{"id":10597,"date":"2025-10-27T17:07:15","date_gmt":"2025-10-27T17:07:15","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/?post_type=rbc_tl&p=10597\/apercu-du-budget-federal-du-canada"},"modified":"2025-10-30T17:56:31","modified_gmt":"2025-10-30T17:56:31","slug":"apercu-du-budget-federal-du-canada","status":"publish","type":"rbc_tl","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/leadership-avise\/recherche-economique\/analyse-sur-la-politique-budgetaire-au-canada\/analyse-du-budget\/apercu-du-budget-federal-du-canada\/","title":{"rendered":"Aper\u00e7u du budget f\u00e9d\u00e9ral du Canada"},"content":{"rendered":"\n
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Nouveau plan de match pour la conciliation des d\u00e9penses publiques accrues et de la sant\u00e9 budg\u00e9taire<\/h3>\n\n\n\n
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Il est clair que le d\u00e9ficit budg\u00e9taire du gouvernement f\u00e9d\u00e9ral canadien se creusera encore davantage en 2025. Nous estimons qu\u2019il atteindra 70 milliards de dollars cette ann\u00e9e, avec un d\u00e9ficit moyen de 1,5 % du produit int\u00e9rieur brut (PIB) sur cinq ans et un ratio dette\/PIB relativement stable avant l\u2019apparition des pressions budg\u00e9taires.<\/p>\n\n\n\n

Ce qui est moins clair, mais plus important, c\u2019est l\u2019incidence de cette situation sur la sant\u00e9 \u00e9conomique et budg\u00e9taire du Canada.<\/p>\n<\/div><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

Nous pensons que le contexte et la composition des d\u00e9penses publiques comptent tout autant que leur montant. Sur le plan cyclique, nos perspectives indiquent que le Canada \u00e9vitera une r\u00e9cession<\/a> malgr\u00e9 les droits de douane actuels, mais nous pr\u00e9voyons des r\u00e9cessions localis\u00e9es. Par ailleurs, les failles structurelles li\u00e9es \u00e0 la faible croissance tendancielle et \u00e0 la d\u00e9pendance commerciale envers les \u00c9tats-Unis exposent le Canada \u00e0 une conjoncture ext\u00e9rieure difficile. Toutefois, les investissements des entreprises n\u00e9cessaires pour rem\u00e9dier \u00e0 cette situation risquent de rester gel\u00e9s. La Banque du Canada pourrait disposer d\u2019une marge de man\u0153uvre plus importante pour intervenir, mais il serait plus appropri\u00e9 d\u2019adopter une politique budg\u00e9taire favorable \u00e0 la croissance.<\/p>\n\n\n\n

C\u2019est pr\u00e9cis\u00e9ment ce qu\u2019a promis le gouvernement, qui pr\u00e9voit d\u2019importantes d\u00e9penses pour encourager la formation de capital public et priv\u00e9, tout en r\u00e9duisant les d\u00e9penses courantes. Cependant, la marge de man\u0153uvre budg\u00e9taire n\u2019est pas illimit\u00e9e, et tout choc n\u00e9gatif pourrait la limiter davantage.<\/p>\n\n\n\n

Le budget 2025 a donc deux objectifs : mettre en \u0153uvre un programme ax\u00e9 sur la croissance et fournir des garde-fous budg\u00e9taires suffisants pour maintenir la confiance du march\u00e9. Dans le contexte actuel, ces objectifs sont de plus en plus li\u00e9s, n\u00e9cessitant ainsi une nouvelle approche pour \u00e9valuer la sant\u00e9 des d\u00e9penses publiques.<\/p>\n\n\n\n

Deux r\u00e9alit\u00e9s<\/h3>\n\n\n\n

Les d\u00e9penses publiques augmenteront<\/h4>\n\n\n\n

Le budget 2025 pourrait afficher un d\u00e9ficit exc\u00e9dant de plus de 60 % celui de l\u2019\u00c9nonc\u00e9 \u00e9conomique de l\u2019automne de 2024, et ce n\u2019est que gr\u00e2ce aux \u00e9conomies r\u00e9alis\u00e9es dans le cadre de l\u2019examen des d\u00e9penses annonc\u00e9es que le d\u00e9ficit ne doublera pas.<\/p>\n\n\n\n

Dans notre sc\u00e9nario de r\u00e9f\u00e9rence, le ratio d\u00e9ficit<\/em>\/PIB s\u2019\u00e9tablirait en moyenne \u00e0 1,5 % au cours de la p\u00e9riode de projection, contre 0,9 % \u00e0 l\u2019automne dernier, et serait proche de 2 % si les \u00e9conomies r\u00e9alis\u00e9es gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019examen ne se concr\u00e9tisaient pas. Le ratio dette<\/em>\/PIB, dont la baisse constituait la cible budg\u00e9taire du gouvernement pr\u00e9c\u00e9dent, demeure relativement stable.<\/p>\n\n\n\n

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Derri\u00e8re l\u2019augmentation des d\u00e9ficits se cache un changement de contexte majeur. Une partie de ce changement est due au choc tarifaire actuel : la d\u00e9t\u00e9rioration du contexte \u00e9conomique et le soutien budg\u00e9taire aux secteurs touch\u00e9s par les droits de douane repr\u00e9sentent plus d\u2019un quart de l\u2019augmentation cumulative du d\u00e9ficit.<\/p>\n\n\n\n

Toutefois, l\u2019essentiel porte sur les occasions et les d\u00e9fis structurels, notamment en mati\u00e8re de d\u00e9fense, d\u2019abordabilit\u00e9 (y compris le logement) et d\u2019investissement, qui continueront d\u2019exercer une pression budg\u00e9taire. Le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral devrait \u00e9galement voir la part des d\u00e9penses provinciales en soins de sant\u00e9 augmenter au fil du temps en raison du\u00a0pic de vieillissement de la population<\/a>.<\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n

Toutefois, cette situation semble difficile \u00e0 ma\u00eetriser dans l\u2019imm\u00e9diat. Une hausse de l\u2019imp\u00f4t sur le revenu affaiblirait la comp\u00e9titivit\u00e9 du Canada \u00e0 un moment o\u00f9 il est n\u00e9cessaire d\u2019attirer les investissements et les talents. Plus de la moiti\u00e9 des d\u00e9penses f\u00e9d\u00e9rales, soit les transferts aux m\u00e9nages et aux provinces, ont \u00e9t\u00e9 exclues de l\u2019examen des d\u00e9penses. Les \u00e9conomies de fonctionnement pr\u00e9vues sont donc partielles.<\/p>\n\n\n\n

Le gouvernement misera sur une autre option. En concentrant les d\u00e9penses publiques sur l\u2019investissement, une \u00e9conomie en croissance pourrait g\u00e9n\u00e9rer des recettes suppl\u00e9mentaires pour compenser les co\u00fbts budg\u00e9taires directs des nouvelles d\u00e9penses. Il existe toutefois un d\u00e9s\u00e9quilibre fondamental qui entra\u00eenera une hausse des d\u00e9ficits et de la dette \u00e0 court terme. Les dividendes de la croissance sont des rendements \u00e0 long terme et, compte tenu de l\u2019incertitude \u00e9lev\u00e9e, les retomb\u00e9es de certaines mesures resteront floues.<\/p>\n\n\n\n

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Les investisseurs en titres de cr\u00e9ance sont vigilants<\/h4>\n\n\n\n

Les march\u00e9s mondiaux sont de plus en plus pr\u00e9occup\u00e9s par l\u2019augmentation de la dette publique, notamment en France, aux \u00c9tats-Unis, au Royaume-Uni et en Allemagne, ce qui a entra\u00een\u00e9 une hausse des rendements \u00e0 long terme dans certaines de ces \u00e9conomies. Le Canada devrait-il s\u2019en inqui\u00e9ter ?<\/p>\n\n\n\n

Nous avons soulign\u00e9 ici<\/a> et ici<\/a> que les march\u00e9s sont impitoyables pour les plus faibles et que le Canada fait relativement bonne figure sur le plan des indicateurs budg\u00e9taires. La dette brute du gouvernement est \u00e9lev\u00e9e par rapport \u00e0 d\u2019autres pays not\u00e9s AAA, mais sa dette nette, beaucoup plus mod\u00e9r\u00e9e, est la plus basse du G7. Le Canada n\u2019est pas le seul \u00e0 avoir connu des d\u00e9ficits \u00e9lev\u00e9s et une dynamique de croissance difficile ; \u00e0 bien des \u00e9gards, il s\u2019en est relativement mieux tir\u00e9. Par exemple, les d\u00e9ficits structurels ont \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieurs \u00e0 ceux de nombreux autres pays comparables.<\/p>\n\n\n\n

Toutefois, les chiffres risquent de devenir n\u00e9gatifs compte tenu de l\u2019exposition particuli\u00e8re du Canada aux chocs commerciaux am\u00e9ricains. Le Canada dispose donc d\u2019une marge de man\u0153uvre sur le plan budg\u00e9taire et les march\u00e9s accorderont probablement au gouvernement la latitude budg\u00e9taire n\u00e9cessaire pour stimuler la croissance. Cependant, les investisseurs surveilleront de pr\u00e8s la fa\u00e7on dont le gouvernement entend pr\u00e9server cette marge de man\u0153uvre pour de futurs chocs.<\/p>\n\n\n\n

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Approche multidimensionnelle pour \u00e9valuer la sant\u00e9 budg\u00e9taire<\/h3>\n\n\n\n

Dans un contexte \u00e9conomique incertain, un programme budg\u00e9taire visant \u00e0 assurer une croissance \u00e0 long terme n\u00e9cessite un nouvel ensemble de r\u00e8gles et une approche multidimensionnelle, \u00e0 la fois quantitative et qualitative.<\/p>\n\n\n\n

La baisse traditionnelle du ratio dette\/PIB, derni\u00e8re cible budg\u00e9taire du gouvernement pr\u00e9c\u00e9dent, ne suffira pas pour atteindre cet objectif. Un programme de croissance efficace pourrait se traduire par un all\u00e8gement de la dette, et ainsi \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme l\u2019objectif budg\u00e9taire ultime (que les investisseurs devraient continuer \u00e0 surveiller). Toutefois, le d\u00e9calage entre les dividendes de croissance et les risques actuels li\u00e9s au PIB, \u00e0 la fois des sc\u00e9narios baissiers marqu\u00e9s et une volatilit\u00e9 potentiellement \u00e9lev\u00e9e, rend cette cible assez rigide. Dans notre sc\u00e9nario de r\u00e9f\u00e9rence, ce ratio demeure relativement stable.<\/p>\n\n\n\n

Le gouvernement se concentrera plut\u00f4t sur les \u00e9l\u00e9ments qu\u2019il peut mieux contr\u00f4ler, comme la composition et le montant des nouvelles d\u00e9penses. \u00c0 ce jour, le ministre des Finances a confirm\u00e9 deux cibles budg\u00e9taires, \u00e0 savoir l\u2019\u00e9quilibre du budget de fonctionnement dans les trois ans et la baisse du ratio d\u00e9ficit\/PIB au cours de cette p\u00e9riode.<\/p>\n\n\n\n

Nous sommes d\u2019avis que cette approche est int\u00e9ressante. En p\u00e9riode de crise, les march\u00e9s acceptent que la politique budg\u00e9taire soutienne l\u2019\u00e9conomie. Dans le pass\u00e9, d\u2019autres \u00e9conomies dont la situation budg\u00e9taire \u00e9tait plus pr\u00e9caire ont eu la latitude n\u00e9cessaire pour r\u00e9agir. Les gouvernements ne peuvent pas pr\u00e9voir toutes les surprises n\u00e9gatives, mais des r\u00e8gles strictes pourraient nuire \u00e0 la cr\u00e9dibilit\u00e9 budg\u00e9taire, soit ex ante<\/em> en \u00e9tant consid\u00e9r\u00e9es comme \u00e9tant d\u00e9nu\u00e9es de sens, ou a posteriori<\/em> en attirant inutilement l\u2019attention sur les cibles (faibles) manqu\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n

Les r\u00e8gles formelles contribuent \u00e0 la discipline interne, m\u00eame si elles pr\u00e9sentent des faiblesses potentielles. Par exemple, il est n\u00e9cessaire de limiter les d\u00e9penses en capital, car une baisse du ratio d\u00e9ficit\/PIB pourrait ne pas suffire. Le capital finit par \u00eatre consomm\u00e9, ou les d\u00e9penses ne seront pas rentables. De plus, une limite de capital r\u00e9duirait la capacit\u00e9 des gouvernements \u00e0 reclassifier les d\u00e9penses lorsque les r\u00e8gles de fonctionnement sont sous pression. <\/p>\n\n\n\n

En l\u2019absence d\u2019un ensemble complet de r\u00e8gles formelles, il existe n\u00e9anmoins une voie \u00e0 suivre. En d\u00e9finissant strictement les d\u00e9penses en capital, en augmentant la transparence et l\u2019\u00e9valuation, et en prenant des d\u00e9cisions difficiles pour se pr\u00e9parer \u00e0 toute \u00e9ventualit\u00e9, il est possible de rassurer les investisseurs. La cr\u00e9dibilit\u00e9 de la croissance joue un r\u00f4le essentiel dans la sant\u00e9 budg\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n

Le budget 2025 est une question de cr\u00e9dibilit\u00e9<\/h3>\n\n\n\n

Le budget 2025 doit pr\u00e9senter des perspectives cr\u00e9dibles tant en mati\u00e8re de croissance que de gestion budg\u00e9taire. Nous ne nous attendons toutefois pas \u00e0 ce qu\u2019il nous donne une vision claire de l\u2019une ou l\u2019autre. L\u2019orientation de la politique gouvernementale vers la croissance ne se concr\u00e9tisera qu\u2019apr\u00e8s sa mise en \u0153uvre. Le Canada n\u2019est pas la seule \u00e9conomie \u00e0 \u00e9tablir une orientation budg\u00e9taire adapt\u00e9e \u00e0 un contexte n\u00e9cessitant des d\u00e9penses accrues, et il devra peut-\u00eatre s\u2019adapter au fil du temps. N\u00e9anmoins, nous recherchons des signaux dans les \u00e9l\u00e9ments suivants.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019examen des d\u00e9penses est r\u00e9alisable. <\/strong>L\u2019\u00e9quilibre du budget de fonctionnement n\u2019est possible que dans le cadre de notre sc\u00e9nario de r\u00e9f\u00e9rence, et la marge de man\u0153uvre est limit\u00e9e en cas d\u2019autres pressions sur les d\u00e9penses. Il est n\u00e9cessaire de faire des \u00e9conomies r\u00e9alisables et de montrer que des choix difficiles peuvent \u00eatre faits.<\/p>\n\n\n\n

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Les d\u00e9penses en capital sont assez clairement d\u00e9finies :<\/strong> le minist\u00e8re des Finances Canada a r\u00e9cemment \u00e9tabli des crit\u00e8res d\u00e9finissant les six cat\u00e9gories de d\u00e9penses qui constituent des investissements en capital, mais il reste \u00e0 voir dans quelle mesure ces crit\u00e8res seront appliqu\u00e9s. Dans le programme du Parti lib\u00e9ral, les d\u00e9penses en capital repr\u00e9sentent actuellement environ 1 % du PIB annuel et devraient cro\u00eetre sous le gouvernement actuel. Selon nos estimations, elles s\u2019\u00e9tablissent \u00e0 0,8 % pour 2023-2024, mais les donn\u00e9es publiques ne sont pas suffisantes pour permettre une \u00e9valuation.<\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n

Les d\u00e9penses en capital favorisent non seulement la croissance, mais aussi la productivit\u00e9<\/strong> : nous avons d\u00e9j\u00e0 abord\u00e9 cette distinction dans le contexte de l\u2019augmentation des d\u00e9penses de d\u00e9fense<\/a>. En effet, l\u2019accroissement des forces militaires pourrait stimuler l\u2019\u00e9conomie \u00e0 court terme, mais leur co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 pourrait freiner la croissance durable si elles ne sont pas utilis\u00e9es par la suite. Les investissements qui am\u00e9liorent la productivit\u00e9, comme la promotion de l\u2019innovation, l\u2019infrastructure connect\u00e9e, etc., ont une incidence plus importante.<\/p>\n\n\n\n

Concilier une ambition \u00ab audacieuse \u00bb et une politique structurelle \u00ab ennuyeuse \u00bb<\/strong> : le programme du gouvernement met l\u2019accent sur les grandes infrastructures mat\u00e9rielles (d\u00e9fense, logement, grands projets), le pouvoir d\u00e9cisionnel important du gouvernement f\u00e9d\u00e9ral et le r\u00f4le de la politique industrielle. Nous surveillons comment cela s\u2019\u00e9quilibre avec des approches d\u00e9centralis\u00e9es et sans co\u00fbt, comme une vaste d\u00e9r\u00e9glementation ou une comp\u00e9titivit\u00e9 fiscale accrue. Nous examinons \u00e9galement la place accord\u00e9e dans les plans aux services, \u00e0 l\u2019adoption des technologies et aux immobilisations incorporelles, qui pourraient \u00eatre des moteurs de croissance plus importants \u00e0 l\u2019avenir.<\/p>\n\n\n\n

Tenir r\u00e9ellement compte des impr\u00e9vus :<\/strong> les budgets ant\u00e9rieurs ont int\u00e9gr\u00e9 un ajustement comptable afin de tenir compte du risque. Cette m\u00e9thode a peut-\u00eatre une valeur symbolique, mais elle ne permet pas de constituer des r\u00e9serves budg\u00e9taires. Nous pr\u00e9f\u00e9rons utiliser l\u2019analyse de sc\u00e9narios pour refl\u00e9ter l\u2019incertitude li\u00e9e aux perspectives budg\u00e9taires, ainsi que des mesures qui am\u00e9liorent progressivement les finances f\u00e9d\u00e9rales. Celles-ci comprennent les examens des imp\u00f4ts et des d\u00e9penses suppl\u00e9mentaires, ainsi que le traitement des engagements sans \u00e9ch\u00e9ance et du passif implicite, comme le r\u00e9gime national d\u2019assurance m\u00e9dicaments et les d\u00e9penses de sant\u00e9 provinciales.<\/p>\n\n\n\n

Transparence et gouvernance<\/strong>\u00a0: il faudra du temps pour d\u00e9finir le nouveau cadre des d\u00e9penses en capital. Il pourrait \u00eatre utile d\u2019obtenir des d\u00e9tails suppl\u00e9mentaires sur les d\u00e9penses dans chacune des six\u00a0cat\u00e9gories, ainsi qu\u2019une \u00ab\u00a0notation dynamique\u00a0\u00bb1<\/a><\/sup> officielle ou une fonction d\u2019\u00e9valuation d\u2019un haut fonctionnaire du Parlement, comme le directeur parlementaire du budget ou le v\u00e9rificateur g\u00e9n\u00e9ral.<\/p>\n\n\n\n

Le risque d\u2019ex\u00e9cution est \u00e9lev\u00e9, mais les pr\u00e9visions de croissance actuelles pourraient grimper<\/h3>\n\n\n\n

En combinant les d\u00e9penses pr\u00e9vues dans le budget provincial pour 2025 avec notre estimation de r\u00e9f\u00e9rence pour le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral, l’impulsion donn\u00e9e par le budget pourrait \u00eatre de 3,2 % cette ann\u00e9e et de 2,1 % l’an prochain, dans la fourchette haute des estimations de notre r\u00e9cente analyse<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, nous avons mod\u00e9r\u00e9ment revu \u00e0 la hausse les pr\u00e9visions de croissance des d\u00e9penses publiques de 0,1 point de pourcentage en 2025 et de 0,3 point de pourcentage en 2026. S\u2019il appara\u00eet que les d\u00e9penses f\u00e9d\u00e9rales atteindront notre niveau de r\u00e9f\u00e9rence, nous devrons revoir la part budg\u00e9taire du PIB.<\/p>\n\n\n\n

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Cynthia Leach<\/strong> est \u00e9conomiste en chef adjointe \u00e0 RBC et responsable de l\u2019analyse \u00e9conomique et politique structurelle de l\u2019\u00e9quipe. Elle a rejoint l\u2019\u00e9quipe en 2020.<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n

\n<\/div>\n<\/section>\n\n\n
  1. La notation dynamique tient compte des r\u00e9percussions macro\u00e9conomiques plus larges, compte tenu du co\u00fbt des nouvelles mesures. Par cons\u00e9quent, elle fournirait une estimation des r\u00e9percussions des nouvelles d\u00e9penses sur la croissance, m\u00eame si cette estimation comporte des incertitudes.\u00a0 \u21a9\ufe0e<\/a><\/li><\/ol>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":318,"featured_media":10607,"parent":0,"menu_order":0,"template":"","meta":{"_acf_changed":false,"disable_focal_point":true,"featured_image_focal_point":{"x":0.5,"y":0.5},"advgb_blocks_editor_width":"","advgb_blocks_columns_visual_guide":"","footnotes":"[{\"id\":\"8fc6be52-e5cc-4955-a435-569b6e7c3322\",\"content\":\"La notation dynamique tient compte des r\\u00e9percussions macro\\u00e9conomiques plus larges, compte tenu du co\\u00fbt des nouvelles mesures. 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