{"id":4662,"date":"2026-04-24T20:26:12","date_gmt":"2026-04-24T20:26:12","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/?p=4662"},"modified":"2026-04-28T14:09:25","modified_gmt":"2026-04-28T14:09:25","slug":"une-combinaison-de-chocs-maintiendra-la-fed-sur-la-touche","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-les-etats-unis\/cette-semaine-aux-etats-unis\/une-combinaison-de-chocs-maintiendra-la-fed-sur-la-touche\/","title":{"rendered":"Une combinaison de chocs maintiendra la Fed sur la touche"},"content":{"rendered":"\n
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Nous nous attendons \u00e0 une r\u00e9union en grande partie calme de la Fed la semaine prochaine pour un comit\u00e9 qui joue de plus en plus un r\u00f4le de second plan<\/a> en se contentant d\u2019observer les conditions macro\u00e9conomiques et d\u2019y r\u00e9agir plut\u00f4t que de s\u2019emparer du volant. Compte tenu de la combinaison des chocs inflationnistes (un \u00e9v\u00e9nement g\u00e9opolitique<\/a> et une guerre commerciale<\/a>), nous pr\u00e9voyons que la Fed restera sur la touche et attendra d\u2019autres donn\u00e9es.<\/p>\n<\/div><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

En raison de ces chocs, nous pr\u00e9voyons que l\u2019inflation s\u2019intensifiera au cours des prochains mois, ce qui fera d\u00e9railler la trajectoire de la Fed vers ce que le pr\u00e9sident Powell a qualifi\u00e9 comme le milieu de sa fourchette neutre. Lors de la derni\u00e8re conf\u00e9rence de presse, le pr\u00e9sident Powell a soulign\u00e9 ce qui suit : \u00ab [\u2026] vous pouvez le caract\u00e9riser (le taux directeur actuel) comme se situant dans la limite sup\u00e9rieure de la fourchette neutre, ou vous pouvez le caract\u00e9riser comme \u00e9tant peut-\u00eatre mod\u00e9r\u00e9ment, voire l\u00e9g\u00e8rement, restrictif. \u00bb Nos strat\u00e8ges en taux, Blake Gwinn et Izaac Brook, s\u2019attendent \u00e0 ce que la r\u00e9union du 29 avril soit routini\u00e8re, et que le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux sera maintenu dans une fourchette de 3,50 % \u00e0 3,75 % la semaine prochaine et dans un avenir pr\u00e9visible.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00c0 ce jour, les prix globaux ont consid\u00e9rablement augment\u00e9 en raison des flamb\u00e9es des prix de l\u2019essence d\u00e9coulant du conflit au Moyen-Orient. M\u00eame si la Fed est plus pr\u00e9occup\u00e9e par l\u2019inflation de base que par l\u2019inflation globale, les attentes \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019inflation suivent de pr\u00e8s les prix de l\u2019essence, ce qui pourrait \u00eatre probl\u00e9matique pour la Fed. En ce qui concerne l\u2019inflation de base, les DPC de base, qui constituent la mesure de l\u2019inflation privil\u00e9gi\u00e9e par la Fed, se situent toujours \u00e0 3,0 % sur 12 mois, et nous pr\u00e9voyons qu\u2019elles continueront de s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer en mars (nos pr\u00e9visions laissent entrevoir une hausse de la mesure des DPC de base sur 12 mois \u00e0 3,2 %). Pour mars, nous nous attendons \u00e0 ce que les DPC de base augmentent de 0,3 % sur un mois.<\/strong> M\u00eame si l\u2019IPC de base et l\u2019IPP ont \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieurs aux attentes en mars, nous ne nous attendons pas \u00e0 un tel rel\u00e2chement des DPC de base, car les segments qui comptent relativement plus pour les DPC (comme les services aux patients externes et les services hospitaliers et en centres d\u2019h\u00e9bergement et de soins de longue dur\u00e9e de l\u2019IPP dans le secteur des soins de sant\u00e9) ont fait bonne figure en mars. La hausse des prix du carbur\u00e9acteur a \u00e9galement fait grimper les prix des billets d\u2019avion, ce qui a fait grimper l\u2019IPP des transports publics, un sous-ensemble de l\u2019IPP qui est \u00e9galement important pour les DPC.<\/p>\n\n\n\n

Nous pr\u00e9voyons toujours que les pressions tarifaires s\u2019accentueront au cours des prochains mois. L\u2019IPP est vigoureux dans les secteurs expos\u00e9s aux \u00e9changes commerciaux. L\u2019IPC des biens de base est favoris\u00e9 par les prix des v\u00e9hicules automobiles d\u2019occasion, qui ne sont pas assujettis \u00e0 des droits de douane. Toutefois, les prix des nouveaux biens import\u00e9s inclus dans le panier de l\u2019IPC ont augment\u00e9 depuis le jour de la lib\u00e9ration. <\/p>\n\n\n\n

De plus, le volet du mandat de la Fed centr\u00e9 sur l\u2019emploi demeure suffisamment solide pour que des r\u00e9ductions soient peu probables cette ann\u00e9e. Le taux de ch\u00f4mage a largement stagn\u00e9, car les donn\u00e9es sur les demandes de prestations d\u2019assurance-ch\u00f4mage se sont stabilis\u00e9es \u00e0 de faibles niveaux. L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine n\u2019a cr\u00e9\u00e9 en moyenne que 15 000 emplois par mois au cours des six derniers mois (pour un total de 90 000 emplois), ce qui est minime pour le march\u00e9 am\u00e9ricain de l\u2019emploi, mais c\u2019est en grande partie une histoire de d\u00e9parts \u00e0 la retraite. Les entreprises ne cr\u00e9ent pas de nouveaux emplois, mais elles n\u2019ont pas \u00e0 le faire. Le taux de ch\u00f4mage est pass\u00e9 de 4,4 % \u00e0 4,3 % au cours des six derniers mois, ce qui t\u00e9moigne d\u2019un point d\u2019\u00e9quilibre de la croissance de l\u2019emploi exceptionnellement bas. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette<\/p>\n\n\n\n

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Outre la r\u00e9union de la Fed et les DPC, voici ce que nous surveillons :<\/p>\n\n\n\n

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  • \n

    Les d\u00e9penses personnelles devraient augmenter de 0,6 % sur un mois en mars, mais cette hausse est en grande partie attribuable aux prix. Si l\u2019on exclut l\u2019incidence de l\u2019inflation, les d\u00e9penses personnelles r\u00e9elles devraient augmenter de 0,2 %<\/strong>, ce qui est plus modeste<\/strong>. Nous nous attendons \u00e0 ce que les d\u00e9penses r\u00e9elles en biens durables et non durables augmentent et que les d\u00e9penses en services diminuent en raison de la baisse des d\u00e9penses en services financiers, ce qui t\u00e9moigne des replis du march\u00e9 boursier en mars (l\u2019indice S&P a recul\u00e9 de 3,5 % par rapport \u00e0 f\u00e9vrier).<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n

  • \n

    Le revenu personnel devrait l\u00e9g\u00e8rement augmenter en mars, soit de 0,2 % sur un mois. <\/strong>Nous nous attendons \u00e0 ce que le revenu salarial soit mod\u00e9r\u00e9 par le fait que nous avons observ\u00e9 une baisse du nombre d\u2019heures hebdomadaires travaill\u00e9es en mars. Les prestations de s\u00e9curit\u00e9 sociale et les prestations de Medicare refl\u00e9teront une hausse des d\u00e9parts \u00e0 la retraite, mais seront au moins partiellement compens\u00e9es par une baisse des prestations de Medicaid.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n

  • \n

    Les commandes de biens durables ont probablement augment\u00e9 de 0,2 % sur un mois en mars<\/strong>, apr\u00e8s la hausse des commandes de Boeing par rapport \u00e0 f\u00e9vrier. Toutefois, si l\u2019on exclut le transport, nous nous attendons \u00e0 ce que les ventes de biens durables diminuent de 0,8 % sur un mois, car l\u2019activit\u00e9 n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 suffisamment forte pour compenser les facteurs saisonniers.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n

  • \n

    Nous obtiendrons une foule de donn\u00e9es tardives sur le logement la semaine prochaine. <\/strong>Nous nous attendons \u00e0 ce que les mises en chantier aient diminu\u00e9 en f\u00e9vrier et en mars, en raison de la baisse des permis de construire des maisons unifamiliales d\u00e9livr\u00e9s en janvier (et nous nous attendons \u00e0 ce que la tendance se soit poursuivie en f\u00e9vrier). Nous obtiendrons \u00e9galement des donn\u00e9es sur les permis de construire pour mars la semaine prochaine et pr\u00e9voyons que les d\u00e9livrances auront augment\u00e9 en mars.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

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    \u00c0 propos des auteurs :<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Mike Reid<\/strong> est chef, Services \u00e9conomiques RBC \u2013 \u00c9tats-Unis.\u00a0Il est charg\u00e9 d\u2019\u00e9tablir les perspectives \u00e9conomiques de RBC pour les \u00c9tats-Unis, de commenter les indicateurs macro\u00e9conomiques et de r\u00e9diger des analyses concernant le contexte \u00e9conomique.<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n

    Carrie Freestone<\/strong>\u00a0est \u00e9conomiste principale aux \u00c9tats-Unis \u00e0 RBC et membre de l\u2019\u00e9quipe des Services \u00e9conomiques aux \u00c9tats-Unis \u00e0 RBC\u00a0March\u00e9s des Capitaux. Elle est responsable de pr\u00e9voir les principaux indicateurs cl\u00e9s am\u00e9ricains, notamment le PIB, l\u2019emploi, les d\u00e9penses de consommation et l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis. Elle contribue \u00e9galement aux commentaires sur la conjoncture \u00e9conomique aux \u00c9tats-Unis qu\u2019elle transmet aux clients au moyen de publications, de pr\u00e9sentations et par l\u2019interm\u00e9diaire des m\u00e9dias.<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n

    Imri Haggin<\/strong>\u00a0est \u00e9conomiste \u00e0 RBC March\u00e9s des Capitaux, o\u00f9 il se concentre sur la recherche th\u00e9matique. Ses travaux ant\u00e9rieurs portaient sur la dynamique du cr\u00e9dit \u00e0 la consommation et la mod\u00e9lisation des liquidit\u00e9s, et mettaient l\u2019accent sur l\u2019utilisation des donn\u00e9es pour comprendre les comportements.<\/em><\/p>\n\n\n\n

    \n<\/div>\n<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":318,"featured_media":2504,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"advgb_blocks_editor_width":"","advgb_blocks_columns_visual_guide":"","footnotes":""},"categories":[76],"tags":[89,14,32,95],"rbc_econ_content_type":[],"class_list":["post-4662","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-cette-semaine-aux-etats-unis","tag-e-u","tag-economie","tag-logement","tag-tarifs"],"acf":[],"yoast_head":"\nUne combinaison de chocs maintiendra la Fed sur la touche - RBC Economique<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" 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