{"id":4185,"date":"2026-03-18T15:59:56","date_gmt":"2026-03-18T15:59:56","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/?p=4185"},"modified":"2026-03-23T16:02:44","modified_gmt":"2026-03-23T16:02:44","slug":"le-point-sur-la-politique-du-fomc-fed-en-suspens-et-trajectoire-incertaine","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-les-etats-unis\/rapports-de-donnees-provisoires-eu\/le-point-sur-la-politique-du-fomc-fed-en-suspens-et-trajectoire-incertaine\/","title":{"rendered":"Le point sur la politique du FOMC \u2013 Fed en suspens et trajectoire incertaine"},"content":{"rendered":"\n<section class=\"wp-block-rbc-section-block  pos-rel\" style=\"border-radius:0px\">\n<div class=\"wp-block-rbc-section-inner-block  section-inner\" style=\"border-radius:0x\">\n<p>Comme beaucoup s\u2019y attendaient, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) est rest\u00e9e sur ses positions lors de sa r\u00e9union de mars. En r\u00e9alit\u00e9, cette r\u00e9union n\u2019\u00e9tait pas importante pour les taux en soi, mais plut\u00f4t pour se faire une id\u00e9e de ce que pense la Fed des risques croissants pos\u00e9s par le conflit au Moyen-Orient&nbsp;\u2014 et comment elle les qualifie en apparence. Nous l\u2019avons constat\u00e9 dans les ajustements du r\u00e9sum\u00e9 des projections \u00e9conomiques d\u2019inflation et de croissance, ainsi que dans la formulation utilis\u00e9e pour d\u00e9crire le contexte g\u00e9opolitique et son incidence sur l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. De plus, nous continuons de voir les pressions li\u00e9es aux droits de douane se mat\u00e9rialiser. Le choc p\u00e9trolier rend la situation encore plus incertaine en ce qui a trait \u00e0 l\u2019inflation et \u00e0 la croissance. Toutefois, pour lutter contre un choc p\u00e9trolier, \u00e0 part rester dans l\u2019attente, la Fed ne peut pas faire grand-chose. Comme le pr\u00e9sident Powell lui-m\u00eame l\u2019a reconnu lors de la conf\u00e9rence de presse&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<p>\u00ab&nbsp;<em>Je tiens \u00e0 souligner que personne n\u2019en sait rien, les effets \u00e9conomiques pourraient \u00eatre plus faibles ou beaucoup plus importants. Nous ne savons tout simplement pas.<\/em>&nbsp;\u00bb<\/p>\n\n\n\n<p>Parall\u00e8lement, les inqui\u00e9tudes \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la destruction de la demande et des pertes d\u2019emplois sont au centre des pr\u00e9occupations. Comme les risques augmentent sur les deux volets de son mandat, nous nous attendons toujours \u00e0 ce que la Fed reste sur ses positions et revienne \u00e0 une approche fond\u00e9e sur les donn\u00e9es au cours des prochains mois, tout en continuant de surveiller la trajectoire de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00ab&nbsp;<em>Nous pensons \u00e9galement qu\u2019il est important de maintenir la politique l\u00e9g\u00e8rement restrictive ou de s\u2019en rapprocher\u2026 Nous cherchons un \u00e9quilibre entre les deux objectifs dans une situation o\u00f9 les risques pour le march\u00e9 de l\u2019emploi ou une baisse\u2026 exigeraient une baisse des taux et les risques d\u2019inflation sont \u00e0 la hausse et exigeraient une hausse des taux.<\/em>&nbsp;\u00bb<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading has-rbc-bright-blue-color has-text-color has-link-color wp-elements-6907b12906e7216bb98cd89783fbd51c\" id=\"h-l-absence-de-progres-sur-l-inflation-etait-deja-une-preoccupation-avant-le-choc-petrolier\">L\u2019absence de progr\u00e8s sur l\u2019inflation \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 une pr\u00e9occupation avant le choc p\u00e9trolier<\/h4>\n\n\n\n<p>Nous observons des signes concrets des pressions li\u00e9es aux droits de douane dans plusieurs mesures de l\u2019inflation. Nous avons observ\u00e9 une acc\u00e9l\u00e9ration notable de l\u2019IPP, attribuable aux secteurs expos\u00e9s aux \u00e9changes commerciaux (augmentation des prix factur\u00e9s aux d\u00e9taillants par les grossistes) depuis d\u00e9cembre. L\u2019\u00e9tape suivante est la r\u00e9percussion par les d\u00e9taillants de la hausse des prix sur les consommateurs, et nous nous attendons \u00e0 ce que cette r\u00e9percussion soit totale au cours des prochains mois. \u00c0 partir de l\u00e0, M.&nbsp;Powell a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 que le processus de transfert peut prendre plusieurs mois, voire jusqu\u2019\u00e0 un an. Ceci reprend l\u2019opinion de la Fed qu\u2019il est peu probable que l\u2019inflation revienne \u00e0 la cible de 2&nbsp;% d\u2019ici 2027. Hors segment des biens, l\u2019inflation des services hors logement a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 un sujet de pr\u00e9occupation. Nous pensons qu\u2019une grande partie de ces pressions inflationnistes peut s\u2019expliquer par le resserrement du march\u00e9 de l\u2019emploi. M.&nbsp;Powell a reconnu que les attentes de la Fed en termes de d\u00e9flation des services hors logement ne correspondent pas \u00e0 ce que les donn\u00e9es indiquent. De ce point de vue, il faudra peut-\u00eatre un ralentissement plus marqu\u00e9 des embauches pour que la croissance des salaires ralentisse. En effet, d\u2019autres facteurs sont en jeu, notamment l\u2019\u00e9volution des consommateurs, qui vieillissent et qui demandent plus de services (de sant\u00e9, juridiques, financiers, etc.) que de biens. Nous pensons que l\u2019incidence des d\u00e9parts \u00e0 la retraite sur le march\u00e9 de l\u2019emploi et la consommation a \u00e9t\u00e9 sous-\u00e9valu\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00ab&nbsp;<em>C\u2019est frustrant. Les services hors logement \u00e9voluent essentiellement lat\u00e9ralement depuis un an\u2026 Nous tablons sur leur baisse. Mis \u00e0 part tout un tas de facteurs sp\u00e9cifiques. En m\u00eame temps, c\u2019est ce qui devrait se passer\u2026 De toute \u00e9vidence, le march\u00e9 de l\u2019emploi n\u2019est pas une source de pressions inflationnistes. Cela devrait compter pour les services hors logement. Nous ne voyons pas de progr\u00e8s sur ce front.<\/em>&nbsp;\u00bb<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading has-rbc-bright-blue-color has-text-color has-link-color wp-elements-d7c4e7f755568b23d024fa20229d1ac5\" id=\"h-par-ailleurs-le-manque-de-creation-d-emplois-n-est-pas-une-tendance-confortable\">Par ailleurs, le manque de cr\u00e9ation d\u2019emplois n\u2019est pas une tendance confortable<\/h4>\n\n\n\n<p>Pour l\u2019instant, le contexte de l\u2019emploi semble relativement stable. Les demandes de prestations d\u2019assurance-ch\u00f4mage se sont stabilis\u00e9es \u00e0 de faibles niveaux et le taux de ch\u00f4mage est pratiquement inchang\u00e9 depuis septembre. Bien qu\u2019une baisse importante de l\u2019emploi en f\u00e9vrier puisse \u00eatre en partie attribuable \u00e0 la gr\u00e8ve du personnel infirmier (dont les effets seront invers\u00e9s m\u00e9caniquement le mois prochain), elle a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 un th\u00e8me cl\u00e9 du march\u00e9 am\u00e9ricain de l\u2019emploi, \u00e0 savoir que la cr\u00e9ation d\u2019emplois est aliment\u00e9e par la croissance structurelle, tandis que les secteurs cycliques se contractent. En fin de compte, la Fed estime que le march\u00e9 de l\u2019emploi fr\u00f4le l\u2019\u00e9quilibre, ce qui signifie que le point d\u2019\u00e9quilibre de la hausse de l\u2019emploi est proche de z\u00e9ro. Toutefois, M. Powell s\u2019est dit pr\u00e9occup\u00e9 par le fait que l\u2019\u00e9quilibre repose sur des bases instables&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<p>\u00ab&nbsp;<em>Dans les faits, le secteur priv\u00e9 ne cr\u00e9e aucun emploi net. En fait, il semble que ce soit ce dont l\u2019\u00e9conomie a besoin pour composer avec la tr\u00e8s faible croissance, voire l\u2019absence de croissance, de la population active. Ce que nous n\u2019avons jamais connu dans notre histoire\u2026 C\u2019est cela, l\u2019\u00e9quilibre\u2026 mais je dirais que cela sent le risque de baisse<\/em>.&nbsp;\u00bb<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading has-rbc-bright-blue-color has-text-color has-link-color wp-elements-1fd208ad8fe4655533bc9f6524e6aadf\" id=\"h-le-fomc-n-est-plus-aux-commandes-et-dependra-des-donnees-en-2026\">Le FOMC n\u2019est plus aux commandes et d\u00e9pendra des donn\u00e9es en 2026<\/h4>\n\n\n\n<p>Les changements apport\u00e9s au r\u00e9sum\u00e9 des projections \u00e9conomiques ont relev\u00e9 les perspectives de 2026 par rapport \u00e0 celles de d\u00e9cembre. Comme pr\u00e9vu, l\u2019inflation des DPC a subi un ajustement important. Les projections m\u00e9dianes de l\u2019inflation de base (+0,2&nbsp;point de pourcentage) et de l\u2019inflation globale (+0,3&nbsp;point de pourcentage) ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 la hausse pour 2026, \u00e0 2,7&nbsp;%. Fait int\u00e9ressant, la croissance du PIB a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la hausse, \u00e0 2,4&nbsp;% (+0,1&nbsp;point de pourcentage) pour 2026 et \u00e0 2,3&nbsp;% (+0,3&nbsp;point de pourcentage) pour 2027, tandis que le taux de ch\u00f4mage est demeur\u00e9 pratiquement inchang\u00e9. Malgr\u00e9 ces changements, le nombre m\u00e9dian de r\u00e9ductions de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour 2026, comme l\u2019indique le graphique \u00e0 points, est demeur\u00e9 inchang\u00e9 et suppose toujours une autre r\u00e9duction de 25 points de base (comme le laisse entendre le taux cible de 3,4&nbsp;% des fonds f\u00e9d\u00e9raux). M\u00eame si nous comprenons que le r\u00e9sum\u00e9 des projections \u00e9conomiques refl\u00e8te plusieurs points de vue, il refl\u00e8te encore l\u2019opinion que la Fed sera plus sensible aux risques pour le march\u00e9 de l\u2019emploi, surtout s\u2019ils deviennent non lin\u00e9aires. N\u00e9anmoins, comme \u00e0 l\u2019habitude, M.&nbsp;Powell ne s\u2019est pas prononc\u00e9 sur le volet du mandat qui aura le plus d\u2019importance, ce qui t\u00e9moigne de l\u2019incertitude \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c0 bien des \u00e9gards, l\u2019influence de la Fed sur l\u2019\u00e9conomie est de plus en plus entrav\u00e9e par la confluence de d\u00e9cisions judiciaires, d\u2019\u00e9v\u00e9nements g\u00e9opolitiques, de chocs sur les prix et de distorsions des donn\u00e9es. Cela t\u00e9moigne de la dynamique, qui s\u2019affirme toujours plus clairement, de r\u00e9action des banques centrales aux chocs externes plut\u00f4t que de direction du cycle \u00e9conomique. Il s\u2019agit d\u2019une dynamique relativement nouvelle pour les march\u00e9s, et avec laquelle la Fed devra composer au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir. Cela conforte notre id\u00e9e que la Fed restera en mode attentiste.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide wide\" \/>\n\n\n\n<figure data-wp-context=\"{&quot;imageId&quot;:&quot;69de80add0394&quot;}\" data-wp-interactive=\"core\/image\" data-wp-key=\"69de80add0394\" class=\"wp-block-image size-full wp-lightbox-container\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"2967\" height=\"3484\" data-wp-class--hide=\"state.isContentHidden\" data-wp-class--show=\"state.isContentVisible\" data-wp-init=\"callbacks.setButtonStyles\" data-wp-on--click=\"actions.showLightbox\" data-wp-on--load=\"callbacks.setButtonStyles\" data-wp-on-window--resize=\"callbacks.setButtonStyles\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2026\/03\/Les-previsions-dinflation-de-la-Fed-refletent-les-risques-croissants-et-lincertitude-Maer-2026.png?quality=80\" alt=\"\" class=\"wp-image-4186\" srcset=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2026\/03\/Les-previsions-dinflation-de-la-Fed-refletent-les-risques-croissants-et-lincertitude-Maer-2026.png 2967w, https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2026\/03\/Les-previsions-dinflation-de-la-Fed-refletent-les-risques-croissants-et-lincertitude-Maer-2026.png?resize=255,300 255w, https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2026\/03\/Les-previsions-dinflation-de-la-Fed-refletent-les-risques-croissants-et-lincertitude-Maer-2026.png?resize=768,902 768w, https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2026\/03\/Les-previsions-dinflation-de-la-Fed-refletent-les-risques-croissants-et-lincertitude-Maer-2026.png?resize=872,1024 872w, https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2026\/03\/Les-previsions-dinflation-de-la-Fed-refletent-les-risques-croissants-et-lincertitude-Maer-2026.png?resize=1308,1536 1308w, https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2026\/03\/Les-previsions-dinflation-de-la-Fed-refletent-les-risques-croissants-et-lincertitude-Maer-2026.png?resize=1744,2048 1744w\" sizes=\"auto, (max-width: 2967px) 100vw, 2967px\" \/><button\n\t\t\tclass=\"lightbox-trigger\"\n\t\t\ttype=\"button\"\n\t\t\taria-haspopup=\"dialog\"\n\t\t\taria-label=\"Enlarge\"\n\t\t\tdata-wp-init=\"callbacks.initTriggerButton\"\n\t\t\tdata-wp-on--click=\"actions.showLightbox\"\n\t\t\tdata-wp-style--right=\"state.imageButtonRight\"\n\t\t\tdata-wp-style--top=\"state.imageButtonTop\"\n\t\t>\n\t\t\t<svg xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" width=\"12\" height=\"12\" fill=\"none\" viewBox=\"0 0 12 12\">\n\t\t\t\t<path fill=\"#fff\" d=\"M2 0a2 2 0 0 0-2 2v2h1.5V2a.5.5 0 0 1 .5-.5h2V0H2Zm2 10.5H2a.5.5 0 0 1-.5-.5V8H0v2a2 2 0 0 0 2 2h2v-1.5ZM8 12v-1.5h2a.5.5 0 0 0 .5-.5V8H12v2a2 2 0 0 1-2 2H8Zm2-12a2 2 0 0 1 2 2v2h-1.5V2a.5.5 0 0 0-.5-.5H8V0h2Z\" \/>\n\t\t\t<\/svg>\n\t\t<\/button><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide wide\" \/>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\"><strong>\u00c0 propos des auteurs :<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><em><strong>Mike Reid<\/strong>&nbsp;est chef, Services \u00e9conomiques RBC \u2013 \u00c9tats-Unis.&nbsp;Il est charg\u00e9 d\u2019\u00e9tablir les perspectives \u00e9conomiques de RBC pour les \u00c9tats-Unis, de commenter les indicateurs macro\u00e9conomiques et de r\u00e9diger des analyses concernant le contexte \u00e9conomique.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p><em><strong>Carrie Freestone<\/strong>&nbsp;est \u00e9conomiste principale aux \u00c9tats-Unis \u00e0 RBC et membre de l\u2019\u00e9quipe des Services \u00e9conomiques aux \u00c9tats-Unis \u00e0 RBC&nbsp;March\u00e9s des Capitaux. Elle est responsable de pr\u00e9voir les principaux indicateurs cl\u00e9s am\u00e9ricains, notamment le PIB, l\u2019emploi, les d\u00e9penses de consommation et l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis. Elle contribue \u00e9galement aux commentaires sur la conjoncture \u00e9conomique aux \u00c9tats-Unis qu\u2019elle transmet aux clients au moyen de publications, de pr\u00e9sentations et par l\u2019interm\u00e9diaire des m\u00e9dias.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p><em><strong>Imri Haggin<em>&nbsp;<\/em><\/strong>est \u00e9conomiste \u00e0 RBC March\u00e9s des Capitaux, o\u00f9 il se concentre sur la recherche th\u00e9matique. Ses travaux ant\u00e9rieurs portaient sur la dynamique du cr\u00e9dit \u00e0 la consommation et la mod\u00e9lisation des liquidit\u00e9s, et mettaient l\u2019accent sur l\u2019utilisation des donn\u00e9es pour comprendre les comportements.<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide wide\" \/>\n<\/div>\n<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":318,"featured_media":1001,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"advgb_blocks_editor_width":"","advgb_blocks_columns_visual_guide":"","footnotes":""},"categories":[72,73],"tags":[],"rbc_econ_content_type":[],"class_list":["post-4185","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse-pour-les-etats-unis","category-rapports-de-donnees-provisoires-eu"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO 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