{"id":7447,"date":"2026-09-16T20:27:34","date_gmt":"2026-09-16T20:27:34","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/?p=7447"},"modified":"2026-09-28T20:32:01","modified_gmt":"2026-09-28T20:32:01","slug":"le-point-sur-la-politique-du-fomc-resserrement-en-periode-de-choc-inflationniste-de-loffre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-les-etats-unis\/analyse-en-vedette-analyse-pour-les-etats-unis\/le-point-sur-la-politique-du-fomc-resserrement-en-periode-de-choc-inflationniste-de-loffre\/","title":{"rendered":"Le point sur la politique du FOMC \u2013 Resserrement en p\u00e9riode de choc inflationniste de l\u2019offre"},"content":{"rendered":"\n
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Pour la premi\u00e8re fois depuis juillet 2023, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine a relev\u00e9 son taux directeur de 25 pb<\/strong> : \u00ab Mon engagement en juin a \u00e9t\u00e9 de r\u00e9affirmer\u2026 que nous allons stabiliser les prix<\/em>\u2026 Les mesures prises aujourd\u2019hui commencent \u00e0 montrer que nous prenons cette question au s\u00e9rieux.<\/em> \u00bb Le sommet de la communication sur cette r\u00e9union \u2013 la d\u00e9claration du FOMC, le Sommaire des projections \u00e9conomiques et la conf\u00e9rence de presse du pr\u00e9sident de la Fed, M. Warsh \u2013 donne \u00e0 penser que la Fed envisage d\u2019autres hausses. Le Sommaire des projections \u00e9conomiques a montr\u00e9 que 16 membres du comit\u00e9 s\u2019attendent \u00e0 une autre hausse de taux en 2026, ce qui renforce la tendance \u00e0 la fermet\u00e9. De plus, dans le cadre du Sommaire, les projections d\u2019inflation des DPC et de croissance du PIB ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 la hausse, tandis que le taux de ch\u00f4mage a nettement diminu\u00e9, ce qui peint un portrait orient\u00e9 vers le risque inflationniste.<\/p>\n\n\n\n

Voici trois questions cl\u00e9s pour la Fed, les march\u00e9s et les \u00e9conomistes :<\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. \n

    Ce cycle de hausse sera-t-il un traitement efficace de l\u2019inflation aliment\u00e9e par les chocs de l\u2019offre?<\/a><\/p>\n<\/li>\n\n\n\n

  2. \n

    La hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pourrait-elle freiner la croissance?<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n

  3. \n

    Quelles tendances la Fed doit-elle observer pour qu\u2019elle se mette de nouveau en pause?<\/p>\n<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Comme on pouvait s\u2019y attendre, son pr\u00e9sident, M. Warsh, n\u2019a pas donn\u00e9 d\u2019indications prospectives, mais il a d\u00e9crit trois \u00e9v\u00e9nements cl\u00e9s qui ont marqu\u00e9 le d\u00e9but de la hausse au cours des sept derni\u00e8res semaines :<\/p>\n\n\n\n

      \n
    1. \n

      Un large \u00e9ventail de donn\u00e9es, y compris celles sur le march\u00e9 de l\u2019emploi, ont montr\u00e9 que l\u2019\u00e9conomie s\u2019\u00e9tait raffermie.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n

    2. \n

      Les tendances de l\u2019inflation pendant l\u2019\u00e9t\u00e9 \u00ab ne passaient pas le test \u00bb.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n

    3. \n

      La situation g\u00e9opolitique a chang\u00e9 pour le pire.<\/p>\n<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

      Nous nous attendons \u00e0 deux autres hausses en 2026<\/a>, ce qui annulera enti\u00e8rement les r\u00e9ductions de 2025 \u00ab pr\u00e9ventives \u00bb. Le pr\u00e9sident Warsh a soulign\u00e9 qu\u2019il aurait du mal \u00e0 envisager des conditions restrictives et que les conditions actuelles permettaient \u00e0 la Fed d\u2019\u00e9liminer une \u00ab dose d\u2019assouplissement \u00bb.<\/p>\n\n\n\n

      Nous reconnaissons qu\u2019il est peu probable que trois hausses de taux fassent vraiment bouger les choses, car l\u2019inflation est principalement aliment\u00e9e par l\u2019offre. Toutefois, cela pourrait causer des effets secondaires d\u00e9sagr\u00e9ables pour les consommateurs \u00e0 revenu faible et moyen, d\u00e9j\u00e0 affaiblis par les prix \u00e9lev\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, la r\u00e9duction de l\u2019\u00e9pargne et l\u2019alourdissement du fardeau de la dette.<\/p>\n\n\n\n

      Les volont\u00e9s et les besoins de la Fed d\u00e9pendront d\u2019un \u00e9ventail de donn\u00e9es et d\u2019\u00e9v\u00e9nements, y compris la fluctuation des prix du p\u00e9trole<\/a> et l\u2019oscillation des politiques tarifaires<\/a>. Un contexte macro\u00e9conomique particuli\u00e8rement incertain exige de surveiller de pr\u00e8s certains indicateurs cl\u00e9s. Voici six indicateurs que nous surveillerons au cours des prochains mois :<\/p>\n\n\n\n

      \"\"\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/svg>\n\t\t<\/button><\/figure>\n\n\n\n

      1) Croissance des salaires et inflation : les bases de la consommation<\/h4>\n\n\n\n

      La croissance des salaires dans le secteur priv\u00e9 n\u2019a pas suivi le rythme de l\u2019inflation depuis avril, ce qui cr\u00e9e une croissance n\u00e9gative des salaires r\u00e9els qui menace les d\u00e9penses de consommation. Les salaires repr\u00e9sentent 50 % du revenu personnel, de sorte que cet \u00e9cart est important. M\u00eame si le revenu personnel disponible a augment\u00e9 de 4,2 % sur 12 mois, cela cache une r\u00e9partition inqui\u00e9tante : les personnes \u00e0 revenu \u00e9lev\u00e9 profitent de la hausse des revenus d\u2019int\u00e9r\u00eat, car la Fed rel\u00e8ve les taux, tandis que les m\u00e9nages \u00e0 revenu faible et moyen font face \u00e0 des baisses des salaires r\u00e9els. Si l\u2019inflation continue de surpasser la croissance des salaires, on peut se demander si la hausse des revenus d\u2019int\u00e9r\u00eats personnels au sommet peut compenser la destruction de la demande par les baisses des salaires r\u00e9els au bas de l\u2019\u00e9chelle.<\/p>\n\n\n\n

      \"\"\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/svg>\n\t\t<\/button><\/figure>\n\n\n\n

      2) D\u00e9pendance au cr\u00e9dit : un signal de tension<\/h4>\n\n\n\n

      Les m\u00e9nages \u00e9pargnent moins et empruntent davantage pour maintenir leurs d\u00e9penses. L\u2019utilisation du cr\u00e9dit renouvelable \u2013 cartes de cr\u00e9dit et marges de cr\u00e9dit sur valeur domiciliaire \u2013 a augment\u00e9 de 4 % sur 12 mois, tandis que les pr\u00eats non renouvelables (automobiles, \u00e9tudiants, personnels) ont \u00e9galement progress\u00e9. Ce changement signale une intensification des tensions pour les consommateurs, m\u00eame avant les hausses de taux de la Fed. Par le pass\u00e9, une croissance n\u00e9gative des salaires r\u00e9els entra\u00eenait une hausse des pr\u00eats \u00e0 la consommation. Les taux de d\u00e9faillance se sont d\u00e9j\u00e0 normalis\u00e9s; si les consommateurs d\u00e9pendent davantage du cr\u00e9dit pendant un cycle de rel\u00e8vement de taux de la Fed, nous devrions nous attendre \u00e0 ce que les d\u00e9fauts de paiement augmentent parall\u00e8lement au fardeau des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n\n\n

      \"\"\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/svg>\n\t\t<\/button><\/figure>\n\n\n\n

      3) Fardeau du paiement des int\u00e9r\u00eats : historiquement, un avertissement de ralentissement\/r\u00e9cession<\/h4>\n\n\n\n

      Les paiements d\u2019int\u00e9r\u00eats personnels non hypoth\u00e9caires repr\u00e9sentent maintenant 2,5 % du revenu disponible, ce qui est dangereusement proche du seuil de 2,8 % qui a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 les trois r\u00e9cessions pr\u00e9c\u00e9dant la COVID-19. Ce qui est encore plus pr\u00e9occupant, c\u2019est que ce fardeau est demeur\u00e9 stable, malgr\u00e9 les 125 points de base des r\u00e9ductions de la Fed en 2024-2025, ce qui donne \u00e0 penser que les consommateurs sont d\u00e9j\u00e0 lourdement endett\u00e9s. Si la Fed rel\u00e8ve les taux, le fardeau se r\u00e9percutera rapidement sur les cartes de cr\u00e9dit, les pr\u00eats automobiles et les autres pr\u00eats aux consommateurs, en se rapprochant des niveaux de r\u00e9cession. Les consommateurs auront un choix difficile \u00e0 faire : r\u00e9duire leurs d\u00e9penses ou \u00e9puiser leur \u00e9pargne d\u00e9j\u00e0 faible.<\/p>\n\n\n\n

      \"\"\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/svg>\n\t\t<\/button><\/figure>\n\n\n\n

      4) Taux de d\u00e9faillance : l\u2019acc\u00e8s au cr\u00e9dit est un risque<\/h4>\n\n\n\n

      Les d\u00e9fauts de paiement des pr\u00eats des banques commerciales se situent \u00e0 2,6 %, ceux des cartes de cr\u00e9dit \u00e0 2,9 % et ceux des pr\u00eats automobiles sont \u00e0 la hausse. Plus pr\u00e9occupante encore est la r\u00e9cente flamb\u00e9e des d\u00e9fauts de paiement avec plus de 120 jours de retard ou en souffrance, soit des reprises de possession, des radiations et des saisies. En revanche, les d\u00e9fauts de paiement de pr\u00eats r\u00e9sidentiels demeurent modestes \u00e0 1,9 %, ce qui t\u00e9moigne de l\u2019\u00e9conomie en \u00ab K \u00bb,<\/a> dans laquelle les consommateurs \u00e0 revenu faible et moyen d\u00e9pendent davantage du cr\u00e9dit et peinent \u00e0 effectuer leurs paiements. Une fois que les pr\u00eats des consommateurs sont en souffrance, les consommateurs perdent tout acc\u00e8s au cr\u00e9dit, ce qui pourrait peser consid\u00e9rablement sur la consommation.<\/p>\n\n\n\n

      \"\"\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/svg>\n\t\t<\/button><\/figure>\n\n\n\n

      5) Inflation dans le secteur de l\u2019automobile : une pression aliment\u00e9e par la demande<\/h4>\n\n\n\n

      Le secteur de l\u2019automobile demeure l\u2019une des rares cat\u00e9gories d\u2019inflation sensibles \u00e0 la demande des consommateurs. Les pressions sur les prix persistent et les tarifs douaniers ajouteront une force \u00e0 la hausse. La question cruciale est la suivante : la hausse des taux refroidira-t-elle suffisamment la demande automobile pour att\u00e9nuer les pressions sur les prix, ou les co\u00fbts d\u00e9coulant des tarifs douaniers la maintiendront-ils \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s de toute fa\u00e7on? C\u2019est important, car l\u2019inflation du secteur de l\u2019automobile ne reste pas isol\u00e9e. Pendant la pand\u00e9mie de COVID-19, les co\u00fbts d\u2019entretien, de r\u00e9paration et d\u2019assurance ont accus\u00e9 un retard d\u2019environ un an sur les flamb\u00e9es des prix des automobiles. Une tendance semblable pourrait \u00e9tendre l\u2019impulsion inflationniste.<\/p>\n\n\n\n

      \"\"\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/svg>\n\t\t<\/button><\/figure>\n\n\n\n

      6) Ajustements au co\u00fbt de la vie des prestations de la S\u00e9curit\u00e9 sociale : un facteur favorable \u00e0 la demande<\/h4>\n\n\n\n

      L\u2019ajustement au co\u00fbt de la vie des prestations de la S\u00e9curit\u00e9 sociale (COLA) de 2027 \u2013 calcul\u00e9 \u00e0 partir des donn\u00e9es de l\u2019IPC-W du troisi\u00e8me trimestre de 2026 \u2013 devrait atteindre 3,5 %, ce qui profitera \u00e0 70 millions de retrait\u00e9s. Les revenus de transfert repr\u00e9sentent maintenant un peu moins de 20 % du revenu personnel total. Si l\u2019inflation ralentit en 2027 alors que les paiements de transfert \u00e9lev\u00e9s persistent, les ajustements au co\u00fbt de la vie eux-m\u00eames pourraient devenir une source de pression inflationniste aliment\u00e9e par la demande, cr\u00e9ant une dynamique inhabituelle o\u00f9 les prestations destin\u00e9es \u00e0 soutenir les retrait\u00e9s alimentent les hausses de prix g\u00e9n\u00e9rales.<\/p>\n\n\n\n

      \"\"\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/svg>\n\t\t<\/button><\/figure>\n\n\n\n

      Mention honorable : le march\u00e9 de l\u2019habitation reste congel\u00e9<\/h4>\n\n\n\n

      Le logement<\/a> freinera probablement la croissance, l\u2019accessibilit\u00e9 \u00e9tant toujours un obstacle majeur. \u00c0 mesure que les taux hypoth\u00e9caires augmentent, la hausse dissuade les acheteurs potentiels d\u2019entrer sur le march\u00e9 et d\u00e9courage les propri\u00e9taires existants de d\u00e9m\u00e9nager. L\u2019accessibilit\u00e9 au logement s\u2019\u00e9tant consid\u00e9rablement d\u00e9t\u00e9rior\u00e9e, nous entrevoyons peu de perspectives de croissance d\u00e9coulant de l\u2019investissement r\u00e9sidentiel. En fait, les hausses de taux ne feront qu\u2019aggraver la situation.<\/p>\n\n\n\n

      \n\n\n\n

      \u00c0 propos des auteurs :<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

      Frances Donald<\/strong> est l\u2019\u00e9conomiste en chef de RBC et supervise une \u00e9quipe de professionnels de premier plan, qui fournissent des analyses et des informations \u00e9conomiques pour informer les clients de RBC dans le monde entier. Frances est une experte cl\u00e9 sur les questions \u00e9conomiques et est tr\u00e8s recherch\u00e9e par les clients, les dirigeants gouvernementaux, les d\u00e9cideurs et les m\u00e9dias aux \u00c9tats-Unis et le Canada.<\/em><\/p>\n\n\n\n

      Mike Reid<\/strong> est chef, Services \u00e9conomiques RBC \u2013 \u00c9tats-Unis. Il est charg\u00e9 d\u2019\u00e9tablir les perspectives \u00e9conomiques de RBC pour les \u00c9tats-Unis, de commenter les indicateurs macro\u00e9conomiques et de r\u00e9diger des analyses concernant le contexte \u00e9conomique.<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n

      Carrie Freestone<\/strong> est \u00e9conomiste principale aux \u00c9tats-Unis \u00e0 RBC et membre de l\u2019\u00e9quipe des Services \u00e9conomiques aux \u00c9tats-Unis \u00e0 RBC March\u00e9s des Capitaux. Elle est responsable de pr\u00e9voir les principaux indicateurs cl\u00e9s am\u00e9ricains, notamment le PIB, l\u2019emploi, les d\u00e9penses de consommation et l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis. Elle contribue \u00e9galement aux commentaires sur la conjoncture \u00e9conomique aux \u00c9tats-Unis qu\u2019elle transmet aux clients au moyen de publications, de pr\u00e9sentations et par l\u2019interm\u00e9diaire des m\u00e9dias.<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n

      Imri Haggin<\/strong> est \u00e9conomiste \u00e0 RBC March\u00e9s des Capitaux, o\u00f9 il se concentre sur la recherche th\u00e9matique. Ses travaux ant\u00e9rieurs portaient sur la dynamique du cr\u00e9dit \u00e0 la consommation et la mod\u00e9lisation des liquidit\u00e9s, et mettaient l\u2019accent sur l\u2019utilisation des donn\u00e9es pour comprendre les comportements.<\/em><\/p>\n\n\n\n

      \n<\/div>\n<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":318,"featured_media":7570,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"advgb_blocks_editor_width":"","advgb_blocks_columns_visual_guide":"","editor_notices":[],"footnotes":"","jetpack_post_was_ever_published":false},"categories":[82,72],"tags":[89,14,96],"rbc_econ_content_type":[],"class_list":["post-7447","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse-en-vedette-analyse-pour-les-etats-unis","category-analyse-pour-les-etats-unis","tag-e-u","tag-economie","tag-fed"],"acf":[],"yoast_head":"\nLe point sur la politique du FOMC \u2013 Resserrement en p\u00e9riode de choc inflationniste de l\u2019offre - RBC Economique<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link 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