{"id":5779,"date":"2026-06-10T15:33:12","date_gmt":"2026-06-10T15:33:12","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/?p=5779"},"modified":"2026-06-16T16:02:33","modified_gmt":"2026-06-16T16:02:33","slug":"faible-croissance-du-pib-au-canada-mais-aucun-changement-aux-previsions","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/marches-financiers\/faible-croissance-du-pib-au-canada-mais-aucun-changement-aux-previsions\/","title":{"rendered":"Faible croissance du PIB au Canada, mais aucun changement aux pr\u00e9visions"},"content":{"rendered":"\n
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Points saillants:<\/strong><\/strong><\/strong><\/h4>\n\n\n\n
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Le<\/strong> produit int\u00e9rieur brut (PIB) du Canada s\u2019est contract\u00e9 au premier trimestre<\/strong>, mais les indicateurs de capacit\u00e9 exc\u00e9dentaire, notamment le taux de ch\u00f4mage, demeurent conformes \u00e0 nos pr\u00e9visions ant\u00e9rieures. Nous n\u2019avons pas modifi\u00e9 nos perspectives de croissance, mais avons fait passer la faiblesse dans la r\u00e9duction de nos estimations de croissance potentielle du PIB.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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Les exemptions pr\u00e9vues dans l\u2019Accord Canada\u2013\u00c9tats-Unis\u2013Mexique (ACEUM) demeurent intactes<\/strong>, car les tarifs douaniers am\u00e9ricains impos\u00e9s en vertu de l\u2019article 301 remplaceront ceux impos\u00e9s en vertu de l\u2019article 122 le 24 juillet. Cela soutient notre point de vue selon lequel il n\u2019y aura pas d\u2019escalade importante des tarifs douaniers en 2026, m\u00eame si les n\u00e9gociations s\u2019\u00e9tirent et que l\u2019accord n\u2019est pas imm\u00e9diatement renouvel\u00e9 le 1er<\/sup> juillet.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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Les taux directeurs actuels de la Banque du Canada (BdC) et de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) demeurent appropri\u00e9s. <\/strong>Nous constatons une offre exc\u00e9dentaire mod\u00e9r\u00e9e au Canada par rapport \u00e0 une demande exc\u00e9dentaire aux \u00c9tats-Unis. Les deux banques centrales devraient maintenir leurs taux directeurs inchang\u00e9s en 2026, la BdC devrait augmenter le sien par la suite, tandis que la Fed devrait maintenir le statu quo.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

Enjeux sous la loupe :<\/strong><\/strong><\/strong><\/strong><\/h4>\n\n\n\n
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Les donn\u00e9es mod\u00e9r\u00e9es sur le PIB du Canada au cours des derniers trimestres ont co\u00efncid\u00e9 avec des baisses de la population. Lorsque l\u2019on tient compte de ces baisses, le PIB par habitant a continu\u00e9 d\u2019augmenter depuis sa contraction en 2023 et 2024. Lorsque nous comparons les mesures par habitant au Canada \u00e0 celles qui pr\u00e9valaient lors des replis pr\u00e9c\u00e9dents, nous constatons que l\u2019\u00e9conomie semble plus \u00eatre au d\u00e9but d\u2019une phase de reprise que victime d\u2019une contraction marqu\u00e9e et synchronis\u00e9e typique d\u2019une r\u00e9cession.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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 Changements dans les pr\u00e9visions :<\/h3>\n\n\n\n

Une deuxi\u00e8me contraction du PIB r\u00e9el du Canada au premier trimestre ne nous a pas<\/em> incit\u00e9s \u00e0 revoir nos perspectives de croissance. La croissance par habitant a continu\u00e9 d\u2019augmenter (voir Enjeux sous la loupe ci-dessous), et le taux de ch\u00f4mage (en tenant compte des donn\u00e9es positives sur le march\u00e9 du travail en mai) suit les pr\u00e9visions trimestrielles de notre sc\u00e9nario de base pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n\n\n\n

Pour nous et pour la BdC, le taux de ch\u00f4mage n\u2019est pas seulement une mesure de la sant\u00e9 du march\u00e9 du travail, mais aussi un indicateur important de l\u2019\u00e9cart de production de l\u2019\u00e9conomie. En mai, il demeure \u00e9lev\u00e9 \u00e0 6,6 %, ce qui laisse entrevoir une capacit\u00e9 exc\u00e9dentaire mod\u00e9r\u00e9e de l\u2019\u00e9conomie, mais pas nettement sup\u00e9rieure \u00e0 nos attentes pr\u00e9c\u00e9dentes.<\/p>\n\n\n\n

Dans la mise \u00e0 jour de nos pr\u00e9visions de ce mois-ci, nous avons en grande partie fait passer la baisse inattendue du PIB dans nos estimations de croissance potentielle du PIB, tout en maintenant la taille de l\u2019\u00e9cart de production inchang\u00e9e, soit \u00e0 un niveau mod\u00e9r\u00e9ment n\u00e9gatif, mais semblable et conforme \u00e0 la fourchette de -0,5 % \u00e0 -1,5 % estim\u00e9e par la BdC en avril.<\/p>\n\n\n\n

Les exemptions pr\u00e9vues dans l\u2019ACEUM sont une fois de plus maintenues dans le cadre des nouvelles enqu\u00eates en vertu de l\u2019article 301<\/h4>\n\n\n\n

Les exemptions pr\u00e9vues dans l\u2019ACEUM ont de nouveau \u00e9t\u00e9 pr\u00e9serv\u00e9es dans le cadre des r\u00e9centes enqu\u00eates des \u00c9tats-Unis en vertu de l\u2019article 301 visant \u00e0 remplacer les mesures existantes pr\u00e9vues \u00e0 l\u2019article 122 par de nouvelles mesures \u00e0 la fin de juillet. L\u2019annexe<\/a> comprenait \u00e9galement une longue liste de produits exempt\u00e9s s\u00e9par\u00e9ment, repr\u00e9sentant environ la moiti\u00e9 des importations totales de biens am\u00e9ricains en 2025 (une proportion presque identique \u00e0 celle des produits exempt\u00e9s des tarifs douaniers actuellement impos\u00e9s en vertu de l\u2019article 122).<\/p>\n\n\n\n

Cette situation est largement conforme \u00e0 notre hypoth\u00e8se selon laquelle les tarifs douaniers am\u00e9ricains continueront de diminuer. En mai, le d\u00e9partement du Tr\u00e9sor des \u00c9tats-Unis a fait \u00e9tat de tarifs douaniers per\u00e7us de 23,5 G$ US, soit leur plus bas niveau en un an, m\u00eame s\u2019ils demeurent nettement sup\u00e9rieurs \u00e0 la moyenne de 8,2 G$ US per\u00e7ue mensuellement en 2024.<\/p>\n\n\n\n

Fait important, comme l\u2019examen pr\u00e9vu de l\u2019ACEUM devrait commencer, un non-renouvellement ne signifie pas l\u2019expiration automatique de l\u2019accord, mais plut\u00f4t que des n\u00e9gociations devraient se poursuivre jusqu\u2019\u00e0 son expiration en 2036. Nous continuons de supposer que l\u2019ACEUM et les exemptions connexes ne seront pas modifi\u00e9s pendant la p\u00e9riode d\u2019examen et de n\u00e9gociation qui s\u2019annonce longue.<\/p>\n\n\n\n

La BdC et la Fed maintiennent le statu quo, mais les risques qu\u2019une trajectoire stable soit perturb\u00e9e augmentent<\/h4>\n\n\n\n

Au Canada, la capacit\u00e9 exc\u00e9dentaire qui persiste, car la croissance \u00e9conomique a \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 son potentiel pendant plusieurs trimestres cons\u00e9cutifs, p\u00e8se sur les tendances de l\u2019inflation de base. Aux \u00c9tats-Unis, le taux de ch\u00f4mage demeure \u00e0 son plus bas niveau depuis dix ans, ce qui indique une demande exc\u00e9dentaire dans l\u2019\u00e9conomie compatible avec les donn\u00e9es qui montrent une inflation de base persistante sup\u00e9rieure \u00e0 la cible de 2 % de la Fed.<\/p>\n\n\n\n

Les taux directeurs actuels des banques centrales refl\u00e8tent cette divergence : celui de la BdC se situe dans la partie inf\u00e9rieure de la fourchette neutre et celui de la Fed, dans la partie sup\u00e9rieure. Il existe toutefois un risque que l\u2019\u00e9cart entre les taux des deux pays s\u2019\u00e9largisse davantage si la tendance r\u00e9cente des donn\u00e9es se maintient, mais nous n\u2019en sommes pas encore l\u00e0.<\/p>\n\n\n\n

Pour l\u2019instant, nous nous attendons toujours \u00e0 ce que les deux banques centrales maintiennent leurs taux directeurs et que la BdC commence \u00e0 augmenter le sien dans la premi\u00e8re moiti\u00e9 de 2027. L\u2019horizon d\u2019une augmentation des taux pourrait s\u2019allonger si l\u2019\u00e9conomie canadienne met beaucoup plus de temps \u00e0 s\u2019am\u00e9liorer que le pr\u00e9voit notre sc\u00e9nario de base. La Fed pourrait \u00e9galement relever le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux si l\u2019inflation de base persistante aux \u00c9tats-Unis commence \u00e0 s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer et que le march\u00e9 de l\u2019emploi demeure vigoureux.<\/p>\n\n\n\n

R\u00e9sum\u00e9 des changements que nous avons apport\u00e9s \u00e0 nos pr\u00e9visions en juin :<\/h4>\n\n\n\n