{"id":3569,"date":"2026-01-23T18:23:31","date_gmt":"2026-01-23T18:23:31","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/?p=3569"},"modified":"2026-01-26T18:26:05","modified_gmt":"2026-01-26T18:26:05","slug":"une-conjoncture-propice-a-une-pause-de-la-fed","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-les-etats-unis\/cette-semaine-aux-etats-unis\/une-conjoncture-propice-a-une-pause-de-la-fed\/","title":{"rendered":"Une conjoncture propice \u00e0 une pause de la Fed"},"content":{"rendered":"\n
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Cette semaine, les manchettes sur le Forum \u00e9conomique mondial \u00e0 Davos et les turbulences sur les march\u00e9s qui en ont d\u00e9coul\u00e9 ont davantage retenu l\u2019attention que les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques. Maintenant que l\u2019effervescence est retomb\u00e9e et que les participants au march\u00e9 sont soulag\u00e9s, pour un temps, la r\u00e9union du FOMC de mercredi sera le point de mire la semaine prochaine. Nous pr\u00e9voyons toutefois que la r\u00e9union n\u2019apportera rien de neuf, du moins c\u00f4t\u00e9 politique mon\u00e9taire. Nous nous attendons \u00e0 ce que la Fed reste sur la touche, car les donn\u00e9es relatives aux deux volets de son mandat ont \u00e9volu\u00e9 dans une direction plus favorable.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Du c\u00f4t\u00e9 du march\u00e9 de l\u2019emploi, \u00e9tonnamment, le taux de ch\u00f4mage est tomb\u00e9 \u00e0 4,4 % en d\u00e9cembre, apr\u00e8s avoir atteint (un taux r\u00e9vis\u00e9 de) 4,5 % en novembre. Contre toute attente, le nombre de nouvelles demandes de prestations d\u2019assurance-ch\u00f4mage depuis le d\u00e9but de janvier est faible, la moyenne mobile sur quatre semaines ayant diminu\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 tutoyer la barre des 200 000 emplois. Il est habituel de commencer l\u2019ann\u00e9e avec une baisse des demandes, car les mises \u00e0 pied saisonni\u00e8res ont tendance \u00e0 diminuer \u00e0 la mi-janvier. Toutefois, la tendance actuelle est particuli\u00e8re, car nous n\u2019avons pas observ\u00e9 de pic apr\u00e8s les f\u00eates au d\u00e9but du mois. Cette situation donne \u00e0 penser que le march\u00e9 de l\u2019emploi pourrait \u00eatre plus tendu que pr\u00e9vu, compte tenu de la r\u00e9cente vague de mises \u00e0 pied annonc\u00e9es. Nous nous attendons toujours \u00e0 ce que le taux de ch\u00f4mage stagne au cours de l\u2019ann\u00e9e, et un taux de ch\u00f4mage stable att\u00e9nuera les pressions qui p\u00e8sent sur la Fed pour baisser les taux, d\u2019autant plus que l\u2019inflation demeure sup\u00e9rieure \u00e0 la cible. De plus, les r\u00e9centes donn\u00e9es sur les d\u00e9penses de novembre indiquent que les consommateurs continuent de d\u00e9penser \u00e0 un rythme soutenu. Les d\u00e9penses en biens se sont intensifi\u00e9es pendant la p\u00e9riode des f\u00eates et celles en services sont demeur\u00e9es \u00e9lev\u00e9es tout au long de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es sur l\u2019inflation selon les DPC que nous avons ne sont plus \u00e0 jour, mais le rapport de novembre indique que les DPC de base sont rest\u00e9es confin\u00e9es \u00e0 2,8 %, ce qui demeure nettement sup\u00e9rieur \u00e0 la cible de la Fed. Cette persistance d\u00e9coule en partie du resserrement du march\u00e9 de l\u2019emploi; la croissance des salaires demeure robuste et emp\u00eachera les prix des services de baisser en dessous d\u2019un certain seuil. M\u00eame si les donn\u00e9es plus r\u00e9centes de l\u2019IPC laissent entrevoir une baisse soutenue, nous pensons qu\u2019accorder trop d\u2019importance \u00e0 cette tendance serait une erreur. Tout d\u2019abord, l\u2019IPC accorde plus de poids au logement, qui est majoritairement responsable de la d\u00e9flation du panier de l\u2019IPC. Deuxi\u00e8mement, la mesure privil\u00e9gi\u00e9e par la Fed est l\u2019inflation selon les DPC, qui n\u2019est pas soumise \u00e0 des changements m\u00e9thodologiques en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e comme l\u2019IPC, dont les pond\u00e9rations seront rajust\u00e9es pour les donn\u00e9es de janvier, et nous nous attendons \u00e0 ce que la pond\u00e9ration du logement augmente encore dans le panier de l\u2019IPC et fausse la tendance. Cela signifie que l\u2019IPC pourrait pr\u00e9senter un faux espoir de baisse de l\u2019inflation par rapport aux DPC. En fait, depuis 1960, l\u2019inflation sur 12 mois selon l\u2019IPC de base a \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 l\u2019inflation selon les DPC de base seulement 20 % du temps (160 publications mensuelles sur 791).<\/p>\n\n\n\n

Ce sera plut\u00f4t l\u2019IPP qu\u2019il faudra surveiller au cours des prochains mois, car il indiquera en amont les pressions tarifaires que subira le panier de l\u2019IPC. En fait, bien que nous nous attendions \u00e0 ce que l\u2019IPP de base affiche une l\u00e9g\u00e8re hausse de +0,1 % sur un mois en d\u00e9cembre<\/strong>, si la mesure est plus \u00e9lev\u00e9e que pr\u00e9vu, elle pourrait avoir plus d\u2019effet sur le march\u00e9 que la r\u00e9union de la Fed. Nous surveillerons de pr\u00e8s les marges commerciales de gros et de d\u00e9tail pour rep\u00e9rer tout signe indiquant une r\u00e9percussion des droits de douane. Nous scruterons \u00e9galement les services de soins m\u00e9dicaux, auxquels l\u2019inflation selon les DPC, qui est la mesure privil\u00e9gi\u00e9e par la Fed, accorde relativement plus de poids. Les services m\u00e9dicaux repr\u00e9sentent aussi un secteur de plus en plus essentiel pour la population am\u00e9ricaine vieillissante, une cohorte qui stimule de plus en plus la croissance de la consommation.<\/p>\n\n\n\n

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Outre la r\u00e9union du FOMC et les donn\u00e9es de l\u2019IPP, voici ce que nous surveillerons la semaine prochaine\u00a0:<\/p>\n\n\n\n

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    Nous nous attendons \u00e0 ce que le nombre de nouvelles demandes de prestations d\u2019assurance-ch\u00f4mage diminue l\u00e9g\u00e8rement pour la semaine se terminant le 24\u00a0janvier, \u00e0 195\u00a0000. <\/strong>Cette baisse cadre avec la stabilisation du march\u00e9 de l\u2019emploi qui, selon nous, se confirme, et avec les tendances saisonni\u00e8res, car le nombre de demandes a tendance \u00e0 diminuer vers la fin de janvier.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n

  • \n

    Les commandes de biens durables devraient \u00eatre exceptionnellement \u00e9lev\u00e9es, car la forte hausse des commandes de Boeing en novembre<\/strong> (apr\u00e8s un faible nombre de commandes en octobre) biaisera les donn\u00e9es globales<\/strong>. Si l\u2019on exclut le transport, les commandes de biens durables devraient tout de m\u00eame fortement augmenter, \u00e0 +0,7\u00a0% sur un mois.<\/strong><\/p>\n<\/li>\n\n\n\n

  • \n

    Le d\u00e9ficit commercial des \u00c9tats-Unis s\u2019est accentu\u00e9 en novembre pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 -37,6\u00a0milliards de dollars. Il est int\u00e9ressant de remarquer que cet \u00e9cart est nettement inf\u00e9rieur \u00e0 celui observ\u00e9 les ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes pour novembre. Cela t\u00e9moigne de l\u2019importante acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9 commerciale au premier semestre, les entreprises s\u2019\u00e9tant empress\u00e9es d\u2019acheter pour \u00e9viter les tarifs douaniers. En particulier, les importations de profil\u00e9s m\u00e9talliques finis (utilis\u00e9s pour la fabrication d\u2019automobiles et d\u2019appareils m\u00e9nagers), de produits pharmaceutiques, d\u2019ordinateurs et de pi\u00e8ces d\u2019ordinateurs ont bondi au premier semestre de 2025 par rapport \u00e0 la m\u00eame p\u00e9riode l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

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    Mike Reid<\/strong> est Directeur et chef de la recherche sur l\u2019\u00e9conomie aux \u00c9tats-Unis \u00e0 RBC. Il est charg\u00e9 d\u2019\u00e9tablir les perspectives \u00e9conomiques de RBC pour les \u00c9tats-Unis, de commenter les indicateurs macro\u00e9conomiques et de r\u00e9diger des analyses concernant le contexte \u00e9conomique.<\/em><\/p>\n\n\n\n

    Carrie Freestone<\/strong> est \u00e9conomiste principale aux \u00c9tats-Unis \u00e0 RBC et membre de l\u2019\u00e9quipe des Services \u00e9conomiques aux \u00c9tats-Unis \u00e0 RBC March\u00e9s des Capitaux. Elle est responsable de pr\u00e9voir les principaux indicateurs cl\u00e9s am\u00e9ricains, notamment le PIB, l\u2019emploi, les d\u00e9penses de consommation et l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis. Elle contribue \u00e9galement aux commentaires sur la conjoncture \u00e9conomique aux \u00c9tats-Unis qu\u2019elle transmet aux clients au moyen de publications, de pr\u00e9sentations et par l\u2019interm\u00e9diaire des m\u00e9dias.<\/em><\/p>\n\n\n\n

    Imri Haggin<\/strong> est \u00e9conomiste \u00e0 RBC March\u00e9s des Capitaux, o\u00f9 il se concentre sur la recherche th\u00e9matique. Ses travaux ant\u00e9rieurs portaient sur la dynamique du cr\u00e9dit \u00e0 la consommation et la mod\u00e9lisation des liquidit\u00e9s, et mettaient l\u2019accent sur l\u2019utilisation des donn\u00e9es pour comprendre les comportements.<\/em><\/p>\n\n\n\n

    \n<\/div>\n<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":189,"featured_media":2504,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"advgb_blocks_editor_width":"","advgb_blocks_columns_visual_guide":"","footnotes":""},"categories":[76],"tags":[],"rbc_econ_content_type":[],"class_list":["post-3569","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-cette-semaine-aux-etats-unis"],"acf":[],"yoast_head":"\nUne conjoncture propice \u00e0 une pause de la Fed - RBC Economique<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-les-etats-unis\/cette-semaine-aux-etats-unis\/une-conjoncture-propice-a-une-pause-de-la-fed\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"fr_FR\" 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