{"id":7279,"date":"2026-09-11T17:49:19","date_gmt":"2026-09-11T17:49:19","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/?p=7279"},"modified":"2026-09-14T20:03:19","modified_gmt":"2026-09-14T20:03:19","slug":"les-taux-de-la-banque-du-canada-et-de-la-fed-devraient-augmenter-selon-differents-points-de-depart","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/marches-financiers\/les-taux-de-la-banque-du-canada-et-de-la-fed-devraient-augmenter-selon-differents-points-de-depart\/","title":{"rendered":"Les taux de la Banque du Canada et de la Fed devraient augmenter selon diff\u00e9rents points de d\u00e9part"},"content":{"rendered":"\n
\n
\n

Points saillants :<\/strong><\/h4>\n\n\n\n
\n
\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n\n
\n

La remont\u00e9e des prix du p\u00e9trole s\u2019ajoute aux inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 l\u2019inflation,<\/strong> ce qui pourrait inciter les banques centrales mondiales \u00e0 relever les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme (dans certains cas, davantage). Nous avons r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse nos pr\u00e9visions d\u2019inflation globale pour le Canada et les \u00c9tats-Unis, mais, pour l\u2019instant, nous nous attendons \u00e0 des r\u00e9percussions graduelles et limit\u00e9es de l\u2019inflation de base.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

\n
\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n\n
\n

Nous nous attendons toujours \u00e0 ce que la Banque du Canada maintienne les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat avant de les relever graduellement en 2027 dans le contexte d\u2019une \u00e9conomie plus forte. <\/strong>Les risques tendent vers des hausses plus h\u00e2tives si l\u2019\u00e9conomie et le march\u00e9 de l\u2019emploi continuent de se redresser dans le contexte du choc commercial, mais les prix du p\u00e9trole ne se normalisent pas comme pr\u00e9vu.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

\n
\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n\n
\n

Il est dor\u00e9navant pr\u00e9vu que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale rel\u00e8ve son taux<\/strong>. Une autre hausse inattendue de l\u2019inflation en ao\u00fbt a probablement suffi \u00e0 ce que la majorit\u00e9 des membres du FOMC soit en faveur d\u2019une hausse des taux en septembre. Nous pr\u00e9voyons que la Fed proc\u00e8de \u00e0 deux autres hausses cette ann\u00e9e, ce qui annulera dans les faits 75 points de base de r\u00e9ductions \u00ab pr\u00e9ventives \u00bb en 2025.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

\n
\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n\n
\n

L\u2019escalade de la guerre commerciale entre le Canada et les \u00c9tats-Unis ne change pas notre optimisme prudent \u00e0 l\u2019\u00e9gard du Canada. <\/strong>Les nouvelles mesures<\/a> n\u2019ont pas consid\u00e9rablement \u00e9largi la couverture tarifaire du commerce par rapport aux mesures existantes, mais les secteurs cibl\u00e9s demeurent vuln\u00e9rables.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

Enjeux sous la loupe :<\/strong><\/strong><\/h4>\n\n\n\n
\n
\n
\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n\n
\n

Nous examinons de plus pr\u00e8s la dynamique globale des r\u00e9percussions de l\u2019inflation \u00e9nerg\u00e9tique au Canada et rep\u00e9rons les secteurs et les cat\u00e9gories de consommation cl\u00e9s qui consomment le plus de p\u00e9trole \u00e0 mesure des nouvelles hausses des prix.<\/p>\n\n\n\n

Nous r\u00e9it\u00e9rons que la port\u00e9e de l\u2019intensit\u00e9 p\u00e9troli\u00e8re est g\u00e9n\u00e9ralement limit\u00e9e, le transport \u00e9tant de loin le secteur d\u2019activit\u00e9 et le groupe de consommation les plus sensibles en dehors de la consommation directe de carburant. Les signes de \u00ab r\u00e9percussions \u00bb sont limit\u00e9s \u00e0 ce jour, mais les risques sont amplifi\u00e9s \u00e0 mesure que les prix du p\u00e9trole augmentent.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

\n\n\n\n

Changements dans les pr\u00e9visions :<\/h3>\n\n\n\n

Au Canada, l\u2019escalade du conflit commercial entre le Canada et les \u00c9tats-Unis a fait les manchettes. Comme nous l\u2019avons d\u00e9j\u00e0 mentionn\u00e9, nous nous attendons toujours \u00e0 ce que les mesures aient une incidence limit\u00e9e sur la macro\u00e9conomie.<\/p>\n\n\n\n

Pour les secteurs cibl\u00e9s, la production et les exportations diminueront en raison de la baisse de la demande des \u00c9tats-Unis, m\u00eame si les programmes de soutien des gouvernements f\u00e9d\u00e9ral et provinciaux devraient permettre d\u2019att\u00e9nuer en partie les cons\u00e9quences.<\/p>\n\n\n\n

Par ailleurs, le Canada et les \u00c9tats-Unis ont subi deux autres chocs au cours du dernier mois :<\/p>\n\n\n\n

1. Un resserrement important des conditions financi\u00e8res \u00e0 mesure que les taux de rendement des obligations d\u2019\u00c9tat augmentent partout dans le monde, ce qui fait grimper les co\u00fbts d\u2019emprunt pour les m\u00e9nages et les entreprises, m\u00eame en l\u2019absence de mesures des banques centrales. <\/p>\n\n\n\n

2. La remont\u00e9e des prix du p\u00e9trole augmente la probabilit\u00e9 d\u2019un choc inflationniste plus g\u00e9n\u00e9ral.<\/p>\n\n\n\n

Les deux \u00e9conomies affrontent ces chocs \u00e0 partir de points de d\u00e9part diff\u00e9rents.<\/p>\n\n\n\n

Le point de d\u00e9part du Canada demeure l\u2019une des capacit\u00e9s exc\u00e9dentaires restantes dans l\u2019\u00e9conomie et l\u2019inflation de base qui est demeur\u00e9e bien ancr\u00e9e autour de 2 %, du moins jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent. Dans ce contexte, le taux directeur de la Banque du Canada se situe dans la partie inf\u00e9rieure de la fourchette neutre estim\u00e9e, c\u2019est-\u00e0-dire \u00e0 la limite des mesures de relance.<\/p>\n\n\n\n

En ce qui concerne les \u00c9tats-Unis, leur point de d\u00e9part porte sur un contexte compl\u00e8tement diff\u00e9rent. L\u2019inflation d\u00e9passe les 2 % depuis plus de cinq ans, la croissance de l\u2019\u00e9conomie est exceptionnellement forte et le march\u00e9 de l\u2019emploi est tendu.<\/p>\n\n\n\n

Le contraste entre les points de d\u00e9part signifie simplement que la Fed dispose de beaucoup moins de souplesse que la Banque du Canada en attente que les prix \u00e9lev\u00e9s du p\u00e9trole deviennent des probl\u00e8mes d\u2019inflation plus importants.<\/p>\n\n\n\n

Il est temps que la Fed rel\u00e8ve les taux<\/h4>\n\n\n\n

L\u2019\u00e9volution des donn\u00e9es sur l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis, les taux de ch\u00f4mage historiquement bas et les risques que les prix du p\u00e9trole demeurent \u00e9lev\u00e9s en raison du conflit en cours au Moyen-Orient suffisent pour que nous nous attendions \u00e0 une hausse de taux de la Fed en septembre. La question est alors de savoir combien d\u2019autres hausses suivront et dans quelle mesure elles seront efficaces.<\/p>\n\n\n\n

Nous pr\u00e9voyons au total trois hausses des taux directeurs de la Fed cette ann\u00e9e, y compris celle en septembre, qui pourraient \u00eatre largement consid\u00e9r\u00e9es comme une annulation des r\u00e9ductions de taux de 75 pb \u00e0 la fin de 2025, instaur\u00e9es \u00e0 ce moment-l\u00e0 comme des r\u00e9ductions pr\u00e9ventives contre un l\u00e9ger ralentissement du march\u00e9 de l\u2019emploi.<\/p>\n\n\n\n

Dans une certaine mesure, l\u2019inflation de base persistante est \u00e9galement aliment\u00e9e par des facteurs li\u00e9s \u00e0 l\u2019offre que la Fed ne peut pas contr\u00f4ler, notamment le d\u00e9veloppement de l\u2019IA qui a stimul\u00e9 les investissements (et les emprunts) \u00e9lev\u00e9s des entreprises, mais qui montre des signes de plafonnement. Un d\u00e9ficit budg\u00e9taire g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 du gouvernement soutiendra \u00e9galement la demande dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n\n\n

Apr\u00e8s le resserrement suppos\u00e9 de cette vague, nous nous attendons \u00e0 ce que la Fed maintienne une \u00ab approche attentiste et d\u2019observation \u00bb, surtout compte tenu des hausses suppl\u00e9mentaires des prix du p\u00e9trole qui exacerbent les pr\u00e9occupations \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n

La Banque du Canada devrait toujours relever son taux plus tard en 2027<\/h4>\n\n\n\n

Au Canada, la hausse des prix du p\u00e9trole pourrait faire en sorte que la Banque du Canada devance sa d\u00e9cision de relever son taux en 2027. Le principal facteur d\u00e9cisif est le degr\u00e9 de transition de l\u2019\u00e9nergie vers l\u2019inflation en g\u00e9n\u00e9ral, qui, selon nous, sera graduelle et limit\u00e9e (voir les Enjeux sous la loupe ci-dessous).<\/p>\n\n\n\n

Les prix \u00e9lev\u00e9s du p\u00e9trole pr\u00e9sentent d\u2019autres risques pour l\u2019inflation. Les attentes d\u2019inflation peuvent augmenter (nous en apprendrons plus dans l\u2019Enqu\u00eate sur les perspectives des entreprises du 18 octobre), et les produits suppl\u00e9mentaires tir\u00e9s du p\u00e9trole peuvent \u00e9galement contribuer \u00e0 la croissance au Canada (bien qu\u2019elle soit tr\u00e8s in\u00e9gale) et \u00e0 l\u2019inflation sous-jacente.<\/p>\n\n\n\n

Toutefois, la reprise \u00e9conomique est \u00e9galement fragile, surtout dans un contexte o\u00f9 les droits de douane am\u00e9ricains pourraient encore consid\u00e9rablement augmenter. Pour l\u2019instant, nous continuons de croire qu\u2019un effet important des prix du p\u00e9trole sur l\u2019inflation et l\u2019incidence d\u2019une baisse de l\u2019\u00e9conomie attribuable aux tarifs douaniers suppl\u00e9mentaires constituent des risques pour nos pr\u00e9visions de base plut\u00f4t que pour les pr\u00e9visions en elles-m\u00eames, et nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque du Canada maintienne le statu quo jusqu\u2019en 2026 tout en surveillant les risques de part et d\u2019autre.<\/p>\n\n\n\n

R\u00e9sum\u00e9 des changements de pr\u00e9visions en septembre :<\/h4>\n\n\n\n