{"id":810,"date":"2023-11-09T18:40:25","date_gmt":"2023-11-09T18:40:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/2023\/11\/09\/face-aux-perspectives-de-ralentissement-les-banques-centrales-restent-sur-la-touche\/"},"modified":"2023-11-09T18:40:25","modified_gmt":"2023-11-09T18:40:25","slug":"face-aux-perspectives-de-ralentissement-les-banques-centrales-restent-sur-la-touche","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/marches-financiers\/face-aux-perspectives-de-ralentissement-les-banques-centrales-restent-sur-la-touche\/","title":{"rendered":"Face aux perspectives de ralentissement, les banques centrales restent sur la touche"},"content":{"rendered":"<h4>Points saillants :<\/h4>\n<ul>\n<li>La hausse des taux directeurs et le resserrement des conditions financi\u00e8res p\u00e8sent toujours sur les d\u00e9penses de consommation au Canada, dans la zone euro et au Royaume-Uni.<\/li>\n<li>Nous n\u2019entrevoyons pas de nouvelles hausses des taux du c\u00f4t\u00e9 de la Banque du Canada, de BCE ou de la Banque d\u2019Angleterre. Les taux d\u2019inflation de ces r\u00e9gions demeurent au-dessus de leurs cibles, mais ils devraient se mod\u00e9rer \u00e0 mesure que la demande exc\u00e9dentaire se dissipera dans l\u2019\u00e9conomie.<\/li>\n<li>La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine pourrait \u00e9galement mettre un terme \u00e0 son cycle de resserrement, malgr\u00e9 l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de la croissance du PIB observ\u00e9e au troisi\u00e8me trimestre. En effet, l\u2019apaisement des tensions inflationnistes et l\u2019accalmie sur les march\u00e9s du travail lui donnent un peu de r\u00e9pit.<\/li>\n<li>Il est de plus en plus \u00e9vident que l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique s\u2019affaiblit et que l\u2019inflation continuera de ralentir. El les banques centrales sont pr\u00eates \u00e0 revenir sur le devant de la sc\u00e8ne au cas o\u00f9 l\u2019inflation devrait \u00eatre ma\u00eetris\u00e9e. Cependant, la probabilit\u00e9 de voir de nouvelles hausses de taux s\u2019\u00e9loigne de plus en plus, en particulier au Canada o\u00f9 des indicateurs importants comme le PIB par habitant et le taux de ch\u00f4mage sont d\u00e9j\u00e0 proches des niveaux enregistr\u00e9s lors des premi\u00e8res phases des r\u00e9cessions pass\u00e9es.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Dans une \u00e9conomie en surchauffe, m\u00eame les donn\u00e9es positives peuvent \u00eatre pr\u00e9occupantes. Les bonnes surprises se sont multipli\u00e9es sur le front de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, avec une croissance record du PIB au troisi\u00e8me trimestre qui a confort\u00e9 l\u2019id\u00e9e qu\u2019une prolongation de la politique mon\u00e9taire restrictive serait n\u00e9cessaire pour ma\u00eetriser durablement l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis \u2013 ce qui retarderait le ralentissement de l\u2019\u00e9conomie, mais ne l\u2019emp\u00eacherait pas de se produire. Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sur obligations d\u2019\u00c9tat am\u00e9ricaines ont grimp\u00e9 au cours du mois d\u2019octobre, parall\u00e8lement \u00e0 une augmentation des primes de terme et \u00e0 une accentuation de la courbe de rendement.<\/p>\n<p>Cette tendance a \u00e9t\u00e9 observ\u00e9e jusqu\u2019\u00e0 la semaine derni\u00e8re, lorsque la d\u00e9cision de la Fed de maintenir les taux \u00e0 un niveau inchang\u00e9 pour une deuxi\u00e8me fois cons\u00e9cutive a provoqu\u00e9 une envol\u00e9e des march\u00e9s. Les gains ont poursuivi sur leur lanc\u00e9e, soutenus par un rapport sur l\u2019emploi plus faible que pr\u00e9vu publi\u00e9 plus tard dans la semaine. Le taux des obligations du Tr\u00e9sor \u00e0 10\u00a0ans a nettement chut\u00e9 et la courbe de rendement s\u2019est aplatie durant la semaine, ce qui a partiellement renvers\u00e9 l\u2019accentuation enregistr\u00e9e plus t\u00f4t \u00e0 l\u2019automne.<\/p>\n<p>Les perspectives sont plus sombres dans le reste du monde. Dans la zone euro, la croissance du PIB s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement contract\u00e9e au troisi\u00e8me trimestre, tandis que le Royaume-Uni est en passe de subir un d\u00e9clin comparable pour le m\u00eame trimestre. Il y a de plus en plus de signes indiquant que l\u2019\u00e9conomie canadienne croule sous le poids des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et des prix plus \u00e9lev\u00e9s. Le dollar am\u00e9ricain a g\u00e9n\u00e9ralement maintenu sa vigueur au cours du dernier mois, tandis que le dollar canadien a tir\u00e9 de l\u2019arri\u00e8re en raison d\u2019un affaiblissement de la conjoncture \u00e9conomique du pays par rapport \u00e0 ses pairs.<\/p>\n<p>Les taux d\u2019inflation demeurent \u00e9lev\u00e9s au Canada, dans la zone euro et au Royaume-Uni, mais ils sont sur la voie de la mod\u00e9ration. Les banques centrales demeureront excessivement prudentes avant de l\u00e2cher le frein qui retient l\u2019\u00e9conomie. Toutefois, si la croissance \u00e9conomique ralentit aujourd\u2019hui, cela signifie que l\u2019inflation reculera demain. Autrement dit, les banques centrales ont peut-\u00eatre termin\u00e9 d\u2019augmenter les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour ce cycle. Selon nous, la plupart des banques centrales (\u00e0 l\u2019exception notable de la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie) maintiendront leurs taux inchang\u00e9s avant de r\u00e9aliser des baisses graduelles, \u00e0 commencer par la Fed au deuxi\u00e8me trimestre de 2024.<\/p>\n<div id=\"everviz-TzFBbeZrB\" class=\"everviz-TzFBbeZrB\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/TzFBbeZrB\/?v=4\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p><!-- Insert style at the beginning of code block --><\/p>\n<p><!-- Central Bank table starts here --><\/p>\n<div class=\"central-bank-table\">\n<p><!-- Headers --><\/p>\n<div class=\"col-wpr bg-lightblue mar-b-0 pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h5 text-white\">Banque centrale<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h5 text-white\">Taux directeur actuel<br \/>\n(dernier changement)<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h5 text-white\">Prochain changement<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<div class=\"col-wpr table-border mar-t-0 pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<p><!-- Block 1 CANADA --><\/p>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42691 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_Canada-Flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>BoC<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">5,00 %<br \/>\n<span class=\"h5\">+0 pb en oct. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">0 bps<br \/>\n<span class=\"h5\">en d\u00e9c. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">Une nouvelle fois, la Banque du Canada a laiss\u00e9 le taux du financement \u00e0 un jour inchang\u00e9 \u00e0 5 % en octobre, face aux signes d\u2019essoufflement de la croissance \u00e9conomique (le PIB montre encore une l\u00e9g\u00e8re baisse trimestrielle au troisi\u00e8me trimestre) et de ralentissement de l\u2019embauche. Nous croyons toujours qu\u2019une baisse de la demande pourrait bient\u00f4t apaiser l\u2019inflation, ce qui explique la retenue de la Banque du Canada dans le cycle actuel.<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 2 USA --><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42709 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_US-Flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>Fed<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">5,25-5,50 %<br \/>\n<span class=\"h5\">+0 pb en nov. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">0 bps<br \/>\n<span class=\"h5\">en d\u00e9c. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">Apr\u00e8s deux r\u00e9unions sans nouvelle d\u00e9cision au sujet des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, la Fed semble officiellement en pause. Le communiqu\u00e9 de presse ayant accompagn\u00e9 l\u2019annonce de novembre a mis en \u00e9vidence une forte croissance \u00e9conomique, mais aussi un important resserrement des conditions financi\u00e8res. La demande de main-d\u2019\u0153uvre ralentit et les donn\u00e9es sur l\u2019inflation sont rest\u00e9es g\u00e9n\u00e9ralement modestes. Nous ne pr\u00e9voyons pas de nouvelles hausses des taux de la Fed au cours du cycle actuel.<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 3 UK--><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42711 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_British-Flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>BoE<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">5,25 %<br \/>\n<span class=\"h5\">+0 pb en nov. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">0 bps<br \/>\n<span class=\"h5\">en d\u00e9c. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">L\u2019inflation du Royaume-Uni est demeur\u00e9e \u00e9lev\u00e9e en septembre, en particulier dans le secteur des services qui est suivi de pr\u00e8s. N\u00e9anmoins, la faiblesse des activit\u00e9s de services refl\u00e9t\u00e9e par les indices PMI, combin\u00e9e \u00e0 la d\u00e9t\u00e9rioration des conditions sur le march\u00e9 du travail laisse \u00e0 penser que les pressions sur les prix devraient continuer de s\u2019all\u00e9ger \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur du pays. Nous pensons que la Banque d\u2019Angleterre maintiendra le taux d\u2019escompte inchang\u00e9 \u00e0 partir de maintenant, soit 5,25 % jusqu\u2019en 2024.<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 4 EURO --><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_EU-flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" class=\"alignleft size-full wp-image-42708 w-35 pad-r\" \/>ECB<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">4,00% <br \/><span class=\"h5\">+25 pb en oct. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">0 bps<br \/><span class=\"h5\">en d\u00e9c. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">En octobre, la BCE a laiss\u00e9 le taux de d\u00e9p\u00f4t inchang\u00e9 et a relev\u00e9 des signes \u00e9vidents d\u2019une \u00ab forte \u00bb transmission de la politique mon\u00e9taire. Les pr\u00eats bancaires ont continu\u00e9 de se replier, que ce soient les pr\u00eats hypoth\u00e9caires ou les pr\u00eats aux entreprises. Les r\u00e9sultats du sondage ont continu\u00e9 de mettre en \u00e9vidence des contractions de la production. Nous n\u2019attendons pas de nouvelles hausses de taux de la part de la BCE, et nous pensons que le taux des d\u00e9p\u00f4ts de 4 % restera inchang\u00e9 en 2024.<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 5 AUSTRALIA --><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_Australia-flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" class=\"alignleft size-full wp-image-42710 w-35 pad-r\" \/>Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">4,35% <br \/><span class=\"h5\">+25 pb en nov. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">0 bps<br \/><span class=\"h5\">en d\u00e9c. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">Le rapport sur l\u2019inflation du troisi\u00e8me trimestre a surpris \u00e0 la hausse, ce qui a incit\u00e9 la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie \u00e0 augmenter son taux du financement \u00e0 un jour de 25 pb pour l\u2019\u00e9tablir \u00e0 4,25 %, son niveau actuel. La probabilit\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse des taux \u00e0 court terme est encore tr\u00e8s basse. Cependant, des risques tangibles subsistent quant \u00e0 la persistance d\u2019une inflation excessive. Nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie fasse une pause en d\u00e9cembre, avant de relever le taux du financement \u00e0 un jour de 25 pb pour le porter \u00e0 son niveau final de 4,60 %.<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- End of Central Bank table --><\/p>\n<h2 class=\"title-text\">La demande exc\u00e9dentaire se dissipe au Canada \u00e0 mesure que les d\u00e9penses ralentissent<\/h2>\n<p>Il est de plus en plus \u00e9vident que l\u2019\u00e9conomie canadienne est en perte de vitesse. Selon les premi\u00e8res estimations de Statistique Canada, le PIB du troisi\u00e8me trimestre a l\u00e9g\u00e8rement d\u00e9clin\u00e9 (pour la deuxi\u00e8me fois cons\u00e9cutive), entra\u00een\u00e9 par un repli des secteurs sensibles \u00e0 la consommation comme les ventes au d\u00e9tail et les ventes de restaurants ainsi qu\u2019une baisse de la production manufacturi\u00e8re. Compte tenu de l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de la croissance d\u00e9mographique, le PIB par habitant est en voie de reculer de fa\u00e7on comparable au troisi\u00e8me trimestre, alors que la chute annualis\u00e9e de 3,5 % au deuxi\u00e8me trimestre marque une cinqui\u00e8me baisse trimestrielle cons\u00e9cutive.<\/p>\n<p>L\u2019emploi a continu\u00e9 d\u2019augmenter, mais pas assez rapidement pour \u00e9viter une hausse significative de 0,7 point de pourcentage du taux de ch\u00f4mage, lequel est pass\u00e9 de 5,0 % en avril \u00e0 5,7 % en octobre. La croissance des salaires ne montre toujours pas de mod\u00e9ration durable. Les soci\u00e9t\u00e9s pr\u00e9voient cependant un ralentissement des augmentations de salaire au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir, selon l\u2019Enqu\u00eate sur les perspectives des entreprises de la Banque du Canada pour le troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n<div id=\"everviz-CiQcByIcF\" class=\"everviz-CiQcByIcF\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/CiQcByIcF\/?v=3\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p>En effet, la Banque du Canada estime que l\u2019\u00e9cart de production \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de l\u2019\u00e9conomie (l\u2019\u00e9cart entre le niveau actuel du PIB et le niveau qui serait compatible avec le taux d\u2019inflation cible de 2 %) s\u2019est d\u00e9j\u00e0 beaucoup rapproch\u00e9 de z\u00e9ro. Les donn\u00e9es d\u2019inflation restent sup\u00e9rieures \u00e0 la cible, mais elles ralentiront \u00e0 mesure que la conjoncture \u00e9conomique s\u2019apaisera. Notre propre indice de diffusion de l\u2019IPC montre que l\u2019ampleur des pressions sur les prix reste importante, mais des am\u00e9liorations apparaissent \u2013 une part croissante du panier des consommateurs enregistre des taux d\u2019inflation moyens (3 % \u00e0 5 %), et non plus tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s (5 % ou plus) comme auparavant. Par ailleurs, pr\u00e8s de 20 % du panier refl\u00e8te un d\u00e9clin des prix sur trois mois en base annualis\u00e9e.<\/p>\n<p>Tant que l\u2019inflation ne remonte pas en fl\u00e8che et que la croissance du PIB reste au-dessous de son rythme \u00ab potentiel \u00bb, il nous semble peu probable que la Banque du Canada rel\u00e8ve le taux du financement \u00e0 un jour, et nous pensons qu\u2019elle commencera \u00e0 abaisser les taux dans la seconde moiti\u00e9 de l\u2019ann\u00e9e prochaine.<\/p>\n<p><!-- Box --><\/p>\n<div style=\"background-color: #e7edf0; padding: 25px\">\n<h2 class=\"title-text\">Revers de la m\u00e9daille : les m\u00e9nages canadiens sont vuln\u00e9rables face \u00e0 un ralentissement du march\u00e9 du travail<\/h2>\n<p>Les principaux indicateurs macro\u00e9conomiques laissent entendre que l\u2019\u00e9conomie canadienne a amorc\u00e9 une \u00ab l\u00e9g\u00e8re \u00bb contraction. Pour l\u2019heure, l\u2019augmentation du taux de ch\u00f4mage est li\u00e9e \u00e0 un ralentissement de l\u2019embauche plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 des licenciements. Cependant, c\u2019est g\u00e9n\u00e9ralement ainsi que commence un ralentissement du march\u00e9 du travail \u2013 les heures travaill\u00e9es moyennes d\u00e9clinent avant les effectifs. Le PIB du Canada par habitant et le taux de ch\u00f4mage sont \u00e9galement sur une trajectoire qui rappelle le d\u00e9but des contractions \u00e9conomiques pass\u00e9es, mais dans une mesure mod\u00e9r\u00e9e.<\/p>\n<p>N\u00e9anmoins, il existe encore un risque que les conditions se d\u00e9t\u00e9riorent. Les d\u00e9penses des m\u00e9nages se sont montr\u00e9es r\u00e9silientes, malgr\u00e9 les fortes hausses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et la flamb\u00e9e d\u2019inflation subies depuis plus d\u2019un an. N\u00e9anmoins, les co\u00fbts du service de la dette sont d\u00e9j\u00e0 \u00e0 un niveau record pour les m\u00e9nages. L\u2019\u00e9pargne qui subsiste \u00e0 la suite de la pand\u00e9mie est plut\u00f4t concentr\u00e9e dans le haut de la distribution des revenus, et ces sommes ont \u00e9t\u00e9 plac\u00e9es dans des d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 terme moins susceptibles d\u2019\u00eatre d\u00e9pens\u00e9s \u00e0 court terme. \u00c0 ce jour, l\u2019incidence des hausses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u2019est pas enti\u00e8rement r\u00e9percut\u00e9e sur le remboursement effectif de la dette des m\u00e9nages. Le risque qu\u2019un \u00ab l\u00e9ger \u00bb ralentissement \u00e9conomique se transforme en quelque chose de pire ne peut que renforcer l\u2019id\u00e9e que la Banque du Canada a termin\u00e9 de relever les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour ce cycle.<\/p>\n<div id=\"everviz-RQwCwYdds\" class=\"everviz-RQwCwYdds\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/RQwCwYdds\/?v=3\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<div id=\"everviz-ciNIo1nxW\" class=\"everviz-ciNIo1nxW\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/ciNIo1nxW\/?v=3\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<div id=\"everviz-njBbbXZhp\" class=\"everviz-njBbbXZhp\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/njBbbXZhp\/?v=4\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<\/div>\n<h2 class=\"title-text\">La croissance demeure vigoureuse aux \u00c9tats-Unis, mais cet \u00e9lan pourrait ne pas persister<\/h2>\n<p>La r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine pendant l\u2019\u00e9t\u00e9 n\u2019a pas vraiment \u00e9t\u00e9 prise en compte. En novembre, pour la deuxi\u00e8me fois de suite, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a d\u00e9cid\u00e9 de maintenir la fourchette cible des fonds f\u00e9d\u00e9raux \u00e0 5,25 %-5 % (sur les quatre derni\u00e8res r\u00e9unions, c\u2019est la troisi\u00e8me fois que la banque centrale renonce \u00e0 une hausse).<\/p>\n<p>Les d\u00e9penses de consommation ont \u00e9t\u00e9 incroyablement r\u00e9silientes, avec une acc\u00e9l\u00e9ration au troisi\u00e8me trimestre malgr\u00e9 la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et les prix toujours \u00e9lev\u00e9s. Cela dit, cette vague de consommation s\u2019explique en partie par le fait que les m\u00e9nages d\u00e9pensent une plus grande part de leur revenu actuel, et qu\u2019ils accumulent moins d\u2019\u00e9pargne qu\u2019auparavant. Cette tendance ne devrait pas perdurer, d\u2019autant plus que les perspectives de croissance des revenus s\u2019assombrissent \u00e0 mesure que les conditions du march\u00e9 du travail se d\u00e9t\u00e9riorent. La croissance de l\u2019emploi est rest\u00e9e relativement ferme. Cependant, la croissance des salaires n\u2019a cess\u00e9 de ralentir. L\u2019augmentation du taux de ch\u00f4mage am\u00e9ricain de 0,4 point de pourcentage en seulement trois mois est \u00e9galement un ph\u00e9nom\u00e8ne inhabituel. De mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, cela ne se produit qu\u2019au d\u00e9but d\u2019un ralentissement du march\u00e9 du travail.<\/p>\n<div id=\"everviz-IGwv7Uzqf\" class=\"everviz-IGwv7Uzqf\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/IGwv7Uzqf\/?v=4\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p>Les responsables de la Fed demeurent pr\u00e9occup\u00e9s par l\u2019inflation. Les perspectives moroses pour l\u2019\u00e9conomie et le march\u00e9 du travail devraient mod\u00e9rer les hausses de prix et \u00e9quilibrer les risques d\u2019assouplissement des conditions financi\u00e8res, et la courbe de rendement pourrait quelque peu se replier par rapport \u00e0 sa forte accentuation des derniers mois. Nous pensons que la Fed n\u2019augmentera pas davantage ses taux cette ann\u00e9e, et qu\u2019elle abaissera progressivement ses taux directeurs \u00e0 partir du deuxi\u00e8me trimestre de 2024.<\/p>\n<h2 class=\"title-text\">Le ralentissement des activit\u00e9s de services maintient la BCE et la Banque d\u2019Angleterre sur la touche<\/h2>\n<p>Dans la zone euro et au Royaume-Uni, les tendances \u00e0 la baisse persistent pour ce qui est de la croissance \u00e9conomique. Le PIB s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement contract\u00e9 au troisi\u00e8me trimestre dans la zone euro et nous attendons une baisse de la production d\u2019une ampleur comparable au Royaume-Uni pour le m\u00eame trimestre (-0,2 %). Les donn\u00e9es pr\u00e9alables de l\u2019indice PMI pour le mois d\u2019octobre indiquent que le ralentissement a \u00e9t\u00e9 report\u00e9 au quatri\u00e8me trimestre. En effet, le refroidissement de la demande de biens exerce une pression \u00e0 la baisse sur les activit\u00e9s manufacturi\u00e8res de ces r\u00e9gions depuis le milieu de 2022.<\/p>\n<p>L\u2019activit\u00e9 s\u2019est montr\u00e9e plus r\u00e9siliente dans le secteur des services. Cet \u00e9lan a toutefois commenc\u00e9 \u00e0 s\u2019essouffler au cours des derniers mois, alors que le sous-indice des services du PMI a plong\u00e9 sous la barre des 50 \u2013 laquelle indique \u00ab pas de changement \u00bb. Le ralentissement de l\u2019activit\u00e9 dans l\u2019ensemble des secteurs commence aussi \u00e0 entra\u00eener un ralentissement sur le march\u00e9 du travail. Le taux de ch\u00f4mage a commenc\u00e9 \u00e0 grimper au Royaume-Uni et il devrait tr\u00e8s bient\u00f4t faire de m\u00eame dans la zone euro, au vu de la diminution de la demande d\u2019embauche.<\/p>\n<p>La bonne nouvelle est que le ralentissement de la demande devrait aider l\u2019inflation \u00e0 ralentir, tout en all\u00e9geant la pression sur les banques centrales pour relever les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. La BCE aussi bien que la Banque d\u2019Angleterre ont maintenu les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 un niveau stable lors de leurs r\u00e9unions des deux derni\u00e8res semaines. \u00c0 l\u2019instar du Canada, la d\u00e9t\u00e9rioration de la conjoncture macro\u00e9conomique et les signes de ralentissement sur le march\u00e9 du travail sugg\u00e8rent que l\u2019inflation continuera de ralentir dans ces r\u00e9gions, plut\u00f4t qu\u2019acc\u00e9l\u00e9rer. Nous pr\u00e9voyons que la BCE et la Banque d\u2019Angleterre maintiendront leurs taux \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 en 2024, apr\u00e8s quoi elles pourraient mettre en place des baisses progressives.<\/p>\n<style class=\"advgb-styles-renderer\">h2.title-text{font-size: 2.8rem;font-weight: 400;line-height: 1.2;}.table-border { border: 1px solid #E0E0E0;} .w-35{width: 35% !important;} .col-4.flex {    justify-content: center;<br \/>    align-content: center;}.bg-lightblue{background-color:#73b0e3;}<\/style>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La hausse des taux directeurs et le resserrement des conditions financi\u00e8res p\u00e8sent toujours sur les d\u00e9penses de consommation au Canada, dans la zone euro et au 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