{"id":629,"date":"2023-05-17T04:00:23","date_gmt":"2023-05-17T04:00:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/2023\/05\/17\/point-cle-la-tourmente-du-secteur-bancaire-americain-entraine-le-resserrement-des-conditions-de-credit-deja-difficiles\/"},"modified":"2023-05-17T04:00:23","modified_gmt":"2023-05-17T04:00:23","slug":"point-cle-la-tourmente-du-secteur-bancaire-americain-entraine-le-resserrement-des-conditions-de-credit-deja-difficiles","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-le-canada\/analyse-en-vedette\/perspectives\/point-cle-la-tourmente-du-secteur-bancaire-americain-entraine-le-resserrement-des-conditions-de-credit-deja-difficiles\/","title":{"rendered":"<b>Point cl\u00e9 :<\/b> la tourmente du secteur bancaire am\u00e9ricain entra\u00eene le resserrement des conditions de cr\u00e9dit d\u00e9j\u00e0 difficiles"},"content":{"rendered":"<ul>\n<li>Les cons\u00e9quences des bouleversements survenus dans les banques r\u00e9gionales am\u00e9ricaines ont encore r\u00e9duit la marge de man\u0153uvre des emprunteurs au sud de la fronti\u00e8re.<\/li>\n<li>Les investisseurs du secteur immobilier commercial sont particuli\u00e8rement pr\u00e9occup\u00e9s par cette situation, car les petites banques am\u00e9ricaines sont tr\u00e8s actives \u00e0 ce chapitre. <\/li>\n<li>Les entreprises am\u00e9ricaines d\u00e9pendent moins des pr\u00eats bancaires que d\u2019autres sources de financement fond\u00e9es sur le march\u00e9, telles que les obligations et les actions.<\/li>\n<li>Or, la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, l\u2019\u00e9largissement des \u00e9carts et l\u2019affaiblissement des march\u00e9s boursiers ont \u00e9galement nui \u00e0 l\u2019attrait de ces sources.<\/li>\n<li><strong>En conclusion\u00a0<\/strong>: Le cycle de resserrement \u00e9nergique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine a compliqu\u00e9 l\u2019acc\u00e8s \u00e0 l\u2019emprunt dans l\u2019ensemble du pays. Il sera donc plus difficile pour les soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines d\u2019emprunter des fonds pour les investir dans leurs op\u00e9rations, et ce, \u00e0 un moment o\u00f9 les p\u00e9nuries de main-d\u2019\u0153uvre rendent cruciaux ces investissements visant \u00e0 augmenter la productivit\u00e9. Nous nous attendons \u00e0 ce que les investissements des entreprises restent faibles cette ann\u00e9e, mais nous pr\u00e9voyons une modeste reprise en 2024.<\/li>\n<\/ul>\n<h4>Une vague de faillites des banques a cr\u00e9\u00e9 une onde de choc dans le secteur du cr\u00e9dit aux \u00c9tats-Unis<\/h4>\n<p>Les pr\u00eats commerciaux ont fortement diminu\u00e9 en mars, les difficult\u00e9s rencontr\u00e9es par plusieurs banques am\u00e9ricaines ayant entra\u00een\u00e9 un recul des d\u00e9p\u00f4ts. L\u2019intervention des r\u00e9gulateurs et de la Fed a permis de calmer le jeu, et tant les pr\u00eats que les d\u00e9p\u00f4ts se sont stabilis\u00e9s au cours des derni\u00e8res semaines. <\/p>\n<p>N\u00e9anmoins, une r\u00e9cente enqu\u00eate de la Fed montre que les banques ont continu\u00e9 \u00e0 resserrer les conditions de cr\u00e9dit au cours du premier trimestre, en \u00e9levant les \u00e9carts par rapport \u00e0 leurs co\u00fbts de financement et en augmentant les primes pour les pr\u00eats plus risqu\u00e9s. Les pr\u00eateurs s\u2019attendent \u00e0 ce que les conditions se durcissent encore pendant le reste de l\u2019ann\u00e9e. Les banques de petite et moyenne taille, en particulier, ont donn\u00e9 comme raison du resserrement des normes de cr\u00e9dit les co\u00fbts de financement, les pr\u00e9occupations li\u00e9es \u00e0 la liquidit\u00e9 et les retraits. La demande de nouveaux pr\u00eats commerciaux et industriels et de pr\u00eats immobiliers commerciaux s\u2019est \u00e9galement ralentie.<\/p>\n<p>Ce resserrement a lieu alors que les liquidit\u00e9s exc\u00e9dentaires accumul\u00e9es par les soci\u00e9t\u00e9s pendant la pand\u00e9mie se r\u00e9duisent. La ru\u00e9e vers les liquidit\u00e9s, les programmes d\u2019aide du gouvernement et, plus tard, l\u2019augmentation des b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s ont permis aux entreprises d\u2019accumuler (d\u2019apr\u00e8s nos calculs) pr\u00e8s d\u2019un billion de dollars d\u2019exc\u00e9dents de liquidit\u00e9s et de d\u00e9p\u00f4ts. Cependant, une partie de ces fonds a \u00e9t\u00e9 vers\u00e9e aux actionnaires et les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises sont en baisse. \u00c0 la fin de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, il ne restait plus que 180 milliards de dollars dans les bilans des entreprises.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Chart-01-FR-1.png\" alt=\"\" width=\"1200\" height=\"729\" class=\"alignnone size-full wp-image-41329\" \/><\/p>\n<h4>Le financement par le march\u00e9 perd \u00e9galement de son \u00e9clat<\/h4>\n<p>Par rapport aux soci\u00e9t\u00e9s des autres pays d\u00e9velopp\u00e9s, les entreprises am\u00e9ricaines ont davantage recours au financement par emprunt et par \u00e9mission d\u2019actions qu\u2019aux pr\u00eats bancaires.  Toutefois, les entreprises n\u2019ont pas consid\u00e9r\u00e9 le financement par le march\u00e9 comme une option particuli\u00e8rement attrayante au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e. Les \u00e9missions brutes d\u2019obligations par les soci\u00e9t\u00e9s non financi\u00e8res sont tomb\u00e9es \u00e0 leur plus bas niveau depuis 11 ans en 2022, et les \u00e9missions d\u2019actions \u00e0 leur plus bas niveau depuis 22 ans. <\/p>\n<p>Une partie de cette baisse s\u2019explique probablement par la diminution des besoins de financement apr\u00e8s une mont\u00e9e en fl\u00e8che pendant la premi\u00e8re ann\u00e9e de la pand\u00e9mie, lorsque les conditions financi\u00e8res \u00e9taient plus souples. Toutefois, la chute importante des march\u00e9s boursiers l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, la forte hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et l\u2019\u00e9largissement des \u00e9carts de cr\u00e9dit des entreprises att\u00e9nueront l\u2019attrait de la collecte de fonds sur les march\u00e9s.<\/p>\n<p>La tourmente dans le secteur bancaire n\u2019a pas eu de r\u00e9percussions durables sur les conditions financi\u00e8res du march\u00e9. Les actions ont produit de bons r\u00e9sultats, l\u2019\u00e9cart de cr\u00e9dit s\u2019est relativement peu creus\u00e9 et les taux des obligations du Tr\u00e9sor ont fortement baiss\u00e9. Apr\u00e8s un certain resserrement en mars, l\u2019indice des conditions financi\u00e8res nationales de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de Chicago est revenu aux niveaux de la fin de f\u00e9vrier. Les \u00e9missions d\u2019obligations et d\u2019actions ont \u00e9t\u00e9 diminu\u00e9es en mars, mais il ne semble pas que la volatilit\u00e9 du march\u00e9 ait entra\u00een\u00e9 un nouveau repli important.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Chart-02-FR-2.png\" alt=\"\" width=\"1200\" height=\"707\" class=\"alignnone size-full wp-image-41330\" \/><\/p>\n<h4>L\u2019immobilier commercial et l\u2019investissement des entreprises suscitent des inqui\u00e9tudes<\/h4>\n<p>Les petites banques am\u00e9ricaines (celles qui ne figurent pas parmi les 25 plus grandes) d\u00e9tiennent les deux tiers des pr\u00eats immobiliers commerciaux. Ces banques ont r\u00e9duit ces pr\u00eats dans la foul\u00e9e de la tourmente dans le secteur bancaire en mars, aggravant ainsi les difficult\u00e9s d\u00e9j\u00e0 consid\u00e9rables du secteur apr\u00e8s la pand\u00e9mie. Le secteur industriel s\u2019est bien comport\u00e9, mais la lenteur du retour au travail et la hausse des ventes en ligne ont nui aux valorisations dans les segments des bureaux et de la vente au d\u00e9tail. Compte tenu des besoins \u00e9lev\u00e9s de refinancement cette ann\u00e9e, les investisseurs craignent que le secteur de l\u2019immobilier commercial ne devienne la prochaine source d\u2019instabilit\u00e9 financi\u00e8re. Les soci\u00e9t\u00e9s de placement immobilier (SPI) perdent pr\u00e8s de 20 % depuis le d\u00e9but du rel\u00e8vement des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat par la Fed. Elles se classent ainsi au dernier rang parmi les secteurs du S&#038;P 500 pour la m\u00eame p\u00e9riode.<\/p>\n<p>Les financements par les banques et le march\u00e9 perdant de leur attrait, les d\u00e9penses d\u2019investissement se sont ralenties. Les investissements des entreprises dans les structures et les mat\u00e9riels ont stagn\u00e9 pendant l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re. Les investissements en logiciels et en recherche et d\u00e9veloppement, qui sont moins sensibles aux variations des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, ont d\u00e9gag\u00e9 de meilleurs r\u00e9sultats.<\/p>\n<p>\u00c9tant donn\u00e9 l\u2019incertitude des perspectives de la demande (nous continuons de croire que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine glissera dans une l\u00e9g\u00e8re r\u00e9cession au cours des prochains trimestres) et le resserrement des conditions de cr\u00e9dit, l\u2019investissement des entreprises devrait diminuer d\u2019ici la fin de 2023.  N\u00e9anmoins, tout comme au Canada, les p\u00e9nuries chroniques et structurelles de main-d\u2019\u0153uvre font grimper le co\u00fbt <a href=\"https:\/\/leadershipavise.rbc.com\/point-cle-leconomie-canadienne-ne-peut-se-permettre-une-baisse-des-investissements-des-entreprises\/\">futur des investissements <em>non<\/em> r\u00e9alis\u00e9s<\/a> dans l\u2019exploitation.<\/p>\n<p>\u00c0 notre avis, ces \u00e9l\u00e9ments emp\u00eacheront les investissements des entreprises aux \u00c9tats-Unis de s\u2019effondrer cette ann\u00e9e et contribueront \u00e0 soutenir la reprise lorsque les conditions financi\u00e8res s\u2019assoupliront en 2024.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Chart-03-FR-1.png\" alt=\"\" width=\"1200\" height=\"732\" class=\"alignnone size-full wp-image-41331\" \/><\/p>\n<hr>\n<p><em><b>Josh Nye<\/b> est \u00e9conomiste principal, il s\u2019est joint \u00e0 RBC en 2012. Il est titulaire d\u2019un baccalaur\u00e9at \u00e8s arts (avec distinction) en \u00e9conomie de l\u2019Universit\u00e9 Western Ontario et d\u2019une ma\u00eetrise en \u00e9conomie de la London School of Economics.<\/em><\/p>\n<p><em><b>Naomi Powell<\/b>, directrice de la r\u00e9daction, Services \u00e9conomiques et leadership avis\u00e9 RBC, dirige la publication de Point cl\u00e9.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Les cons\u00e9quences des bouleversements survenus dans les banques r\u00e9gionales am\u00e9ricaines ont encore r\u00e9duit la marge de man\u0153uvre des emprunteurs au sud de la fronti\u00e8re. Les investisseurs du secteur immobilier commercial sont particuli\u00e8rement pr\u00e9occup\u00e9s par cette situation, car les petites banques am\u00e9ricaines sont tr\u00e8s actives \u00e0 ce chapitre. 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