- \n
- Au cours de la derni\u00e8re s\u00e9rie de r\u00e9unions, la plupart des banques centrales ont laiss\u00e9 entrevoir des baisses de taux cette ann\u00e9e, mais elles continuent de repousser l\u2019id\u00e9e d\u2019une action imminente. Les d\u00e9cideurs estiment que la patience reste de mise tant que l\u2019inflation ne revient pas \u00e0 son taux cible de fa\u00e7on durable.<\/li>\n
- Nous maintenons notre opinion selon laquelle la Banque du Canada et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale commenceront \u00e0 assouplir leurs politiques en juin. Par ailleurs, nous pr\u00e9voyons maintenant que la Banque centrale europ\u00e9enne r\u00e9duira elle aussi ses taux en juin, suivie de la Banque d\u2019Angleterre au troisi\u00e8me trimestre et de la Reserve Bank of Australia au quatri\u00e8me trimestre de cette ann\u00e9e.<\/li>\n
- Point saillant\u00a0:<\/u><\/strong> \u00c0 quoi ressemblera la suite du cycle mon\u00e9taire de la Banque du Canada, comparativement aux cycles pr\u00e9c\u00e9dents\u00a0? En r\u00e9sum\u00e9, nous croyons que les choses seront en grande partie diff\u00e9rentes.<\/li>\n<\/ul>\n
L\u2019on pr\u00e9voit que les banques commenceront \u00e0 baisser les taux vers le milieu de l\u2019ann\u00e9e<\/h2>\n
Au cours de la premi\u00e8re s\u00e9rie de r\u00e9unions de 2024, les banques centrales ont r\u00e9it\u00e9r\u00e9 qu\u2019il ne sera (probablement) pas n\u00e9cessaire de r\u00e9aliser de nouvelles hausses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. En m\u00eame temps, elles ont soulign\u00e9 qu\u2019il est trop t\u00f4t pour passer \u00e0 des baisses de taux pures et simples. Elles ont toutes choisi de maintenir les taux au m\u00eame niveau et, pour la premi\u00e8re fois depuis 2022, elles l\u2019ont fait sans parler explicitement de hausse. Bien que les chiffres de l\u2019inflation soient g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 la baisse, nous attendons toujours une certaine patience de la part des banques centrales. Selon nous, la BCE, la Banque du Canada et la Fed proc\u00e9deront \u00e0 cette premi\u00e8re r\u00e9duction au deuxi\u00e8me trimestre (en juin), et la Banque d\u2019Angleterre devrait suivre l\u2019exemple au troisi\u00e8me trimestre (en ao\u00fbt).<\/p>\n
Pour reprendre les mots du pr\u00e9sident de la Fed, M. Powell, les banques centrales mondiales sont actuellement \u00ab en mode de gestion du risque \u00bb, \u00e0 la recherche d\u2019un \u00e9quilibre entre les risques li\u00e9s \u00e0 l\u2019inflation et les risques de ralentissement \u00e9conomique. Les risques de ralentissement ont \u00e9galement recul\u00e9, ce qui laisse aux banques centrales la possibilit\u00e9 de maintenir les taux directeurs \u00e0 leur sommet pendant plus longtemps. L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine continue de surprendre de fa\u00e7on positive, et nous ne constatons pas de r\u00e9acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation \u00e0 ce jour. Et les indices des directeurs d\u2019achats sugg\u00e8rent que la demande dans la zone euro et au Royaume-Uni pourrait d\u00e9j\u00e0 avoir touch\u00e9 le fond. Les march\u00e9s boursiers ont atteint de nouveaux sommets en raison de la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, et le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 solide.<\/p>\n
Orientation des banques centrales<\/h3>\n
<\/p>\n
\n<\/p>\n
\n\nBanque centrale<\/p>\n<\/div>\n
\nTaux directeur actuel(Dernier changement)<\/p>\n<\/div>\n
\nProchain changement<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n
\n<\/p>\n
\n![\"\"](\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_Canada-Flag.png\")
BdC<\/p>\n<\/div>\n\n5,00 %
\n+0 pb en janvier 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n\n+0 bps
\nMars 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\nLa Banque du Canada a d\u00e9cid\u00e9 de maintenir ses taux en pause pour la quatri\u00e8me fois de suite, lors de sa r\u00e9union politique de janvier, et elle a cess\u00e9 de d\u00e9clarer qu\u2019elle \u00e9tait pr\u00eate \u00e0 hausser les taux au besoin. Il a bien \u00e9t\u00e9 mentionn\u00e9 que l\u2019inflation ne donne pas de signe de \u00ab d\u00e9clin durable \u00bb, mais la banque attend un \u00e9cart de production n\u00e9gatif \u00e0 la fin de 2023, et cela laisse entendre que l\u2019inflation devrait encore baisser. Nous pr\u00e9voyons que la Banque du Canada effectuera une premi\u00e8re coupe dans le taux du financement \u00e0 un jour en juin.<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/p>\n
\n\n![\"\"](\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_US-Flag.png\")
Fed<\/p>\n<\/div>\n\n5,25-5,50 %
\n+0 pb en janvier 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n\n+0 bps
\nMars 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\nLa R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a maintenu la fourchette des fonds f\u00e9d\u00e9raux inchang\u00e9e lors de sa r\u00e9union de janvier, tout en notant que les risques vis-\u00e0-vis de ses cibles d\u2019inflation et de ses objectifs d\u2019emploi se rapprochent d\u2019un meilleur \u00e9quilibre. Le pr\u00e9sident Powell a confirm\u00e9 que les membres souhaitent abaisser les taux cette ann\u00e9e, mais il s\u2019est fermement oppos\u00e9 \u00e0 une action en mars, la qualifiant de peu probable. Nous attendons toujours une premi\u00e8re baisse en juin.<\/div>\n<\/div>\n<\/p>\n
\n\n![\"\"](\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_British-Flag.png\")
BdA<\/p>\n<\/div>\n\n5,25 %
\n+0 pb en f\u00e9vrier 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n\n0 pb
\nMars 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\nLa Banque d\u2019Angleterre a maintenu son taux d\u2019escompte inchang\u00e9 en janvier, a elle mis fin \u00e0 son discours de \u00ab taux \u00e9lev\u00e9 pour longtemps \u00bb. N\u00e9anmoins, le ton est plus prudent que celui de la Fed ou de la BCE, et le gouverneur Andrew Bailey a fait remarquer qu\u2019il existait un risque de r\u00e9vision \u00e0 la hausse des pr\u00e9visions. Nous pr\u00e9voyons que la Banque d\u2019Angleterre commencera \u00e0 r\u00e9duire les taux en ao\u00fbt.<\/div>\n<\/div>\n<\/p>\n
\n\n![\"\"](\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_EU-flag.png\")
BCE<\/p>\n<\/div>\n\n4,00 %
\n+0 pb en janvier 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n\n0 pb
\nMars 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\nLa BCE a laiss\u00e9 le taux des d\u00e9p\u00f4ts inchang\u00e9 lors de sa r\u00e9union de janvier, tout en adoptant un discours beaucoup plus favorable \u00e0 l\u2019assouplissement. La pr\u00e9sidente Christine Lagarde a soulign\u00e9 le ralentissement de la croissance des salaires, et elle s\u2019en est fermement tenue \u00e0 ses d\u00e9clarations ant\u00e9rieures sur une premi\u00e8re baisse des taux qui surviendrait avant l\u2019\u00e9t\u00e9. Nous pr\u00e9voyons maintenant une premi\u00e8re r\u00e9duction des taux de la BCE en juin.<\/div>\n<\/div>\n<\/p>\n
\n\n![\"\"](\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_Australia-flag.png\")
BRA<\/p>\n<\/div>\n\n4,35 %
\n+0 pb en f\u00e9vrier 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n\n0 pb
\nMars 2024<\/span><\/p>\n<\/div>\nLa Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie a maintenu ses taux inchang\u00e9s lors de sa r\u00e9union de f\u00e9vrier. Cette d\u00e9cision a \u00e9t\u00e9 conforme aux attentes, surtout apr\u00e8s la surprise caus\u00e9e par la baisse de l\u2019inflation au quatri\u00e8me trimestre. Les taux d\u2019inflation sont rest\u00e9s sup\u00e9rieurs \u00e0 la cible, mais les pressions sur la demande int\u00e9rieure se sont aussi intensifi\u00e9es. Nous nous attendons maintenant \u00e0 ce que la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie commence \u00e0 r\u00e9duire ses taux au quatri\u00e8me trimestre.<\/div>\n<\/div>\n<\/p>\n
\u00c0 quoi ressemblera ce cycle de taux, comparativement aux pr\u00e9c\u00e9dents ?<\/h2>\n
Commen\u00e7ons par les points communs<\/h3>\n
1. Dur\u00e9e du maintien des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 leur sommet<\/strong><\/p>\n
Les derni\u00e8res hausses de taux de la Banque du Canada et de la Fed ont eu lieu en juillet 2023. Si la premi\u00e8re baisse est r\u00e9alis\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9t\u00e9, alors les deux banques centrales auront maintenu les taux \u00e0 leur sommet pendant un peu moins d\u2019un an. Cette estimation s\u2019inscrit dans la fourchette des pr\u00e9c\u00e9dents.<\/p>\n
Entre le moment o\u00f9 le Canada a fix\u00e9 sa cible d\u2019inflation en 1991 et le d\u00e9but de la pand\u00e9mie en 2020, le taux du financement \u00e0 un jour a g\u00e9n\u00e9ralement baiss\u00e9 d\u2019un cycle \u00e0 l\u2019autre. Dans l\u2019ensemble, il a subi moins de changements, et il a \u00e9t\u00e9 maintenu \u00e0 des niveaux maximaux pendant des p\u00e9riodes plus longues. Plus r\u00e9cemment, le taux du financement \u00e0 un jour est rest\u00e9 stable \u00e0 1,75 % pendant 17 mois, avant que la pand\u00e9mie ne cause des r\u00e9ductions en mars 2020. Les tendances historiques sont tr\u00e8s similaires pour la Fed, qui a maintenu le niveau maximal des fonds f\u00e9d\u00e9raux pendant des p\u00e9riodes allant de 6 \u00e0 18 mois lors de chaque cycle depuis les ann\u00e9es 1990.<\/p>\n
2. Les politiques mon\u00e9taires ind\u00e9pendantes de la Banque du Canada et de la Fed prennent des chemins similaires<\/strong><\/p>\n
La Banque du Canada est une banque centrale ind\u00e9pendante qui fonde ses d\u00e9cisions sur les conditions \u00e9conomiques nationales au lieu de refl\u00e9ter les d\u00e9cisions de la Fed. En 2010, la Banque du Canada a relev\u00e9 ses taux au vu du rebond plus rapide de l\u2019\u00e9conomie canadienne \u00e0 la suite de la crise financi\u00e8re mondiale, alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est rest\u00e9e en attente. L\u2019\u00e9cart entre le taux cible des fonds f\u00e9d\u00e9raux et le taux du financement \u00e0 un jour de la Banque du Canada s\u2019est creus\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 250 points de base au cours des trois derni\u00e8res d\u00e9cennies.<\/p>\n