{"id":4686,"date":"2026-04-22T14:15:15","date_gmt":"2026-04-22T14:15:15","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/?p=4686"},"modified":"2026-04-28T15:10:43","modified_gmt":"2026-04-28T15:10:43","slug":"seance-dinformation-mensuelle-pour-les-dirigeants-il-est-encore-difficile-de-parier-contre-leconomie-americaine","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-les-etats-unis\/analyse-en-vedette-analyse-pour-les-etats-unis\/seance-dinformation-mensuelle-pour-les-dirigeants-il-est-encore-difficile-de-parier-contre-leconomie-americaine\/","title":{"rendered":"S\u00e9ance d\u2019information mensuelle pour les dirigeants : Il est encore difficile de parier contre l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine"},"content":{"rendered":"\n
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Notre nouvelle s\u00e9ance d\u2019information mensuelle des dirigeants aux \u00c9tats-Unis s\u00e9pare les signaux des interf\u00e9rences en abordant ce qui a chang\u00e9 chaque mois, mais dans un contexte semi-annuel.<\/em><\/em><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

La liste des chocs sans pr\u00e9c\u00e9dent qui frappent l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine ne cesse de s\u2019allonger. Pourtant, le taux de ch\u00f4mage se situe \u00e0 un niveau extraordinairement bas de 4,3 % et la croissance du PIB est tout juste sous la barre des 2 %, loin d\u2019un boom, mais loin d\u2019une r\u00e9cession.<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 bien des \u00e9gards, il s\u2019agit toujours d\u2019une \u00ab l\u00e9g\u00e8re stagflation \u00bb, terme anormal que nous avons utilis\u00e9 pour d\u00e9crire une croissance l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieure au niveau de confort, et une inflation l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieure \u00e0 ce niveau.<\/p>\n\n\n\n

Malgr\u00e9 tout, les \u00c9tats-Unis devraient enregistrer la plus forte croissance du G7 en 2026. \u00c0 premi\u00e8re vue, ils semblent capables d\u2019absorber tous les types de perturbations.  <\/p>\n\n\n\n

Toutefois, derri\u00e8re la croissance globale se cachent trois puissants contre-courants qui s\u2019inscrivent dans un changement structurel plus large.  <\/p>\n\n\n\n

Premi\u00e8rement, depuis le d\u00e9but de 2026, l\u2019\u00e9conomie s\u2019appr\u00eate \u00e0 profiter du vent favorable \u00e9manant des importantes d\u00e9penses budg\u00e9taires inscrites dans la loi One Big Beautiful Bill Act<\/a>. Cette loi r\u00e9duit les imp\u00f4ts et produit des avantages pour les consommateurs qui, selon nous et de nombreux observateurs, devraient soutenir la consommation et la croissance au cours de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

Malheureusement, cette aubaine devrait \u00eatre compens\u00e9e par le deuxi\u00e8me contre-courant : Le choc \u00e9nerg\u00e9tique d\u00e9coulant du conflit au Moyen-Orient.<\/p>\n\n\n\n

Nous sommes d\u2019avis, comme nous l\u2019avons expliqu\u00e9 en d\u00e9tail<\/a>, que la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie fera passer l\u2019inflation globale au-dessus de 3 % cette ann\u00e9e, mais surtout, qu\u2019elle neutralisera les remboursements d\u2019imp\u00f4t, en particulier pour les consommateurs \u00e0 faible revenu. Les optimistes pourraient soutenir qu\u2019il existait une protection pour absorber le choc \u00e9nerg\u00e9tique. Les pessimistes pourraient soutenir que cela an\u00e9antit un facteur favorable important. En fin de compte, les deux groupes ont raison.  <\/p>\n\n\n\n

Troisi\u00e8mement, les r\u00e9percussions de la guerre commerciale<\/a> de 2025 retiennent encore plus notre attention, m\u00eame si les manchettes g\u00e9opolitiques dominent 2026.<\/p>\n\n\n\n

Les pressions inflationnistes exerc\u00e9es par les droits de douane se font de plus en plus sentir sur les prix, car les prix \u00e0 la production augmentent et les pressions sur les biens de base<\/a> expos\u00e9s aux \u00e9changes commerciaux commencent \u00e0 suivre.<\/p>\n\n\n\n

Dans la p\u00e9riode qui a suivi la pand\u00e9mie, nous nous sommes habitu\u00e9s au pouvoir de fixation des prix des soci\u00e9t\u00e9s et les consommateurs ont pay\u00e9 la note en supportant des prix plus \u00e9lev\u00e9s. Toutefois, contrairement \u00e0 2022-2023 o\u00f9 les ch\u00e8ques de relance et l\u2019\u00e9pargne exc\u00e9dentaire ont permis aux consommateurs de payer plus, la croissance des salaires r\u00e9els est maintenant inf\u00e9rieure \u00e0 -1 % sur 12 mois et le taux d\u2019\u00e9pargne diminue. Restez \u00e0 l\u2019aff\u00fbt.<\/p>\n\n\n\n

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Ces trois contre-courants cycliques s\u2019inscrivent dans un th\u00e8me structurel beaucoup plus vaste dans nos perspectives pour 2026. Alors que le PIB s\u2019est \u00e9tabli entre 1 % et 2 % tout au long de l\u2019ann\u00e9e, il s\u2019accompagne d\u2019une \u00e9volution surprenante, marqu\u00e9e par des cr\u00e9ations d\u2019emploi pratiquement nulles au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e, ce qui donne naissance \u00e0 des expressions de plus en plus populaires comme \u00ab pas d\u2019embauche, pas de probl\u00e8me \u00bb ou \u00ab croissance du ch\u00f4mage \u00bb.<\/p>\n\n\n\n

La premi\u00e8re expression est quelque peu inad\u00e9quate, \u00e9tant donn\u00e9 qu\u2019il y a eu beaucoup de cr\u00e9ation d\u2019emplois dans les soins de sant\u00e9, mais aussi beaucoup de suppressions d\u2019emplois dans les secteurs li\u00e9s au commerce.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019expression \u00ab croissance du ch\u00f4mage \u00bb pourrait \u00e9galement passer \u00e0 c\u00f4t\u00e9 d\u2019un autre point, surtout s\u2019il d\u00e9peint l\u2019\u00e9conomie de fa\u00e7on n\u00e9gative. Une \u00e9conomie am\u00e9ricaine qui ne d\u00e9pend pas de la cr\u00e9ation d\u2019emplois pour s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer est, \u00e0 notre avis, une b\u00e9n\u00e9diction cach\u00e9e. Au lieu d\u2019embaucher, les \u00c9tats-Unis tirent plus de croissance de chaque travailleur, ce qui n\u2019est qu\u2019une autre fa\u00e7on de dire que l\u2019\u00e9conomie cro\u00eet gr\u00e2ce \u00e0 la productivit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

C\u2019est heureux, parce que les \u00c9tats-Unis manquent de plus en plus de travailleurs, un th\u00e8me que nous avons d\u00e9j\u00e0 explor\u00e9 en profondeur<\/a>. Si l\u2019\u00e9conomie avait besoin que la main-d\u2019\u0153uvre s\u2019acc\u00e9l\u00e8re en ce moment, cela entra\u00eenerait une nouvelle hausse de l\u2019inflation, car les salaires augmenteraient en parall\u00e8le avec l\u2019amenuisement de l\u2019offre de main-d\u2019\u0153uvre. Ou alors, la croissance de l\u2019\u00e9conomie pourrait \u00eatre tr\u00e8s limit\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

En effet, la productivit\u00e9 est maintenant le mot d\u2019ordre aux \u00c9tats-Unis (et dans de nombreuses autres grandes \u00e9conomies). Elle repr\u00e9sente le principal moteur de croissance, et elle est plus cruciale pour les perspectives am\u00e9ricaines qu\u2019elle ne l\u2019a \u00e9t\u00e9 depuis des d\u00e9cennies. Nous en dirons probablement plus \u00e0 ce sujet au cours des prochains mois (ann\u00e9es), mais il vaut la peine de souligner quelques points rapides :<\/p>\n\n\n\n

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    La productivit\u00e9 est difficile \u00e0 mesurer et \u00e0 pr\u00e9voir, et elle sujette \u00e0 des r\u00e9visions importantes. Cela dit, on s\u2019attend \u00e0 ce que les pr\u00e9visions de croissance aient de plus grandes marges de confiance dans une \u00e9conomie ax\u00e9e sur la productivit\u00e9 plut\u00f4t que sur l\u2019emploi. Pour en savoir plus sur la complexit\u00e9 des calculs de la productivit\u00e9, consultez notre analyse approfondie<\/a> (ce lien m\u00e8ne \u00e0 un site web dont le contenu est en anglais seulement)<\/em>.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n

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    Nous ne sommes pas encore convaincus d\u2019assister \u00e0 une croissance de la productivit\u00e9 g\u00e9n\u00e9r\u00e9e par l\u2019IA. Nous estimons plut\u00f4t que les entreprises tirent davantage parti de la main-d\u2019\u0153uvre et des outils existants, et qu\u2019il y a eu un certain changement de composition aux \u00c9tats-Unis en faveur de secteurs plus productifs. L\u2019aspect positif est que la hausse de la productivit\u00e9 attribuable \u00e0 l\u2019IA reste probablement \u00e0 venir. Pour en savoir plus sur ce point de vue<\/a>.<\/p>\n<\/li>\n<\/ol>\n<\/div>\n<\/section>\n\n\n\n

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    Perspectives de croissance<\/h2>\n\n\n\n
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    La croissance demeure l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieure au niveau de confort, mais nous sommes encore loin d\u2019une r\u00e9cession, car une productivit\u00e9 plus forte, des consommateurs \u00e0 revenu \u00e9lev\u00e9 robustes et des d\u00e9penses publiques importantes maintiennent un plancher sous la croissance. La hausse des remboursements d\u2019imp\u00f4t au deuxi\u00e8me trimestre (le plus grand facteur favorable) sera compens\u00e9e par la hausse des prix de l\u2019essence pour les consommateurs (le plus grand facteur n\u00e9gatif). Cela dit, la croissance des \u00c9tats-Unis devrait encore surpasser celle de tous les march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s en 2026.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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    Perspectives d\u2019inflation<\/h2>\n\n\n\n
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    L\u2019inflation n\u2019est peut-\u00eatre plus un probl\u00e8me catastrophique comme en 2022, mais elle demeure fondamentalement autour de 3 % avec des risques de hausse. Bien s\u00fbr, le choc \u00e9nerg\u00e9tique fera grimper les prix, mais les d\u00e9fis vont au-del\u00e0 du p\u00e9trole et des engrais. Tout d\u2019abord, maintenant que les stocks ont \u00e9t\u00e9 compl\u00e8tement utilis\u00e9s, les droits de douane occupent une plus grande place dans les prix \u00e0 la production et<\/em> \u00e0 la consommation. Par ailleurs, les prix des services restent tenaces, soutenus par un march\u00e9 de l\u2019emploi structurellement tendu. En raison de ce profil d\u2019inflation (combin\u00e9 au resserrement du march\u00e9 de l\u2019emploi), la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) restera sur la touche en 2026.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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    Perspectives du march\u00e9 de l\u2019emploi<\/h2>\n\n\n\n
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    Le march\u00e9 am\u00e9ricain de l\u2019emploi \u00e9volue dans un contexte de faible embauche. La cr\u00e9ation d\u2019emplois a consid\u00e9rablement ralenti et devrait demeurer faible. Toutefois, la baisse de l\u2019offre de main-d\u2019\u0153uvre dans un contexte d\u2019augmentation des d\u00e9parts \u00e0 la retraite signifie que l\u2019\u00e9conomie peut maintenir le taux de ch\u00f4mage stable en g\u00e9n\u00e9rant beaucoup moins d\u2019emplois \u2013 peut-\u00eatre m\u00eame z\u00e9ro par mois. Par ailleurs, la composition des embauches s\u2019est fortement orient\u00e9e vers les soins de sant\u00e9, une tendance structurelle, tandis que les secteurs expos\u00e9s aux \u00e9changes commerciaux continuent de supprimer des emplois. Ces tendances devraient se poursuivre. La r\u00e9duction structurelle de l\u2019offre de main-d\u2019\u0153uvre devrait limiter le ralentissement des salaires et maintenir les salaires r\u00e9els l\u00e9g\u00e8rement positifs pour les m\u00e9nages. En effet, la nouvelle mesure de la consommation am\u00e9ricaine ne consiste plus \u00e0 savoir si les consommateurs ont des emplois, mais s\u2019ils gagnent suffisamment.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

    \"\"\n\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/svg>\n\t\t<\/button><\/figure>\n\n\n\n
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    \u00c0 propos des auteurs :<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Frances Donald<\/strong> est l\u2019\u00e9conomiste en chef de RBC et supervise une \u00e9quipe de professionnels de premier plan, qui fournissent des analyses et des informations \u00e9conomiques pour informer les clients de RBC dans le monde entier. Frances est une experte cl\u00e9 sur les questions \u00e9conomiques et est tr\u00e8s recherch\u00e9e par les clients, les dirigeants gouvernementaux, les d\u00e9cideurs et les m\u00e9dias aux \u00c9tats-Unis et le Canada.<\/em><\/p>\n\n\n\n

    Mike Reid<\/strong> est chef, Services \u00e9conomiques RBC \u2013 \u00c9tats-Unis. Il est charg\u00e9 d\u2019\u00e9tablir les perspectives \u00e9conomiques de RBC pour les \u00c9tats-Unis, de commenter les indicateurs macro\u00e9conomiques et de r\u00e9diger des analyses concernant le contexte \u00e9conomique.<\/em><\/p>\n\n\n\n

    Carrie Freestone<\/strong> est \u00e9conomiste principale aux \u00c9tats-Unis \u00e0 RBC et membre de l\u2019\u00e9quipe des Services \u00e9conomiques aux \u00c9tats-Unis \u00e0 RBC March\u00e9s des Capitaux. Elle est responsable de pr\u00e9voir les principaux indicateurs cl\u00e9s am\u00e9ricains, notamment le PIB, l\u2019emploi, les d\u00e9penses de consommation et l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis. Elle contribue \u00e9galement aux commentaires sur la conjoncture \u00e9conomique aux \u00c9tats-Unis qu\u2019elle transmet aux clients au moyen de publications, de pr\u00e9sentations et par l\u2019interm\u00e9diaire des m\u00e9dias.<\/em><\/p>\n\n\n\n

    Imri Haggin<\/strong> est \u00e9conomiste \u00e0 RBC March\u00e9s des Capitaux, o\u00f9 il se concentre sur la recherche th\u00e9matique. Ses travaux ant\u00e9rieurs portaient sur la dynamique du cr\u00e9dit \u00e0 la consommation et la mod\u00e9lisation des liquidit\u00e9s, et mettaient l\u2019accent sur l\u2019utilisation des donn\u00e9es pour comprendre les comportements.<\/em><\/p>\n\n\n\n

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