant la semaine de référence de février. Nous pensons que cela s’ajoute au taux de chômage.
Le rapport sur l’emploi de février comprendra également des rajustements annuels des estimations de la population tirées de l’enquête sur les ménages. Ces rajustements sont habituellement apportés dans le rapport de janvier, mais ils ont été reportés cette année en raison de la paralysie du gouvernement. Les estimations du recensement indiquent que la croissance démographique a probablement été surestimée en 2025, et nous prévoyons un ralentissement de la croissance démographique en 2026. Ces changements ont une incidence sur la population active, l’emploi et le chômage, mais ils ont généralement une incidence minime sur les taux et les ratios, même si nous pouvons néanmoins observer une légère incidence sur le taux d’activité de la population active.
Le rapport de janvier sur les ventes au détail devrait être le rapport final retardé en raison d’importantes perturbations depuis la paralysie du gouvernement. Nous nous attendons à ce que les ventes au détail diminuent en janvier (-0,5 % sur un mois), la forte baisse des ventes de véhicules automobiles ayant pesé sur la croissance globale. La baisse des prix de l’essence devrait également peser sur les ventes nominales. Si l’on exclut les ventes d’automobiles et d’essence, les ventes au détail devraient largement stagner après la publication des faibles données de décembre indiquant que l’appétit des consommateurs pour les biens s’est probablement dissipé après un important repli prétarifaire au début de 2025. Le nombre élevé de défauts de paiement sur prêt à la consommation au quatrième trimestre porte à croire que les consommateurs américains (en particulier les personnes à revenu faible et moyen) sont de plus en plus sous pression et qu’ils ont moins de marge de manœuvre pour les dépenses discrétionnaires.
Mis à part l’emploi et les ventes au détail, voici ce que nous surveillerons la semaine prochaine :
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L’indice ISM du secteur manufacturier devrait fléchir en février, à 50,5, mais il n’est toujours pas en territoire de contraction après la publication des données de janvier, même si des améliorations ont été observées dans trois des cinq enquêtes régionales de la Fed (Texas, Kansas City et Empire). En revanche, l’enquête de la Fed pour la région de Philadelphie révélait son indice de diffusion le plus faible depuis avril, ce qui devrait modérer les améliorations dans d’autres régions.
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L’indice ISM des services devrait également fléchir un peu en février, à 53,0, car les régions du Texas, de Philadelphie et de Richmond de la Fed ont toutes laissé entrevoir une baisse de l’activité de services. Les indices de l’emploi et des prix seront peut-être plus intéressants que les données globales des deux sondages de l’ISM. Nous nous attendons à ce que les embauches demeurent faibles et à ce que la trajectoire des prix s’accélère.
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Les demandes initiales de prestations d’assurance-chômage devraient de nouveau ralentir pour la semaine se terminant le 28 février – notre prévision est de 210 000. Les tempêtes majeures dans le nord-est présentent un risque de baisse, car elles auraient pu retarder le dépôt des demandes la semaine dernière. En général, les demandes sont conformes à notre opinion selon laquelle le marché américain de l’emploi continue de fonctionner dans un contexte de faibles licenciements.
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Le crédit à la consommation clôturera la semaine, et nous nous attendons à ce qu’il soit moins perturbant en janvier, mais il augmentera néanmoins de 14,1 milliards de dollars. Dernièrement, nous avons observé une hausse du crédit renouvelable et non renouvelable, mais la majeure partie de cette hausse proviendra probablement du crédit non renouvelable (c.-à-d. les prêts automobiles, les prêts étudiants et les prêts hypothécaires).
À propos des auteurs :
Mike Reid est chef, Services économiques RBC – États-Unis. Il est chargé d’établir les perspectives économiques de RBC pour les États-Unis, de commenter les indicateurs macroéconomiques et de rédiger des analyses concernant le contexte économique.
Carrie Freestone est économiste principale aux États-Unis à RBC et membre de l’équipe des Services économiques aux États-Unis à RBC Marchés des Capitaux. Elle est responsable de prévoir les principaux indicateurs clés américains, notamment le PIB, l’emploi, les dépenses de consommation et l’inflation aux États-Unis. Elle contribue également aux commentaires sur la conjoncture économique aux États-Unis qu’elle transmet aux clients au moyen de publications, de présentations et par l’intermédiaire des médias.
Imri Haggin est économiste à RBC Marchés des Capitaux, où il se concentre sur la recherche thématique. Ses travaux antérieurs portaient sur la dynamique du crédit à la consommation et la modélisation des liquidités, et mettaient l’accent sur l’utilisation des données pour comprendre les comportements.
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