{"id":6297,"date":"2026-07-13T16:59:36","date_gmt":"2026-07-13T16:59:36","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/?p=6297"},"modified":"2026-07-15T17:27:38","modified_gmt":"2026-07-15T17:27:38","slug":"rebond-cyclique-au-canada-et-vigueur-structurelle-aux-etats-unis","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/marches-financiers\/rebond-cyclique-au-canada-et-vigueur-structurelle-aux-etats-unis\/","title":{"rendered":"Rebond cyclique au Canada et vigueur structurelle aux \u00c9tats-Unis"},"content":{"rendered":"\n
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Faits saillants<\/strong><\/strong> :<\/strong><\/h4>\n\n\n\n
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L\u2019\u00e9conomie canadienne est en voie de rebondir au deuxi\u00e8me trimestre,<\/strong> en raison des d\u00e9penses des m\u00e9nages qui demeurent solides, de la reprise des investissements des entreprises et de l\u2019accroissement du commerce net. La croissance devrait se poursuivre au deuxi\u00e8me semestre de 2026, les exemptions pr\u00e9vues par l\u2019ACEUM prot\u00e9geant toujours la plupart des exportations canadiennes des droits de douane am\u00e9ricains.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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La Banque du Canada devrait maintenir le statu quo pour le reste de 2026<\/strong>. Les incertitudes entourant les \u00e9changes commerciaux et les prix de l\u2019\u00e9nergie persistent, mais les \u00e9v\u00e9nements r\u00e9cents, qui ont globalement frein\u00e9 la croissance des prix de l\u2019\u00e9nergie et raffermi la croissance \u00e9conomique, ont \u00e9volu\u00e9 comme pr\u00e9vu, ce qui confirme la position neutre de la BdC.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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La croissance de la productivit\u00e9 aux \u00c9tats-Unis a continu\u00e9 de cr\u00e9er de bonnes surprises.<\/strong> Nous avons revu \u00e0 la hausse nos hypoth\u00e8ses de croissance du PIB pour la p\u00e9riode de pr\u00e9visions allant jusqu\u2019en 2027, en raison d\u2019une croissance tendancielle plus forte de la productivit\u00e9 plut\u00f4t que d\u2019une croissance de l\u2019emploi conforme aux pr\u00e9visions. Nous nous attendons maintenant \u00e0 ce que l\u2019\u00e9conomie progresse de 2,2 % en 2026 et 2027.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine devrait maintenir son taux inchang\u00e9 jusqu\u2019en 2027<\/strong>. L\u2019am\u00e9lioration r\u00e9cente du march\u00e9 de l\u2019emploi et les donn\u00e9es sur l\u2019inflation plus \u00e9lev\u00e9es que pr\u00e9vu font pencher la balance en faveur d\u2019un plus grand nombre de hausses du taux directeur par la Fed, mais pas suffisamment pour modifier notre sc\u00e9nario de base, soit un maintien.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

Enjeux sous la loupe<\/strong><\/strong><\/h4>\n\n\n\n
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L\u2019ACEUM demeure en vigueur malgr\u00e9 l\u2019absence de prolongation officielle le 1er<\/sup> juillet. L\u2019entente n\u2019expirera techniquement que dans dix ans, et les n\u00e9gociations pour prolonger cette date limite ont commenc\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

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Bien qu\u2019il soit possible que l\u2019entente expire plus rapidement, ce n\u2019est pas notre hypoth\u00e8se de base, et l\u2019incidence \u00e9conomique d\u2019une telle \u00e9ventualit\u00e9 s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e \u00e0 mesure que les droits de douane am\u00e9ricains ont continu\u00e9 de diminuer de fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale. Les n\u00e9gociations futures pourraient porter sur les exigences des r\u00e8gles d\u2019origine de l\u2019ACEUM ou sur l\u2019harmonisation de la politique commerciale des \u00c9tats-Unis, m\u00eame si nous nous attendons \u00e0 peu de changements tangibles \u00e0 court terme.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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Changements dans les pr\u00e9visions<\/h3>\n\n\n\n

Changements mineurs aux pr\u00e9visions du Canada \u00e0 l\u2019exception d\u2019une croissance plus forte du PIB au deuxi\u00e8me trimestre<\/strong><\/strong><\/h4>\n\n\n\n

L\u2019\u00e9conomie canadienne a probablement rebondi au deuxi\u00e8me trimestre, apr\u00e8s deux trimestres de stagnation. Les d\u00e9penses des consommateurs<\/a> <\/a> se sont r\u00e9v\u00e9l\u00e9es r\u00e9silientes pendant une p\u00e9riode o\u00f9 les prix \u00e9lev\u00e9s de l\u2019essence r\u00e9duisaient le pouvoir d\u2019achat des m\u00e9nages. Les investissements des entreprises se sont raffermis et le commerce net devrait contribuer consid\u00e9rablement \u00e0 la croissance.<\/p>\n\n\n\n

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Nous pr\u00e9voyons maintenant une croissance du PIB plus forte au deuxi\u00e8me trimestre, \u00e0 2,2 %, comparativement \u00e0 1,7 % pr\u00e9c\u00e9demment. Les incertitudes entourant l\u2019examen conjoint de l\u2019ACEUM (voir ci-dessous) et le conflit au Moyen-Orient demeurent \u00e9lev\u00e9es. Toutefois, nos hypoth\u00e8ses de longue date quant au maintien de l\u2019ACEUM et de ses exemptions connexes, et au repli partiel de la flamb\u00e9e printani\u00e8re des prix mondiaux du p\u00e9trole ont bien r\u00e9sist\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Dans l\u2019ensemble, nous entrevoyons un risque moindre de hausse ou de baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, car la croissance se redresse et les pr\u00e9occupations \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019inflation li\u00e9e au p\u00e9trole s\u2019apaisent. Le taux de ch\u00f4mage au Canada demeure \u00e9lev\u00e9 malgr\u00e9 les r\u00e9centes am\u00e9liorations, ce qui donne \u00e0 penser que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat se situant dans la partie inf\u00e9rieure de la fourchette \u00ab neutre \u00bb estim\u00e9e sont toujours appropri\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019augmentation de la productivit\u00e9 de la main-d\u2019\u0153uvre aux \u00c9tats-Unis stimule la croissance du PIB; la Fed devrait maintenir le statu quo<\/strong><\/strong><\/h4>\n\n\n\n

La vigueur persistante des gains de productivit\u00e9 de la main-d\u2019\u0153uvre aux \u00c9tats-Unis \u2013 qui se situent en moyenne au-dessus d\u2019un taux annualis\u00e9 de 2,5 % depuis le d\u00e9but de 2024 \u2013 nous a incit\u00e9s \u00e0 r\u00e9viser nos estimations du PIB et de la croissance potentielle du PIB l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 la hausse au cours de la p\u00e9riode de pr\u00e9vision allant jusqu\u2019en 2027. Cela devrait avoir une incidence neutre sur nos perspectives d\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n

Toutefois, comme point de d\u00e9part, l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis continue de d\u00e9passer la cible de 2 % de la Fed, m\u00eame sans l\u2019incidence des prix de l\u2019\u00e9nergie, et le taux de ch\u00f4mage est demeur\u00e9 historiquement bas. Cette combinaison donne \u00e0 penser que la Fed devra au minimum maintenir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 leurs niveaux actuels avant que des progr\u00e8s plus importants sur le plan de l\u2019inflation ne se concr\u00e9tisent et qu\u2019il soit n\u00e9cessaire de relancer les discussions sur l\u2019assouplissement.<\/p>\n\n\n\n

Nos pr\u00e9visions supposent toujours une stabilit\u00e9 de la Fed jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2027. Le risque r\u00e9side toutefois dans le fait que de nouvelles pouss\u00e9es d\u2019inflation se manifestent (non li\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9nergie), alors que le taux de ch\u00f4mage reste faible, ce qui pourrait indiquer que la politique mon\u00e9taire n\u2019est pas suffisamment restrictive pour ramener l\u2019inflation vers l\u2019objectif de 2 %, et entra\u00eener de nouvelles hausses des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n\n\n

R\u00e9sum\u00e9 des changements apport\u00e9s en mai :<\/h4>\n\n\n\n