{"id":3603,"date":"2026-01-28T21:35:46","date_gmt":"2026-01-28T21:35:46","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/?p=3603"},"modified":"2026-01-29T21:51:13","modified_gmt":"2026-01-29T21:51:13","slug":"le-point-sur-la-politique-du-fomc-une-chose-est-sure-la-fed-demeure-confrontee-a-lincertitude","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-les-etats-unis\/rapports-de-donnees-provisoires-eu\/le-point-sur-la-politique-du-fomc-une-chose-est-sure-la-fed-demeure-confrontee-a-lincertitude\/","title":{"rendered":"Le point sur la politique du FOMC \u2013 Une chose est s\u00fbre : la Fed demeure confront\u00e9e \u00e0 l\u2019incertitude"},"content":{"rendered":"\n<section class=\"wp-block-rbc-section-block  pos-rel\" style=\"border-radius:0px\">\n<div class=\"wp-block-rbc-section-inner-block  section-inner\" style=\"border-radius:0x\">\n<p>Comme pr\u00e9vu, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) a maintenu les taux inchang\u00e9s aujourd\u2019hui. Elle a aussi revu \u00e0 la hausse son \u00e9valuation de l\u2019\u00e9conomie et du march\u00e9 de l\u2019emploi, tout en r\u00e9it\u00e9rant que l\u2019inflation demeurait \u00e9lev\u00e9e. Il n\u2019y avait pas grand-chose de nouveau pour les march\u00e9s. Par cons\u00e9quent, il s\u2019agissait davantage d\u2019un \u00e9v\u00e9nement d\u2019\u00e9valuation \u00e0 la valeur de march\u00e9 que d\u2019un apport de renseignements suppl\u00e9mentaires. Pourtant, bien que la r\u00e9union ait pu sembler routini\u00e8re \u00e0 premi\u00e8re vue, trois points cl\u00e9s ont influenc\u00e9 la d\u00e9cision et m\u00e9ritent qu\u2019on s\u2019y attarde. En effet, ils renforcent notre opinion selon laquelle la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restera probablement sur la touche en 2026.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color has-link-color wp-elements-c65fe08bb3a731b3bab0a0089828b5c0\" id=\"h-l-incertitude-demeure-importante-pour-les-marches-et-les-decideurs\">L\u2019incertitude demeure importante pour les march\u00e9s et les d\u00e9cideurs<\/h4>\n\n\n\n<p>M\u00eame si les march\u00e9s s\u2019habituent de plus en plus \u00e0 l\u2019incertitude, le flou qui continue d\u2019entourer non seulement l\u2019\u00e9tat actuel de l\u2019\u00e9conomie, mais aussi ses perspectives complique de plus en plus la prise de d\u00e9cisions politiques. Voici ce qui alimente l\u2019incertitude&nbsp;: l\u2019absence de donn\u00e9es ou des donn\u00e9es incompl\u00e8tes pour le quatri\u00e8me trimestre en raison de la paralysie du gouvernement; la confusion qui r\u00e8gne \u00e0 propos de la politique de droits de douane (d\u00e9coulant \u00e0 la fois des nouveaux droits et des d\u00e9cisions des tribunaux); et le changement de direction prochain \u00e0 la Fed. La probabilit\u00e9 croissante d\u2019une autre paralysie des activit\u00e9s gouvernementales \u00e0 compter du 1<sup>er<\/sup>&nbsp;f\u00e9vrier ne fait qu\u2019aggraver la situation.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c0 notre avis, une pause n\u2019est pas seulement justifi\u00e9e par les donn\u00e9es sous-jacentes; elle concorde \u00e9galement avec les commentaires que le pr\u00e9sident Powell a tenus en octobre&nbsp;: \u00ab&nbsp;Que faites-vous si vous conduisez dans le brouillard? Vous ralentissez.&nbsp;\u00bb Et la Fed a effectivement lev\u00e9 le pied.<\/p>\n\n\n\n<p>Le rythme r\u00e9el de l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis (l\u2019un des volets du double mandat de la Fed) au quatri\u00e8me trimestre fait notamment l\u2019objet de nombreuses questions. Rappelez-vous&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-rbc-list is-style-chevron-list\">\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Le relev\u00e9 de l\u2019IPC pour novembre semblait \u00eatre <a href=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-les-etats-unis\/rapports-de-donnees-provisoires-eu\/inflation-en-novembre-un-cadeau-pour-la-frange-conciliante-de-la-fed-mais-la-prudence-est-de-mise\/\" target=\"_blank\" data-dig-id=\"LP-Analysepourles\u00c9tats-Unis-Rapportsdedonn\u00e9esprovisoires-\u00c9-U-3603-ca32f728\" data-dig-category=\"LP-Analysepourles\u00c9tats-Unis-Rapportsdedonn\u00e9esprovisoires-\u00c9-U\" data-dig-action=\"link click\" data-dig-label=\"un cadeau pour la frange conciliante de la Fed\" rel=\"noreferrer noopener\" class=\"rbc-link-format\">un cadeau pour la frange conciliante de la Fed<\/a>. Le recul de l\u2019IPC \u00e9tait principalement attribuable au rel\u00e2chement des pressions dans la composante de l\u2019habitation. Cependant, les modifications apport\u00e9es \u00e0 la m\u00e9thodologie pour pallier l\u2019absence de donn\u00e9es en octobre ont peut-\u00eatre fauss\u00e9 le relev\u00e9. Le probl\u00e8me n\u2019est pas ponctuel; il aura une incidence sur l\u2019IPC jusqu\u2019en avril.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Pour compliquer les choses, l\u2019inflation selon les DPC de base est plus forte que celle mesur\u00e9e par l\u2019IPC de base, ce qui est atypique. C\u2019est important, car la composante de l\u2019habitation est moins importante dans le panier des DPC de base et a donc eu une incidence d\u00e9sinflationniste moindre sur cette mesure. On peut en d\u00e9duire que d\u2019autres composantes du panier des DPC de base ne ralentissent pas de fa\u00e7on aussi marqu\u00e9e.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Depuis la paralysie du gouvernement, il n\u2019y a pas eu de relev\u00e9 fiable de l\u2019\u00e9volution de l\u2019IPC sur un mois. Les donn\u00e9es sont encore fauss\u00e9es par les distorsions que l\u2019arr\u00eat des activit\u00e9s gouvernementales continue d\u2019engendrer et m\u00eame \u00e0 court terme, la dynamique de l\u2019inflation demeure floue.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Comment la Fed g\u00e8re-t-elle l\u2019incertitude de l\u2019inflation? M.&nbsp;Powell a reconnu que les risques inflationnistes persisteront en 2026 en raison des pressions li\u00e9es aux droits de douane&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<p>\u00ab&nbsp;<em>L\u2019autre chose, c\u2019est que nous ne savions pas \u00e0 quelle vitesse les droits seraient r\u00e9percut\u00e9s aux consommateurs; nous ignorions la part que les exportateurs absorberaient, celle que les soci\u00e9t\u00e9s interm\u00e9diaires absorberaient et celle qui passerait aux consommateurs. Il s\u2019av\u00e8re que les soci\u00e9t\u00e9s interm\u00e9diaires sont d\u00e9termin\u00e9es \u00e0 r\u00e9percuter le reste. C\u2019est l\u2019une des raisons pour lesquelles nous devons surveiller l\u2019inflation et ne pas crier victoire pr\u00e9matur\u00e9ment.<\/em>&nbsp;\u00bb<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color has-link-color wp-elements-8810fe45fa03d0043d948031ebea8550\" id=\"h-le-marche-de-l-emploi-a-cesse-d-envoyer-des-signaux-en-faveur-de-baisses-du-taux-directeur-et-nous-n-anticipons-pas-de-revirement-en-2026\">Le march\u00e9 de l\u2019emploi a cess\u00e9 d\u2019envoyer des signaux en faveur de baisses du taux directeur et nous n\u2019anticipons pas de revirement en 2026<\/h4>\n\n\n\n<p>Alors que les donn\u00e9es sur l\u2019inflation sont impr\u00e9cises, la Fed a r\u00e9solument tourn\u00e9 son attention sur le plein emploi, le second volet de son mandat, justifiant ses derni\u00e8res r\u00e9ductions de 75&nbsp;pb par le ralentissement du march\u00e9 de l\u2019emploi. Toutefois, comme les demandes de prestations d\u2019assurance-ch\u00f4mage signalent un nombre de mises \u00e0 pied inhabituellement faible, que le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,4&nbsp;% et que la croissance des salaires est forte, la r\u00e9mun\u00e9ration hebdomadaire moyenne ayant augment\u00e9 de 3,8&nbsp;% sur 12&nbsp;mois en d\u00e9cembre, il a \u00e9t\u00e9 beaucoup plus difficile de convaincre de la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019abaisser davantage les taux pour stabiliser le march\u00e9 de l\u2019emploi lors de cette r\u00e9union.<\/p>\n\n\n\n<p>Certes, la vigueur du march\u00e9 de l\u2019emploi est largement attribuable aux forces structurelles de l\u2019\u00e9conomie. Ainsi, la <a href=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-les-etats-unis\/analyse-en-vedette-analyse-pour-les-etats-unis\/les-etats-unis-ont-besoin-de-plus-de-travailleurs-et-non-de-plus-demplois\/\" target=\"_blank\" data-dig-id=\"LP-Analysepourles\u00c9tats-Unis-Rapportsdedonn\u00e9esprovisoires-\u00c9-U-3603-ca32f728\" data-dig-category=\"LP-Analysepourles\u00c9tats-Unis-Rapportsdedonn\u00e9esprovisoires-\u00c9-U\" data-dig-action=\"link click\" data-dig-label=\"baisse du taux d\u2019activit\u00e9\" rel=\"noreferrer noopener\" class=\"rbc-link-format\">baisse du taux d\u2019activit\u00e9<\/a> conjugu\u00e9e aux embauches importantes dans le secteur des soins de sant\u00e9 (146&nbsp;000&nbsp;emplois cr\u00e9\u00e9s au quatri\u00e8me trimestre) refl\u00e8te la vague massive de d\u00e9parts \u00e0 la retraite des baby-boomers et l\u2019\u00e9volution de leurs besoins (soins m\u00e9dicaux).<\/p>\n\n\n\n<p>\u00ab&nbsp;<em>Certaines donn\u00e9es laissent entrevoir des signes de stabilisation. Ils sont encore timides, mais il y a bien des signes de stabilisation\u2026 Les perspectives de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique se sont nettement am\u00e9lior\u00e9es depuis la derni\u00e8re r\u00e9union et cette am\u00e9lioration devrait avoir une incidence sur la demande de main-d\u2019\u0153uvre et l\u2019emploi au fil du temps<\/em>.&nbsp;\u00bb<\/p>\n\n\n\n<p>N\u00e9anmoins, des signes de faiblesse cyclique apparaissent, en particulier dans les secteurs des biens touch\u00e9s par les droits de douane, comme la fabrication, le transport et l\u2019entreposage. Toutefois, dans ce contexte de guerre commerciale, les banques centrales du monde entier sont confront\u00e9es \u00e0 un probl\u00e8me \u00e9pineux&nbsp;: les baisses des taux directeurs ne parviendront pas \u00e0 raviver la croissance de l\u2019emploi dans les secteurs touch\u00e9s par les perturbations ni \u00e0 compenser l\u2019absence d\u2019une telle croissance. En fait, baisser de taux n\u2019est pas la solution \u00e0 ce probl\u00e8me; ce qui nuit \u00e0 ce pan de l\u2019\u00e9conomie n\u2019est pas un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat trop \u00e9lev\u00e9 de 25&nbsp;pb. Par ailleurs, M.&nbsp;Powell a reconnu que beaucoup consid\u00e8rent les taux actuels comme \u00e9tant tr\u00e8s proches d\u2019un niveau neutre&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<p>\u00ab&nbsp;<em>Compte tenu des donn\u00e9es qui nous arrivent, on peut difficilement dire que la politique mon\u00e9taire actuelle est tr\u00e8s restrictive. Elle est peut-\u00eatre relativement neutre ou un peu restrictive. C\u2019est une question d\u2019opinion et, \u00e9videmment, personne ne peut en \u00eatre s\u00fbr<\/em>.&nbsp;\u00bb<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color has-link-color wp-elements-00093a27867e155cdb0a7391410d4dcf\" id=\"h-la-fed-joue-un-role-accessoire-et-non-decisif-pour-l-economie-americaine\">La Fed joue un r\u00f4le accessoire et non d\u00e9cisif pour l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine<\/h4>\n\n\n\n<p>Les march\u00e9s ont l\u2019habitude que les banques centrales dictent le cycle \u00e9conomique. Cependant, sous la direction de M.&nbsp;Powell, la Fed doit composer avec une \u00e9conomie qui est \u00e0 la merci des d\u00e9cisions des tribunaux, des \u00e9v\u00e9nements g\u00e9opolitiques, et des fluctuations de plus en plus influentes du dollar am\u00e9ricain et des taux obligataires \u00e0 long terme.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00ab&nbsp;<em>Techniquement, une hausse des taux \u00e0 long terme signifie que les conditions financi\u00e8res sont moins accommodantes. Cela dit, n\u2019oubliez pas que les facteurs qui influencent les taux \u00e0 long terme sont tr\u00e8s, tr\u00e8s nombreux. Ils ne se limitent pas n\u00e9cessairement aux \u00e9v\u00e9nements \u00e0 court terme. La r\u00e9orientation de notre politique peut avoir des effets, mais c\u2019est surtout l\u2019\u00e9valuation de la trajectoire budg\u00e9taire, des politiques budg\u00e9taires, des risques et d\u2019autres \u00e9l\u00e9ments du genre qui d\u00e9terminent la direction du taux \u00e0 10&nbsp;ans<\/em>.&nbsp;\u00bb<\/p>\n\n\n\n<p>Comme l\u2019\u00e9conomie est moins sensible au segment \u00e0 court terme de la courbe et que des forces structurelles att\u00e9nuent son caract\u00e8re cyclique, la capacit\u00e9 de la Fed \u00e0 aplanir les obstacles est de plus en plus limit\u00e9e. La solution consiste \u00e0 rester sur la touche jusqu\u2019\u00e0 ce qu\u2019un choc important se produise d\u2019un c\u00f4t\u00e9 ou de l\u2019autre.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00ab&nbsp;<em>Nous continuerons de prendre nos d\u00e9cisions une r\u00e9union \u00e0 la fois, en fonction des nouvelles donn\u00e9es, ainsi que des r\u00e9percussions et des perspectives de la balance des risques. Nous n\u2019avons pas pris de d\u00e9cision au sujet des prochaines r\u00e9unions. Cela dit, la croissance \u00e9conomique est robuste, le taux de ch\u00f4mage est globalement stable et l\u2019inflation est encore un peu forte. Par cons\u00e9quent, nous laisserons les donn\u00e9es dicter la marche \u00e0 suivre<\/em>.&nbsp;\u00bb<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide wide\" \/>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1402\" height=\"1165\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2026\/01\/FR-2026-01-28-at-4.56.36-PM.png?quality=80\" alt=\"\" class=\"wp-image-3609\" srcset=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2026\/01\/FR-2026-01-28-at-4.56.36-PM.png 1402w, https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2026\/01\/FR-2026-01-28-at-4.56.36-PM.png?resize=300,249 300w, https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2026\/01\/FR-2026-01-28-at-4.56.36-PM.png?resize=768,638 768w, https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2026\/01\/FR-2026-01-28-at-4.56.36-PM.png?resize=1024,851 1024w\" sizes=\"auto, (max-width: 1402px) 100vw, 1402px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide wide\" \/>\n\n\n\n<p><em><strong>Mike Reid<\/strong>&nbsp;est chef, Services \u00e9conomiques RBC \u2013 \u00c9tats-Unis.&nbsp;Il est charg\u00e9 d\u2019\u00e9tablir les perspectives \u00e9conomiques de RBC pour les \u00c9tats-Unis, de commenter les indicateurs macro\u00e9conomiques et de r\u00e9diger des analyses concernant le contexte \u00e9conomique.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p><em><strong>Carrie Freestone<\/strong>&nbsp;est \u00e9conomiste principale aux \u00c9tats-Unis \u00e0 RBC et membre de l\u2019\u00e9quipe des Services \u00e9conomiques aux \u00c9tats-Unis \u00e0 RBC&nbsp;March\u00e9s des Capitaux. Elle est responsable de pr\u00e9voir les principaux indicateurs cl\u00e9s am\u00e9ricains, notamment le PIB, l\u2019emploi, les d\u00e9penses de consommation et l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis. Elle contribue \u00e9galement aux commentaires sur la conjoncture \u00e9conomique aux \u00c9tats-Unis qu\u2019elle transmet aux clients au moyen de publications, de pr\u00e9sentations et par l\u2019interm\u00e9diaire des m\u00e9dias.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p><em><strong>Imri Haggin<\/strong>&nbsp;est \u00e9conomiste \u00e0 RBC March\u00e9s des Capitaux, o\u00f9 il se concentre sur la recherche th\u00e9matique. Ses travaux ant\u00e9rieurs portaient sur la dynamique du cr\u00e9dit \u00e0 la consommation et la mod\u00e9lisation des liquidit\u00e9s, et mettaient l\u2019accent sur l\u2019utilisation des donn\u00e9es pour comprendre les comportements.<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide wide\" \/>\n<\/div>\n<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":318,"featured_media":1001,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"advgb_blocks_editor_width":"","advgb_blocks_columns_visual_guide":"","footnotes":""},"categories":[72,73],"tags":[],"rbc_econ_content_type":[],"class_list":["post-3603","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse-pour-les-etats-unis","category-rapports-de-donnees-provisoires-eu"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO 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