{"id":4983,"date":"2026-05-29T15:14:23","date_gmt":"2026-05-29T15:14:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/?p=4983"},"modified":"2026-05-06T15:16:20","modified_gmt":"2026-05-06T15:16:20","slug":"le-point-sur-la-politique-du-fomc-le-dernier-acte-de-m-powell-en-plein-coeur-dune-dissidence-croissante","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-les-etats-unis\/rapports-de-donnees-provisoires-eu\/le-point-sur-la-politique-du-fomc-le-dernier-acte-de-m-powell-en-plein-coeur-dune-dissidence-croissante\/","title":{"rendered":"Le point sur la politique du FOMC \u2013 Le dernier acte de M. Powell en plein c\u0153ur d\u2019une dissidence croissante"},"content":{"rendered":"\n
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La r\u00e9union du FOMC du 29 avril devait \u00eatre sans cons\u00e9quence du point de vue des d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire et symbolique, car il s\u2019agissait probablement de la derni\u00e8re r\u00e9union de M. Powell en tant que pr\u00e9sident de la Fed apr\u00e8s huit ans \u00e0 ce poste. Ce qui a attir\u00e9 le plus l\u2019attention, ce n\u2019est pas la d\u00e9cision elle-m\u00eame \u2013 la Fed, comme on s\u2019y attendait, a maintenu le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux de 3,50 % \u00e0 3,75 %, mais la dissidence croissante au sein du FOMC, ainsi que l\u2019annonce inattendue du pr\u00e9sident Powell selon laquelle il entend rester en tant que gouverneur. \u00ab Apr\u00e8s la fin de mon mandat \u00e0 la pr\u00e9sidence, le 15 mai, je continuerai d\u2019\u00eatre gouverneur pour une p\u00e9riode qui reste \u00e0 d\u00e9terminer.<\/em> \u00bb Le pr\u00e9sident Powell a reconnu que son intention initiale \u00e9tait de prendre sa retraite, mais les pr\u00e9occupations entourant l\u2019ind\u00e9pendance de la Fed l\u2019ont incit\u00e9 \u00e0 faire ce choix.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019enqu\u00eate du minist\u00e8re de la Justice sur le pr\u00e9sident Powell a \u00e9t\u00e9 abandonn\u00e9e, ce qui ouvre la voie au Comit\u00e9 s\u00e9natorial des banques pour faire progresser la nomination de Kevin Warsh \u00e0 la pr\u00e9sidence de la Fed. Mais M. Warsh, une fois confirm\u00e9, fait face \u00e0 un FOMC de plus en plus divis\u00e9, qui reste pr\u00e9occup\u00e9 par l\u2019ind\u00e9pendance de la Fed. M. Powell a insist\u00e9 sur la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019une banque centrale ind\u00e9pendante, qui agit selon le consensus et non la politique :<\/p>\n\n\n\n

\u00ab La politique mon\u00e9taire sera con\u00e7ue par\u2026 19 personnes.  Il y a beaucoup de stabilit\u00e9 l\u00e0-dedans.  Si vous y r\u00e9fl\u00e9chissez, chaque nouveau pr\u00e9sident f\u00e9d\u00e9ral se trouve dans la m\u00eame situation, c\u2019est-\u00e0-dire que vous avez 18 coll\u00e8gues au FOMC.  Onze votes chaque ann\u00e9e.  Et votre travail consiste \u00e0 cr\u00e9er un consensus<\/em>. \u00bb<\/p>\n\n\n\n

La dissidence croissante au sein de la Fed dresse un meilleur portrait des risques auxquels fait face l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine<\/h4>\n\n\n\n

La d\u00e9cision d\u2019avril a fait l\u2019objet de quatre voix dissidentes \u2013 le plus grand nombre de voix \u00e0 n\u2019importe quelle r\u00e9union depuis 1992 \u2013 trois des quatre membres du comit\u00e9 r\u00e9clamant la suppression du biais d\u2019assouplissement de la d\u00e9claration. Ce qui est important, c\u2019est qu\u2019il s\u2019agit d\u2019une approche plus neutre pour la Fed, qui correspond mieux \u00e0 notre interpr\u00e9tation de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine<\/a>. En effet, nous avons soulev\u00e9 des risques \u00e0 la hausse tant pour la croissance que pour l\u2019inflation, mais jusqu\u2019\u00e0 cette r\u00e9union, le pr\u00e9c\u00e9dent \u00ab biais de faiblesse \u00bb de la Fed ne correspondait pas \u00e0 notre vision d\u2019un march\u00e9 du travail toujours serr\u00e9. Comme M. Powell l\u2019a fait remarquer dans la conf\u00e9rence de presse :<\/p>\n\n\n\n

\u00ab Le taux de ch\u00f4mage est de 4,3 %. C\u2019est donc un faible taux. C\u2019est assez proche des estimations courantes du taux naturel. Nous en sommes l\u00e0 depuis longtemps.<\/em> \u00bb<\/p>\n\n\n\n

Et les divergences sont importantes, car elles sugg\u00e8rent des risques plus bilat\u00e9raux, notamment parce que le contexte de l\u2019inflation semble de plus en plus persistant. La Fed fait face \u00e0 un choc \u00e9nerg\u00e9tique important qui s\u2019ajoute aux r\u00e9percussions tarifaires qui ne se sont pas encore pleinement concr\u00e9tis\u00e9es. Pour la Fed, cela signifie qu\u2019elle devra rester attentiste et voir comment les cons\u00e9quences de ces deux situations se manifesteront dans les donn\u00e9es sur l\u2019inflation :<\/p>\n\n\n\n

\u00ab Nous travaillons depuis longtemps selon l\u2019hypoth\u00e8se que les tarifs entra\u00eeneraient une augmentation de prix ponctuelle qui dispara\u00eetrait avec le temps. En d\u2019autres termes, il n\u2019y aurait pas d\u2019autres changements\u2026 l\u2019inflation mesur\u00e9e ne refl\u00e9terait pas ce niveau plus \u00e9lev\u00e9 qui augmente de plus en plus\u2026 nous nous attendons vraiment \u00e0 ce que cela se produise au cours des deux prochains trimestres. Nous surveillons donc attentivement pour voir ce que nous avons toujours pens\u00e9 qui se passerait. C\u2019est l\u2019\u00e9l\u00e9ment essentiel des pr\u00e9visions. Nous devons vraiment voir cela. C\u2019est difficile \u00e0 dire en tenant compte de l\u2019\u00e9nergie. \u00bb<\/em><\/p>\n\n\n\n

En termes simples, le virage vers les risques bilat\u00e9raux est mieux align\u00e9 qu\u2019un biais d\u2019assouplissement seulement, compte tenu des attentes de hausse de l\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n

La Fed b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019une \u00e9conomie am\u00e9ricaine r\u00e9siliente qui est \u00e0 l\u2019abri du choc \u00e9nerg\u00e9tique<\/h4>\n\n\n\n

De nombreux chocs ont \u00e9t\u00e9 \u00e9voqu\u00e9s dans la presse, y compris les confinements li\u00e9s \u00e0 la Covid, les chocs de la cha\u00eene d\u2019approvisionnement, la crise bancaire r\u00e9gionale, les perturbations commerciales et les multiples conflits g\u00e9opolitiques, qui ont tous peu affect\u00e9 la croissance de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. Plus r\u00e9cemment, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine a fait preuve d\u2019une r\u00e9silience perp\u00e9tu\u00e9e face \u00e0 des taux plus \u00e9lev\u00e9s, \u00e0 des r\u00e9percussions tarifaires et \u00e0 un choc des prix du p\u00e9trole qui demeure le risque le plus redoutable. Le contexte demeure positif au niveau des consommateurs, bien qu\u2019il soit de plus en plus port\u00e9 par les m\u00e9nages \u00e0 revenu \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Dans l\u2019avenir, tant que le taux de ch\u00f4mage demeurera stable, les consommateurs auront un revenu \u00e0 d\u00e9penser, avec l\u2019avantage suppl\u00e9mentaire des retours d\u2019imp\u00f4ts qui servent de tampon \u00e0 la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie. De plus en plus, de nombreux consommateurs plus \u00e2g\u00e9s et plus riches ne comptent pas sur les revenus salariaux pour alimenter leur consommation, mais plut\u00f4t sur les revenus de retraite \u2013 s\u00e9curit\u00e9 sociale, loyer et dividendes \u2013 qui ont tous d\u00e9pass\u00e9 la croissance des salaires ces derni\u00e8res ann\u00e9es. En outre, les investissements des entreprises devraient s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer, en partie en raison de la demande de centres de donn\u00e9es et des avantages de l\u2019amortissement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 gr\u00e2ce \u00e0 la OBBBA<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

La Fed voit cet \u00e9lan dans les donn\u00e9es, et il est difficile de justifier d\u2019autres r\u00e9ductions lorsqu\u2019elle d\u00e9crit le contexte \u00e9conomique am\u00e9ricain comme tel :<\/p>\n\n\n\n

\u00ab La croissance est vraiment solide dans l\u2019ensemble de notre \u00e9conomie. Cela s\u2019explique en partie par le fait que les d\u00e9penses des consommateurs se maintiennent assez bien. Les donn\u00e9es les plus r\u00e9centes sont bonnes. L\u2019autre aspect est une demande en apparence insatiable pour les centres de donn\u00e9es partout aux \u00c9tats-Unis. Il y a donc beaucoup d\u2019investissements des entreprises dans la construction de centres de donn\u00e9es et aucune raison de penser que cela va changer. Vous avez donc une \u00e9conomie qui cro\u00eet de 2 % ou plus. Le PDFD, c\u2019est-\u00e0-dire les achats priv\u00e9s int\u00e9rieurs, qui est vraiment un meilleur signal de l\u2019\u00e9lan de l\u2019\u00e9conomie, est plus \u00e9lev\u00e9 que cela. C\u2019est donc une bonne chose<\/em>. \u00bb<\/p>\n\n\n\n

L\u2019orientation actuelle de la politique mon\u00e9taire est bien plac\u00e9e pour voir ce qui va se passer, et nous nous attendons \u00e0 ce qu\u2019elle reste en pause en 2026<\/h4>\n\n\n\n

Depuis la r\u00e9union de mars, nous avons vu les r\u00e9percussions du conflit au Moyen-Orient sur les donn\u00e9es de l\u2019inflation globale, tandis que la mesure pr\u00e9f\u00e9r\u00e9e de la Fed de l\u2019inflation, les DPC de base, reste fig\u00e9e. M\u00eame si la Fed se concentre sur les DPC de base, qui conna\u00eetront probablement une l\u00e9g\u00e8re reprise \u00e0 mesure que les r\u00e9percussions tarifaires atteignent leur sommet, les prix de l\u2019essence continueront d\u2019influencer de fa\u00e7on significative les attentes d\u2019inflation des consommateurs. De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 du mandat, le r\u00e9sultat positif du rapport sur le travail de mars a invers\u00e9 les pertes nettes d\u2019emplois en f\u00e9vrier. Et bien que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine n\u2019ait cr\u00e9\u00e9 qu\u2019environ 90 000 emplois au cours des six derniers mois, le taux de ch\u00f4mage est demeur\u00e9 stable \u00e0 4,3 %. <\/p>\n\n\n\n

Comme le pr\u00e9sident Powell l\u2019a dit \u00e0 maintes reprises, il n\u2019y a aucun moyen de savoir avec certitude o\u00f9 se situe le taux neutre, mais il a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 son point de vue selon lequel le taux directeur demeure \u00e0 un bon niveau, c\u2019est-\u00e0-dire dans les hautes strates de la neutralit\u00e9. Et dans le contexte d\u2019une \u00e9conomie en croissance, d\u2019un march\u00e9 du travail stable et d\u2019une inflation persistante, la Fed devra demeurer attentiste :<\/p>\n\n\n\n

\u00ab Nous croyons vraiment que notre taux directeur est en bonne position.  Si nous devons le relever, nous le signalerons certainement et nous le ferons assur\u00e9ment.  Si nous devons le r\u00e9duire, s\u2019il y a lieu de le faire, nous indiquerons le contraire.  Je pense que, parce que nous avons l\u2019impression d\u2019\u00eatre bien plac\u00e9s pour aller dans un sens ou dans l\u2019autre, personne ne demande une hausse en ce moment.  Tout d\u00e9pendra donc de l\u2019\u00e9volution de la situation<\/em>. \u00bb<\/p>\n\n\n\n

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\u00c0 propos des auteurs :<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Mike Reid<\/strong> est chef, Services \u00e9conomiques RBC \u2013 \u00c9tats-Unis. Il est charg\u00e9 d\u2019\u00e9tablir les perspectives \u00e9conomiques de RBC pour les \u00c9tats-Unis, de commenter les indicateurs macro\u00e9conomiques et de r\u00e9diger des analyses concernant le contexte \u00e9conomique.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Carrie Freestone<\/strong> est \u00e9conomiste principale aux \u00c9tats-Unis \u00e0 RBC et membre de l\u2019\u00e9quipe des Services \u00e9conomiques aux \u00c9tats-Unis \u00e0 RBC March\u00e9s des Capitaux. Elle est responsable de pr\u00e9voir les principaux indicateurs cl\u00e9s am\u00e9ricains, notamment le PIB, l\u2019emploi, les d\u00e9penses de consommation et l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis. Elle contribue \u00e9galement aux commentaires sur la conjoncture \u00e9conomique aux \u00c9tats-Unis qu\u2019elle transmet aux clients au moyen de publications, de pr\u00e9sentations et par l\u2019interm\u00e9diaire des m\u00e9dias.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Imri Haggin<\/strong> est \u00e9conomiste \u00e0 RBC March\u00e9s des Capitaux, o\u00f9 il se concentre sur la recherche th\u00e9matique. Ses travaux ant\u00e9rieurs portaient sur la dynamique du cr\u00e9dit \u00e0 la consommation et la mod\u00e9lisation des liquidit\u00e9s, et mettaient l\u2019accent sur l\u2019utilisation des donn\u00e9es pour comprendre les comportements.<\/em><\/p>\n\n\n\n

\n<\/div>\n<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":318,"featured_media":1001,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"advgb_blocks_editor_width":"","advgb_blocks_columns_visual_guide":"","footnotes":""},"categories":[72,73],"tags":[89,14,96],"rbc_econ_content_type":[],"class_list":["post-4983","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse-pour-les-etats-unis","category-rapports-de-donnees-provisoires-eu","tag-e-u","tag-economie","tag-fed"],"acf":[],"yoast_head":"\nLe point sur la politique du FOMC \u2013 Le dernier acte de M. 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