Revue de l’automne 2025 – Ontario : peu de changement

Le gouvernement provincial prévoit à présent un déficit budgétaire de 13,5 milliards de dollars pour l’exercice en cours, soit légèrement à la baisse, mais laisse inchangées les projections actuelles qui font état d’un retour à l’équilibre budgétaire d’ici 2027-2028.
L’exercice 2024-2025 de l’Ontario s’est conclu sur des résultats meilleurs que prévu, avec un déficit de 1,1 milliard de dollars contre 6 milliards de dollars inscrits au budget de 2025.
Ce profil de déficit est prudent par rapport aux hypothèses économiques de base de la province, avec plusieurs éventualités incluses dans le cadre budgétaire en raison de l’incertitude entourant les perspectives.
Le ratio de la dette nette au PIB pour 2025-2026 s’améliore modestement pour s’établir à 37,7 % dans le document (-0,2 point de pourcentage par rapport au budget). Néanmoins, les responsables du budget estiment que la révision à la hausse du PIB provincial de l’exercice 2022-2024 par Statistique Canada, publiée plus tôt dans la journée, pourrait abaisser le ratio à 37,1 %.
L’Ontario poursuit ses activités en conformité avec deux de ses trois cibles budgétaires, tandis que les améliorations décrites ci-dessus se traduisent par des réserves plus importantes.
Le rapport établit le même profil de politique sur les fonds propres, avec une série de mesures nouvelles ou réitérées pour un coût budgétaire modeste.

La projection de déficit s’améliore pour 2025-2026

Les profils de revenus et de dépenses ont légèrement augmenté pour la période de projection.

Une partie des revenus plus élevés que prévu en 2024-2025 devrait être reportée dans la période de projection, et la vigueur des marchés boursiers laisse entrevoir de nouvelles hausses de l’impôt sur le revenu des particuliers. Parallèlement, la hausse inattendue et colossale des dépenses du budget de 2025 au titre des programmes ne s’est pas reproduite, la projection étant à peine plus élevée.

Étant donné que les charges d’intérêts et la réserve ont peu changé, la projection de déficit s’est améliorée de 1,1 milliard de dollars pour 2025-2026 et reste stable par la suite.

Éventualités considérables dans un contexte de risque élevé

Le rapport fait état d’une réserve maintenue à 2 milliards de dollars et de prévisions en baisse de 0,1 point de pourcentage pour le secteur privé. De plus, un montant net de 1,5 milliard de dollars est ajouté au fonds de prévoyance en 2025-2026.

Une partie de ces montants est inchangée par rapport au budget, mais entraîne une hausse implicite des projections de déficit.

Les hypothèses de planification du PIB réel et nominal sont similaires à celles du budget, avec une croissance nominale légèrement plus forte cette année et un peu plus faible en 2028.

Le rapport présente aussi des scénarios optimistes et pessimistes modérés au regard de l’économie. Le scénario pessimiste prévoit une baisse du PIB nominal de 2,6 % d’ici 2027-2028, avec une baisse cumulée du déficit estimée à 17,5 milliards de dollars au cours de l’horizon de prévision.

Deux des trois cibles budgétaires ont été atteintes et les réserves se sont accrues

Le gouvernement envisage de poursuivre ses activités en conformité avec deux de ses trois cibles budgétaires, bien qu’une amélioration des trois cibles soit observée sur l’ensemble de la période de projection en raison du déficit inférieur aux prévisions en 2024-2025.

Dans le budget de 2025, les réserves semblaient minces comparativement aux deux cibles de conformité établies : le ratio de la dette au PIB et le ratio des intérêts nets aux revenus.

Le bénéfice reporté de l’exercice 2024-2025 est négligeable, mais le fardeau de la dette nette profitera de l’estimation des PIB provinciaux par Statistique Canada, publiée plus tôt dans la journée, qui fait état d’une importante révision à la hausse du PIB de l’Ontario pour l’exercice 2022-2024. Les responsables du budget de l’Ontario estiment que cette révision se traduira par une amélioration supplémentaire de 0,6 point de pourcentage pour l’exercice 2025-2026. Cela porterait le ratio à 37,1 %, ce qui implique une réserve beaucoup plus importante.

La politique sur les fonds propres reste inchangée, avec une série de mesures nouvelles ou réitérées

Les importantes dépenses d’infrastructure restent à l’ordre du jour dans le plan de l’Ontario. Cependant, le total des investissements en capital demeure sensiblement le même que dans le budget avec une estimation de 201 milliards de dollars sur dix ans.

Le rapport prévoit 1,8 milliard de dollars de nouvelles aides fiscales sur trois ans, dont 1,3 milliard de dollars pour étendre et renforcer le Crédit d’impôt pour l’investissement dans la fabrication en Ontario annoncé dans le budget de 2025, ainsi qu’une somme de 0,5 milliard de dollars destinée à l’allègement de la TVH pour les accédants à la propriété. Du côté des dépenses, le soutien aux soins à domicile représente la plus grande partie des nouvelles dépenses de 0,6 milliard de dollars pour 2025-2026.

La mise à jour a introduit ou renouvelé d’autres mesures destinées à venir en aide aux entreprises et aux travailleurs touchés par les droits de douane et à stimuler la compétitivité et la croissance économique de l’Ontario.

Cynthia Leach is the Assistant Chief Economist at RBC covering the team’s structural economic and policy analysis. She joined in 2020.

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