{"id":61,"date":"2025-06-18T19:16:11","date_gmt":"2025-06-18T19:16:11","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/2025\/06\/18\/perspectives-economiques-du-canada-le-vent-tourne-alors-que-diminue-la-menace-descalade-des-droits-de-douane\/"},"modified":"2026-04-06T21:32:59","modified_gmt":"2026-04-06T21:32:59","slug":"perspectives-economiques-du-canada-le-vent-tourne-alors-que-diminue-la-menace-descalade-des-droits-de-douane","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-le-canada\/analyse-en-vedette\/mise-a-jour-trimestrielle-canadienne\/perspectives-economiques-du-canada-le-vent-tourne-alors-que-diminue-la-menace-descalade-des-droits-de-douane\/","title":{"rendered":"Perspectives \u00e9conomiques du Canada : Le vent tourne alors que diminue la menace d\u2019escalade des droits de douane"},"content":{"rendered":"\n
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Perspectives canadiennes<\/h2>\n\n\n\n

Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, l\u2019ann\u00e9e 2025 a \u00e9t\u00e9 rude pour le Canada. Dans un contexte de choc commercial et d\u2019incertitude persistante, les perspectives de croissance de l\u2019\u00e9conomie sont beaucoup plus sombres que ce que la plupart des pr\u00e9visionnistes pr\u00e9voyaient il y a un an.<\/p>\n\n\n\n

Le taux de ch\u00f4mage poursuit son ascension, la confiance des consommateurs s\u2019est effondr\u00e9e au printemps et l\u2019investissement des entreprises demeure h\u00e9sitant. Les march\u00e9s du logement ont vacill\u00e9<\/a> dans plusieurs r\u00e9gions du pays, malgr\u00e9 les fortes r\u00e9ductions de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9alis\u00e9es par la Banque du Canada.<\/p>\n\n\n\n

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En m\u00eame temps, les d\u00e9fis structurels propres au pays restent pr\u00e9sents. Le manque de vigueur de l\u2019investissement des entreprises continue d\u2019aggraver le retard de productivit\u00e9 qui p\u00e9nalise le pays depuis des d\u00e9cennies<\/a>. En outre, la r\u00e9duction de l\u2019immigration signifie que le pays ne b\u00e9n\u00e9ficiera plus de l\u2019expansion d\u00e9mographique dans la m\u00eame mesure que ces derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n

Les risques de ralentissement sont manifestes, et ils dominent le discours \u00e9conomique canadien depuis des mois. Par ailleurs, le r\u00e9pit de 90 jours dans la mise en \u0153uvre des droits de douane r\u00e9ciproques les plus s\u00e9v\u00e8res dont menacent les \u00c9tats-Unis, qui a \u00e9t\u00e9 accord\u00e9 en avril, devrait prendre fin d\u00e9but juillet.<\/p>\n\n\n\n

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Pourtant, m\u00eame si la trajectoire \u00e9conomique du Canada demeure sem\u00e9e d\u2019emb\u00fbches, elle semble beaucoup moins p\u00e9rilleuse qu\u2019il y a quelques mois, une r\u00e9alit\u00e9 qui n\u2019a pas encore impr\u00e9gn\u00e9 l\u2019esprit des Canadiens.<\/p>\n\n\n\n

En effet, comparativement aux sombres perspectives du mois dernier, plusieurs points positifs pour l\u2019\u00e9conomie m\u00e9ritent d\u2019\u00eatre soulign\u00e9s. Tandis que les retomb\u00e9es commerciales sont devenues g\u00e9rables, nous b\u00e9n\u00e9ficions d\u2019une certaine souplesse en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire, d\u2019une bonne capacit\u00e9 budg\u00e9taire et d\u2019avantages strat\u00e9giques dans le secteur des ressources.<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 cet \u00e9gard, cinq \u00e9v\u00e9nements r\u00e9cents se sont av\u00e9r\u00e9s plus positifs que pr\u00e9vu.<\/p>\n\n\n\n

1. La plupart des exportations canadiennes ont \u00e9t\u00e9 exempt\u00e9es de droits de douane am\u00e9ricains plus s\u00e9v\u00e8res<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Le Canada, qui \u00e9tait dans la ligne de mire de la politique commerciale des \u00c9tats-Unis en f\u00e9vrier et en mars, s\u2019est vu attribuer en avril le taux de droits de douane le plus bas parmi tous les principaux partenaires commerciaux de ce pays.<\/p>\n\n\n\n

Certains produits, dont l\u2019acier et l\u2019aluminium et le contenu non am\u00e9ricain des v\u00e9hicules automobiles finis, restent assujettis \u00e0 des droits de douane am\u00e9ricains importants. Toutefois, l\u2019exemption g\u00e9n\u00e9rale accord\u00e9e d\u00e9but mars aux importations am\u00e9ricaines de produits canadiens vis\u00e9s par l\u2019accord de libre-\u00e9change ACEUM constitue un excellent bouclier contre les droits de douane pour la plupart des exportations canadiennes.<\/p>\n\n\n\n

Selon nos estimations, 86 % des exportations canadiennes<\/a> vers les \u00c9tats-Unis l\u2019an dernier seraient encore exon\u00e9r\u00e9es de droits de douane en vertu des r\u00e8gles actuelles. En avril, le Bureau de recensement des \u00c9tats-Unis a indiqu\u00e9 que pr\u00e8s de 90 % des importations am\u00e9ricaines en provenance du Canada demeuraient exempt\u00e9es de droits de douane et que le taux effectif moyen des droits de douane sur les produits import\u00e9s du Canada \u00e9tait de 2,3 %. Bien qu\u2019en nette hausse par rapport \u00e0 pratiquement z\u00e9ro en janvier, ce taux reste le plus bas parmi tous les principaux partenaires commerciaux des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n

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2. Les donn\u00e9es objectives sur les d\u00e9penses ont mieux tenu le coup que les mesures subjectives de la confiance<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Les sondages sur la confiance des consommateurs au Canada \u2013 que l\u2019on qualifie parfois de donn\u00e9es \u00e9conomiques \u00ab\u2009subjectives\u2009\u00bb, parce qu\u2019ils traduisent davantage l\u2019humeur des m\u00e9nages que leurs d\u00e9penses r\u00e9elles \u2013 ont chut\u00e9 \u00e0 des creux records en mars, alors que les tensions commerciales avec les \u00c9tats-Unis s\u2019intensifiaient. S\u2019il s\u2019agissait du seul indicateur dont nous disposions, il indiquerait clairement que l\u2019\u00e9conomie se trouvait alors en r\u00e9cession.<\/p>\n\n\n\n

En revanche, les donn\u00e9es sur les d\u00e9penses r\u00e9elles n\u2019ont pas refl\u00e9t\u00e9 l\u2019ampleur de cette faiblesse. Certes, les donn\u00e9es \u00e9conomiques n\u2019ont pas toutes \u00e9t\u00e9 solides : l\u2019emploi a recul\u00e9 dans les secteurs tributaires des \u00e9changes commerciaux, comme la fabrication et le transport. Les d\u00e9penses de consommation sont toutefois rest\u00e9es relativement robustes dans leur ensemble. Le taux de ch\u00f4mage a augment\u00e9, mais les offres d\u2019emploi affich\u00e9es sur Indeed.com ont donn\u00e9 des signes de stabilisation<\/a> en mai.<\/p>\n\n\n\n

3. La Banque du Canada a de la marge de man\u0153uvre pour r\u00e9duire les taux au besoin<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

La Banque du Canada a commenc\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat bien avant bon nombre de ses pairs, et elle pr\u00e9voit d\u00e9j\u00e0 un important assouplissement de 225 points de base de sa politique mon\u00e9taire. Cette politique devrait voir son impact s\u2019intensifier au fil du temps, \u00e0 mesure que les baisses de taux se r\u00e9percuteront dans l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n\n\n

Nous pensons que le cycle de r\u00e9duction des taux de la banque centrale tire \u00e0 sa fin et nous n\u2019attendons pas de nouvelles r\u00e9ductions. Cela dit, tout d\u00e9pendra de la croissance \u00e9conomique et de la stabilisation des march\u00e9s du travail. Si la Banque du Canada souhaitait ou devait intervenir, les donn\u00e9es sur l\u2019inflation lui donnent de la marge de man\u0153uvre pour le faire.<\/p>\n\n\n\n

La Banque du Canada s\u2019est montr\u00e9e pr\u00e9occup\u00e9e par l\u2019inflation plus \u00e9lev\u00e9e que pr\u00e9vu en avril. Toutefois, fait important, cette hausse-surprise semble davantage attribuable \u00e0 la r\u00e9silience des d\u00e9penses de consommation, en particulier dans les services discr\u00e9tionnaires non li\u00e9s au logement, qu\u2019\u00e0 l\u2019incidence des droits de douane.<\/p>\n\n\n\n

En outre, nous pensons que les droits de douane de r\u00e9torsion impos\u00e9s par le Canada auront une incidence limit\u00e9e sur l\u2019inflation, ce qui signifie que la politique mon\u00e9taire du pays conservera suffisamment de souplesse pour assurer son r\u00f4le traditionnel de filet de s\u00e9curit\u00e9 pour l\u2019\u00e9conomie. La banque centrale devra tenir compte du soutien additionnel qui pourrait \u00e9maner des d\u00e9penses publiques (voir ci-dessous), mais dans l\u2019ensemble, elle dispose d\u2019une marge de man\u0153uvre suffisante pour r\u00e9duire davantage les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat au cas o\u00f9 le besoin se ferait sentir.<\/p>\n\n\n\n

4. Capacit\u00e9 budg\u00e9taire et avantages strat\u00e9giques<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Le Canada dispose de deux sources de soutien budg\u00e9taire qui constituent des facteurs favorables m\u00e9ritant d\u2019\u00eatre suivis de pr\u00e8s.<\/p>\n\n\n\n

Premi\u00e8rement, comme nous l\u2019avons indiqu\u00e9 ici<\/a>, le Canada conserve une bonne capacit\u00e9 de protection contre les chocs \u00e9conomiques, au besoin, quel que soit le contexte politique. La dette publique nette est encore relativement faible par rapport \u00e0 celle d\u2019autres \u00e9conomies avanc\u00e9es. C\u2019est un peu moins vrai si nous comparons cette dette \u00e0 celle des \u00e9conomies not\u00e9es AAA, dont le nombre ne cesse de d\u00e9cliner<\/a>, mais le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral aussi bien que les gouvernements provinciaux se sont d\u00e9clar\u00e9s pr\u00eats \u00e0 intervenir au besoin pour soutenir les secteurs frapp\u00e9s par la situation des \u00e9changes internationaux.<\/p>\n\n\n\n

Cette marge de man\u0153uvre budg\u00e9taire fournit \u00e0 l\u2019\u00e9conomie un important filet de s\u00e9curit\u00e9 qui ne doit pas \u00eatre sous-estim\u00e9, surtout en comparaison avec les autres \u00e9conomies mondiales (dont les \u00c9tats-Unis). Cela marque une \u00e9volution par rapport au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, o\u00f9 le Canada semblait \u00eatre le seul pays confront\u00e9 \u00e0 la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019amortir un choc commercial. Aujourd\u2019hui, les autres pays sont engag\u00e9s dans une expansion budg\u00e9taire qui aide \u00e0 maintenir la situation budg\u00e9taire relative du Canada.<\/p>\n\n\n\n

Le nouveau gouvernement f\u00e9d\u00e9ral du Canada n\u2019a pas encore pr\u00e9sent\u00e9 son plan de d\u00e9penses officiel, mais plusieurs initiatives susceptibles de soutenir la croissance en 2025-2026 ont \u00e9t\u00e9 amorc\u00e9es. Des mesures visant \u00e0 abaisser les barri\u00e8res du commerce interprovincial pourraient porter des fruits \u00e0 long terme, contribuant \u00e0 soutenir l\u2019investissement et la croissance de la productivit\u00e9. Des reports d\u2019imp\u00f4t, des programmes de pr\u00eats et des mesures d\u2019assurance-emploi ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9ploy\u00e9s pour aider les secteurs sensibles au commerce international \u00e0 surmonter des perturbations \u00e0 court terme. Et maintenant, les mesures annonc\u00e9es en faveur de la d\u00e9fense<\/a> pourraient fortement stimuler la croissance en 2026.<\/p>\n\n\n\n

Deuxi\u00e8mement, le choc commercial provoqu\u00e9 par les \u00c9tats-Unis a attir\u00e9 l\u2019attention du monde entier sur les besoins de l\u2019\u00e9conomie mondiale \u00e0 l\u2019avenir, ainsi que sur les pays les mieux outill\u00e9s et les mieux plac\u00e9s pour y r\u00e9pondre. Les secteurs canadiens des ressources \u2013 agriculture, \u00e9nergie et min\u00e9raux critiques \u2013 sont de mieux en mieux plac\u00e9s pour r\u00e9pondre aux besoins de l\u2019\u00e9conomie mondiale, particuli\u00e8rement \u00e0 un moment o\u00f9 le Canada cherche \u00e0 accro\u00eetre ses investissements dans l\u2019IA et les donn\u00e9es, ainsi que ses d\u00e9penses de d\u00e9fense. Le moment est bien venu pour le Canada d\u2019investir dans son \u00e9conomie int\u00e9rieure pour r\u00e9pondre \u00e0 ses besoins, mais c\u2019est peut-\u00eatre aussi une occasion pour ses partenaires mondiaux de prendre conscience des occasions offertes par le pays.<\/p>\n\n\n\n

5. R\u00e9silience de la croissance am\u00e9ricaine et exceptionnalisme des \u00c9tats-Unis<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Les exportateurs canadiens semblent relativement moins vis\u00e9s par des droits de douane sp\u00e9cifiques impos\u00e9s par les \u00c9tats-Unis, mais ils restent d\u00e9pendants du rendement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, particuli\u00e8rement dans le secteur manufacturier qui est fortement int\u00e9gr\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Cette situation a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 un probl\u00e8me pour le Canada au lendemain du \u00ab\u2009jour de la lib\u00e9ration\u2009\u00bb, le 2 avril. Les droits de douane mondiaux g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9s impos\u00e9s par les \u00c9tats-Unis \u00e0 tous leurs partenaires commerciaux ont accru le risque d\u2019une r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis et, par cons\u00e9quent, au Canada. Cela dit, l\u2019apaisement de la situation li\u00e9e aux droits de douane am\u00e9ricains laisse d\u00e9sormais entrevoir une croissance lente, mais r\u00e9siliente, aux \u00c9tats-Unis, ce qui am\u00e9liore en m\u00eame temps les perspectives du Canada.<\/p>\n\n\n\n

Cependant, la r\u00e9silience des \u00c9tats-Unis semble principalement attribuable au d\u00e9ficit budg\u00e9taire exceptionnellement \u00e9lev\u00e9 du gouvernement et aux d\u00e9penses des m\u00e9nages consacr\u00e9es \u00e0 des services comportant peu d\u2019\u00e9l\u00e9ments en provenance directe du Canada.<\/p>\n\n\n\n

Dans le secteur industriel am\u00e9ricain, o\u00f9 les liens commerciaux sont beaucoup plus \u00e9troits, l\u2019emploi manufacturier a diminu\u00e9 de 0,7 % sur 12 mois en mai. Par ailleurs, les donn\u00e9es pr\u00e9liminaires sur les offres d\u2019emploi montrent que la demande de main-d\u2019\u0153uvre continue de fl\u00e9chir, alors que les droits de douane \u00e9lev\u00e9s impos\u00e9s \u00e0 la plupart des autres pays font augmenter les co\u00fbts et accentuent l\u2019incertitude.<\/p>\n\n\n\n

Malgr\u00e9 tout, nous ne pr\u00e9voyons pas de r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis cette ann\u00e9e, ce qui est une bonne nouvelle pour les exportateurs canadiens, dont la plupart peuvent encore acc\u00e9der au march\u00e9 am\u00e9ricain en franchise de droits de douane.<\/p>\n\n\n\n

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Aper\u00e7u provincial<\/h2>\n\n\n\n

L\u2019approche cibl\u00e9e des \u00c9tats-Unis en mati\u00e8re de droits de douane sur les exportations canadiennes devrait avoir des r\u00e9percussions variables sur les \u00e9conomies des provinces, avec une incidence particuli\u00e8rement marqu\u00e9e dans les provinces du centre du Canada ax\u00e9es sur la manufacture. Si les droits de douane sur l\u2019acier et l\u2019aluminium demeurent \u00e9lev\u00e9s, ils accentueront les pressions actuelles, surtout en Ontario (o\u00f9 la croissance attendue est de 1,3 % cette ann\u00e9e) et au Qu\u00e9bec (1,3 %). Le Manitoba (1,2 %) et le Nouveau-Brunswick (1,2 %) devraient aussi rester \u00e0 la tra\u00eene de la moyenne nationale, en raison de leur sensibilit\u00e9 au commerce international.<\/p>\n\n\n\n

Nous pensons que les \u00e9conomies provinciales les plus d\u00e9pendantes des ressources conserveront leur position de chef de file, avec Terre-Neuve (2,6 %), l\u2019Alberta (2,4 %) et la Saskatchewan (2,2 %) toujours en t\u00eate du peloton, gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019op\u00e9rationnalisation des infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques importantes \u2013 ce qui cr\u00e9era des occasions d\u2019exportation au-del\u00e0 des march\u00e9s am\u00e9ricains traditionnels.<\/p>\n\n\n\n

Par ailleurs, la diversification des exportations et la vigueur des ressources naturelles constituent un filet de protection pour l\u2019\u00e9conomie de la Colombie-Britannique (1,2 %), mais il est probable que le recul de l\u2019investissement dans les secteurs de la construction et de l\u2019immobilier entrave l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de la croissance cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

Les taux de croissance de l\u2019\u00cele-du-Prince-\u00c9douard (1,7 %) et de la Nouvelle-\u00c9cosse (1,6 %) sont sur une voie de mod\u00e9ration, mais demeurent sup\u00e9rieurs \u00e0 la moyenne nationale, tandis que les importants investissements publics offrent une protection contre les tensions commerciales le ralentissement de la croissance d\u00e9mographique.<\/p>\n\n\n\n

Real GDP growth<\/h3>\n\n\n\n
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Source: Statistics Canada, RBC Economics<\/em><\/p>\n\n\n\n

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COLOMBIE-BRITANNIQUE \u2013 Le repli de la construction assombrit les perspectives<\/h3>\n\n\n\n

La croissance \u00e9conomique de la Colombie-Britannique devrait demeurer relativement stable par rapport \u00e0 2024. L\u2019effondrement de l\u2019activit\u00e9 immobili\u00e8re et des investissements dans la construction suscite de vives inqui\u00e9tudes qui s\u2019ajoutent aux retomb\u00e9es des tensions commerciales. Nous avons donc l\u00e9g\u00e8rement abaiss\u00e9 notre pr\u00e9vision de croissance pour 2025 qui passe de 1,5 % \u00e0 1,2 %.<\/p>\n\n\n\n