{"id":3774,"date":"2026-02-13T23:03:24","date_gmt":"2026-02-13T23:03:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/?p=3774"},"modified":"2026-02-17T23:05:13","modified_gmt":"2026-02-17T23:05:13","slug":"la-baisse-des-stocks-contribue-a-reduire-les-repercussions-des-droits-de-douane","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-les-etats-unis\/cette-semaine-aux-etats-unis\/la-baisse-des-stocks-contribue-a-reduire-les-repercussions-des-droits-de-douane\/","title":{"rendered":"La baisse des stocks contribue \u00e0 r\u00e9duire les r\u00e9percussions des droits de douane"},"content":{"rendered":"\n
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Cette semaine, les donn\u00e9es sur le march\u00e9 de l\u2019emploi et l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) nous ont permis de mieux cerner les deux volets du mandat de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed). Ces donn\u00e9es ont renforc\u00e9 notre opinion selon laquelle la Fed maintiendra le statu quo dans un avenir pr\u00e9visible. La r\u00e9duction du taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,3 % ainsi que la forte cr\u00e9ation d\u2019emplois, sugg\u00e8rent que d\u2019autres baisses des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ne sont pas n\u00e9cessaires dans l\u2019imm\u00e9diat pour soutenir le march\u00e9 de l\u2019emploi am\u00e9ricain. M\u00eame si l\u2019inflation de base, qui s\u2019\u00e9tablit \u00e0 +0,3 % sur un mois, a \u00e9t\u00e9 l\u2019une des plus faibles <\/a>enregistr\u00e9es en janvier dans une \u00e9conomie post-COVID, nous continuons de penser que les r\u00e9percussions des droits de douane sur les prix contribueront \u00e0 une inflation persistante tout au long de l\u2019ann\u00e9e 2026.<\/p>\n<\/div><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

La semaine prochaine, nous aurons un aper\u00e7u de la situation \u00e9conomique des \u00c9tats-Unis \u00e0 la fin de 2025 et nous nous attendons \u00e0 ce qu\u2019elle se soit termin\u00e9e sur des bases solides. Nos pr\u00e9visions tablent sur une croissance du PIB de 3,5 % au quatri\u00e8me trimestre, soit un l\u00e9ger recul par rapport au troisi\u00e8me trimestre, mais elle est toujours bien au-dessus de la croissance habituelle de 2 %. <\/strong>Le facteur qui stimule la croissance demeure la vigueur de la consommation des m\u00e9nages \u00e0 revenu \u00e9lev\u00e9<\/a>, mais il est important de reconna\u00eetre que l\u2019\u00e9lan observ\u00e9 au quatri\u00e8me trimestre s\u2019est concentr\u00e9 en octobre et en novembre. Les ventes au d\u00e9tail ont fait du surplace en d\u00e9cembre, avec des baisses dans la plupart des cat\u00e9gories, ce qui semblera pire en chiffres r\u00e9els. Cela signifie qu\u2019apr\u00e8s rajustement en fonction de l\u2019inflation, les ventes de biens ont carr\u00e9ment diminu\u00e9 en d\u00e9cembre. Cela n\u2019a rien d\u2019\u00e9tonnant : un recul des salaires pourrait en \u00eatre la cause, car le nombre total d\u2019heures travaill\u00e9es a diminu\u00e9 en d\u00e9cembre. Dans cette optique, nous pr\u00e9voyons que les donn\u00e9es sur les d\u00e9penses personnelles de la semaine prochaine feront \u00e9tat d\u2019un rythme de consommation plus mod\u00e9r\u00e9 (+0,2 % sur un mois) en d\u00e9cembre, compte tenu de la croissance limit\u00e9e du revenu personnel (+0,1 % sur un mois).<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n

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Nous pr\u00e9voyons qu\u2019une troisi\u00e8me baisse trimestrielle cons\u00e9cutive des stocks p\u00e8sera sur la croissance du PIB. Il est exceptionnellement rare de voir cette tendance se manifester en dehors d\u2019une p\u00e9riode de r\u00e9cession. Nous nous trouvons dans cette situation particuli\u00e8rement unique en raison de la hausse massive des stocks au premier trimestre, qui est une cons\u00e9quence directe de l\u2019anticipation des droits de douane. L\u2019afflux de stocks au premier trimestre a permis aux entreprises d\u2019\u00e9viter de r\u00e9percuter les droits de douane sur les consommateurs \u00e0 court terme, car les biens vendus \u00e0 partir de ces stocks n\u2019y \u00e9taient pas assujettis. Toutefois, nous nous attendons \u00e0 ce que les stocks accumul\u00e9s avant l\u2019entr\u00e9e en vigueur des droits de douane soient bient\u00f4t \u00e9puis\u00e9s, ce qui signifie que nous pouvons anticiper une reconstitution de ceux-ci au cours des prochains trimestres. Mais cela se fera avec des prix incluant les droits de douane, ce qui aura des r\u00e9percussions sur la trajectoire de l\u2019inflation et cela obligera finalement les entreprises \u00e0 augmenter leurs prix pour les consommateurs afin de pr\u00e9server leurs marges (ou sinon \u00e0 supprimer des emplois).<\/p>\n\n\n\n

 Nous surveillerons de pr\u00e8s les donn\u00e9es sur l\u2019inflation de la semaine prochaine, car la mesure privil\u00e9gi\u00e9e par la Fed (les d\u00e9penses personnelles de consommation [DPC]) nous fournira une meilleure id\u00e9e des domaines o\u00f9 des pressions apparaissent. De fa\u00e7on unique, nous \u00e9voluons dans un contexte o\u00f9 les particularit\u00e9s des donn\u00e9es li\u00e9es \u00e0 la composante du logement du panier de l\u2019IPC ont fait baisser l\u2019IPC en dessous des DPC, puisque le logement repr\u00e9sente un poids relativement moindre dans les DPC. Compte tenu de cela, nous pr\u00e9voyons que les donn\u00e9es sur les DPC de d\u00e9cembre seront plus \u00e9lev\u00e9es que celles sur l\u2019IPC. Nous pr\u00e9voyons une hausse de 0,4 % sur un mois en d\u00e9cembre pour les DPC de base, ce qui fera augmenter le rythme de la croissance des prix sur 12 mois \u00e0 2,9 %. L\u2019inflation globale devrait augmenter de 0,3 %, ce qui maintiendra le rythme sur 12 mois \u00e0 2,8 %.<\/p>\n\n\n\n

Voici ce que nous surveillerons la semaine prochaine :<\/h4>\n\n\n\n
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    Nous anticipons une baisse des commandes de biens durables en milieu de semaine (-2,1 %), mais cela refl\u00e8te la diminution des commandes d\u2019avions Boeing par rapport \u00e0 la forte hausse enregistr\u00e9e en novembre. Si l\u2019on exclut les transports, nous pr\u00e9voyons une hausse importante de 0,8 % pour les commandes de biens durables.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n

  • \n

    La production industrielle devrait continuer \u00e0 progresser de mani\u00e8re significative (+0,4 %) en janvier, gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019augmentation des heures travaill\u00e9es dans le secteur de la fabrication et au passage de l\u2019indice ISM du secteur manufacturier en territoire expansionniste. Cela ferait hausser le taux d\u2019utilisation de la capacit\u00e9, qui s\u2019\u00e9tablirait \u00e0 76,7 %.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n

  • \n

    Nos pr\u00e9visions indiquent que le d\u00e9ficit commercial devrait l\u00e9g\u00e8rement s\u2019aggraver pour atteindre 61,5 G$, ce qui correspond \u00e0 notre point de vue selon lequel les entreprises, qui ont \u00e9puis\u00e9 leurs stocks d\u2019avant les droits de douane, devront probablement accro\u00eetre leurs importations \u00e0 court terme.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n

  • \n

    Nous aurons \u00e9galement une vision plus pr\u00e9cise sur la situation du march\u00e9 immobilier aux \u00c9tats-Unis apr\u00e8s la chute vertigineuse des ventes de logements existants en janvier. De m\u00eame, nous pr\u00e9voyons un ralentissement des ventes de logements neufs et les donn\u00e9es relatives aux permis de construire ainsi qu\u2019aux mises en chantier devraient continuer de refl\u00e9ter la faiblesse persistante de la demande dans un contexte de taux \u00e0 long terme \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

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    \u00c0 propos des auteurs<\/strong> :<\/p>\n\n\n\n


    Mike Reid<\/strong> est chef, Services \u00e9conomiques RBC \u2013 \u00c9tats-Unis. Il est charg\u00e9 d\u2019\u00e9tablir les perspectives \u00e9conomiques de RBC pour les \u00c9tats-Unis, de commenter les indicateurs macro\u00e9conomiques et de r\u00e9diger des analyses concernant le contexte \u00e9conomique.<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n

    Carrie Freestone<\/strong> est \u00e9conomiste principale aux \u00c9tats-Unis \u00e0 RBC et membre de l\u2019\u00e9quipe des Services \u00e9conomiques aux \u00c9tats-Unis \u00e0 RBC March\u00e9s des Capitaux. Elle est responsable de pr\u00e9voir les principaux indicateurs cl\u00e9s am\u00e9ricains, notamment le PIB, l\u2019emploi, les d\u00e9penses de consommation et l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis. Elle contribue \u00e9galement aux commentaires sur la conjoncture \u00e9conomique aux \u00c9tats-Unis qu\u2019elle transmet aux clients au moyen de publications, de pr\u00e9sentations et par l\u2019interm\u00e9diaire des m\u00e9dias.<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n

    Imri Haggin <\/em><\/strong>est \u00e9conomiste \u00e0 RBC March\u00e9s des Capitaux, o\u00f9 il se concentre sur la recherche th\u00e9matique. Ses travaux ant\u00e9rieurs portaient sur la dynamique du cr\u00e9dit \u00e0 la consommation et la mod\u00e9lisation des liquidit\u00e9s, et mettaient l\u2019accent sur l\u2019utilisation des donn\u00e9es pour comprendre les comportements.<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n

    \n<\/div>\n<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":318,"featured_media":2504,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"advgb_blocks_editor_width":"","advgb_blocks_columns_visual_guide":"","footnotes":""},"categories":[76],"tags":[],"class_list":["post-3774","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-cette-semaine-aux-etats-unis"],"acf":[],"yoast_head":"\nLa baisse des stocks contribue \u00e0 r\u00e9duire les r\u00e9percussions des droits de douane - RBC Economique<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-les-etats-unis\/cette-semaine-aux-etats-unis\/la-baisse-des-stocks-contribue-a-reduire-les-repercussions-des-droits-de-douane\/\" 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