{"id":5149,"date":"2024-08-13T15:14:00","date_gmt":"2024-08-13T15:14:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/leadership-avise\/leconomie-americaine-montre-des-signes-de-ralentissement-enfin\/"},"modified":"2024-08-13T15:14:00","modified_gmt":"2024-08-13T15:14:00","slug":"leconomie-americaine-montre-des-signes-de-ralentissement-enfin","status":"publish","type":"rbc_tl","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/leadership-avise\/non-classe\/leconomie-americaine-montre-des-signes-de-ralentissement-enfin\/","title":{"rendered":"L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine montre des signes de ralentissement \u2013 enfin !"},"content":{"rendered":"<p><strong>Points saillants:<\/strong><\/p>\n<ul>\n<li>Aux \u00c9tats-Unis, la croissance du produit int\u00e9rieur brut (PIB) et la conjoncture du march\u00e9 du travail montrent enfin des signes de ralentissement, parall\u00e8lement \u00e0 deux baisses cons\u00e9cutives inattendues de l\u2019inflation. Nous nous attendons maintenant \u00e0 ce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) r\u00e9duise les taux en septembre, soit bien avant le moment pr\u00e9vu dans notre derni\u00e8re hypoth\u00e8se pour d\u00e9cembre, puis \u00e0 un cycle d\u2019assouplissement graduel. <\/li>\n<li>L\u2019\u00e9conomie canadienne est aux prises avec une offre exc\u00e9dentaire, le PIB par habitant continuant de fl\u00e9chir et le ch\u00f4mage ne cessant d\u2019augmenter. L\u2019inflation devrait ralentir encore plus du fait de la croissance plus lente des co\u00fbts relatifs aux hypoth\u00e8ques et aux loyers. Nous pr\u00e9voyons trois autres baisses de la part de la Banque du Canada cette ann\u00e9e et l\u2019\u00e9tablissement du taux du financement \u00e0 un jour \u00e0 4 % d\u2019ici d\u00e9cembre.<\/li>\n<li>La reprise \u00e9conomique se poursuit au deuxi\u00e8me trimestre dans la zone euro et au Royaume-Uni, apr\u00e8s un ralentissement en 2023. Le niveau toujours \u00e9lev\u00e9 de l\u2019inflation des services laisse toutefois entrevoir l\u2019amorce d\u2019un cycle d\u2019assouplissement graduel par la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) et la Banque d\u2019Angleterre. Nous continuons de pr\u00e9voir une deuxi\u00e8me baisse de taux en septembre pour la BCE ainsi qu\u2019une premi\u00e8re r\u00e9duction de taux par la Banque d\u2019Angleterre en ao\u00fbt.<\/li>\n<li>En ce qui a trait aux r\u00e9percussions \u00e0 plus grande \u00e9chelle de l\u2019\u00e9lection pr\u00e9sidentielle de novembre sur l\u2019\u00e9conomie, nous pensons qu\u2019un \u00e9ventuel second mandat de Donald Trump ressemblerait beaucoup au premier. La r\u00e9\u00e9lection de ce dernier pourrait alors engendrer une autre vague de perturbations commerciales mena\u00e7ant un secteur manufacturier d\u00e9j\u00e0 fragile.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Les march\u00e9s boursiers ont continu\u00e9 de progresser \u00e0 l\u2019approche du mois de juillet, en raison de la diminution du risque per\u00e7u par les investisseurs. Les premiers signes de ralentissement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine sont apparus progressivement durant l\u2019\u00e9t\u00e9. Dans la plupart des cas, les investisseurs continuent de porter leur regard au-del\u00e0 de l\u2019affaiblissement des donn\u00e9es sur la croissance, en misant sur l\u2019\u00e9ventuelle compensation des obstacles d\u00e9coulant de la hausse graduelle du ch\u00f4mage par la baisse des taux de la Fed. <\/p>\n<p>Lors d\u2019un t\u00e9moignage devant le Congr\u00e8s au d\u00e9but de la semaine, le pr\u00e9sident de la Fed, Jerome Powell, a mis en lumi\u00e8re un changement dans l\u2019\u00e9valuation du risque, c\u2019est-\u00e0-dire une transition des risques de hausse de l\u2019inflation vers un trop long maintien des taux restrictifs. En effet, deux baisses cons\u00e9cutives inattendues de l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis en mai et en juin ont att\u00e9nu\u00e9 la nouvelle acc\u00e9l\u00e9ration de la croissance des prix au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Le fl\u00e9chissement de la croissance \u00e9conomique (croissance du PIB des \u00c9tats-Unis inf\u00e9rieure au taux de 2 % pour un deuxi\u00e8me trimestre de suite au deuxi\u00e8me trimestre) accentue aussi la probabilit\u00e9 d\u2019un prolongement du ralentissement g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 de la croissance des prix. <\/p>\n<p>Nous pr\u00e9voyons toujours un atterrissage en douceur de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, ainsi qu\u2019un assouplissement mod\u00e9r\u00e9 des march\u00e9s du travail et un ralentissement soutenu de l\u2019inflation au cours du prochain trimestre. Suivant ces perspectives, nous nous attendons \u00e0 ce que la Fed r\u00e9duise la fourchette cible des fonds f\u00e9d\u00e9raux en septembre (soit plus t\u00f4t que nos pr\u00e9visions pr\u00e9c\u00e9dentes annon\u00e7ant une r\u00e9duction en d\u00e9cembre), puis commence un cycle d\u2019assouplissement graduel (baisses totalisant 100 points de base [pb] d\u2019ici la fin de 2025). <\/p>\n<p>Au Canada, la croissance demeure faible au deuxi\u00e8me trimestre, puisque le gain g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 du PIB en avril s\u2019est rapidement att\u00e9nu\u00e9 en mai, puis un recul de 0,4 % des heures travaill\u00e9es en juin a laiss\u00e9 entrevoir une nouvelle d\u00e9t\u00e9rioration. Les donn\u00e9es sur l\u2019inflation de mai ont t\u00e9moign\u00e9 d\u2019un l\u00e9ger soubresaut, mais la croissance lamentable du PIB laisse l\u2019\u00e9conomie fermement aux prises avec une offre exc\u00e9dentaire. La Banque du Canada dispose de la marge de man\u0153uvre n\u00e9cessaire pour poursuivre l\u2019assouplissement entrepris cette ann\u00e9e, puisque les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat se situent encore \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s. Cette ann\u00e9e, nous continuons de nous attendre \u00e0 ce que la Banque du Canada effectue des baisses totalisant 100 pb (ce qui inclut la r\u00e9duction de 25 pb de juin) afin d\u2019\u00e9tablir le taux du financement \u00e0 un jour \u00e0 4 % d\u2019ici la fin de 2024. <\/p>\n<p>De m\u00eame, l\u2019\u00e9lan de la croissance du PIB dans la zone euro semble s\u2019\u00eatre l\u00e9g\u00e8rement att\u00e9nu\u00e9 apr\u00e8s un premier trimestre plus vigoureux, les indices des directeurs d\u2019achats laissant entrevoir un ralentissement des activit\u00e9s toujours solides dans les secteurs manufacturier et des services au d\u00e9but de l\u2019\u00e9t\u00e9. En revanche, le Royaume-Uni a contredit cette tendance, puisque son PIB a connu une deuxi\u00e8me hausse cons\u00e9cutive au deuxi\u00e8me trimestre. L\u2019absence de progr\u00e8s quant au ralentissement de l\u2019inflation des services pose un probl\u00e8me plus important pour la BCE et la Banque d\u2019Angleterre. L\u2019effet combin\u00e9 de tout cela et du rebond g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 des \u00e9conomies laisse entrevoir un cycle de r\u00e9duction plus graduel cette fois-ci. Nous continuons de pr\u00e9voir une nouvelle baisse de 50 pb de la part de la BCE cette ann\u00e9e, apr\u00e8s la premi\u00e8re r\u00e9duction survenue en juin, ainsi qu\u2019une premi\u00e8re baisse de la Banque d\u2019Angleterre en ao\u00fbt pour amorcer son cycle d\u2019assouplissement graduel, suivie d\u2019une autre au cours du quatri\u00e8me trimestre. <\/p>\n<h3 id=\"central-bank-bias\" class=\"anchor\">Orientation des banques centrales<\/h3>\n<p><!-- Central Bank table starts here --><\/p>\n<div class=\"central-bank-table\">\n<p><!-- Headers --><\/p>\n<div class=\"col-wpr bg-lightblue mar-b-0 pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h5 text-white\">Banque centrale<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h5 text-white\">Taux directeur actuel(Dernier changement)<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h5 text-white\">Prochain changement<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<div class=\"col-wpr table-border mar-t-0 pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<p><!-- Block 1 CANADA --><\/p>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42691 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2025\/03\/Central-bank-bias_Canada-Flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>BdC<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">4,75 %<br \/>\n<span class=\"h5\">-25 pb en juin 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">-25 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">Juill. 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">Les donn\u00e9es recueillies apr\u00e8s la premi\u00e8re baisse de taux de la Banque du Canada en juin se sont av\u00e9r\u00e9es mitig\u00e9es. La hausse de l\u2019inflation de base en mai a \u00e9t\u00e9 contrebalanc\u00e9e par un autre rapport ti\u00e8de sur l\u2019emploi. La prochaine d\u00e9cision sur les taux, pr\u00e9vue en juillet, d\u00e9pendra notamment des donn\u00e9es de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de juin, mais le ralentissement de la croissance de la production et la persistance de l\u2019exc\u00e9dent de capacit\u00e9 dans l\u2019\u00e9conomie devraient tous \u00eatre des \u00e9l\u00e9ments favorisant le maintien de l\u2019inflation \u00e0 la baisse. Nous pr\u00e9voyons une autre baisse des taux de la Banque du Canada en juillet.<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 2 USA --><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42709 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2025\/03\/Central-bank-bias_US-Flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>Fed<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">5,25 %-5,50 %<br \/>\n<span class=\"h5\">0 pb en juin 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">+0 bps<br \/>\n<span class=\"h5\">Juill. 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019effet combin\u00e9 des premiers signes de faiblesse de la croissance de la production et de la conjoncture du march\u00e9 du travail, d\u2019une part, et de la baisse inattendue de l\u2019IPC, d\u2019autre part, a rendu plus probable un d\u00e9but plus h\u00e2tif que pr\u00e9vu du cycle d\u2019assouplissement de la Fed. Les donn\u00e9es que la Fed aimerait voir confirment que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat parviennent \u00e0 att\u00e9nuer les tensions inflationnistes de fa\u00e7on durable et \u00e0 remplir son double mandat. Nous nous attendons \u00e0 ce que la Fed r\u00e9duise ses taux en septembre. <\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 3 UK--><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42711 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2025\/03\/Central-bank-bias_British-Flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>BdA<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">5,25 %<br \/>\n<span class=\"h5\">0 pb en juin 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">-25 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">Ao\u00fbt 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">Comme pr\u00e9vu, les r\u00e9sultats des \u00e9lections g\u00e9n\u00e9rales au Royaume-Uni ont entra\u00een\u00e9 un changement de gouvernement, le Parti travailliste ayant obtenu une majorit\u00e9 appr\u00e9ciable. Cette transition ne devrait pas avoir une grande incidence sur la politique budg\u00e9taire ou mon\u00e9taire. Le d\u00e9ficit public devrait demeurer sous forme de pourcentage du PIB. La Banque d\u2019Angleterre est toujours aux prises avec une inflation \u00e9lev\u00e9e des services. Nous continuons de pr\u00e9voir une premi\u00e8re baisse de taux en ao\u00fbt. <\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 4 EURO --><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42708 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2025\/03\/Central-bank-bias_EU-flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>BCE<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">3,75 %<br \/>\n<span class=\"h5\">25 pb en juin 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">0 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">Juill. 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">La BCE a d\u00e9cr\u00e9t\u00e9 sa premi\u00e8re baisse de taux du cycle en juin et elle a r\u00e9duit le taux des d\u00e9p\u00f4ts de 25 pb pour l\u2019\u00e9tablir \u00e0 3,75 %. Depuis, les donn\u00e9es ont montr\u00e9 des signes de recul, mais la croissance r\u00e9siste encore de fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e au deuxi\u00e8me trimestre. Tout comme au Royaume-Uni, l\u2019absence de progr\u00e8s quant au ralentissement de l\u2019inflation des services dans la zone euro exige un cycle de r\u00e9duction plus lent de la part de la BCE. \u00c0 notre avis, la BCE ne devrait pas r\u00e9duire les taux en juillet, mais elle devrait reprendre son cycle de basse en septembre. <\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 5 AUSTRALIA --><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42710 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2025\/03\/Central-bank-bias_Australia-flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>BRA<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">4,35 %<br \/>\n<span class=\"h5\">0 pb en juin 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">0 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">Ao\u00fbt 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">La Reserve Bank of Australia a maintenu son taux d\u2019int\u00e9r\u00eat principal lors de sa r\u00e9union de juin, le proc\u00e8s-verbal publi\u00e9 par la suite confirmant une pr\u00e9f\u00e9rence pour la hausse \u00e9tant donn\u00e9 la progression \u00e9tonnante des mesures de l\u2019ICP cette ann\u00e9e. L\u2019organisme se demande activement si la politique mon\u00e9taire est assez restrictive compte tenu de la demande pour les biens et la main-d\u2019\u0153uvre, qui semble assez forte et sup\u00e9rieure \u00e0 l\u2019offre. Nous avons report\u00e9 au deuxi\u00e8me trimestre de l\u2019ann\u00e9e prochaine nos pr\u00e9visions relatives \u00e0 la premi\u00e8re r\u00e9duction de taux de la Reserve Bank of Australia. <\/div>\n<\/div>\n<p><!-- End of Central Bank table --><\/p>\n<h2 class=\"title-main\" id=\"les-rendements-superieurs-de-leconomie-americaine-sattenueraient-ils\">Les rendements sup\u00e9rieurs de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine s\u2019att\u00e9nueraient-ils ?<\/h2>\n<p>Parmi toutes les r\u00e9gions, le plus grand changement observ\u00e9 dans la derni\u00e8re s\u00e9rie de donn\u00e9es publi\u00e9es est l\u2019apparition de faiblesses dans la croissance exceptionnelle des \u00c9tats-Unis. La croissance du PIB se situe \u00e0 un taux annualis\u00e9 inf\u00e9rieur \u00e0 2 % pour un deuxi\u00e8me trimestre cons\u00e9cutif au deuxi\u00e8me trimestre de l\u2019ann\u00e9e en cours, et la majeure partie de ce gain provient de l\u2019augmentation des stocks. Pendant ce temps, les ventes fermes r\u00e9elles ont peu chang\u00e9 au deuxi\u00e8me trimestre, \u00e9tant donn\u00e9 le recul des investissements des entreprises et la mont\u00e9e des importations qui compensent une autre hausse des d\u00e9penses de consommation dans le secteur des services. <\/p>\n<div id=\"everviz-qtT-_eYSi\" class=\"everviz-qtT-_eYSi\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/qtT-_eYSi\/?v=6\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p>\u00c0 n\u2019en pas douter, la forte consommation de services et les catalyseurs budg\u00e9taires d\u00e9coulant de l\u2019imposant d\u00e9ficit budg\u00e9taire du gouvernement sont les deux composantes fondamentales qui ont soutenu le rendement \u00e9conomique sup\u00e9rieur aux \u00c9tats-Unis. Cette derni\u00e8re composante perdurera sans doute, et ce, peu importe le r\u00e9sultat de l\u2019\u00e9lection de novembre et aussi longtemps que les march\u00e9s souhaiteront la financer. La consommation de services a toutefois profit\u00e9 de l\u2019\u00e9pargne exc\u00e9dentaire amass\u00e9e durant la pand\u00e9mie, \u00e9pargne qui n\u2019existe plus. En juin, l\u2019indice ISM du secteur des services a plong\u00e9 \u00e0 son niveau le plus bas depuis la pand\u00e9mie. Le repli de la demande a entra\u00een\u00e9 une hausse du taux de ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis durant la derni\u00e8re ann\u00e9e, malgr\u00e9 l\u2019augmentation de l\u2019embauche par le gouvernement. <\/p>\n<p>Les conditions macro\u00e9conomiques et la conjoncture du march\u00e9 du travail aux \u00c9tats-Unis demeurent solides, surtout compte tenu du maintien des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 un niveau restrictif depuis si longtemps. Toutefois, les signes r\u00e9cents de ralentissement du march\u00e9 du travail et de l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis sont \u00e9galement importants et tout \u00e0 fait essentiels \u00e0 ce que la Fed attendait de voir afin de confirmer le caract\u00e8re suffisamment restrictif des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour remplir son double mandat. Nous nous attendons maintenant \u00e0 la premi\u00e8re baisse de taux de la Fed en septembre, soit plus t\u00f4t que le moment charni\u00e8re que nous avions pr\u00e9vu en d\u00e9cembre. Apr\u00e8s cela, nous pr\u00e9voyons un l\u00e9ger cycle d\u2019assouplissement, avec une baisse totalisant 100 pb d\u2019ici la fin de 2025. <\/p>\n<h2 class=\"title-main\" id=\"risque-dune-nouvelle-serie-de-perturbations-commerciales\">Risque d\u2019une nouvelle s\u00e9rie de perturbations commerciales<\/h2>\n<p>\u00c0 l\u2019approche du mois de novembre et \u00e0 mesure que l\u2019ancien pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump prend les devants dans les sondages nationaux concernant les \u00e9lections, le risque de perturbation consid\u00e9rable du commerce international attire de plus en plus l\u2019attention. La capacit\u00e9 de l\u2019ancien pr\u00e9sident \u00e0 adopter des mesures telles que la prolongation promise des r\u00e9ductions d\u2019imp\u00f4ts de 2017, qui expireront en 2025, d\u00e9pendra de la majorit\u00e9 au Congr\u00e8s. M\u00eame en pr\u00e9sence d\u2019un gouvernement divis\u00e9, le pr\u00e9sident aurait l\u2019importante capacit\u00e9 \u2013 presque unilat\u00e9rale \u2013 d\u2019imposer des droits de douane. Si elles sont mises en \u0153uvre, les hausses de tarifs que Donald Trump a \u00e9voqu\u00e9es durant la campagne pourraient avoir des effets beaucoup plus perturbateurs que celles impos\u00e9es durant son premier mandat. <\/p>\n<p>De fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale, les hausses des tarifs douaniers effectu\u00e9es en 2018 et en 2019 ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9cr\u00e9t\u00e9es dans le but de r\u00e9duire la d\u00e9pendance internationale et d\u2019att\u00e9nuer au minimum la concurrence d\u00e9loyale des producteurs et importateurs \u00e9trangers, en particulier ceux de la Chine. Des \u00e9tudes empiriques men\u00e9es depuis ont toutefois d\u00e9montr\u00e9 que les co\u00fbts engendr\u00e9s par ces hausses des tarifs douaniers ont \u00e9t\u00e9 pay\u00e9s par les producteurs et consommateurs am\u00e9ricains et que ces augmentations n\u2019ont pas v\u00e9ritablement soutenu le secteur manufacturier des \u00c9tats-Unis. <\/p>\n<div id=\"everviz-VxMxJL2Xz\" class=\"everviz-VxMxJL2Xz\"><script src=https:\/\/app.everviz.com\/inject\/VxMxJL2Xz\/?v=4 defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p>L\u2019ampleur du d\u00e9ficit commercial des \u00c9tats-Unis a peu chang\u00e9 en proportion du PIB par rapport aux niveaux observ\u00e9s en 2016 avant ces tarifs douaniers. Le d\u00e9ficit avec la Chine s\u2019est r\u00e9tr\u00e9ci, mais surtout en raison de la r\u00e9orientation des \u00e9changes commerciaux vers d\u2019autres partenaires commerciaux de l\u2019Asie, comme le Vietnam et la Tha\u00eflande. Dans l\u2019intervalle, l\u2019augmentation des co\u00fbts des intrants a r\u00e9duit la comp\u00e9titivit\u00e9 des fabricants am\u00e9ricains. Au dernier d\u00e9compte, effectu\u00e9 en mai, les fabricants am\u00e9ricains avaient produit \u00e0 peu pr\u00e8s autant qu\u2019il y a plus de dix ans, soit en 2013. <\/p>\n<p>Malgr\u00e9 tous les va-et-vient et les lourds tarifs impos\u00e9s aux importations de la Chine au cours de ces quatre premi\u00e8res ann\u00e9es, les tarifs douaniers am\u00e9ricains moyens n\u2019ont augment\u00e9 que de 1,5 point de pourcentage environ. Le tarif de 10 % sur toutes les importations am\u00e9ricaines qu\u2019a propos\u00e9 Donald Trump rendrait plus difficile la r\u00e9orientation des \u00e9changes commerciaux et repr\u00e9senterait un co\u00fbt beaucoup plus \u00e9lev\u00e9 que les tarifs impos\u00e9s durant son premier mandat. <\/p>\n<p>Ce tarif s\u2019av\u00e9rerait extr\u00eamement dommageable s\u2019il \u00e9tait impos\u00e9 de fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale \u00e0 de proches partenaires commerciaux comme le Canada et le Mexique, au point d\u2019\u00eatre improbable dans la pratique. Par exemple, les fabricants d\u2019automobiles nord-am\u00e9ricains poss\u00e8dent des cha\u00eenes de production fortement int\u00e9gr\u00e9es, ce qui pourrait accentuer les tarifs en raison de la taxation des \u00e9changes commerciaux qui sont des multiples de la valeur r\u00e9elle de la production finale.<\/p>\n<p>En effet, les composants d\u2019un v\u00e9hicule peuvent franchir jusqu\u2019\u00e0 huit fois les fronti\u00e8res entre le Canada, les \u00c9tats-Unis et le Mexique avant d\u2019atteindre l\u2019\u00e9tape de l\u2019assemblage final. Les importations am\u00e9ricaines comprennent aussi la valeur des exportations am\u00e9ricaines qui sont int\u00e9gr\u00e9es \u00e0 une \u00e9tape ant\u00e9rieure de la production. Fait int\u00e9ressant, apr\u00e8s la prise en compte de l\u2019ensemble des r\u00e9importations et r\u00e9exportations, les \u00c9tats-Unis constituent en r\u00e9alit\u00e9 leur propre troisi\u00e8me march\u00e9 d\u2019importation en importance en ce qui a trait \u00e0 la fabrication automobile. Voil\u00e0 pourquoi une hausse unilat\u00e9rale de 10 % des tarifs douaniers sur toutes les importations am\u00e9ricaines est tout aussi invraisemblable que n\u00e9faste. Dans les faits, elle imposerait une interruption de la production dans des secteurs o\u00f9 les cha\u00eenes de production transfrontali\u00e8res sont bien int\u00e9gr\u00e9es. <\/p>\n<p>Nous pensons qu\u2019il serait plus plausible de voir une extension de ce qui a \u00e9t\u00e9 fait au cours du dernier mandat de Donald Trump, c\u2019est-\u00e0-dire l\u2019imposition de hausses tarifaires cibl\u00e9es couvrant la plupart ou la totalit\u00e9 des importations en provenance de la Chine. Dans ce sc\u00e9nario, nous pr\u00e9voyons un l\u00e9ger ralentissement de la croissance aux \u00c9tats-Unis, avec de faibles pressions \u00e0 la hausse sur les prix au pays, comme ce qui a \u00e9t\u00e9 constat\u00e9 apr\u00e8s les hausses tarifaires de 2018 et de 2019, mais avec des r\u00e9percussions relativement limit\u00e9es au Canada. <\/p>\n<h2 class=\"title-main\" id=\"baisse-de-lipc-au-canada-du-fait-de-la-reduction-des-couts-dhabitation\">Baisse de l\u2019IPC au Canada du fait de la r\u00e9duction des co\u00fbts d\u2019habitation<\/h2>\n<p>Au Canada, selon nos pr\u00e9visions, l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation global devrait reculer \u00e0 des niveaux l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieurs \u00e0 la cible d\u2019inflation de 2 % d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Une grande partie de cette situation sera attribuable au ralentissement de la croissance des co\u00fbts d\u2019habitation, et plus particuli\u00e8rement le co\u00fbt de l\u2019int\u00e9r\u00eat hypoth\u00e9caire (CIH), \u00e0 mesure que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des pr\u00eats (qui ont d\u2019ailleurs commenc\u00e9 \u00e0 diminuer) reculeront davantage du fait de la baisse des taux de la Banque du Canada. <\/p>\n<p>La fa\u00e7on dont Statistique Canada inclut le CIH dans l\u2019IPC est plut\u00f4t unique. Au Canada, le CIH est directement reli\u00e9 \u00e0 la politique sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de la Banque du Canada. Voil\u00e0 pourquoi la banque centrale examine rapidement depuis longtemps l\u2019effet du CIH sur la croissance mesur\u00e9e des prix au moment de r\u00e9fl\u00e9chir \u00e0 la trajectoire future de l\u2019inflation, m\u00eame si le CIH repr\u00e9sentait une part disproportionn\u00e9e de 29 % de l\u2019inflation globale selon l\u2019IPC en mai. <\/p>\n<p>Outre le CIH, la croissance des prix \u00e0 la consommation oscille depuis janvier autour de la cible de 2 % de la Banque du Canada pour l\u2019inflation. D\u2019ici la fin de 2024, nous pr\u00e9voyons que l\u2019inflation du CIH chutera \u00e0 environ 10 % (comparativement \u00e0 23 % en mai et \u00e0 30 % en ao\u00fbt 2023). \u00c0 elle seule, cette r\u00e9duction devrait faire reculer d\u2019environ 0,7 % la croissance de l\u2019inflation globale selon l\u2019IPC. D\u2019ici la fin de 2025, nous pr\u00e9voyons que la croissance annuelle du CIH sera n\u00e9gative apr\u00e8s le renouvellement de la majorit\u00e9 des hypoth\u00e8ques existantes au Canada \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s que les niveaux observ\u00e9s durant la pand\u00e9mie.<\/p>\n<div id=\"everviz-_p5RRBn72\" class=\"everviz-_p5RRBn72\"><script src=https:\/\/app.everviz.com\/inject\/_p5RRBn72\/?v=3 defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p>Des signes r\u00e9v\u00e8lent aussi que les pressions exerc\u00e9es sur la croissance des loyers diminuent, apr\u00e8s avoir bondi au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es en raison de l\u2019offre insuffisante de logements et de la forte croissance d\u00e9mographique. En mai, l\u2019IPC des loyers a progress\u00e9 de 8,6 % sur un an, soit un r\u00e9sultat bien sup\u00e9rieur au taux tendanciel historique de 1 % \u00e0 1,5 % par ann\u00e9e. Les derni\u00e8res donn\u00e9es des indices des loyers du march\u00e9 ont r\u00e9v\u00e9l\u00e9 des signes avant-coureurs d\u2019apaisement dans les principaux march\u00e9s, comme Vancouver et Toronto, o\u00f9 l\u2019on observe une diminution des loyaux exig\u00e9s par rapport \u00e0 l\u2019an dernier. <\/p>\n<h2 class=\"title-main\" id=\"la-flambee-des-couts-dexpedition-ne-ravivera-pas-linflation\">La flamb\u00e9e des co\u00fbts d\u2019exp\u00e9dition ne ravivera pas l\u2019inflation<\/h2>\n<p>Les risques pour la diminution de l\u2019inflation sont r\u00e9apparus dans les co\u00fbts d\u2019exp\u00e9dition des conteneurs \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale en mai et en juin. L\u2019augmentation s\u2019est av\u00e9r\u00e9e \u00eatre le point culminant de nombreux facteurs, comme la perturbation des routes maritimes de la mer Rouge (qui ont allong\u00e9 les d\u00e9lais d\u2019exp\u00e9dition et r\u00e9duit la capacit\u00e9 de transport de r\u00e9serve), la congestion portuaire en Asie ainsi que l\u2019accentuation de la demande avant la haute saison de transport oc\u00e9anique, puisque les importateurs tentent d\u2019\u00e9viter les d\u00e9lais de transport et les \u00e9ventuelles hausses de tarifs. <\/p>\n<div id=\"everviz-x-cgquwVL\" class=\"everviz-x-cgquwVL\"><script src=https:\/\/app.everviz.com\/inject\/x-cgquwVL\/?v=2 defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p>La flamb\u00e9e des prix du transport n\u2019a toutefois pas encore \u00e9t\u00e9 ressentie de mani\u00e8re perceptible dans les prix des produits industriels. Les rapports sectoriels anticip\u00e9s r\u00e9v\u00e8lent aussi certains signes d\u2019am\u00e9lioration en ce qui a trait \u00e0 la congestion portuaire en Asie. Fait plus important encore, le contexte \u00e9conomique et la situation des cha\u00eenes logistiques \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale sont tr\u00e8s diff\u00e9rents de ce qu\u2019ils \u00e9taient durant la pand\u00e9mie. La capacit\u00e9 des flottes de navires porte-conteneurs a augment\u00e9 de fa\u00e7on constante dans le monde entier au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, pour d\u00e9passer de plus de 20 % les niveaux observ\u00e9s en 2019, et elle devrait encore augmenter cette ann\u00e9e. Tout cela devrait offrir aux transporteurs la marge de man\u0153uvre n\u00e9cessaire pour \u00e9viter les goulots d\u2019\u00e9tranglement.<br \/>\nEn outre, la demande de bien actuelle \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale est encore trop faible pour que les consommateurs puissent absorber les hausses de prix comme ils l\u2019ont fait lors de la mont\u00e9e de l\u2019inflation en 2021 et en 2022. M\u00eame dans le contexte \u00e9conomique am\u00e9ricain, qui affiche d\u2019excellents r\u00e9sultats, la production manufacturi\u00e8re diminue depuis trois trimestres cons\u00e9cutifs. Cette situation continuera de limiter la capacit\u00e9 des entreprises \u00e0 transmettre les hausses de co\u00fbts aux consommateurs, r\u00e9duisant ainsi les marges des producteurs plut\u00f4t que de soutenir les prix des produits finaux sur les tablettes des magasins.<\/p>\n<style class=\"advgb-styles-renderer\">h2.title-main {font-size:30px;font-weight:400;}h3.subtitle{font-size:26px;}.download-doc{width: fit-content;display: block;border: 1px solid #006ac3;padding: 20px;border-radius: 25px;} .arrow-icon{border: 1px solid red; background-image: url(\"\/wp-content\/uploads\/download_arrow.png\");} .download-list{border: 1px solid red;} .download-list li{ list-style: none; float:left;} .download-list li:first-child{width: 20%;}  .download-list li:last-child{width: 80%;}.download-img{width:275px;}.table-border { border: 1px solid #E0E0E0;} .w-35{width: 35% !important;} .col-4.flex {    justify-content: center;<br \/>    align-content: 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