{"id":774,"date":"2023-09-13T18:48:48","date_gmt":"2023-09-13T18:48:48","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/2023\/09\/13\/statu-quo-les-banques-centrales-gardent-le-cap-alors-que-les-nuages-samoncellent\/"},"modified":"2023-09-13T18:48:48","modified_gmt":"2023-09-13T18:48:48","slug":"statu-quo-les-banques-centrales-gardent-le-cap-alors-que-les-nuages-samoncellent","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/marches-financiers\/statu-quo-les-banques-centrales-gardent-le-cap-alors-que-les-nuages-samoncellent\/","title":{"rendered":"Statu quo \u2013 Les banques centrales gardent le cap alors que les nuages s\u2019amoncellent"},"content":{"rendered":"<h4>Faits saillants<\/h4>\n<ul>\n<li>Le contexte \u00e9conomique mondial s\u2019assombrit \u00e0 mesure que la croissance ralentit en Chine, tandis que le Canada, la zone euro et le Royaume-Uni subissent le poids des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s.<\/li>\n<li>Au Canada, l\u2019inflation reste persistante, mais au vu du ralentissement du march\u00e9 du travail, la Banque du Canada s\u2019est sentie \u00e0 l\u2019aise d\u2019interrompre les augmentations de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat (une fois de plus).<\/li>\n<li>Les consommateurs am\u00e9ricains ne semblent aucunement manquer d\u2019argent, mais le ralentissement de l\u2019inflation soulage les pressions pesant sur la Fed.<\/li>\n<li>On s\u2019attend \u00e0 ce que la BCE suspende ses tours de vis et \u00e0 ce que la Banque d\u2019Angleterre les poursuive, \u00e9tant donn\u00e9 la croissance de l\u2019inflation des services et des salaires.<\/li>\n<\/ul>\n<p>En ao\u00fbt, les taux des obligations am\u00e9ricaines ont bri\u00e8vement atteint des records observ\u00e9s il y a dix ans dans l\u2019expectative d\u2019un maintien prolong\u00e9 de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s par les banques centrales. N\u00e9anmoins, la courbe des taux demeure fortement invers\u00e9e, les march\u00e9s s\u2019attendant \u00e0 ce que la croissance \u00e9conomique s\u2019att\u00e9nue et finisse par r\u00e9duire les tensions inflationnistes. Les banques centrales pourront ainsi faire volte-face en r\u00e9duisant les taux au lieu de les augmenter, quoique pas avant 2024. Les march\u00e9s boursiers demeurent solides, m\u00eame si l\u2019indice S&#038;P 500 a enregistr\u00e9 son premier recul mensuel depuis le printemps.<\/p>\n<p>L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine continue de cro\u00eetre, les m\u00e9nages affichant une vigueur remarquable malgr\u00e9 la politique mon\u00e9taire tr\u00e8s restrictive. Toutefois, les perspectives s\u2019assombrissent ailleurs. Au Canada, le PIB a commenc\u00e9 \u00e0 chuter alors que la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat se fait sentir. La croissance de la production a \u00e9galement ralenti dans la zone euro et au Royaume-Uni, les indices des directeurs d\u2019achats (PMI) suivis de pr\u00e8s laissant entrevoir d\u2019autres faiblesses \u00e0 l\u2019approche du troisi\u00e8me trimestre. En Chine, l\u2019\u00e9conomie vacille en raison de la baisse des d\u00e9penses de consommation et de l\u2019atonie du secteur immobilier. Le ralentissement attendu depuis longtemps devrait se poursuivre jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2023, car les banques centrales devraient continuer de freiner l\u2019\u00e9conomie jusqu\u2019au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e prochaine aux \u00c9tats-Unis et au Canada, voire plus longtemps en Europe et au Royaume-Uni.<\/p>\n<p>Ce climat a aussi entra\u00een\u00e9 une appr\u00e9ciation du dollar am\u00e9ricain en ao\u00fbt. L\u2019\u00e9nergie a rench\u00e9ri apr\u00e8s l\u2019annonce par les principaux exportateurs de p\u00e9trole de r\u00e9ductions prolong\u00e9es de production. Cela \u00e9tant dit, les prix des marchandises hors \u00e9nergie ont continu\u00e9 de fl\u00e9chir. La r\u00e9cente flamb\u00e9e des prix du p\u00e9trole stimulera probablement l\u2019inflation globale \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale dans les prochains mois. Quoi qu\u2019il en soit, les banques centrales focaliseront plus leur attention sur les pressions sous-jacentes g\u00e9n\u00e9rales sur les prix li\u00e9es \u00e0 l\u2019offre et \u00e0 la demande int\u00e9rieures. La semaine derni\u00e8re, la Banque du Canada a d\u00e9cid\u00e9 de renoncer \u00e0 une nouvelle augmentation du taux du financement \u00e0 un jour, et nous pr\u00e9voyons que la BCE et la Fed lui embo\u00eeteront le pas lors des r\u00e9unions qu\u2019elles tiendront respectivement demain et la semaine prochaine. En revanche, nous pr\u00e9voyons que la Banque d\u2019Angleterre sera forc\u00e9e d\u2019augmenter \u00e0 nouveau son taux d\u2019escompte de 25 points de base la semaine prochaine, \u00e9tant donn\u00e9 que les tensions inflationnistes sont plus persistantes au Royaume-Uni qu\u2019ailleurs.<\/p>\n<h3 id=\"central-bank-bias\" class=\"anchor\">Orientation des banques centrales<\/h3>\n<p><!-- Central Bank table starts here --><\/p>\n<div class=\"central-bank-table\">\n<p><!-- Headers --><\/p>\n<div class=\"col-wpr bg-lightblue mar-b-0 pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h5 text-white\">Banque centrale<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h5 text-white\">Taux directeur actuel<br \/>\n(Dernier changement) <\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h5 text-white\">Prochain changement<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<div class=\"col-wpr table-border mar-t-0 pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<p><!-- Block 1 CANADA --><\/p>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42691 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_Canada-Flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>Banque du Canada<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">5.00%<br \/>\n<span class=\"h5\">+0 pb en sept. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">+0 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">en oct. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">En octobre, la Banque du Canada a maintenu le taux du financement \u00e0 un jour \u00e0 5 % du fait de la d\u00e9t\u00e9rioration des statistiques, notamment une contraction du PIB au deuxi\u00e8me trimestre et une augmentation des taux de ch\u00f4mage. Nous continuons de pr\u00e9voir que le ralentissement de l\u2019\u00e9conomie se poursuivra et que, par cons\u00e9quent, l\u2019inflation continuera de diminuer. Nous croyons aussi que la Banque du Canada conservera le statu quo pour le reste de 2023.<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 2 USA --><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42709 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_US-Flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>Fed<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">5,25 \u00e0 5,50 %<br \/>\n<span class=\"h5\">+25 pb en juill. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">+0 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">en sept. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">Aux \u00c9tats-Unis, gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019am\u00e9lioration des chiffres de l\u2019inflation au cours de l\u2019\u00e9t\u00e9, la Fed ne s\u2019est plus sentie oblig\u00e9e de donner d\u2019autres tours de vis. Si les pressions sur les prix ne rebondissent pas, nous pensons que la Fed maintiendra les taux \u00e0 leurs niveaux \u00e9lev\u00e9s actuels jusqu\u2019en 2024.<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 3 UK--><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42711 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_British-Flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>Banque d\u2019Angleterre<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">5,25 %<br \/>\n<span class=\"h5\">+25 pb en ao\u00fbt 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">+25 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">en sept. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">Au Royaume-Uni, la croissance et la situation du march\u00e9 du travail semblent toutes deux se d\u00e9grader, mais les derniers chiffres sur l\u2019inflation des services et la croissance des salaires d\u00e9notent de nouvelles hausses. Cela signifie que la Banque d\u2019Angleterre n\u2019aura gu\u00e8re d\u2019autre choix que de relever le taux directeur de 25 pb en septembre, avant de s\u2019accorder un d\u00e9lai de r\u00e9flexion.\n<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 4 EURO --><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42708 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_EU-flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>BCE<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">3,75 %<br \/>\n<span class=\"h5\">+25 pb en juill. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">+0 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">en sept. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">Les donn\u00e9es des sondages sur la zone euro annoncent un affaiblissement des activit\u00e9s, tant dans le secteur manufacturier que dans celui des services, au d\u00e9but du troisi\u00e8me trimestre. \u00c0 la suite de l\u2019adoucissement du ton de la pr\u00e9sidente de la BCE, Madame Lagarde, au cours de la r\u00e9union de juillet, nous nous attendons \u00e0 ce que la BCE opte pour le statu quo et laisse ses taux inchang\u00e9s lors de sa r\u00e9union de septembre.<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- Block 5 AUSTRALIA --><\/p>\n<div class=\"col-wpr table-border pad-tb pad-lr text-center eh-wpr\">\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-full wp-image-42710 w-35 pad-r\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Central-bank-bias_Australia-flag.png\" alt=\"\" width=\"626\" height=\"626\" \/>Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">4,10 %<br \/>\n<span class=\"h5\">+0 pb en sept. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-4 flex\">\n<p class=\"h3 text-bold text-blue\">+0 pb<br \/>\n<span class=\"h5\">en oct. 2023<\/span><\/p>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 text-center pad-t\">Au deuxi\u00e8me trimestre, la croissance du PIB a \u00e9t\u00e9 largement conforme aux pr\u00e9visions de la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie. Les d\u00e9penses de consommation discr\u00e9tionnaire des m\u00e9nages continuent de diminuer, ce qui porte \u00e0 croire que la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat commence enfin \u00e0 se r\u00e9percuter. Nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie conserve le statu quo en octobre, avant de proc\u00e9der \u00e0 une nouvelle augmentation au quatri\u00e8me trimestre.<\/div>\n<\/div>\n<p><!-- End of Central Bank table --><\/p>\n<h2>La Banque du Canada est intervenue suffisamment pour ralentir l\u2019inflation<\/h2>\n<p>Au Canada, les indicateurs de l\u2019inflation de base sont rest\u00e9s bien au-dessus du taux cible de 2 % de la Banque du Canada : ils oscillent dans une fourchette de 3,5 % \u00e0 4 % depuis la fin de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re. Cependant, l\u2019inflation est en retard sur l\u2019\u00e9conomie, et la croissance du PIB ralentit tout comme les march\u00e9s du travail. La Banque du Canada n\u2019a qu\u2019un seul mandat : maintenir l\u2019inflation stable \u00e0 un faible niveau pr\u00e9visible, soit son taux cible de 2 %. De nouvelles hausses inattendues de l\u2019inflation pourraient donc l\u2019inciter \u00e0 reprendre ses tours de vis. Cependant, de plus en plus de donn\u00e9es tendent \u00e0 prouver que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sont d\u00e9j\u00e0 suffisamment \u00e9lev\u00e9s pour freiner la croissance des prix. La Banque du Canada a choisi de suspendre son cycle d\u2019augmentation des taux en septembre, en maintenant son taux du financement \u00e0 un jour \u00e0 5 %. Cette d\u00e9cision fait suite \u00e0 une contraction inopin\u00e9e du PIB au deuxi\u00e8me trimestre et \u00e0 une hausse de 0,5 % du taux de ch\u00f4mage entre les mois d\u2019avril et d\u2019ao\u00fbt. Il s\u2019agit l\u00e0 de la plus forte hausse, \u00e0 l\u2019exception de celle de la pand\u00e9mie, depuis la r\u00e9cession de 2008 et 2009.<\/p>\n<div id=\"everviz-FcBMLHkzJ\" class=\"everviz-FcBMLHkzJ\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/FcBMLHkzJ\/?v=5\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p>Apr\u00e8s la peur engendr\u00e9e par l\u2019inflation au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es, nous pensons que la Banque du Canada sera beaucoup plus prudente avant d\u2019abaisser ses taux. Qui plus est, les risques pesant sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme sont encore orient\u00e9s \u00e0 la hausse. Cela \u00e9tant dit, si les pertes d\u2019emplois commencent \u00e0 se multiplier pour les m\u00e9nages tr\u00e8s endett\u00e9s, le repli \u00e9conomique, \u00e0 pr\u00e9sent l\u00e9ger, risquera de devenir plus douloureux. Dans notre sc\u00e9nario de base, nous ne pr\u00e9voyons pas de r\u00e9duction des taux avant le deuxi\u00e8me semestre de 2024, soit lorsque la Banque du Canada sera pleinement convaincue que l\u2019inflation de base revient r\u00e9guli\u00e8rement vers son objectif de 2 %. <\/p>\n<h2>La vigueur de la consommation aux \u00c9tats-Unis se traduit par un durcissement de la Fed<\/h2>\n<p>Aux \u00c9tats-Unis, les derni\u00e8res donn\u00e9es indiquent que les consommateurs d\u00e9pensent toujours malgr\u00e9 l\u2019augmentation des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. \u00c0 l\u2019exception du secteur automobile, les ventes au d\u00e9tail de base ont augment\u00e9 de 0,9 % en juillet et ainsi stimul\u00e9 consid\u00e9rablement la croissance du PIB au troisi\u00e8me trimestre. Par ailleurs, la croissance de l\u2019emploi est demeur\u00e9e solide durant l\u2019\u00e9t\u00e9, malgr\u00e9 une l\u00e9g\u00e8re hausse du taux de ch\u00f4mage en ao\u00fbt.<\/p>\n<p>Les responsables de la Fed \u2014 dont le pr\u00e9sident, Monsieur Powell, lors du symposium annuel de Jackson Hole \u2014 continuent de souligner leur volont\u00e9 d\u2019augmenter les taux et de les maintenir \u00e0 un haut niveau au besoin pour ma\u00eetriser l\u2019inflation. N\u00e9anmoins, gr\u00e2ce \u00e0 un apaisement suffisant des tensions inflationnistes g\u00e9n\u00e9rales, la Fed peut se montrer patiente. En effet, sa propre mesure de la \u00ab super inflation de base \u00bb affichait une tendance inf\u00e9rieure aux niveaux d\u2019avant la pand\u00e9mie au cours de l\u2019\u00e9t\u00e9, compte tenu de donn\u00e9es annualis\u00e9es sur trois mois. Nous pr\u00e9voyons que la Fed maintiendra le taux de ses fonds dans une fourchette de 5,25 % \u00e0 5,5 %, en attendant que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s ralentissent la croissance \u00e9conomique et mettent fin \u00e0 la surchauffe des march\u00e9s du travail.<\/p>\n<div id=\"everviz-u005SFp0G\" class=\"everviz-u005SFp0G\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/u005SFp0G\/?v=7\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p>Il y a encore des raisons de s\u2019attendre \u00e0 un affaiblissement prononc\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie aux \u00c9tats-Unis. Les \u00e9conomies exc\u00e9dentaires accumul\u00e9es au cours de la pand\u00e9mie ont maintenant \u00e9t\u00e9 en grande partie \u00e9puis\u00e9es. Le taux d\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages tourne autour de 3,5 %, bien en de\u00e7\u00e0 des niveaux d\u2019avant la pand\u00e9mie, et le taux de ch\u00f4mage a augment\u00e9 de 0,3 %. Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, la forte r\u00e9duction de la demande de travailleurs n\u2019a g\u00e9n\u00e9ralement pas caus\u00e9 de d\u00e9g\u00e2ts. Les offres d\u2019emploi \u00e9taient si \u00e9lev\u00e9es par rapport au ch\u00f4mage il y a un an que les r\u00e9ductions en 2023 n\u2019ont pas entra\u00een\u00e9 d\u2019augmentation persistante du taux de ch\u00f4mage. Toutefois, la courbe Beveridge (qui mesure le rapport entre le taux de postes vacants et le taux de ch\u00f4mage) a maintenant retrouv\u00e9 des niveaux plus compatibles avec ceux atteints avant la pand\u00e9mie. Cela signifie que toute nouvelle r\u00e9duction de la demande de travailleurs est plus susceptible d\u2019entra\u00eener une augmentation du ch\u00f4mage \u00e0 partir de maintenant.<\/p>\n<p>La Fed n\u2019h\u00e9sitera pas \u00e0 augmenter \u00e0 nouveau les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat si les tensions inflationnistes reviennent. Nous pensons toutefois qu\u2019il y a suffisamment de signes avant-coureurs de ralentissement de l\u2019inflation pour \u00e9viter d\u2019autres augmentations de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. La fourchette du taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux devrait rester aux niveaux restrictifs actuels jusqu\u2019au deuxi\u00e8me trimestre de 2024, moment o\u00f9 la persistance d\u2019une faible inflation permettra de changer de cap.<\/p>\n<h2>Ailleurs, l\u2019inflation dicte toujours la politique<\/h2>\n<p>Dans la zone euro, la croissance du PIB au deuxi\u00e8me trimestre a suivi les pr\u00e9visions de pr\u00e8s. Selon les donn\u00e9es d\u2019une enqu\u00eate r\u00e9cente, les perspectives pour le troisi\u00e8me trimestre se sont toutefois consid\u00e9rablement d\u00e9t\u00e9rior\u00e9es. Les activit\u00e9s manufacturi\u00e8res continuent de p\u00e2tir du ralentissement de la demande mondiale de biens de consommation. L\u2019instabilit\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie chinoise vient aussi s\u2019ajouter \u00e0 la liste des obstacles \u00e9conomiques. Des signes pr\u00e9curseurs apparus en ao\u00fbt montrent que le fl\u00e9chissement de la demande de biens commence \u00e0 se r\u00e9percuter aussi dans les secteurs des services. L\u2019indice PMI des services HCOB a chut\u00e9 sous la barre des 50 pour la premi\u00e8re fois cette ann\u00e9e, signe d\u2019une contraction marqu\u00e9e de l\u2019activit\u00e9. Bien que le taux de ch\u00f4mage officiel soit rest\u00e9 \u00e0 son niveau le plus bas depuis dix ans en ao\u00fbt, le d\u00e9tail des donn\u00e9es sur l\u2019indice PMI donne \u00e0 penser que la croissance de l\u2019emploi est en perte de vitesse dans la r\u00e9gion. Au vu de ces perspectives, nous avons revu \u00e0 la baisse nos pr\u00e9visions du PIB pour le deuxi\u00e8me semestre de 2023, et nous entrevoyons maintenant une baisse trimestrielle de 0,1 % de la production au troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n<div id=\"everviz-NXSlhYvDP\" class=\"everviz-NXSlhYvDP\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/NXSlhYvDP\/?v=3\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p>\u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019\u00e9volution de l\u2019inflation de base au troisi\u00e8me trimestre semble conforme aux derni\u00e8res projections de juin de la BCE et que les donn\u00e9es publi\u00e9es ailleurs signalent un ralentissement plus pouss\u00e9 que pr\u00e9vu, nous pensons que la BCE choisira de maintenir le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 son niveau actuel demain. Toutefois, elle maintiendra probablement un ton ferme et fera le n\u00e9cessaire pour augmenter les taux au besoin.<\/p>\n<p>Au Royaume-Uni, la croissance de la production a atteint 0,2 % au deuxi\u00e8me trimestre. Cette augmentation est l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieure aux pr\u00e9visions de la Banque d\u2019Angleterre (hausse de 0,1 %) sans en \u00eatre trop \u00e9loign\u00e9e. Toutefois, comme pour la zone euro, les indices des directeurs d\u2019achats (PMI) laissent entrevoir un ralentissement de l\u2019activit\u00e9 \u00e0 l\u2019approche du troisi\u00e8me trimestre, ce qui nous am\u00e8ne \u00e0 revoir nos pr\u00e9visions. Nous nous attendons maintenant \u00e0 une contraction trimestrielle de 0,2 % de la production pour cette p\u00e9riode. En juillet, l\u2019inflation globale au Royaume-Uni a fortement chut\u00e9 en raison d\u2019un plafonnement des prix des services publics pour les m\u00e9nages, et la situation du march\u00e9 du travail commence \u00e9galement \u00e0 se d\u00e9grader. En juillet, une perte de 207 000 emplois a \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9e sur trois mois. Malgr\u00e9 la d\u00e9t\u00e9rioration des statistiques des march\u00e9s du travail, la Banque d\u2019Angleterre dispose d\u2019une marge de man\u0153uvre r\u00e9duite \u00e0 cause de la nouvelle augmentation de deux de ses param\u00e8tres cl\u00e9s qui, comme elle l\u2019a mentionn\u00e9, dictent ses d\u00e9cisions : l\u2019inflation des services et la croissance des salaires du secteur priv\u00e9. Les pressions continues exerc\u00e9es sur les prix dans le secteur des services laisseront peu d\u2019autres options \u00e0 la Banque d\u2019Angleterre que d\u2019augmenter son taux d\u2019escompte (\u00e0 5,5 %) lors de sa prochaine r\u00e9union ce mois-ci.<\/p>\n<hr>\n<style class=\"advgb-styles-renderer\">h2{font-size:30px;font-weight:400;}h3{font-size:26px;}.table-border { border: 1px solid #E0E0E0;} .w-35{width: 35% !important;} .col-4.flex {    justify-content: center;<br \/>    align-content: center;}.bg-lightblue{background-color:#73b0e3;}<\/style>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Faits saillants Le contexte \u00e9conomique mondial s\u2019assombrit \u00e0 mesure que la croissance ralentit en Chine, tandis que le Canada, la zone euro et le Royaume-Uni subissent le poids des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s. 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