{"id":797,"date":"2023-10-11T15:31:03","date_gmt":"2023-10-11T15:31:03","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/2023\/10\/11\/un-long-parcours\/"},"modified":"2023-10-11T15:31:03","modified_gmt":"2023-10-11T15:31:03","slug":"un-long-parcours","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/marches-financiers\/un-long-parcours\/","title":{"rendered":"Un long parcours"},"content":{"rendered":"<h4>Points saillants<\/h4>\n<ul>\n<li>Les banques centrales ont interrompu leurs hausses, car la mont\u00e9e des taux des obligations \u00e0 terme a encore resserr\u00e9 les conditions financi\u00e8res.<\/li>\n<li>Malgr\u00e9 l\u2019inflation \u00e9lev\u00e9e et le ralentissement de la croissance, la Banque du Canada est en attente.<\/li>\n<li>L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine demeure exceptionnellement r\u00e9siliente, mais l\u2019att\u00e9nuation des tensions inflationnistes aux \u00c9tats-Unis permet \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de faire preuve de patience.<\/li>\n<li>L\u2019accroissement de la population canadienne complique l\u2019interpr\u00e9tation des donn\u00e9es macro\u00e9conomiques, mais certains signes sous-jacents annoncent un ralentissement.<\/li>\n<\/ul>\n<hr>\n<p>Le mois de septembre a lui aussi \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9 par des donn\u00e9es \u00e9conomiques mixtes, parall\u00e8lement \u00e0 une forte liquidation dans les march\u00e9s obligataires. L\u2019inversion de la courbe de rendement est tout de m\u00eame moins marqu\u00e9e qu\u2019apr\u00e8s le bond d\u2019environ 50 points de base, en septembre, des taux des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 dix ans am\u00e9ricaines et canadiennes. M\u00eame si la Fed et la Banque du Canada n\u2019ont pas augment\u00e9 leur taux directeur lors de leurs derni\u00e8res r\u00e9unions, les taux se sont accrus dans la portion \u00e0 long terme de la courbe. Les pr\u00e9visions de r\u00e9duction des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ont \u00e9t\u00e9 report\u00e9es par rapport au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, mais on s\u2019attend toujours \u00e0 ce que les deux banques centrales commencent \u00e0 r\u00e9duire leurs taux l\u2019an prochain, et les taux d\u2019inflation implicites \u00e0 long terme n\u2019ont pas chang\u00e9 sensiblement. La r\u00e9cente hausse de taux des obligations \u00e0 terme est attribuable au fait que les march\u00e9s r\u00e9clament une majoration de la prime de terme, ainsi qu\u2019au d\u00e9bat actuel visant \u00e0 d\u00e9terminer \u00e0 quel point les taux directeurs \u00ab neutres \u00bb des banques centrales seront sup\u00e9rieurs \u00e0 ceux d\u2019avant la pand\u00e9mie. <\/p>\n<p>Comme nous l\u2019avons d\u00e9j\u00e0 fait valoir, nous avons de bonnes raisons de penser que nous avons assist\u00e9 \u00e0 la fin d\u2019une \u00e8re o\u00f9 l\u2019argent \u00e9tait incroyablement bon march\u00e9 et que pour juguler les tensions inflationnistes, les banques centrales devront maintenir leurs taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 des niveaux plus \u00e9lev\u00e9s qu\u2019au cours de la d\u00e9cennie qui a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 la pand\u00e9mie. Cela ne signifie pas que ceux-ci demeureront aussi hauts que maintenant. La plupart des banques centrales consid\u00e8rent encore que leur niveau actuel est restrictif. Cependant, les march\u00e9s pr\u00e9voient aussi moins de baisses apr\u00e8s l\u2019ann\u00e9e prochaine, car ils s\u2019attendent \u00e0 ce qu\u2019il faille maintenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s pendant encore un certain temps.<\/p>\n<div id=\"everviz-8iNCWw66G\" class=\"everviz-8iNCWw66G\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/8iNCWw66G\/?v=4\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<h2>Les banques centrales d\u00e9pendent fortement des donn\u00e9es (\u00e0 court terme)<\/h2>\n<p>Pour le moment, apr\u00e8s avoir augment\u00e9 les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat consid\u00e9rablement depuis le d\u00e9but de 2022, les banques centrales ne sont plus en mode rattrapage et les prochaines d\u00e9cisions concernant les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat d\u00e9pendront beaucoup des donn\u00e9es. Certains signes indiquent encore que l\u2019effet de ralentissement \u00e0 retardement de la croissance \u00e9conomique d\u00fb \u00e0 la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat se manifeste. Cette incidence est davantage visible dans certaines r\u00e9gions : le taux de ch\u00f4mage a commenc\u00e9 \u00e0 augmenter au Canada et au Royaume-Uni, et la croissance du PIB semble an\u00e9mique dans la zone euro.  L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine demeure remarquable, \u00e9tant donn\u00e9 que la r\u00e9silience des d\u00e9penses de consommation a entra\u00een\u00e9 une forte hausse de la croissance du PIB au troisi\u00e8me trimestre et que la vigueur des donn\u00e9es sur le march\u00e9 du travail jusqu\u2019en septembre a r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de ralentissement important au quatri\u00e8me trimestre.<\/p>\n<p>Les taux d\u2019inflation se sont am\u00e9lior\u00e9s au Royaume-Uni et dans la zone euro, et certains signes importants indiquent une diminution des tensions inflationnistes g\u00e9n\u00e9rales aux \u00c9tats-Unis. Le Canada fait exception, peu de signes indiquant que les tensions inflationnistes g\u00e9n\u00e9rales se sont att\u00e9nu\u00e9es ces derniers mois. Toutefois, la Banque du Canada est bien consciente que l\u2019inflation est \u00e0 la tra\u00eene du cycle \u00e9conomique et devrait ralentir en raison de la hausse du taux de ch\u00f4mage et de la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de la croissance du PIB. Le PIB du Canada a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 au deuxi\u00e8me trimestre et il est en voie d\u2019accuser une autre baisse au troisi\u00e8me trimestre.  De plus, ces faibles baisses semblent beaucoup plus importantes par habitant, compte tenu de la mont\u00e9e en fl\u00e8che du taux d\u2019accroissement de la population. <\/p>\n<h3 id=\"central-bank-bias\" class=\"anchor\">Orientation des banques centrales<\/h3>\n<p><!-- Central Bank table starts here --><\/p>\n<div class=\"central-bank-table\">\n<p><!-- Headers --><\/p>\n<div class=\"col-wpr bg-lightblue mar-b-0 pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h5 text-white\">Banque centrale<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h5 text-white\">Taux directeur actuel<br \/>\n(Dernier changement) <\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h5 text-white\">Prochain changement<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<div class=\"col-wpr table-border mar-t-0 pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<p><!-- Block 1 CANADA --><\/p>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42691 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_Canada-Flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>Banque du Canada<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">5.00%<br \/>\n<span class=\"h5\">+0 pb en oct. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">+0 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">en d\u00e9c. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">Dans un contexte de ralentissement de la croissance et du march\u00e9 du travail, la Banque du Canada a laiss\u00e9 le taux du financement \u00e0 un jour \u00e0 5 % en septembre. Les tensions inflationnistes int\u00e9rieures persistent au Canada, mais nous pr\u00e9voyons toujours que la faiblesse de l\u2019\u00e9conomie att\u00e9nuera les tensions inflationnistes et que la BdC n\u2019augmentera plus son taux directeur en 2023.<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 2 USA --><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42709 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_US-Flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>Fed<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">5,25 \u00e0 5,50 %<br \/>\n<span class=\"h5\">+0 pb en sept. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">+0 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">en nov. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">Comme le ralentissement de l\u2019inflation a compens\u00e9 la r\u00e9silience de la demande des consommateurs et du march\u00e9 du travail, la Fed a d\u00e9cid\u00e9 de ne pas augmenter encore les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en septembre. Nous pr\u00e9voyons qu\u2019elle maintiendra ses taux \u00e0 leurs niveaux \u00e9lev\u00e9s actuels jusqu\u2019en 2024.<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 3 UK--><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42711 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_British-Flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>Banque d\u2019Angleterre<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">5,25 %<br \/>\n<span class=\"h5\">+0 pb en sept. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">+0 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">en nov. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">Les donn\u00e9es indiquant une baisse r\u00e9cente de l\u2019inflation au Royaume-Uni ont constitu\u00e9 une surprise, mais la croissance des salaires demeure forte. N\u00e9anmoins, la d\u00e9t\u00e9rioration de la croissance et des donn\u00e9es sur le march\u00e9 du travail devraient suffire \u00e0 convaincre que les pressions sur les prix int\u00e9rieurs continueront \u00e0 diminuer. Nous ne nous attendons pas \u00e0 ce que la Banque d\u2019Angleterre augmente ses taux davantage cette ann\u00e9e.\n<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 4 EURO --><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42708 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_EU-flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>BCE<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">4,00 %<br \/>\n<span class=\"h5\">+25 pb en sept. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">+0 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">en oct. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">Les donn\u00e9es des sondages sur la zone euro annoncent toujours une r\u00e9duction des activit\u00e9s au troisi\u00e8me trimestre, tant dans le secteur manufacturier que dans celui des services. Certains signes pr\u00e9curseurs indiquant une diminution de la demande de main-d\u2019\u0153uvre ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 observ\u00e9s. Nous nous attendons \u00e0 ce que la BCE opte pour le statu quo et laisse ses taux tels quels lors de sa r\u00e9union de ce mois-ci. <\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 5 AUSTRALIA --><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42710 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_Australia-flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">4,10 %<br \/>\n<span class=\"h5\">+0 pb en oct. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">+0 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">en nov. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">Comme pr\u00e9vu, lors de sa r\u00e9union d\u2019octobre, la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie a maintenu le taux du financement \u00e0 un jour \u00e0 4,1 % et r\u00e9it\u00e9r\u00e9 sa pr\u00e9f\u00e9rence pour un durcissement, compte tenu des risques associ\u00e9s \u00e0 la persistance de l\u2019inflation des services sur le march\u00e9 int\u00e9rieur. Le niveau d\u2019incertitude des donn\u00e9es publi\u00e9es nous incite \u00e0 maintenir nos attentes \u00e0 l\u2019\u00e9gard d\u2019une nouvelle hausse au quatri\u00e8me trimestre.<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- End of Central Bank table --><\/p>\n<div id=\"everviz-BWDRsdWfj\" class=\"everviz-BWDRsdWfj\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/BWDRsdWfj\/?v=3\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<h2>La Banque du Canada reste en attente face \u00e0 la d\u00e9t\u00e9rioration des donn\u00e9es sur la croissance<\/h2>\n<p>Nous pr\u00e9voyons que la Banque du Canada restera en attente pour le reste de l\u2019ann\u00e9e, car m\u00eame si la vigueur de l\u2019inflation demeure surprenante, la d\u00e9t\u00e9rioration des donn\u00e9es \u00e9conomiques indique qu\u2019il n\u2019est pas n\u00e9cessaire d\u2019augmenter les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. La croissance globale des prix au Canada est en forte baisse par rapport aux sommets de l\u2019an dernier, mais les mesures \u00ab de base \u00bb privil\u00e9gi\u00e9es par la banque centrale indiquent une inflation annualis\u00e9e de 4,5 % au cours des trois derniers mois, ce qui est encore bien sup\u00e9rieur \u00e0 son objectif de 2 %.<\/p>\n<p>Toutefois, l\u2019inflation est \u00e0 la tra\u00eene du cycle \u00e9conomique et la croissance de la production a commenc\u00e9 \u00e0 d\u00e9cliner.  La baisse de 0,2 % (annualis\u00e9e) du PIB au deuxi\u00e8me trimestre a \u00e9t\u00e9 beaucoup plus marqu\u00e9e (-3,5 %) en fonction du nombre d\u2019habitants (la case ci-dessous contient plus d\u2019informations \u00e0 ce sujet). Le taux de ch\u00f4mage a augment\u00e9 de 0,5 % depuis le printemps et la forte hausse du taux des obligations \u00e0 terme (les taux des obligations \u00e0 dix ans ont atteint des niveaux in\u00e9gal\u00e9s depuis la crise financi\u00e8re de 2008-2009) a d\u00e9j\u00e0 resserr\u00e9 davantage les conditions financi\u00e8res depuis que la BdC a pris sa derni\u00e8re d\u00e9cision touchant les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en septembre.<\/p>\n<h2>La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine est \u00e9galement en attente, mais pour d\u2019autres raisons<\/h2>\n<p>La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine semble \u00eatre en attente pour la raison contraire : l\u2019apaisement des tensions inflationnistes permet aux d\u00e9cideurs d\u2019opter pour le statu quo, m\u00eame si la croissance macro\u00e9conomique est remarquablement r\u00e9siliente. Soutenue par les d\u00e9penses de consommation, la croissance du PIB est en voie de d\u00e9passer 3 % au troisi\u00e8me trimestre. Il s\u2019agirait l\u00e0 de son meilleur taux depuis le quatri\u00e8me trimestre de 2021. La solidit\u00e9 des donn\u00e9es sur le march\u00e9 du travail jusqu\u2019en septembre a aussi r\u00e9duit la probabilit\u00e9 d\u2019un ralentissement important de la croissance au quatri\u00e8me trimestre. Les tensions inflationnistes int\u00e9rieures aux \u00c9tats-Unis ont toutefois fl\u00e9chi au printemps et sont rest\u00e9es mod\u00e9r\u00e9es depuis, en rupture avec la conjoncture de surchauffe \u00e9conomique. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a donc pu faire preuve de patience en attendant que l\u2019effet cumulatif des hausses des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat refroidisse l\u2019\u00e9conomie au fil du temps.<\/p>\n<p>Les responsables de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale craignent toujours que la diminution des tensions inflationnistes observ\u00e9e jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent ne dure pas si les d\u00e9penses de consommation restent fortes, mais nous continuons de croire que le contexte sous-jacent d\u00e9note un apaisement. Dans l\u2019ensemble, le nombre d\u2019offres d\u2019emploi a continu\u00e9 de diminuer, d\u2019o\u00f9 une baisse de la demande de main-d\u2019\u0153uvre excessive, et le taux de ch\u00f4mage est encore tr\u00e8s bas, quoiqu\u2019il ait augment\u00e9 en ao\u00fbt et en septembre.  Nous pr\u00e9voyons que la croissance du PIB ralentira, mais nous ne nous attendons plus \u00e0 une baisse de la production au quatri\u00e8me trimestre de 2023. <\/p>\n<h2>La Banque d\u2019Angleterre et la BCE maintiennent le statu quo en raison de la d\u00e9t\u00e9rioration des conditions macro\u00e9conomiques<\/h2>\n<p>En septembre, la BCE et la Banque d\u2019Angleterre ont toutes deux tent\u00e9 de prendre un ton \u00e9quilibr\u00e9 en annon\u00e7ant leurs derni\u00e8res d\u00e9cisions en mati\u00e8re de taux. Persuad\u00e9e par l\u2019affaiblissement de la conjoncture \u00e9conomique r\u00e9v\u00e9l\u00e9 par l\u2019indice PMI et par les donn\u00e9es indiquant une surprenante baisse de l\u2019inflation au mois d\u2019ao\u00fbt, surtout pour la sous-composante des services, qui fait l\u2019objet d\u2019une surveillance \u00e9troite, la Banque d\u2019Angleterre a maintenu ses taux, mais en raffermissant le ton. Comme au Canada, les conditions du march\u00e9 du travail continuent de se d\u00e9t\u00e9riorer au Royaume-Uni, o\u00f9 le taux de ch\u00f4mage a augment\u00e9 par rapport \u00e0 la pr\u00e9c\u00e9dente p\u00e9riode de trois mois et o\u00f9 l\u2019emploi a chut\u00e9 en ao\u00fbt. La croissance des salaires se maintient \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9, mais les r\u00e9percussions de la r\u00e9duction des activit\u00e9s devraient commencer \u00e0 la faire diminuer aussi. Tout compte fait, nous pr\u00e9voyons que la Banque d\u2019Angleterre maintiendra son taux d\u2019escompte \u00e0 5,25 % jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e prochaine.<\/p>\n<p>Dans la zone euro, la BCE a d\u00e9cr\u00e9t\u00e9 en septembre une hausse des taux tout en adoucissant le ton. Cette hausse est survenue malgr\u00e9 le fl\u00e9chissement de l\u2019indice PMI, qui laisse entrevoir une contraction du PIB au troisi\u00e8me trimestre. Les statistiques globales sur le march\u00e9 du travail indiquent toujours une certaine r\u00e9silience. L\u2019inflation a toutefois \u00e9tonnamment baiss\u00e9 en septembre, et le ralentissement de la croissance \u00e9conomique contribuera \u00e0 refroidir le march\u00e9 du travail au fil du temps. La d\u00e9cision de la BCE d\u2019augmenter ses taux en septembre \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 contestable au d\u00e9part. Depuis, les donn\u00e9es indiquent surtout une d\u00e9t\u00e9rioration des conditions macro\u00e9conomiques. Par cons\u00e9quent, nous nous attendons \u00e0 ce que la BCE maintienne son taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 4 % jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2024.<\/p>\n<div id=\"everviz-gR6orgqNt\" class=\"everviz-gR6orgqNt\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/gR6orgqNt\/?v=5\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p><!-- Box --><\/p>\n<div style=\"background-color: #f4f8f9; padding: 25px\">\n<p>\n<b id=\"title3\" class=\"anchor\">Comment tenir compte de l\u2019accroissement de la population dans la lecture des indicateurs macro\u00e9conomiques ?<\/b><\/p>\n<p>Les donn\u00e9es d\u00e9mographiques r\u00e9centes d\u00e9notent une nouvelle augmentation record de la population canadienne au deuxi\u00e8me trimestre de 2023. Compte tenu de son accroissement d\u00e9j\u00e0 consid\u00e9rable au cours des trois trimestres pr\u00e9c\u00e9dents, la population du Canada a augment\u00e9 de 1 200 000 l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, soit 3 %.<\/p>\n<p>L\u2019augmentation de la croissance de la population complique l\u2019interpr\u00e9tation des variables macro\u00e9conomiques. Chaque nouvel arrivant est \u00e9galement un consommateur suppl\u00e9mentaire qui fait augmenter la demande \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de l\u2019\u00e9conomie, mais les nouveaux arrivants pourvoient aussi les postes ouverts et renforcent la capacit\u00e9 de production \u00e9conomique (PIB).<\/p>\n<p>L\u2019accroissement de la population a occult\u00e9 l\u2019ampleur de la d\u00e9t\u00e9rioration du contexte macro\u00e9conomique canadien. Le mois dernier, Statistique Canada a indiqu\u00e9 qu\u2019apr\u00e8s avoir connu une hausse annualis\u00e9e plus importante de 2,6 % au premier trimestre, la production r\u00e9elle \u00e9tait demeur\u00e9e essentiellement stable au deuxi\u00e8me trimestre de 2023. Il s\u2019agit d\u2019une tr\u00e8s faible baisse selon les normes historiques, mais elle est beaucoup plus importante (-3 \u00bd %) en proportion de la population, et elle marque la quatri\u00e8me baisse cons\u00e9cutive par habitant.<\/p>\n<p>De m\u00eame, pour emp\u00eacher le taux de ch\u00f4mage d\u2019augmenter, la cr\u00e9ation d\u2019emplois doit \u00eatre sup\u00e9rieure \u00e0 l\u2019augmentation de la quantit\u00e9 de main-d\u2019\u0153uvre disponible. Bien que la croissance moyenne du nombre d\u2019emplois ait atteint un sommet historique de 28 000 par mois, le taux de ch\u00f4mage a augment\u00e9 de 0,5 point de pourcentage depuis avril parce que l\u2019accroissement de la population active a \u00e9t\u00e9 sup\u00e9rieur. Le nombre d\u2019offres d\u2019emploi a diminu\u00e9 en m\u00eame temps, ce qui laisse croire que l\u2019\u00e9quilibre entre l\u2019offre et la demande sur le march\u00e9 du travail a consid\u00e9rablement chang\u00e9 en faveur des employeurs et au d\u00e9triment des travailleurs.<\/p>\n<p>De plus, bien que l\u2019accroissement de la population provienne en grande partie de l\u2019immigration, le ralentissement du march\u00e9 du travail s\u2019est g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9.  Le ch\u00f4mage a augment\u00e9 sensiblement pour les nouveaux arrivants, mais aussi pour ceux qui r\u00e9sident au Canada depuis plus longtemps, y compris la population des Canadiens de naissance. Il en ressort que l\u2019affaiblissement du march\u00e9 du travail n\u2019est pas uniquement d\u00fb \u00e0 la difficult\u00e9 d\u2019int\u00e9gration des nouveaux arrivants \u00e0 la main-d\u2019\u0153uvre.<\/p>\n<div id=\"everviz-wr6fuc27B\" class=\"everviz-wr6fuc27B\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/wr6fuc27B\/?v=3\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<\/p>\n<\/div>\n<hr>\n<style class=\"advgb-styles-renderer\">h2{font-size:30px;font-weight:400;}h3{font-size:26px;}.table-border { border: 1px solid #E0E0E0;} .w-35{width: 35% !important;} .col-4.flex {    justify-content: center;<br \/>    align-content: center;}.bg-lightblue{background-color:#73b0e3;}<\/style>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Points saillants Les banques centrales ont interrompu leurs hausses, car la mont\u00e9e des taux des obligations \u00e0 terme a encore resserr\u00e9 les conditions financi\u00e8res. 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