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La semaine prochaine, nous continuerons de faire du rattrapage à propos de la publication du rapport sur le revenu et les dépenses des particuliers de novembre. Heureusement, comme certaines données de novembre sont déjà disponibles, nous ne prévoyons aucune surprise. Selon nous, les déflateurs des dépenses personnelles de consommation (DPC) globale et de base devraient afficher une légère hausse de 0,1 % d’un mois sur l’autre, conformément aux données de l’IPC de novembre. La surprise du rapport de novembre est en grande partie attribuable au ralentissement du marché de l’habitation, qui pèse davantage dans le panier de l’IPC. Dans les DPC, le poids des services de soins médicaux est à la hausse, et les données sur l’IPP de novembre montrent une légère augmentation pour la plupart des services médicaux. Cela signifie que nous devrions voir une courbe des DPC qui reflète l’IPC et, le cas échéant, nous nous attendons à ce que le rythme sur 12 mois des DPC et des DPC de base ralentisse à 2,6 %.
Nous obtenons également des données sur le revenu et les dépenses des particuliers pour octobre et novembre. Nous nous attendons à ce que la forte dynamique des dépenses se poursuive, ce qui a été reflété dans les rapports sur les ventes au détail : le groupe témoin (qui contribue directement aux estimations du PIB pour la consommation) a enregistré une forte croissance en octobre (+0,6 % d’un mois sur l’autre) et en novembre (+0,4 % d’un mois sur l’autre). Du côté des services, la croissance a été très forte en 2025, car les dépenses réelles en services se sont accélérées depuis janvier. Étant donné que les ventes au détail reflètent principalement les dépenses en biens, la hausse surprise porte à croire que les dépenses personnelles devraient augmenter de 0,6 % sur un mois en novembre. Pour octobre, nous prévoyons un léger ralentissement (+0,2 % sur un mois). Néanmoins, nous pensons qu’une partie de l’élan des dépenses se fait au détriment de l’épargne, qui est passée de 5,1 % en janvier à 4,0 % en septembre. Nous soupçonnons que la baisse de l’épargne est en partie attribuable à la rentrée des classes et aux dépenses de la période des fêtes, à un moment où les préoccupations à l’égard des tarifs douaniers étaient au centre des préoccupations, et pourrait refléter un élan de la consommation. Nous surveillerons comment les consommateurs se sentiront en janvier, lorsque les perturbations saisonnières se dissiperont. Pour l’instant, les dépenses de consommation devraient maintenir une forte croissance du PIB au quatrième trimestre.
Mike Reid est Directeur et chef de la recherche sur l’économie aux États-Unis à RBC. Il est chargé d’établir les perspectives économiques de RBC pour les États-Unis, de commenter les indicateurs macroéconomiques et de rédiger des analyses concernant le contexte économique.
Carrie Freestone est économiste principale aux États-Unis à RBC et membre de l’équipe des Services économiques aux États-Unis à RBC Marchés des Capitaux. Elle est responsable de prévoir les principaux indicateurs clés américains, notamment le PIB, l’emploi, les dépenses de consommation et l’inflation aux États-Unis. Elle contribue également aux commentaires sur la conjoncture économique aux États-Unis qu’elle transmet aux clients au moyen de publications, de présentations et par l’intermédiaire des médias.
Imri Haggin est économiste à RBC Marchés des Capitaux, où il se concentre sur la recherche thématique. Ses travaux antérieurs portaient sur la dynamique du crédit à la consommation et la modélisation des liquidités, et mettaient l’accent sur l’utilisation des données pour comprendre les comportements.
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