{"id":983,"date":"2025-01-07T05:00:10","date_gmt":"2025-01-07T05:00:10","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/2025\/01\/07\/mise-a-jour-de-la-politique-de-la-banque-du-canada\/"},"modified":"2025-10-17T14:23:45","modified_gmt":"2025-10-17T14:23:45","slug":"mise-a-jour-de-la-politique-de-la-banque-du-canada","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-le-canada\/rapports-de-donnees-provisoires\/mise-a-jour-de-la-politique-de-la-banque-du-canada\/","title":{"rendered":"Mise \u00e0 jour de la politique de la Banque du Canada"},"content":{"rendered":"<h2 class=\"title-text\">R\u00e9duction de 50 points de base par la Banque du Canada : une approche plus graduelle se profile<\/h2>\n<p><em class=\"m10b\">Par Claire Fan<\/em><\/p>\n<h3 class=\"sub-title\">R\u00e9sum\u00e9 :<\/h3>\n<ul>\n<li>Comme l\u2019on s\u2019y attendait, la Banque du Canada a r\u00e9duit le taux du financement \u00e0 un jour de 50\u00a0pb aujourd\u2019hui. Celui-ci s\u2019\u00e9tablit d\u00e9sormais \u00e0 3,25\u00a0%, soit l\u2019extr\u00e9mit\u00e9 sup\u00e9rieure de l\u2019estimation de la fourchette \u00ab\u00a0neutre\u00a0\u00bb de la Banque du Canada (2,25\u00a0% \u00e0 3,25\u00a0%).<\/li>\n<li>La d\u00e9claration pr\u00e9liminaire de M.\u00a0Macklem indiquait clairement que puisque les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u2019ont plus besoin d\u2019\u00eatre \u00ab\u00a0clairement restrictifs\u00a0\u00bb, la banque centrale adoptera \u00ab\u00a0une approche plus graduelle\u00a0\u00bb des rajustements de la politique mon\u00e9taire \u00e0 l\u2019avenir. Cette \u00e9volution suit nos propres pr\u00e9visions selon lesquelles la Banque du Canada r\u00e9duira ses taux de 25\u00a0pb lors de ses prochaines r\u00e9unions en\u00a02025.<\/li>\n<li>Nous continuons de nous attendre \u00e0 ce que la faiblesse de l\u2019\u00e9conomie pousse la Banque du Canada \u00e0 r\u00e9duire le taux du financement \u00e0 un jour jusqu\u2019\u00e0 un niveau stimulant de 2\u00a0%.<\/li>\n<\/ul>\n<h3 class=\"sub-title\">Voici les d\u00e9tails (r\u00e9capitulation de la r\u00e9union) :<\/h3>\n<ul>\n<li>La r\u00e9duction de 50\u00a0pb d\u2019aujourd\u2019hui est la deuxi\u00e8me baisse cons\u00e9cutive plus importante que la r\u00e9duction \u00ab\u00a0ordinaire\u00a0\u00bb apr\u00e8s la r\u00e9duction de 50\u00a0pb d\u2019octobre et une s\u00e9rie de r\u00e9centes r\u00e9ductions plus petites de 25\u00a0pb qui ont commenc\u00e9 en juin. Le taux du financement \u00e0 un jour a \u00e9t\u00e9 r\u00e9duit de 175\u00a0pb au total.<\/li>\n<li>L\u2019acc\u00e9l\u00e9ration des r\u00e9ductions de taux s\u2019explique par les signes croissants de ralentissement persistant des activit\u00e9s \u00e9conomiques et du march\u00e9 du travail. La croissance du PIB a \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieure aux pr\u00e9visions de la Banque du Canada au troisi\u00e8me\u00a0trimestre et devrait poursuivre cette tendance au quatri\u00e8me\u00a0trimestre. Au Canada, le taux de ch\u00f4mage, qui s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 6,8\u00a0% en novembre, a augment\u00e9 de 1\u00a0% depuis l\u2019an dernier, ou encore de 2\u00a0% depuis juillet\u00a02022 (p\u00e9riode de surchauffe \u00e9conomique).<\/li>\n<li>Dans l\u2019ensemble, la faiblesse de la situation int\u00e9rieure insinue que la future trajectoire de l\u2019inflation \u00e9voluera plut\u00f4t \u00e0 la baisse qu\u2019\u00e0 la hausse au Canada. Quelques \u00e9l\u00e9ments assombrissent toutefois cette perspective.<\/li>\n<li>D\u2019abord, le rythme de l\u2019immigration devrait ralentir fortement en\u00a02025 et en\u00a02026. Cela sous-tend les attentes selon lesquelles l\u2019accroissement de la population devrait s\u2019arr\u00eater pour la premi\u00e8re fois au Canada. La Banque du Canada d\u00e9clare qu\u2019elle s\u2019attend \u00e0 un ralentissement de la croissance en cons\u00e9quence, mais \u00e0 des effets \u00ab\u00a0moins prononc\u00e9s\u00a0\u00bb sur l\u2019inflation, puisque la plus faible immigration freine tant l\u2019offre que la demande dans l\u2019\u00e9conomie.<\/li>\n<li>La possibilit\u00e9 de perturbations du commerce a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 d\u00e9crite comme \u00ab\u00a0une nouvelle source importante d\u2019incertitude\u00a0\u00bb, bien que les propos y relatifs soient assez vagues (\u00e0 juste titre) compte tenu des fortes incertitudes associ\u00e9es aux sc\u00e9narios possibles.<\/li>\n<li>Enfin, le cong\u00e9 de TPS qui doit commencer \u00e0 la mi-d\u00e9cembre et prendre fin \u00e0 la mi-f\u00e9vrier a fait l\u2019objet d\u2019une mention sp\u00e9ciale. Il r\u00e9duira m\u00e9caniquement les indices de l\u2019inflation globale (puisque les prix de l\u2019IPC s\u2019entendent des imp\u00f4ts indirects compris), mais pourrait en fait contribuer \u00e0 accro\u00eetre la croissance des prix sous-jacents en stimulant la demande.<\/li>\n<li>La Banque du Canada a sugg\u00e9r\u00e9 d\u2019examiner plut\u00f4t les mesures de base (IPC-tronq, m\u00e9diane). Celles-ci \u00e9liminent les effets connexes et devraient offrir une meilleure \u00e9valuation des tensions inflationnistes au cours de ces mois.<\/li>\n<li>Pour en revenir \u00e0 la croissance\u00a0: au troisi\u00e8me\u00a0trimestre, des signes timides de reprise des activit\u00e9s \u00e9conomiques avaient d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 observ\u00e9s au troisi\u00e8me\u00a0trimestre, en particulier les activit\u00e9s sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat (d\u00e9penses de consommation, logement). Pourtant, les d\u00e9penses des entreprises ont diminu\u00e9 et l\u2019\u00e9conomie ne tourne pas \u00e0 plein r\u00e9gime. Les r\u00e9ductions de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat continueront de stimuler les activit\u00e9s, en particulier le march\u00e9 du travail, avec un retard important.<\/li>\n<li>Nous nous attendons \u00e0 ce que le PIB par personne demeure faible dans l\u2019imm\u00e9diat, et \u00e0 ce que le taux de ch\u00f4mage continue d\u2019augmenter avant de se stabiliser autour de 7\u00a0% au d\u00e9but de\u00a02025. Le ralentissement persistant de l\u2019\u00e9conomie en 2025 devrait finir par motiver la Banque du Canada \u00e0 r\u00e9duire les taux \u00e0 un niveau stimulant de 2\u00a0%.<\/li>\n<\/ul>\n<hr \/>\n<p><em style=\"margin-top: 30px\">Voir les versions pr\u00e9c\u00e9dentes :<\/em><\/p>\n<div id=\"accordionSet1\" class=\"accordion\">\n<div class=\"accordion-panel\"><button id=\"accordion-title200229\" class=\"h4 collapse-toggle collapsed\" data-target=\"#accordion200229\" data-toggle=\"collapse\" data-parent=\"#accordionSet200229\" aria-expanded=\"false\" aria-controls=\"accordion200229\">La Banque du Canada acc\u00e9l\u00e8re le rythme des baisses de taux<br \/>\n<span class=\"text-disclaimer\">Voir la mise \u00e0 jour du 4 octobre 2024<\/span><\/button><\/p>\n<div id=\"accordion200229\" class=\"collapse-content collapse\" role=\"region\" aria-labelledby=\"accordion-title200229\">\n<div class=\"collapse-inner\">\n<p><em class=\"m10b\">Par Claire Fan<\/em><\/p>\n<h3 class=\"sub-title\">L\u2019essentiel<\/h3>\n<ul>\n<li>La Banque du Canada (BdC) a d\u00e9cid\u00e9 de r\u00e9duire le taux du financement \u00e0 un jour de 50 pb aujourd\u2019hui, car de plus en plus de signes semblent indiquer que l\u2019\u00e9conomie et le march\u00e9 du travail s\u2019affaiblissent davantage que ce qui est n\u00e9cessaire pour atteindre la cible d\u2019inflation de 2 %.<\/li>\n<li>Cette r\u00e9duction ne sera pas la derni\u00e8re. \u00c0 3,75 %, le taux directeur est toujours restrictif, et la BdC a laiss\u00e9 entendre dans son communiqu\u00e9 de presse qu\u2019elle effectuerait d\u2019autres baisses pour favoriser le retour \u00e0 une croissance plus vigoureuse du PIB.<\/li>\n<\/ul>\n<h3 class=\"sub-title\">L\u2019incidence sur nos pr\u00e9visions<\/h3>\n<ul>\n<li>Nous continuons de pr\u00e9voir une autre r\u00e9duction de 50 pb en d\u00e9cembre. Le taux du financement \u00e0 un jour serait alors dans le haut de la fourchette neutre estim\u00e9e par la BdC (3,25 %). Nous nous attendons ensuite \u00e0 un rythme d\u2019assouplissement plus graduel en 2025.<\/li>\n<li>Nos pr\u00e9visions macro\u00e9conomiques de base sont plus faibles que celles de la BdC. Nous croyons que la croissance du PIB r\u00e9el restera modeste plus longtemps au Canada, puisque les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat demeureront restrictifs jusqu\u2019en 2025.<\/li>\n<li>Nous pr\u00e9voyons ainsi une croissance du PIB de 1,3 % en 2025, ce qui est moins que les 2,1 % de la BdC, et comparable \u00e0 la croissance de quelque 1 % pr\u00e9vue pour cette ann\u00e9e.<\/li>\n<li>En outre, nous nous attendons \u00e0 ce que le march\u00e9 du travail continue de fl\u00e9chir. Selon nous, le ralentissement de l\u2019activit\u00e9, combin\u00e9 au taux de ch\u00f4mage qui atteindrait 7 % au cours des prochains trimestres, fera cro\u00eetre les pressions d\u00e9sinflationnistes en 2025.<\/li>\n<li>Nous pensons que la BdC s\u2019arr\u00eatera \u00e0 un taux de 2 % d\u2019ici juillet, ce qui serait un niveau stimulant pour l\u2019\u00e9conomie, un peu en de\u00e7\u00e0 de la limite inf\u00e9rieure des estimations de la BdC, c\u2019est-\u00e0-dire un taux neutre de 2,25 % \u00e0 3,25 %.<\/li>\n<\/ul>\n<h3 class=\"sub-title\">Les d\u00e9tails (r\u00e9capitulation de la r\u00e9union)<\/h3>\n<ul>\n<li>La baisse de taux d\u2019aujourd\u2019hui avait presque enti\u00e8rement \u00e9t\u00e9 prise en compte par le march\u00e9 avant la r\u00e9union. L\u2019Enqu\u00eate sur les perspectives des entreprises du troisi\u00e8me trimestre et les donn\u00e9es sur l\u2019inflation de septembre, publi\u00e9es la semaine derni\u00e8re, avaient fait augmenter les probabilit\u00e9s d\u2019une baisse de 50 pb. Les deux indiquaient une diminution de l\u2019inflation actuelle et future au Canada.<\/li>\n<li>Le gouverneur Macklem a commenc\u00e9 sa conf\u00e9rence de presse en disant que le taux d\u2019inflation \u00e9tait \u00ab redevenu bas \u00bb au Canada. Plut\u00f4t que de se concentrer sur la faiblesse de l\u2019\u00e9conomie et sur les pressions d\u00e9sinflationnistes qui pourraient s\u2019ensuivre, la BdC a pr\u00e9sent\u00e9 aujourd\u2019hui des risques \u00e9quilibr\u00e9s en mati\u00e8re d\u2019inflation.<\/li>\n<li>La croissance des prix du logement et des salaires demeure la principale pr\u00e9occupation, mais on s\u2019attend \u00e0 ce que les deux ralentissent. En revanche, une reprise plus lente de l\u2019\u00e9conomie (comme celle que nous l\u2019anticipons) constitue le \u00ab risque le plus important \u00bb.<\/li>\n<li>Comme l\u2019\u00e9cart de production demeure tr\u00e8s n\u00e9gatif (les estimations de la BdC le situaient \u00e0 un niveau de -0,75 % \u00e0 -1,75 % au troisi\u00e8me trimestre), et comme la politique mon\u00e9taire est encore restrictive, nous pensons que la demande mettra plus de temps \u00e0 rebondir et que l\u2019offre exc\u00e9dentaire au sein de l\u2019\u00e9conomie prendra plus de temps \u00e0 se r\u00e9sorber.<\/li>\n<li>Les baisses de taux stimuleront l\u2019\u00e9conomie avec un certain d\u00e9calage. M\u00eame si les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat diminuent, de nombreux emprunteurs doivent encore s\u2019attendre \u00e0 ce que les remboursements de dette augmentent dans les ann\u00e9es \u00e0 venir. Il faudrait donc acc\u00e9l\u00e9rer l\u2019assouplissement encore davantage.<\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<div id=\"accordionSet1\" class=\"accordion\">\n<div class=\"accordion-panel\"><button id=\"accordion-title200229\" class=\"h4 collapse-toggle collapsed\" data-target=\"#accordion200229\" data-toggle=\"collapse\" data-parent=\"#accordionSet200229\" aria-expanded=\"false\" aria-controls=\"accordion200229\">La Banque du Canada abaisse les taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat et souligne les risques de baisse<br \/>\n<span class=\"text-disclaimer\"> See update from Sep 4, 2024<\/span><\/button><\/p>\n<div id=\"accordion200229\" class=\"collapse-content collapse\" role=\"region\" aria-labelledby=\"accordion-title200229\">\n<div class=\"collapse-inner\">\n<p><em class=\"m10b\">By Claire Fan<\/em><\/p>\n<ul>\n<li>La Banque du Canada a r\u00e9duit le taux du financement \u00e0 un jour de 25 points de base. Cette troisi\u00e8me baisse d\u2019affil\u00e9e du m\u00eame ordre s\u2019ajoute \u00e0 celles de juin et de juillet. Cette d\u00e9cision est conforme aux pr\u00e9visions du march\u00e9 et \u00e0 nos propres attentes avant l\u2019annonce.<\/li>\n<li>Le gouverneur Macklem a de nouveau adouci le ton dans sa d\u00e9claration pr\u00e9liminaire pour la conf\u00e9rence de presse. Cet adoucissement souligne une r\u00e9orientation de la banque centrale, dont l\u2019attention est d\u00e9sormais centr\u00e9e sur un affaiblissement graduel de l\u2019\u00e9conomie qui renforce les pressions \u00e0 la baisse sur l&rsquo;inflation. La Banque du Canada a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 qu\u2019il \u00e9tait raisonnable de s\u2019attendre \u00e0 d\u2019autres r\u00e9ductions dans la mesure o\u00f9 les donn\u00e9es confirment les attentes.<\/li>\n<li>Jusqu&rsquo;\u00e0 pr\u00e9sent, les donn\u00e9es vont dans ce sens. Comme la banque centrale l\u2019a mentionn\u00e9 dans la d\u00e9claration pr\u00e9liminaire, de nombreuses mesures diff\u00e9rentes de l\u2019inflation se rapprochent toutes des niveaux \u00ab normaux \u00bb observ\u00e9s avant la pand\u00e9mie. Par cons\u00e9quent, les pr\u00e9occupations relatives \u00e0 l&rsquo;inflation sont de plus en plus rel\u00e9gu\u00e9es \u00e0 l\u2019arri\u00e8re-plan.<\/li>\n<li>En juillet, la Banque du Canada pr\u00e9voyait que l\u2019inflation de base (moyenne de l\u2019IPC-tronq et de l\u2019IPC-m\u00e9d) diminuerait pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 2,5 % d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre au troisi\u00e8me trimestre. Les derni\u00e8res mesures en juillet indiquaient une moyenne de 2,6 %.<\/li>\n<li>\u00c0 l\u2019avenir, la banque centrale a beau ne pas souhaiter une inflation \u00e9lev\u00e9e, elle s\u2019inqui\u00e9terait aussi de plus en plus d\u2019une inflation inf\u00e9rieure \u00e0 la cible, qui refl\u00e8te la hausse des risques de chute de l\u2019\u00e9conomie et de l\u2019inflation par rapport aux derni\u00e8res pr\u00e9visions de la banque centrale.<\/li>\n<li>En fait, comme l\u2019a indiqu\u00e9 la Banque du Canada, l\u2019\u00e9conomie canadienne est rest\u00e9e en situation d\u2019offre exc\u00e9dentaire au deuxi\u00e8me trimestre : la croissance trimestrielle annualis\u00e9e du PIB s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 2,1 % et a \u00e9t\u00e9 une fois de plus inf\u00e9rieure au potentiel de croissance du PIB (estim\u00e9 par la banque centrale \u00e0 2,4 % pour 2024), alors que la forte hausse de la population gonfle l\u2019offre de main-d\u2019\u0153uvre disponible.<\/li>\n<li>Entre-temps, la demande de personnel au Canada a ralenti et a du mal \u00e0 suivre l\u2019augmentation de l\u2019offre de main-d\u2019\u0153uvre. La Banque du Canada est donc port\u00e9e \u00e0 croire que la croissance des salaires, qui demeure forte (surtout compte tenu des donn\u00e9es m\u00e9diocres sur la productivit\u00e9 du travail), continuera de diminuer au cours de la p\u00e9riode \u00e0 venir.<\/li>\n<\/ul>\n<hr \/>\n<h2 class=\"title-text\">Conclusion :<\/h2>\n<p>Apr\u00e8s la troisi\u00e8me baisse cons\u00e9cutive des taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat par la Banque du Canada en septembre, le taux du financement \u00e0 un jour est encore relativement \u00e9lev\u00e9 (restrictif), en particulier dans un contexte de ralentissement de la croissance \u00e9conomique qui devrait maintenir l\u2019inflation sur une trajectoire descendante. En d\u00e9pit d\u2019une augmentation persistante des prix dans certains segments (habitation et \u00ab certains \u00bb autres services), la Banque du Canada a nettement chang\u00e9 de ton en raison de son inqui\u00e9tude face \u00e0 l\u2019affaiblissement graduel, mais constant, de l&rsquo;\u00e9conomie. D\u2019ailleurs, la croissance au troisi\u00e8me trimestre semble d\u00e9j\u00e0 destin\u00e9e \u00e0 \u00eatre inf\u00e9rieure \u00e0 la pr\u00e9vision de 2,8 % formul\u00e9e par la banque centrale en juillet. Nous continuons de nous attendre \u00e0 ce que la Banque du Canada d\u00e9cr\u00e8te une autre baisse de taux en octobre.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<style class=\"advgb-styles-renderer\">h2.title-text{font-size: 2.8rem;font-weight: 400;line-height: 1.2;margin-top: 0!important;}.accordion .accordion-panel&gt;.collapse-toggle, .accordion .panel&gt;.collapse-toggle .h4 {font-size:18px;display: grid;font-weight: 500;}.accordion .accordion-panel:first-child, .accordion .panel:first-child {border-top: none;}.accordion .accordion-panel, .accordion .panel{border-bottom: 1px solid #c4c8cc;padding: 5px 0;}.accordion{margin-bottom: 7px;}.post-title, .post-excerpt, .post-content, .post-extraContent, .post-content p {margin-bottom: 0;}.accordion{margin-top:10px;}.m10b{margin-bottom:10px; display: block;}.collapse-inner ul{margin-left:15px;}<\/style>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La Banque du Canada a r\u00e9duit le taux du financement \u00e0 un jour de 25 points de base. Cette troisi\u00e8me baisse d\u2019affil\u00e9e du m\u00eame ordre s\u2019ajoute \u00e0 celles de juin et de juillet. 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