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En résumé :
Les bilans des ménages canadiens sont demeurés résilients au quatrième trimestre, la valeur nette des ménages ayant continué d’augmenter, soutenue par de nouveaux gains de la valeur des actifs financiers, mais à un rythme plus modéré qu’au troisième trimestre. Le ratio du service de la dette a diminué au cours du trimestre, en raison de la baisse du ratio du service de la dette hypothécaire, tandis que la composante non hypothécaire est demeurée inchangée.
Le logement a continué de peser sur la richesse au quatrième trimestre, la valeur des propriétés ayant encore reculé. L’indice MLS des prix des propriétés de l’Association canadienne de l’immobilier (ACI) a poursuivi sa tendance à la baisse tout au long du trimestre, compensant en partie les gains découlant de la vigueur des marchés financiers. Parallèlement, les conditions économiques générales sont demeurées relativement stables, la croissance des revenus se poursuivant et l’activité d’emprunt ralentissant.
Même si les incertitudes entourant les relations commerciales du Canada avec les États-Unis et l’évolution géopolitique mondiale en général continuent d’assombrir les perspectives, les tendances récentes, notamment la résilience des bilans des ménages et la croissance régulière du revenu par personne, offrent une protection importante. Nous nous attendons toujours à ce que la croissance par habitant s’améliore au Canada tout au long de 2026.
En détail :
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Le ratio du service de la dette du Canada est passé de 14,61 % à 14,57 % au quatrième trimestre de 2025. Ce recul témoigne de la croissance soutenue du revenu personnel disponible et de l’allègement des taux d’intérêt découlant des réductions de taux précédentes. Les pressions liées au service de la dette hypothécaire sont restées élevées, une partie des prêts hypothécaires, en particulier les prêts à taux fixe d’une durée de 4 et 5 ans contractés pendant la pandémie, continuant d’être renouvelés à des taux d’intérêt supérieurs aux niveaux exceptionnellement bas observés en 2020 et 2021. Toutefois, le ratio du service de la dette des ménages hors prêts hypothécaires est resté bien en deçà des niveaux d’avant la pandémie.
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La dette des ménages contractée sur les marchés du crédit a augmenté à 3 200 milliards de dollars au quatrième trimestre, continuant de croître à un rythme modéré. Les emprunts hypothécaires sont demeurés le principal facteur de la croissance de la dette, même si la faiblesse du marché du logement a continué de freiner le rythme des nouveaux emprunts. Le ratio dette/revenu disponible est passé de 176,3 % au troisième trimestre à 177,2 %.
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La valeur nette des ménages a augmenté de 1,3 % pour s’établir à 18 600 milliards de dollars au quatrième trimestre. La valeur des actifs financiers a continué d’augmenter, soutenue par les gains des marchés boursiers. L’indice composé S&P/TSX a pris 5,6 % au cours du trimestre, après une hausse de 11,8 % au trimestre précédent, et a continué de surpasser l’indice S&P 500.
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Les actifs non financiers ont reculé de 0,3 %, car la valeur des biens immobiliers a encore diminué. L’indice MLS des prix des propriétés de l’Association canadienne de l’immobilier (ACI) a reculé de 2,2 % au cours du trimestre, prolongeant la tendance à la baisse observée lors des périodes précédentes.
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Le taux d’épargne des ménages est passé de 5,2 % au trimestre précédent à 4,4 % au quatrième trimestre, car la croissance du revenu disponible (+0,6 %) a été inférieure à celle des dépenses (+1,2 % en valeur nominale).
À propos de l’auteur :
Abbey Xu est économiste à RBC. En tant que membre du groupe d’analyse macroéconomique, elle se spécialise dans les modèles de prévisions macroéconomiques, et présente des analyses et des mises à jour opportunes sur les tendances économiques.
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