{"id":916,"date":"2024-04-11T17:05:11","date_gmt":"2024-04-11T17:05:11","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/2024\/04\/11\/point-cle-les-gouvernements-paient-plus-dinterets-lorsquils-secartent-des-cibles-budgetaires\/"},"modified":"2024-04-11T17:05:11","modified_gmt":"2024-04-11T17:05:11","slug":"point-cle-les-gouvernements-paient-plus-dinterets-lorsquils-secartent-des-cibles-budgetaires","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-le-canada\/analyse-en-vedette\/perspectives\/point-cle-les-gouvernements-paient-plus-dinterets-lorsquils-secartent-des-cibles-budgetaires\/","title":{"rendered":"<b>Point cl\u00e9 :<\/b> Les gouvernements paient plus d\u2019int\u00e9r\u00eats lorsqu\u2019ils s\u2019\u00e9cartent des cibles budg\u00e9taires"},"content":{"rendered":"<ul>\n<li><strong>Point cl\u00e9\u00a0:<\/strong> Le fait de s\u2019\u00e9carter des cibles budg\u00e9taires r\u00e9duit la cr\u00e9dibilit\u00e9 des gouvernements et augmente le risque de cr\u00e9dit pour les investisseurs en obligations. Toute hausse des co\u00fbts de financement du gouvernement f\u00e9d\u00e9ral finira par ruisseler sur les entreprises et les m\u00e9nages.<\/li>\n<li>Les r\u00e9cents budgets provinciaux ont g\u00e9n\u00e9ralement r\u00e9v\u00e9l\u00e9 une d\u00e9t\u00e9rioration du contexte budg\u00e9taire. La faiblesse de l\u2019\u00e9conomie et l\u2019augmentation rapide des d\u00e9penses ont pes\u00e9 lourdement sur les soldes budg\u00e9taires et gonfl\u00e9 la dette publique.<\/li>\n<li>Il ne fait aucun doute que le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral subit des pressions semblables, mais il doit faire preuve de discipline dans le prochain budget. Il ne doit pas tenir pour acquise son excellente cote de risque souverain.<\/li>\n<\/ul>\n<h2 class=\"title-text\">Les gouvernements s\u2019\u00e9cartent de leurs cibles budg\u00e9taires<\/h2>\n<p>Le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral et la plupart des grandes provinces ont \u00e9tabli des cibles budg\u00e9taires pour s\u2019attaquer \u00e0 l\u2019endettement \u00e9lev\u00e9 et s\u2019assurer de maintenir leur souplesse \u00e0 long terme. La rigueur de ces cibles varie consid\u00e9rablement, allant de l\u2019orientation g\u00e9n\u00e9rale de la charge de la dette (telle qu\u2019\u00e9tablie au niveau f\u00e9d\u00e9ral) au taux d\u2019endettement pr\u00e9cis (le plus souvent le ratio de la dette nette au PIB), en passant par la part de l\u2019int\u00e9r\u00eat. Ces cibles sont en g\u00e9n\u00e9ral adopt\u00e9es pour limiter la charge de la dette provinciale ou f\u00e9d\u00e9rale \u2013 afin d\u2019\u00e9tablir la cr\u00e9dibilit\u00e9 et de susciter la confiance chez les \u00e9lecteurs et sur les march\u00e9s financiers.<\/p>\n<p>Le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral et les gouvernements de l\u2019Ontario, du Qu\u00e9bec, de l\u2019Alberta et du Manitoba sont de ceux qui ont ainsi mis en place des cibles budg\u00e9taires, mais il devient de plus en plus difficile de les observer. L\u2019Ontario, par exemple, n\u2019a pas respect\u00e9 l\u2019une de ses cibles budg\u00e9taires (ratio de la dette nette au revenu de moins de 200\u00a0%) dans son budget <a href=\"https:\/\/budget.ontario.ca\/fr\/2024\/index.html\">de 2024<\/a>, \u00e0 peine un an apr\u00e8s l\u2019adoption de la mesure. Le Qu\u00e9bec et le Manitoba s\u2019\u00e9cartent \u00e9galement de leurs cibles, ce qui envoie des signaux n\u00e9gatifs aux investisseurs en obligations.<\/p>\n<h2 class=\"title-text\">Fl\u00e9chissement de l\u2019\u00e9conomie, l\u2019inflation p\u00e8se sur les finances publiques<\/h2>\n<p>La pand\u00e9mie et ses r\u00e9percussions \u00e9conomiques ont consid\u00e9rablement perturb\u00e9 les recettes et les d\u00e9penses des gouvernements. La crise sanitaire initiale et le choc \u00e9conomique ont conduit \u00e0 des d\u00e9ficits exorbitants. Toutefois, les mesures de soutien sans pr\u00e9c\u00e9dent et la lev\u00e9e des mesures de confinement ont ouvert la voie \u00e0 une relance \u00e9conomique rapide qui a garni les coffres du gouvernement. La flamb\u00e9e de l\u2019inflation a aussi contribu\u00e9 (au d\u00e9but) \u00e0 la hausse marqu\u00e9e des prix des biens et services, qui a <a href=\"https:\/\/leadershipavise.rbc.com\/point-cle-les-provinces-canadiennes-jouissent-de-revenus-abondants-mais-combien-de-temps-cela-durera-t-il\/\">accru les recettes du gouvernement<\/a> gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019augmentation de l\u2019assiette de la taxe de vente.<\/p>\n<p>Cette manne inattendue est maintenant termin\u00e9e. Les finances du secteur public s\u2019\u00e9rodent \u00e0 mesure que la croissance du produit int\u00e9rieur brut nominal ralentit et que l\u2019inflation \u00e9lev\u00e9e accro\u00eet la pression sur les d\u00e9penses.<\/p>\n<p><!--for chart title,subtitle and source--><\/p>\n<p class=\"chart-title\">Hausse de l\u2019endettement des gouvernements par rapport aux<br \/>\nniveaux d\u2019avant la pand\u00e9mie dans la plupart des territoires<\/p>\n<p class=\"chart-subtitle\">Ratio de la dette nette au PIB, en %<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-44283\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/FR-Proof-Point-Graphs-4.10-Provincial-indebtedness_v2.jpg\" alt=\"\" width=\"1920\" height=\"1096\" \/><\/p>\n<p class=\"source-text\">Sources : Comptes publics, budget de 2024, Services \u00e9conomiques RBC<br \/>\n* : \u00c9nonc\u00e9 \u00e9conomique de l\u2019automne 2023<\/p>\n<p>Par cons\u00e9quent, le fardeau de la dette de la plupart des provinces est plus lourd qu\u2019avant la pand\u00e9mie. Pire encore, toutes les provinces (sauf l\u2019Alberta et le Nouveau-Brunswick) s\u2019attendent maintenant \u00e0 accro\u00eetre leur fardeau de la dette nette au moins jusqu\u2019\u00e0 l\u2019exercice 2025-2026. Le prochain <a href=\"https:\/\/www.canada.ca\/fr\/ministere-finances\/nouvelles\/2024\/03\/le-gouvernement-du-canada-deposera-le-budget-de-2024-le-16-avril.html\">budget f\u00e9d\u00e9ral<\/a> comprendra aussi des r\u00e9visions \u00e0 la hausse du fardeau de la dette, ce qui laisse peu de marge de man\u0153uvre pour respecter les cibles budg\u00e9taires.<\/p>\n<h2 class=\"title-text\">Certaines provinces paieront plus pour rembourser leur dette<\/h2>\n<p>La d\u00e9t\u00e9rioration des finances publiques entra\u00eene souvent une augmentation des co\u00fbts de financement des gouvernements (en pr\u00e9sumant que tous les autres facteurs restent constants). Lorsque les finances du secteur public s\u2019\u00e9rodent, le risque associ\u00e9 \u00e0 la dette canadienne par rapport \u00e0 d\u2019autres pays augmente \u2013 risque contre lequel les investisseurs en obligations veulent obtenir compensation sous la forme d\u2019une hausse du rendement en revenu par rapport \u00e0 d\u2019autres territoires.<\/p>\n<p>Nous l\u2019avons d\u00e9j\u00e0 constat\u00e9 au niveau provincial. Le budget de 2024 du Qu\u00e9bec (qui a \u00e9t\u00e9 publi\u00e9 le 12\u00a0mars, avant celui de l\u2019Ontario) comprenait des plans accroissant le fardeau de la dette et \u00e9loignant le gouvernement de son ratio de la dette nette au PIB cible de 30\u00a0% d\u2019ici 2037-2038.<\/p>\n<p>Les march\u00e9s obligataires ont eu t\u00f4t fait d\u2019int\u00e9grer la d\u00e9t\u00e9rioration de la situation financi\u00e8re de la province, avec pour effet de porter l\u2019\u00e9cart entre les taux des obligations \u00e0 10\u00a0ans de l\u2019Ontario et du Qu\u00e9bec \u00e0 son niveau maximal depuis un an. En cons\u00e9quence, le gouvernement du Qu\u00e9bec devra encore une fois assumer un co\u00fbt de service de la dette plus \u00e9lev\u00e9 que celui de l\u2019Ontario.<\/p>\n<p><!--for chart title,subtitle and source--><\/p>\n<p class=\"chart-title\">L\u2019\u00e9cart entre les taux des obligations \u00e0 10 ans du Qu\u00e9bec et de<br \/>\nl\u2019Ontario fluctue \u00e0 la suite du d\u00e9p\u00f4t du budget du Qu\u00e9bec<\/p>\n<p class=\"chart-subtitle\">\u00c9cart entre les taux des obligations \u00e0 10 ans du Qu\u00e9bec et de l\u2019Ontario, en points de base<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-44284\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/FR-Proof-Point-Graphs-4.10-Spread-on-10-yr_v2.jpg\" alt=\"\" width=\"1920\" height=\"950\" \/><\/p>\n<p class=\"source-text\">Source : Services \u00e9conomiques RBC<\/p>\n<h2 class=\"title-text\">La hausse des co\u00fbts de service de la dette se r\u00e9percutera sur les m\u00e9nages et les entreprises<\/h2>\n<p>Le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral, en \u00e9laborant son budget, ne doit pas ignorer ce qui s\u2019est pass\u00e9 au Qu\u00e9bec. Tout signe de rel\u00e2chement de l\u2019emprise sur les finances publiques se traduira par une r\u00e9action semblable des march\u00e9s obligataires, ce qui augmentera le co\u00fbt d\u2019emprunt relatif de la dette souveraine du Canada.<\/p>\n<p>Bien que le Canada affiche une excellente cote de risque souverain une semaine avant le d\u00e9p\u00f4t du budget, les param\u00e8tres cl\u00e9s indiquent que sa situation budg\u00e9taire est l\u2019une des plus vuln\u00e9rables par rapport aux autres \u00e9conomies cot\u00e9es\u00a0AAA. Le Canada est donc plus expos\u00e9 \u00e0 une d\u00e9cote que les autres pays de la m\u00eame cat\u00e9gorie.<\/p>\n<p><!--for chart title,subtitle and source--><\/p>\n<p class=\"chart-title\">Le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral verra-t-il l\u2019augmentation des revenus dont il a besoin pour atteindre le d\u00e9ficit cible ?<\/p>\n<p class=\"chart-subtitle\">Recettes et d\u00e9penses mensuelles du gouvernement du Canada pour l\u2019exercice 2023-2024, en milliards de dollars<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/FR-Proof-Point-Graphs-4.10-Will-feds-see-the-revenue_v2.jpg\" alt=\"\" width=\"1920\" height=\"1027\" class=\"alignnone size-full wp-image-44285\" \/><\/p>\n<p class=\"source-text\">Sources : La revue financi\u00e8re du gouvernement du Canada, Services \u00e9conomiques RBC<\/p>\n<p>M\u00eame si la hausse des d\u00e9ficits et des co\u00fbts d\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat associ\u00e9s peut sembler un probl\u00e8me lointain \u00e0 de nombreux Canadiens, elle peut finir par avoir des cons\u00e9quences pour la plupart des m\u00e9nages et des entreprises. <\/p>\n<p>Le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral joue un r\u00f4le sp\u00e9cial sur les march\u00e9s financiers. Sa cote de risque souverain influe sur les taux d\u2019emprunt de toutes les entit\u00e9s infranationales, y compris les gouvernements provinciaux et les grands emprunteurs comme les banques. Les taux imput\u00e9s par ces derni\u00e8res aux consommateurs \u2013 pour les pr\u00eats hypoth\u00e9caires et les autres pr\u00eats \u2013 sont \u00e9troitement li\u00e9s \u00e0 la cote de l\u2019\u00c9tat. <\/p>\n<p>Par cons\u00e9quent, tous les Canadiens ont int\u00e9r\u00eat \u00e0 ce que le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral atteigne ses cibles budg\u00e9taires. Nous esp\u00e9rons qu\u2019Ottawa fera preuve de discipline budg\u00e9taire dans le budget de la semaine prochaine.<\/p>\n<style class=\"advgb-styles-renderer\">h2.title-text{font-size: 2.8rem;font-weight: 400;line-height: 1.2;}.chart-title {font-weight: 500; color: #006ac3!important;text-align: center;line-height: 1.2;margin: 40px auto 5px auto;font-size: 25px;}.chart-subtitle{font-weight:500;text-align:center;color:#6f6e6f!important;font-size:18px;}.source-text {font-size: 14px;text-align: center; line-height: 1.2; color:#6f6e6f!important;font-weight:400;}.foot-note {font-size: 14px;line-height: 1.2;}<\/style>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Le fait de s\u2019\u00e9carter des cibles budg\u00e9taires r\u00e9duit la cr\u00e9dibilit\u00e9 des gouvernements et augmente le risque de cr\u00e9dit pour les investisseurs en 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