{"id":7791,"date":"2026-10-13T18:44:46","date_gmt":"2026-10-13T18:44:46","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/?p=7791"},"modified":"2026-10-20T19:05:46","modified_gmt":"2026-10-20T19:05:46","slug":"la-hausse-des-taux-obligataires-et-la-faiblesse-des-donnees-sur-la-main-doeuvre-font-gagner-du-temps-aux-banques-centrales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/marches-financiers\/la-hausse-des-taux-obligataires-et-la-faiblesse-des-donnees-sur-la-main-doeuvre-font-gagner-du-temps-aux-banques-centrales\/","title":{"rendered":"La hausse des taux obligataires et la faiblesse des donn\u00e9es sur la main-d\u2019\u0153uvre font gagner du temps aux banques centrales"},"content":{"rendered":"\n
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Faits saillants :<\/strong><\/h4>\n\n\n\n
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Les perspectives pour le Canada et les \u00c9tats-Unis<\/strong> ont peu chang\u00e9 par rapport \u00e0 septembre, malgr\u00e9 des donn\u00e9es sur la main-d\u2019\u0153uvre l\u00e9g\u00e8rement moins favorables.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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La<\/strong> R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) devrait encore augmenter son taux directeur de 75 points de base (pb) au total<\/strong> (en tenant compte de la hausse de septembre), mais \u00e0 un rythme plus lent que pr\u00e9vu.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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On s\u2019attend toujours \u00e0 ce que la Banque du Canada (BdC) rel\u00e8ve son taux directeur<\/strong>, mais nous maintenons notre sc\u00e9nario de base, soit une premi\u00e8re hausse en 2027, \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9conomie s\u2019am\u00e9liore graduellement.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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Les taux obligataires ont d\u00e9j\u00e0 augment\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale<\/strong>, ce qui a fait grimper les co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e0 taux fixe des entreprises et des m\u00e9nages canadiens avant les hausses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat attendues de la BdC.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat au Canada<\/strong> demeurent faibles par rapport \u00e0 ceux des autres pays.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

Enjeux sous la loupe :<\/strong><\/strong><\/h4>\n\n\n\n
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La hausse des taux \u00e0 long terme met fin au r\u00e9pit dont b\u00e9n\u00e9ficiait le service de la dette des m\u00e9nages au Canada depuis 2024, mais elle ne devrait pas compromettre la reprise \u00e9conomique, dont la poursuite est anticip\u00e9e en 2027.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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Changements dans les pr\u00e9visions :<\/h3>\n\n\n\n

Nos pr\u00e9visions concernant la croissance et les banques centrales pour le Canada et les \u00c9tats-Unis ont peu chang\u00e9, malgr\u00e9 des donn\u00e9es sur le march\u00e9 de l\u2019emploi l\u00e9g\u00e8rement moins favorables et des prix du p\u00e9trole plus \u00e9lev\u00e9s au cours du dernier mois.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019emploi a progress\u00e9 \u00e0 un rythme plus lent aux \u00c9tats-Unis en septembre et a de nouveau enregistr\u00e9 un recul important au Canada, ce qui a r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de hausses imminentes des taux directeurs des banques centrales.<\/p>\n\n\n\n

Les dirigeants de la Fed ont d\u00e9j\u00e0 indiqu\u00e9 que d\u2019autres hausses seront plus progressives que le rythme que nous avions pr\u00e9vu dans nos perspectives pr\u00e9c\u00e9dentes (une hausse \u00e0 chaque r\u00e9union), \u00e0 la suite de la hausse largement attendue en septembre.<\/p>\n\n\n\n

N\u00e9anmoins, la r\u00e9silience de la croissance aux \u00c9tats-Unis et l\u2019inflation de base toujours \u00e9lev\u00e9e (m\u00eame avant que la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie se r\u00e9percute de mani\u00e8re significative sur l\u2019inflation) laissent entendre que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ne sont pas suffisamment restrictifs pour ramener l\u2019inflation \u00e0 l\u2019objectif de 2 % de la Fed.<\/p>\n\n\n\n

Nous nous attendons toujours \u00e0 deux nouvelles hausses de 25 pb des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat par la Fed, mais nous pr\u00e9voyons maintenant qu\u2019elles auront lieu en d\u00e9cembre prochain et en mars 2027, ce qui portera la fourchette finale de 4,25 % \u00e0 4,50 %.<\/p>\n\n\n\n

La BdC continue d\u2019\u00e9valuer les co\u00fbts et les avantages de la hausse des taux<\/h4>\n\n\n\n

Les compromis entre croissance et inflation sont plus difficiles \u00e0 arbitrer pour la BdC. Selon notre sc\u00e9nario de base, la BdC maintiendra les taux en 2026, puis les rel\u00e8vera graduellement en 2027, m\u00eame si le risque de hausses plus h\u00e2tives demeure important.<\/p>\n\n\n\n

Les pr\u00e9occupations de la banque centrale quant \u00e0 la r\u00e9percussion de la hausse des prix du p\u00e9trole sur l\u2019inflation en g\u00e9n\u00e9ral signifient que les donn\u00e9es sur l\u2019inflation de septembre et l\u2019Enqu\u00eate sur les perspectives des entreprises du troisi\u00e8me trimestre, publi\u00e9es avant la d\u00e9cision sur les taux du 28 octobre, seront surveill\u00e9es de pr\u00e8s. Toutefois, le rapport de septembre sur le march\u00e9 du travail, qui fait \u00e9tat d\u2019une situation moins favorable, nous rappelle \u00e9galement que l\u2019\u00e9conomie demeure instable, m\u00eame si elle s\u2019am\u00e9liore graduellement.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019inflation des prix \u00e0 la production (un signal pr\u00e9coce de la hausse des prix \u00e0 la consommation) s\u2019est g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, mais l\u2019histoire montre que ces hausses de co\u00fbts ne se r\u00e9percutent sur les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement que si elles persistent.<\/p>\n\n\n\n

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Nous nous attendons toujours \u00e0 ce que l\u2019\u00e9conomie s\u2019am\u00e9liore graduellement, ce qui facilitera progressivement la justification d\u2019une hausse du taux du financement \u00e0 un jour \u00e0 partir de la limite inf\u00e9rieure de la fourchette estimative du taux neutre de la BdC (2,25 %), bien que le r\u00e9cent resserrement des conditions financi\u00e8res d\u00e9coulant de la hausse des taux obligataires donne \u00e9galement \u00e0 la banque centrale une marge de man\u0153uvre pour patienter.<\/p>\n\n\n\n

Les taux obligataires ont augment\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale<\/h4>\n\n\n\n

Les taux obligataires ont d\u00e9j\u00e0 suffisamment augment\u00e9 pour que le moment exact de la prochaine d\u00e9cision de la BdC importe moins pour une grande partie des m\u00e9nages et des entreprises, qui empruntent d\u00e9sormais \u00e0 des taux fixes plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Nous nous attendons \u00e0 ce que le ratio d\u2019endettement des m\u00e9nages canadiens (paiements de la dette en pourcentage du revenu disponible) commence \u00e0 augmenter apr\u00e8s avoir diminu\u00e9 depuis 2024 (voir la section \u00ab Enjeux sous la loupe \u00bb ci-dessous).<\/p>\n\n\n\n

De fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale, les pr\u00eateurs mondiaux exigent une prime plus \u00e9lev\u00e9e pour d\u00e9tenir des obligations \u00e0 long terme, dans un contexte de prix \u00e9lev\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, d\u2019emprunts publics accrus pour financer des d\u00e9ficits budg\u00e9taires importants et de d\u00e9veloppement des infrastructures d\u2019IA.<\/p>\n\n\n\n

Ces d\u00e9fis \u00e9chappent au contr\u00f4le de toute banque centrale prise individuellement. Toutefois, l\u2019\u00e9conomie nationale et la politique mon\u00e9taire sont toujours importantes, et les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ont commenc\u00e9 \u00e0 diverger davantage d\u2019une r\u00e9gion \u00e0 l\u2019autre.<\/p>\n\n\n\n

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Les taux des obligations fran\u00e7aises \u00e0 10 ans ont bondi de pr\u00e8s de 120 pb au cours des trois derniers mois, ce qui t\u00e9moigne d\u2019importantes pr\u00e9occupations budg\u00e9taires, tandis que les taux des obligations am\u00e9ricaines \u00e0 10 ans ont augment\u00e9 de pr\u00e8s de 70 pb. Entre-temps, l\u2019augmentation au Canada a \u00e9t\u00e9 plus faible, \u00e0 moins de 50 pb, ce qui a creus\u00e9 l\u2019\u00e9cart entre les taux des obligations \u00e0 10 ans du Canada et ceux des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n

Dans l\u2019ensemble, l\u2019am\u00e9lioration de l\u2019\u00e9conomie canadienne, m\u00eame si celle-ci demeure plus faible que d\u2019autres \u00e9conomies avanc\u00e9es, les pressions inflationnistes mod\u00e9r\u00e9es et une trajectoire budg\u00e9taire relativement moins inqui\u00e9tante devraient favoriser la baisse des co\u00fbts d\u2019emprunt au Canada \u00e0 l\u2019avenir.<\/p>\n\n\n\n

R\u00e9sum\u00e9 des changements apport\u00e9s en octobre :<\/h4>\n\n\n\n