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À l’approche de la réunion de décembre de la Fed la semaine prochaine, le contexte économique demeure nébuleux. Les données dont dispose la Fed à l’approche de la réunion ne sont plus à jour, et nous n’avons pas de certitude quant à l’état actuel des deux volets du mandat de la Fed. Dans notre scénario de base d’il y a un mois, nous ne supposions pas une réduction de la Fed en décembre, étant donné que l’inflation dépassait la cible de 2 % de la Fed, et que M. Powell, président de la Fed, avait indiqué lors de la réunion d’octobre vouloir procéder avec prudence dans un contexte nébuleux. Néanmoins, les membres du FOMC voteront en fonction des données dont ils disposent au moment de la réunion, et les données récentes ont été suffisamment conciliantes pour influencer les marchés et soutenir un consensus en faveur d’une réduction. Les commentaires de la Fed, qui est extrêmement divisée, semblent également aller dans le même sens. Par conséquent, nous nous attendons à ce que la Fed choisisse la voie de la moindre résistance afin de ne pas surprendre le marché, en procédant à une réduction de 25 points de base, ce qui ferait passer le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %.
M. Powell a laissé entendre que les taux sont modérément restrictifs, mais il a également souligné qu’il n’y a pas de trajectoire sans risque. Les données sur l’inflation de base des dépenses personnelles de consommation de septembre (actuellement à 2,8 % sur 12 mois) demeurent supérieures à la cible, mais ne progressent pas à un point qui forcerait la Fed à agir. En revanche, le rapport sur l’emploi de septembre brosse un tableau contrasté. Malgré une hausse inattendue des emplois non agricoles, les craintes d’une hausse du taux de chômage à 4,4 % reflètent un nouvel affaiblissement du marché de l’emploi.
La plupart des données sur l’inflation d’octobre ne seront pas publiées, ce qui signifie que nous n’aurons pas de données sur un mois disponibles pour novembre, à l’exception de quelques séries qui s’appuient sur des sources non fondées sur des sondages (ce sera probablement le cas pour l’essence, les véhicules automobiles, les tarifs aériens et quelques autres). Ces données ne seront publiées qu’après la réunion de décembre, parallèlement à un rapport combiné sur l’emploi d’octobre et de novembre (qui n’inclura pas le taux de chômage d’octobre).
À l’exception de celles de la réunion de la Fed, quelques autres données seront publiées la semaine prochaine :
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Les données du rapport JOLTS pour septembre et octobre seront publiées mardi. Les données sur les offres d’emploi de Indeed donnent à penser que les offres d’emploi ont probablement touché le fond en octobre et que ce creux est désormais derrière nous. Nos prévisions concernant le nombre de postes vacants sont moins élevées que prévu en octobre (à 7 100 000 contre les 7 200 000 que nous anticipions en septembre).
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Nous nous attendons à ce que les demandes initiales rebondissent à plus de 232 000 au cours de la semaine se terminant le 6 décembre. Sans surprise, la semaine dernière a été marquée par une baisse importante des demandes de prestations d’assurance-chômage (191 000). La semaine du jour férié de l’Action de grâce entraîne habituellement d’importantes fluctuations, car les demandes sont moins susceptibles d’être déposées (et traitées) au cours de la semaine écourtée par le jour férié.
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Les données sur les opérations du US Census Bureau sont également à la traîne. Nous prévoyons un resserrement de la balance commerciale, qui devrait s’établir à -58,8 G$, en raison de l’accélération des dépenses avant l’imposition des tarifs plus tôt cette année. Nous prévoyons une diminution des dépenses en importations au troisième trimestre.
À propos des auteurs
Mike Reid est économiste principal, États-Unis, à RBC. Il est chargé d’établir les perspectives économiques de RBC pour les États-Unis, de commenter les indicateurs macroéconomiques et de rédiger des analyses concernant le contexte économique.
Carrie Freestone fait partie du groupe d’analyse macroéconomique et est responsable d’examiner les principales tendances économiques, notamment les dépenses de consommation, les marchés du travail, le PIB et l’inflation.
Imri Haggin est économiste à RBC Marchés des Capitaux, où il se concentre sur la recherche thématique. Ses travaux antérieurs portaient sur la dynamique du crédit à la consommation et la modélisation des liquidités, et mettaient l’accent sur l’utilisation des données pour comprendre les comportements.
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