FR 
À sa première réunion en 2026, la Banque du Canada a maintenu le taux du financement à un jour à 2,25 %, comme prévu, et a réitéré son point de vue d’un taux directeur qui « demeure approprié », au bas de la fourchette neutre.
La BdC a ainsi choisi de maintenir son taux directeur pour la seconde fois, comme à la réunion de décembre, estimant que la stabilisation des conditions de l’emploi, l’augmentation du soutien budgétaire et l’atténuation des pressions inflationnistes vers la fin de 2025 a limité la nécessité de nouveaux assouplissements.
Au cours de la nouvelle année, nous nous attendons, comme la BdC, à ce que ces tendances perdurent. Les commentaires du gouverneur Tiff Macklem à la conférence de presse ainsi que le rapport sur la politique monétaire qui l’accompagne ont décrit les attentes d’une croissance économique modérée et d’une inflation conforme à la cible, sous réserve de la stabilité du contexte commercial.
La conjoncture économique par habitant devrait s’améliorer, soutenue par l’assouplissement monétaire antérieur et les mesures de relance budgétaire, dont le nouveau remboursement de la TPS. Même si on ne s’attend à aucune escalade importante des droits de douane, les récentes menaces de l’administration américaine en la matière soulignent que l’incertitude restera forte.
Dans l’ensemble, les arguments en faveur de nouvelles mesures d’assouplissement sont faibles, mais l’incertitude commerciale persistante et le ralentissement graduel de l’inflation plaident aussi contre une reprise des hausses de taux à court terme. Selon notre scénario de base, nous nous attendons à ce que la BdC maintienne le taux du financement à un jour jusqu’à la fin de 2026.
Voici une interprétation plus poussée des projections économiques du rapport sur la politique monétaire de janvier :
-
Les prévisions de croissance du PIB pour 2026 et 2027 sont toujours plus faibles. La hausse inattendue de la croissance du PIB au troisième trimestre de 2025 a été en partie annulée par une révision à la baisse de la croissance prévue au quatrième trimestre, qui est passée de 1 % à 0 % (légèrement en dessous de notre propre prévision de 0,5 %). Les prévisions de croissance du PIB pour 2026 et 2027 sont restées à des niveaux faibles, de 1,1 % et 1,5 % (contre 1,1 % et 1,6 % auparavant).
-
L’estimation de la capacité excédentaire de l’économie n’a pratiquement pas changé. Les révisions à la hausse de la croissance du PIB des années précédentes ont laissé l’économie sur une trajectoire plus solide à l’approche de 2026. La BdC, comme nous, a intégré une grande partie de cette vigueur à une plus forte croissance potentielle de la production, ce qui traduit des gains de productivité supérieurs aux attentes et maintient l’écart de production estimé entre -1,5 % et -0,5 % au quatrième trimestre de 2025.
-
Les estimations de croissance potentielle devraient fléchir sous l’effet du ralentissement des hypothèses démographiques et de la baisse des investissements des entreprises, freinés par l’incertitude. En ce qui concerne les estimations ponctuelles, la croissance potentielle de la production devrait marquer le pas, passant de 2,3 % en 2025 à environ 1 % en 2026 et 2027.
-
Bien que plus lente, la croissance économique devrait absorber les capacités excédentaires. En combinant ces hypothèses clés, la BdC suppose implicitement que la moindre croissance du PIB sera tout de même suffisante pour lentement absorber l’offre excédentaire dans l’économie au cours de 2026 et 2027. Cela cadre avec notre propre prévision, selon laquelle le taux de chômage (pour lequel la BdC ne fait pas de prévision) diminuera au cours de la prochaine année.
-
L’inflation globale devrait se situer autour de la cible de 2 % pendant la période de prévision : l’offre excédentaire limitera le pouvoir de fixation des prix des entreprises, mais sera largement contrebalancée par la hausse de leurs coûts de revient, notamment les prix des marchandises, les prix des importations et les coûts d’expédition. L’évolution de la situation commerciale et les conditions financières constituent toujours des risques importants pour ces perspectives.
Claire Fan est économiste principale à RBC. Elle se concentre sur les tendances macroéconomiques et est chargée d’établir des prévisions relatives au PIB, au marché du travail et à l’inflation pour le Canada et les États-Unis, en fonction des principaux indicateurs.
Le présent article vise à offrir des renseignements généraux seulement et n’a pas pour objet de fournir des conseils juridiques ou financiers, ni d’autres conseils professionnels. Le lecteur est seul responsable de toute utilisation des renseignements contenus dans le présent document, et ni la Banque Royale du Canada (« RBC »), ni ses sociétés affiliées, ni leurs administrateurs, dirigeants, employés ou mandataires respectifs ne seront tenus responsables des dommages directs ou indirects découlant de l’utilisation du présent document par le lecteur. Veuillez consulter un conseiller professionnel en ce qui concerne votre situation particulière. Les renseignements présentés sont réputés être factuels et à jour, mais nous ne garantissons pas leur exactitude et ils ne doivent pas être considérés comme une analyse exhaustive des sujets abordés. Les opinions exprimées reflètent le jugement des auteurs à la date de publication et peuvent changer. La Banque Royale du Canada et ses sociétés affiliées ne font pas la promotion, explicitement ou implicitement, des conseils, des avis, des renseignements, des produits ou des services de tiers.
Le présent document peut contenir des déclarations prospectives – au sens de certaines lois sur les valeurs mobilières – qui font l’objet de la mise en garde de RBC concernant les déclarations prospectives. Les paramètres, données et autres renseignements ESG (y compris ceux liés au climat) contenus sur ce site Web sont ou peuvent être fondés sur des hypothèses, des estimations et des jugements. Les mises en garde relatives aux renseignements présentés sur ce Site Web sont exposées dans les sections « Mise en garde concernant les déclarations prospectives » et « Avis important concernant le présent rapport » de notre Rapport climatique le plus récent, accessible sur notre site d’information à l’adresse https://www.rbc.com/notre-impact/rapport-citoyennete-dentreprise-rendement/index.html. Sauf si la loi l’exige, ni RBC ni ses sociétés affiliées ne s’engagent à mettre à jour quelque renseignement que ce soit présenté dans le présent document.
