{"id":615,"date":"2023-04-04T19:48:06","date_gmt":"2023-04-04T19:48:06","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/2023\/04\/04\/point-cle-leconomie-canadienne-ne-peut-se-permettre-une-baisse-des-investissements-des-entreprises\/"},"modified":"2023-04-04T19:48:06","modified_gmt":"2023-04-04T19:48:06","slug":"point-cle-leconomie-canadienne-ne-peut-se-permettre-une-baisse-des-investissements-des-entreprises","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-le-canada\/analyse-en-vedette\/perspectives\/point-cle-leconomie-canadienne-ne-peut-se-permettre-une-baisse-des-investissements-des-entreprises\/","title":{"rendered":"<b>Point cl\u00e9 :<\/b> L\u2019\u00e9conomie canadienne ne peut se permettre une baisse des investissements des entreprises"},"content":{"rendered":"<ul>\n<li>Les investissements des entreprises canadiennes se redressent seulement aujourd\u2019hui, apr\u00e8s avoir plong\u00e9 de 19\u00a0% durant la pand\u00e9mie.<\/li>\n<li>Les p\u00e9nuries de main-d\u2019\u0153uvre persistantes incitent les entreprises \u00e0 investir davantage malgr\u00e9 les craintes de r\u00e9cession.<\/li>\n<li>Ces projets pourraient toutefois \u00eatre encore remis en question et les r\u00e9centes tensions sur les march\u00e9s financiers inqui\u00e8tent.<\/li>\n<li>L\u2019\u00e9conomie canadienne ne peut se permettre de conna\u00eetre une autre p\u00e9riode de faibles investissements des entreprises.<\/li>\n<li><strong>En conclusion\u00a0:<\/strong> Nous pr\u00e9voyons toujours une r\u00e9cession cette ann\u00e9e, mais seulement une l\u00e9g\u00e8re r\u00e9cession qui encouragera les entreprises \u00e0 investir davantage qu\u2019elles ne l\u2019ont fait lors des pr\u00e9c\u00e9dentes r\u00e9cessions. Compte tenu des tendances en mati\u00e8re de productivit\u00e9 d\u00e9j\u00e0 faibles et qui ne se sont que peu am\u00e9lior\u00e9es en raison de la pand\u00e9mie, nous aurons besoin de ces investissements.<\/li>\n<\/ul>\n<h4>Les d\u00e9cisions de taux des banques centrales jouent un r\u00f4le cl\u00e9 dans le maintien des investissements<\/h4>\n<p>Craintes de r\u00e9cession ou non, les entreprises canadiennes cherchent \u00e0 investir davantage dans leurs activit\u00e9s cette ann\u00e9e. Compte tenu des pressions auxquelles nous faisons face, c\u2019est une tr\u00e8s bonne nouvelle pour la croissance future de la productivit\u00e9. Les facteurs d\u00e9mographiques d\u00e9favorables confirmant une p\u00e9nurie durable de la main-d\u2019\u0153uvre, il devient crucial de mieux s\u2019\u00e9quiper et de conduire ses activit\u00e9s avec plus d\u2019efficacit\u00e9. En effet, de plus en plus de personnes de la g\u00e9n\u00e9ration du baby-boom ont d\u00e9j\u00e0 atteint l\u2019\u00e2ge de la retraite. La croissance an\u00e9mique du nombre d\u2019heures de travail disponibles signifie que les entreprises devront utiliser ces heures plus efficacement.<\/p>\n<p>Le r\u00e9cent \u00e9pisode de tensions sur les march\u00e9s financiers a incit\u00e9 les banques centrales, comme la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, \u00e0 r\u00e9viser leur position concernant la hausse maximale de leurs taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Elles se livrent \u00e0 un d\u00e9licat exercice d\u2019\u00e9quilibriste entre relever insuffisamment les taux (et \u00e9chouer \u00e0 ma\u00eetriser l\u2019inflation) et les resserrer de mani\u00e8re excessive (et entra\u00eener un ralentissement \u00e9conomique plus important que n\u00e9cessaire). L\u2019une des principales raisons de craindre cette seconde option, au-del\u00e0 d\u2019engendrer de fa\u00e7on directe et \u00e9vidente une hausse du ch\u00f4mage pour les m\u00e9nages, est qu\u2019elle pourrait inciter les entreprises \u00e0 se serrer la ceinture au moment o\u00f9 nous avons besoin qu\u2019elles investissent. Un recul des investissements donnerait un coup de frein durable \u00e0 la croissance de la productivit\u00e9 dans les ann\u00e9es \u00e0 venir.<br \/>\n<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Chart-1-Weak-cap-investment-hurting-Canada-FR-1.png\" alt=\"\" width=\"1200\" height=\"707\" class=\"alignnone size-full wp-image-40775\" \/><\/p>\n<h4>Des p\u00e9riodes de faibles investissements p\u00e9nalisent notre comp\u00e9titivit\u00e9 \u00e0 long terme <\/h4>\n<p>Les investissements des entreprises canadiennes se redressent seulement aujourd\u2019hui apr\u00e8s une chute brutale de 19\u00a0% durant la pand\u00e9mie. Mais un retour au statu quo (c.-\u00e0-d. aux niveaux d\u2019avant la pand\u00e9mie) ne suffira pas \u00e0 maintenir notre position face \u00e0 ces forces. La baisse de 23\u00a0% des investissements des entreprises canadiennes qui est intervenue \u00e0 la suite de la r\u00e9cession de 2008\/2009 \u2013 et la lente reprise qui a suivi \u2013 continuait d\u2019\u00eatre un frein \u00e0 la croissance de la productivit\u00e9 des travailleurs au d\u00e9but de la pand\u00e9mie. Durant la d\u00e9cennie qui a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 la crise, la contribution des d\u00e9penses en immobilisations \u00e0 la croissance de la production par heure travaill\u00e9e n\u2019\u00e9tait que de 0,4\u00a0% par an, soit un tiers de la contribution de la d\u00e9cennie pr\u00e9c\u00e9dente. Dans le secteur manufacturier \u00e0 forte intensit\u00e9 capitalistique, cette contribution a nettement diminu\u00e9.<\/p>\n<p>La productivit\u00e9 au Canada a \u00e9t\u00e9 faible depuis la pand\u00e9mie. La production horaire \u00e0 la fin de 2022 est rest\u00e9e globalement inchang\u00e9e par rapport aux niveaux d\u2019avant la pand\u00e9mie (quatri\u00e8me trimestre\u00a02019), malgr\u00e9 un <a href=\"https:\/\/thoughtleadership.rbc.com\/canadas-post-pandemic-labour-market-shakeup\/\">important d\u00e9placement de la main-d\u2019\u0153uvre<\/a> vers des secteurs \u00e0 plus forte productivit\u00e9. Bien que cette \u00e9volution soit globalement coh\u00e9rente avec celle de la plupart des autres \u00e9conomies du G7, elle montre un grand retard par rapport aux \u00c9tats-Unis o\u00f9 la production par heure travaill\u00e9e a bondi de 4\u00a0%.<\/p>\n<p>Une autre p\u00e9riode de faibles d\u00e9penses d\u2019investissement nuirait \u00e0 nouveau \u00e0 la productivit\u00e9 des travailleurs canadiens, tout comme le vieillissement de la population <a href=\"https:\/\/thoughtleadership.rbc.com\/proof-point-canadas-labour-shortages-will-outlive-a-recession\/\">aggrave le manque de main-d\u2019\u0153uvre<\/a>.<br \/>\n<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Chart-2-US-pandemic-productivity-boost-FR-1.png\" alt=\"\" width=\"1200\" height=\"707\" class=\"alignnone size-full wp-image-40776\" \/><\/p>\n<h4>Les investissements des entreprises canadiennes devraient relativement bien se comporter en cas de r\u00e9cession \u00ab\u00a0mod\u00e9r\u00e9e\u00a0\u00bb<\/h4>\n<p>Dans l\u2019enqu\u00eate sur les perspectives des entreprises de la Banque du Canada, les entreprises pensent qu\u2019une r\u00e9cession aura tr\u00e8s probablement lieu cette ann\u00e9e. Toutefois, elles ont maintenu une hausse de leurs plans d\u2019investissements. Selon l\u2019enqu\u00eate annuelle sur les projets de d\u00e9penses en immobilisations de Statistique Canada, les entreprises pr\u00e9voient cette ann\u00e9e investir 4,3\u00a0% de <em>plus<\/em> que l\u2019an dernier. Ce r\u00e9sultat est conforme \u00e0 nos propres pr\u00e9visions d\u2019une progression des investissements des entreprises de 1,5\u00a0% en 2023 (incidence des prix exclue). Bien que ce chiffre ne puisse vraiment \u00eatre qualifi\u00e9 de <em>solide<\/em>, ce serait la premi\u00e8re fois que la croissance des investissements des entreprises d\u00e9passerait celle du PIB en p\u00e9riode de r\u00e9cession. Au Canada, lors des r\u00e9cessions de 1981, les investissements ont chut\u00e9 en moyenne de trois fois le PIB.<\/p>\n<p>Cette fois-ci, la situation para\u00eet plus favorable, en partie parce que le ralentissement \u00e9conomique attendu devrait \u00eatre \u00ab\u00a0mod\u00e9r\u00e9\u00a0\u00bb et que, pour le moment, les carnets de commandes sont encore pleins. Cependant, les entreprises ont aussi bien conscience que les p\u00e9nuries de main-d\u2019\u0153uvre ont repr\u00e9sent\u00e9 un d\u00e9fi permanent et croissant pendant la majeure partie de la derni\u00e8re d\u00e9cennie et qu\u2019elles perdureront apr\u00e8s la prochaine r\u00e9cession.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/Chart-3-Canada-investment-to-outperform-FR.png\" alt=\"\" width=\"1200\" height=\"729\" class=\"alignnone size-full wp-image-40767\" \/><\/p>\n<h4>Les entreprises disposent d\u2019importantes liquidit\u00e9s \u00e0 d\u00e9penser<\/h4>\n<p>Les entreprises ne peuvent d\u00e9penser plus sans financement, et la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat a rendu l\u2019emprunt plus co\u00fbteux. Toutefois, les b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s solides\u00a0: au quatri\u00e8me trimestre de 2022, ils d\u00e9passaient de presque 30\u00a0% ceux d\u2019avant la pand\u00e9mie. De plus, les r\u00e9serves de liquidit\u00e9s des entreprises sont \u00e9lev\u00e9es. \u00c0 la fin de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, les liquidit\u00e9s et les titres \u00e0 court terme d\u00e9tenus par les soci\u00e9t\u00e9s non financi\u00e8res ont repr\u00e9sent\u00e9 pr\u00e8s d\u2019un tiers du PIB annuel du Canada, contre pr\u00e8s d\u2019un quart avant la pand\u00e9mie. Le budget f\u00e9d\u00e9ral de 2023 a d\u00e9voil\u00e9 d\u2019importants programmes de cr\u00e9dit d\u2019imp\u00f4t visant \u00e0 r\u00e9duire le co\u00fbt des investissements dans l\u2019\u00e9conomie \u00e0 faibles \u00e9missions de carbone.<\/p>\n<p>Le co\u00fbt futur des investissements <em>non<\/em> r\u00e9alis\u00e9s aujourd\u2019hui augmente \u00e9galement. Les tensions persistantes sur le march\u00e9 du travail engendrent continuellement des pressions \u00e0 la hausse sur les salaires. Par cons\u00e9quent, les investissements qui am\u00e9liorent la productivit\u00e9 paraissent relativement moins co\u00fbteux, m\u00eame \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s. Les r\u00e9centes turbulences sur les march\u00e9s financiers li\u00e9es \u00e0 la d\u00e9faillance de banques r\u00e9gionales am\u00e9ricaines ont fait grimper les \u00e9carts de cr\u00e9dit (la diff\u00e9rence entre le taux auquel les entreprises empruntent et le taux des obligations d\u2019\u00c9tat \u00ab\u00a0sans risque\u00a0\u00bb). Ces \u00e9carts restent n\u00e9anmoins \u00e0 des niveaux acceptables. Les banques centrales disposent \u00e9galement d\u2019une panoplie d\u2019outils pour faire face aux tensions sur le march\u00e9 du cr\u00e9dit si celles-ci devaient s\u2019intensifier.<\/p>\n<p>Il est important de noter que les investissements des entreprises ne sont pas le seul moyen de r\u00e9aliser des gains d\u2019efficacit\u00e9. Une meilleure <a href=\"https:\/\/thoughtleadership.rbc.com\/proof-point-canada-is-failing-to-put-immigrant-skills-to-work\/\">utilisation des aptitudes des immigrants<\/a>, par exemple, pourrait permettre d\u2019accro\u00eetre consid\u00e9rablement la productivit\u00e9. L\u2019\u00e9conomie ne peut se permettre de perdre \u00e0 nouveau une d\u00e9cennie de croissance de la productivit\u00e9.<\/p>\n<p><em><b>Nathan Janzen<\/b> travaille \u00e0 RBC depuis 2008, o\u00f9 il s\u2019occupe principalement de la couverture des perspectives macro\u00e9conomiques du Canada et des \u00c9tats-Unis. Il est titulaire d\u2019une ma\u00eetrise en \u00e9conomie de l\u2019Universit\u00e9 McMaster et d\u2019un baccalaur\u00e9at en \u00e9conomie de l\u2019Universit\u00e9 de Regina.<\/em><\/p>\n<p><em><b>Abbey Xu<\/b> Abbey Xu est \u00e9conomiste \u00e0 RBC. Elle travaille sur les mod\u00e8les macro\u00e9conomiques utilis\u00e9s dans les processus de provision pour pr\u00eats douteux et de simulation de crise de la Banque. Elle est titulaire d\u2019une ma\u00eetrise en \u00e9conomie d\u2019entreprise et d\u2019un baccalaur\u00e9at en \u00e9conomie de l\u2019Universit\u00e9 Wilfrid Laurier.<\/em><\/p>\n<p><em>Naomi Powell, directrice de la r\u00e9daction, Services \u00e9conomiques et leadership avis\u00e9 RBC, dirige la publication de Point cl\u00e9.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Craintes de r\u00e9cession ou non, les entreprises canadiennes cherchent \u00e0 investir davantage dans leurs activit\u00e9s cette 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