{"id":8109,"date":"2026-10-22T18:28:44","date_gmt":"2026-10-22T18:28:44","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/?p=8109"},"modified":"2026-10-28T18:46:36","modified_gmt":"2026-10-28T18:46:36","slug":"la-banque-du-canada-a-un-point-dinflexion-les-craintes-a-legard-de-linflation-persistent","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-le-canada\/la-banque-du-canada-a-un-point-dinflexion-les-craintes-a-legard-de-linflation-persistent\/","title":{"rendered":"La Banque du Canada \u00e0 un point d\u2019inflexion : Les craintes \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019inflation persistent"},"content":{"rendered":"\n
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Pour la semaine du 26 octobre<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Nous pr\u00e9voyons maintenant que la Banque du Canada proc\u00e9dera mercredi \u00e0 sa premi\u00e8re hausse de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de 25 points de base depuis mars 2022, alors qu\u2019elle est confront\u00e9e \u00e0 une d\u00e9cision cruciale dans un contexte d\u2019\u00e9volution de la conjoncture \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n

Toutefois, nous sommes tr\u00e8s peu convaincus de l\u2019id\u00e9e d\u2019une hausse des taux d\u00e8s maintenant, et il est presque aussi probable que la banque centrale profite de cette r\u00e9union pour pr\u00e9parer le terrain \u00e0 une prochaine hausse en d\u00e9cembre ou en janvier.<\/p>\n\n\n\n

Fait important, nous nous attendons \u00e0 une hausse de la BdC mercredi, mais pas parce que nous croyons qu\u2019il est urgent de relever les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n\n\n

Cette pr\u00e9vision repose plut\u00f4t sur notre interpr\u00e9tation de la communication des d\u00e9cideurs depuis le 2 septembre, qui a constamment mis l\u2019accent sur une volont\u00e9 r\u00e9solue de se pr\u00e9munir contre les risques d\u2019inflation future d\u00e9coulant de prix de l\u2019\u00e9nergie plus \u00e9lev\u00e9s, ainsi que sur un malaise \u00e0 l\u2019id\u00e9e d\u2019attendre qu\u2019une nouvelle hausse de l\u2019inflation se concr\u00e9tise.<\/p>\n\n\n\n

De solides arguments en faveur de la patience<\/h4>\n\n\n\n

\u00c0 notre avis, les arguments pour que la banque centrale continue d\u2019attendre en retrait demeurent convaincants.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019\u00e9conomie canadienne s\u2019am\u00e9liore, mais n\u2019est toujours pas vigoureuse. \u00c0 notre avis, la capacit\u00e9 exc\u00e9dentaire est suffisante pour ralentir la transmission de l\u2019inflation. La croissance de l\u2019emploi a d\u00e9\u00e7u, et rien n\u2019indique que les prix \u00e9lev\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie se r\u00e9percutent sur les mesures plus larges de l\u2019inflation de base. Les march\u00e9s de l\u2019habitation demeurent faibles et les donn\u00e9es sur le produit int\u00e9rieur brut d\u2019ao\u00fbt publi\u00e9es vendredi prochain devraient confirmer que la croissance a ralenti au troisi\u00e8me trimestre, apr\u00e8s avoir bondi au deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n\n\n

Les perturbations commerciales qui ont suivi l\u2019\u00e9chec des n\u00e9gociations commerciales entre le Canada et les \u00c9tats-Unis et l\u2019imposition de nouveaux tarifs douaniers \u00e0 la fin d\u2019ao\u00fbt ajoutent une autre couche de complexit\u00e9, m\u00eame si la Banque a r\u00e9cemment minimis\u00e9 ce facteur.

Par ailleurs, la structure \u00e0 terme des taux de rendement des obligations d\u2019\u00c9tat a d\u00e9j\u00e0 accompli une partie du travail de la banque centrale. Les taux de rendement des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 5 ans ont augment\u00e9 de plus de 40 points de base au cours des trois derniers mois, ce qui t\u00e9moigne des attentes du march\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9gard des hausses de taux.<\/p>\n\n\n\n

De plus, une grande partie des emprunts des m\u00e9nages et des entreprises du Canada se font \u00e0 des taux fixes, et les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des nouveaux pr\u00eats sont d\u00e9j\u00e0 \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\n

Toutefois, le calcul du risque de la BdC semble avoir chang\u00e9<\/h4>\n\n\n\n

Pourtant, dans des communications allant de la d\u00e9cision sur les taux du 2 septembre aux commentaires r\u00e9cents du gouverneur Tiff Macklem en marge des r\u00e9unions du Fonds mon\u00e9taire international, on a r\u00e9p\u00e9t\u00e9 \u00e0 maintes reprises, intentionnellement ou non, que la BdC ne croit plus qu\u2019elle peut attendre passivement que l\u2019inflation se concr\u00e9tise avant d\u2019agir.<\/p>\n\n\n\n

Ce changement semble refl\u00e9ter un rajustement du calcul du risque de la banque centrale. En particulier, il indique une moindre importance accord\u00e9e au pr\u00e9sent et une attention surtout tourn\u00e9e vers ce qui nous attend. Pour \u00eatre juste, ces perspectives d\u2019avenir s\u2019am\u00e9liorent effectivement. L\u2019\u00e9conomie devrait s\u2019am\u00e9liorer graduellement, l\u2019optimisme des entreprises demeure r\u00e9silient malgr\u00e9 les r\u00e9centes perturbations commerciales avec les \u00c9tats-Unis, et le taux du financement \u00e0 un jour de la banque centrale \u2013 actuellement dans la partie inf\u00e9rieure de la fourchette neutre \u2013 laisse de la place \u00e0 des augmentations mesur\u00e9es sans d\u00e9clencher de d\u00e9tresse \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n

Nos pr\u00e9visions de croissance pour 2027 ont en partie contribu\u00e9 \u00e0 notre sc\u00e9nario de base pr\u00e9c\u00e9dent, qui pr\u00e9voyait des hausses de taux \u00e0 compter du premier trimestre.<\/p>\n\n\n\n

Le spectre de la flamb\u00e9e de l\u2019inflation postpand\u00e9mique<\/h4>\n\n\n\n

Ce qui p\u00e8se aussi probablement sur la banque centrale, ce sont les le\u00e7ons de prudence tir\u00e9es de la flamb\u00e9e de l\u2019inflation postpand\u00e9mique de 2022-2023, qui a d\u00e9montr\u00e9 comment les chocs d\u2019offre et les pressions persistantes sur les co\u00fbts peuvent submerger une \u00e9conomie \u00e9tonnamment rapidement.<\/p>\n\n\n\n

Une certaine assurance contre une r\u00e9p\u00e9tition de cet \u00e9pisode pourrait en effet \u00eatre utile. M\u00eame si les conditions actuelles diff\u00e8rent \u00e0 bien des \u00e9gards de celles de 2022, les prix du p\u00e9trole West Texas Intermediate se sont \u00e9tablis en moyenne \u00e0 95 $ le baril depuis la derni\u00e8re d\u00e9cision sur les taux, soit 54 % de plus qu\u2019\u00e0 la m\u00eame p\u00e9riode l\u2019an dernier. Tant qu\u2019ils y resteront, les pressions sur les co\u00fbts continueront de s\u2019accentuer dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie, alors que les Canadiens continuent d\u2019absorber ce qui, pour bon nombre d\u2019entre eux, a \u00e9t\u00e9 le plus important choc inflationniste de leur vie \u00e0 peine quelques ann\u00e9es plus t\u00f4t.<\/p>\n\n\n\n

La BdC utilisera un nouvel outil de pr\u00e9vision (PRIMA) en octobre, con\u00e7u en grande partie pour mieux tenir compte des chocs d\u2019offre qui touchent l\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n

Une hausse d\u00e8s maintenant ne change pas nos perspectives pour le Canada<\/h4>\n\n\n\n

M\u00eame si nous ne voyons pas de n\u00e9cessit\u00e9 imm\u00e9diate pour la BdC de relever ses taux d\u00e8s maintenant, une hausse de 25 points de base du taux du financement \u00e0 un jour mercredi ne modifiera pas consid\u00e9rablement nos perspectives \u00e9conomiques \u00e0 moyen terme par rapport \u00e0 une hausse en d\u00e9cembre ou en janvier.<\/p>\n\n\n\n

Bien qu\u2019elle augmente l\u00e9g\u00e8rement la probabilit\u00e9 d\u2019un ralentissement de la croissance au quatri\u00e8me trimestre, en particulier dans les secteurs fortement sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat comme l\u2019habitation, notre sc\u00e9nario de base supposait d\u00e9j\u00e0 des hausses totalisant 100 points de base en 2027, sous r\u00e9serve d\u2019une am\u00e9lioration graduelle de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n\n\n

Modifier le moment de la premi\u00e8re de ces hausses n\u2019a pas d\u2019incidence importante sur les perspectives de croissance. Ainsi, plut\u00f4t que de surveiller la hausse des taux elle-m\u00eame, nous surveillerons toute communication qui nous aidera \u00e0 comprendre la trajectoire \u00e0 venir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pr\u00e9vue par la Banque du Canada \u2013 combien de hausses suppl\u00e9mentaires et quand.<\/p>\n\n\n\n

En fin de compte, le signal d\u2019une hausse de taux le 28 octobre a un sens plus vaste que nous ne devrions pas ignorer : Les banques centrales n\u2019ont pas la m\u00eame patience pour l\u2019inflation que par le pass\u00e9 et sont pr\u00eates \u00e0 agir de fa\u00e7on pr\u00e9ventive pour s\u2019en pr\u00e9munir.<\/p>\n\n\n\n

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