La valeur nette des ménages canadiens a augmenté au troisième trimestre, mais elle n’est pas répartie également

En résumé

Le bilan des ménages canadiens est demeuré résilient au troisième trimestre, la valeur nette des ménages ayant progressé plus rapidement qu’au deuxième trimestre, portée par les excellents gains des actifs financiers. Le ratio du service de la dette a légèrement diminué par rapport au trimestre précédent, après une révision à la hausse des données du deuxième trimestre.

Les gains des ménages sont toutefois probablement répartis de façon inégale : Statistique Canada a souligné que l’augmentation du patrimoine net était principalement attribuable à d’excellents gains de valeur des actifs financiers et que la tranche supérieure de 20 % de la distribution de patrimoine détient près de 70 % de tous les actifs financiers. Cette situation est largement conforme aux rapports antérieurs qui démontraient que l’écart de richesse des ménages s’était élargi au deuxième trimestre.

L’habitation a continué de peser sur la richesse au troisième trimestre, car les prix ont de nouveau reculé et les niveaux d’endettement ont augmenté. Des signes encourageants se sont toutefois manifestés ailleurs dans l’économie : le PIB du troisième trimestre s’est redressé par rapport au creux du deuxième trimestre et le taux de chômage a diminué en octobre et en novembre. Ces améliorations suggèrent qu’une reprise plus généralisée devrait s’installer progressivement à mesure que l’économie prendra de l’ampleur et que les conditions du marché de l’emploi continueront à se stabiliser.

Même si l’incertitude entourant les relations commerciales futures entre le Canada et les États-Unis continue d’accroître les tensions, il convient de noter qu’en date de septembre, 86 % des exportations canadiennes vers les États-Unis traversaient toujours la frontière en franchise de droits. Compte tenu de ces conditions contrastées qui s’améliorent toutefois généralement, nous demeurons optimistes, mais prudents à l’égard des perspectives de l’économie canadienne pour l’année à venir.

Le troisième trimestre en détail

Le ratio du service de la dette diminue légèrement, mais demeure élevé : Le ratio du service de la dette du Canada a reculé pour s’établir à 14,6 % au troisième trimestre de 2025. Il demeure inférieur au sommet de 15,1 % atteint en 2023 et légèrement inférieur au niveau de 2019 (avant la pandémie). Les données du deuxième trimestre ont été révisées à la hausse, passant de 14,4 % à 14,7 %, mais elles ont généralement diminué en raison de la croissance soutenue du revenu des ménages et de la baisse des taux d’intérêt. Le ratio du service de la dette hypothécaire demeure élevé, une partie des prêts hypothécaires se renouvelant toujours à des taux d’intérêt plus élevés que ceux d’il y a 4 et 5 ans, où ils ont atteint un creux attribuable à l’urgence provoquée par la pandémie (p. ex., les prêts hypothécaires à taux fixe de 4 et de 5 ans). Le ratio du service de la dette non hypothécaire des ménages demeure quant à lui bien en deçà du niveau d’avant la pandémie.
L’endettement des ménages poursuit sa modeste expansion : La dette des ménages sur le marché du crédit a augmenté de 1 % au troisième trimestre pour s’établir à 3 200 milliards de dollars, les emprunts hypothécaires continuant d’augmenter, mais à un rythme plus lent dans un contexte de ralentissement du marché de l’habitation. Le ratio dette/revenu disponible est ainsi passé de 176,3 % au deuxième trimestre à 176,7 %, car la croissance de la dette a continué de surpasser la croissance du revenu de 0,8 %.
La valeur nette est soutenue par les excellents rendements boursiers : La valeur nette des ménages a augmenté de 2,6 % au troisième trimestre pour atteindre 18 400 milliards de dollars, soutenue par les excellents gains des marchés boursiers. La valeur des actifs financiers a augmenté de 4,8 %, ce qui cadre avec le bond de 11,8 % de l’indice composé S&P/TSX au troisième trimestre, qui suivait un gain de 7,8 % au trimestre précédent.
La valeur des biens immobiliers continue de diminuer : Les actifs non financiers ont reculé de 0,3 %, car la valeur des biens immobiliers a encore diminué. L’indice MLS des prix des propriétés de l’Association canadienne de l’immobilier (ACI) a poursuivi sa baisse en enregistrant un nouveau recul de 2 % (non désaisonnalisé) après celui de 1 % au deuxième trimestre.
Le taux d’épargne des ménages demeure stable : Le taux d’épargne des ménages a légèrement augmenté au troisième trimestre, passant de 4,6 % à 4,7 %, ce qui cadre avec le ralentissement de la consommation des ménages au cours du trimestre.

Abbey Xu est économiste à RBC. En tant que membre du groupe d’analyse macroéconomique, elle se spécialise dans les modèles de prévisions macroéconomiques, et présente des analyses et des mises à jour opportunes sur les tendances économiques.

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