{"id":32,"date":"2022-03-10T05:00:00","date_gmt":"2022-03-10T05:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/2022\/03\/10\/linvasion-russe-et-la-flambee-de-linflation-deviennent-les-plus-grandes-menaces-pour-la-croissance-mondiale\/"},"modified":"2022-03-10T05:00:00","modified_gmt":"2022-03-10T05:00:00","slug":"linvasion-russe-et-la-flambee-de-linflation-deviennent-les-plus-grandes-menaces-pour-la-croissance-mondiale","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-le-canada\/analyse-en-vedette\/mise-a-jour-trimestrielle-canadienne\/linvasion-russe-et-la-flambee-de-linflation-deviennent-les-plus-grandes-menaces-pour-la-croissance-mondiale\/","title":{"rendered":"L&rsquo;invasion russe et la flamb\u00e9e de l&rsquo;inflation deviennent les plus grandes menaces pour la croissance mondiale"},"content":{"rendered":"<p>L\u2019incidence \u00e9conomique de la pand\u00e9mie s\u2019affaiblit. La plus large distribution des vaccins et l\u2019apparition de nouveaux traitements entra\u00eenent une rapide lev\u00e9e des restrictions dans la plupart des r\u00e9gions que nous suivons. Mais de nouveaux risques ont \u00e9merg\u00e9. L\u2019invasion de l\u2019Ukraine secoue les march\u00e9s financiers, fait grimper les prix des marchandises et laisse entrevoir de nouvelles perturbations des cha\u00eenes logistiques mondiales, d\u00e9j\u00e0 tendues.<\/p>\n<p>Avant m\u00eame l\u2019escalade du risque g\u00e9opolitique, les limitations de la capacit\u00e9 de production, notamment la forte p\u00e9nurie de main-d\u2019\u0153uvre et la hausse des co\u00fbts des intrants, pr\u00e9occupaient les entreprises plus encore que la baisse des commandes. L\u2019am\u00e9lioration des conditions sur le march\u00e9 du travail, la hausse des salaires et l\u2019accumulation des r\u00e9serves d\u2019\u00e9pargne durant la pand\u00e9mie devraient soutenir le pouvoir d\u2019achat des m\u00e9nages. D\u2019un autre c\u00f4t\u00e9, le niveau \u00e9lev\u00e9 de la demande et la capacit\u00e9 limit\u00e9e des entreprises \u00e0 accro\u00eetre la production amplifient les tensions inflationnistes. Ces tensions existantes ne pourront \u00eatre qu\u2019exacerb\u00e9es par l\u2019invasion russe. Et c\u2019est pourquoi les banques centrales restent sur leur voie pour relever les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n<div style=\"background-color: #f4f8f9; padding: 25px;\">\n<h2 class=\"anchor\"><!-- --><\/h2>\n<p><!-- Bullet points with images --><\/p>\n<h2 class=\"anchor\"><\/h2>\n<p><!-- only need one of these--><\/p>\n<div class=\"col-wpr eh-wpr\">\n<div class=\"col-10 col-xs-10\">\n<p><em class=\"dark-blue\"><\/p>\n<p><strong>Les retomb\u00e9es \u00e9conomiques du conflit en Ukraine ne seront pas les m\u00eames pour tous les Canadiens<\/strong><\/em><\/p>\n<p>L\u2019invasion de l\u2019Ukraine par la Russie a entra\u00een\u00e9 une flamb\u00e9e des prix d\u2019un large \u00e9ventail de marchandises (\u00e9nergie, m\u00e9taux et produits agricoles). L\u2019augmentation des prix \u00e0 la consommation et le regain de volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s financiers \u00e9branleront la confiance \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. D\u2019ailleurs, le S&#038;P 500 a d\u00e9j\u00e0 perdu plus de 10 % cette ann\u00e9e. La hausse des prix entra\u00eenera un accroissement des revenus des producteurs de ces marchandises, y compris dans les secteurs du p\u00e9trole et du gaz et de l\u2019agriculture du Canada, mais elle entamera aussi l\u2019\u00e9pargne constitu\u00e9e par les m\u00e9nages pendant la pand\u00e9mie. En particulier, les Canadiens \u00e0 faible revenu qui consacrent une plus grande partie de leurs revenus \u00e0 l\u2019\u00e9nergie et \u00e0 l\u2019alimentation disposeront d\u2019un coussin financier plus mince. <\/p>\n<p><em class=\"dark-blue\"><strong>La hausse des prix du p\u00e9trole fera bondir les revenus des producteurs et les d\u00e9penses des consommateurs  <\/strong><\/em><\/p>\n<p>L\u2019explosion des prix du p\u00e9trole fera augmenter les b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s p\u00e9troli\u00e8res et gazi\u00e8res, ainsi que les redevances vers\u00e9es \u00e0 l\u2019Alberta et \u00e0 d\u2019autres provinces productrices de cette ressource. Les activit\u00e9s de forage p\u00e9trolier et gazier s\u2019intensifieront presque certainement, mais nous nous attendons \u00e0 une attitude relativement prudente en mati\u00e8re d\u2019investissements, compte tenu de la forte incertitude quant au niveau des prix \u00e0 la longue. L\u2019incidence sur la croissance de l\u2019emploi li\u00e9 directement et indirectement au secteur sera donc limit\u00e9e. <\/p>\n<p>Par contre, le poids de la hausse des prix des marchandises sera ressenti de fa\u00e7on plus g\u00e9n\u00e9rale partout au Canada \u00e0 mesure que les prix \u00e0 la consommation augmenteront. La hausse de 40 % des prix du p\u00e9trole depuis la fin de f\u00e9vrier a probablement suffi pour faire bondir imm\u00e9diatement de 0,75 % l\u2019indice global des prix \u00e0 la consommation. Dans ces conditions, les m\u00e9nages canadiens devraient d\u00e9penser environ 10 milliards de dollars de plus par ann\u00e9e, soit plus de 600 dollars par m\u00e9nage, pour acheter la m\u00eame quantit\u00e9 d\u2019essence qu\u2019il y a quelques semaines. <\/p>\n<p><em class=\"dark-blue\"><strong>Les m\u00e9nages \u00e0 faible revenu sont les plus vuln\u00e9rables \u00e0 la flamb\u00e9e des prix de l\u2019alimentation et de l\u2019\u00e9nergie et ont moins \u00e9conomis\u00e9 pendant la pand\u00e9mie  <\/strong><\/em><\/p>\n<p>Le pouvoir d\u2019achat des m\u00e9nages  est exceptionnellement solide. Au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es, les Canadiens ont \u00e9pargn\u00e9 pas moins de 300 milliards de dollars de plus qu\u2019avant la pand\u00e9mie. Ce chiffre repr\u00e9sente plus de 11 % du PIB annuel du Canada, soit six fois le montant des d\u00e9penses annuelles en essence avant la pand\u00e9mie. La situation s\u2019est \u00e9galement am\u00e9lior\u00e9e sur les march\u00e9s du travail.<\/p>\n<p>Toutefois, cette \u00e9pargne suppl\u00e9mentaire n\u2019est pas r\u00e9partie de fa\u00e7on \u00e9gale. Ainsi, les m\u00e9nages \u00e0 faible revenu (quintile de revenu le plus bas) n\u2019ont pas vraiment \u00e9pargn\u00e9 davantage pendant la pand\u00e9mie. Ils ont emprunt\u00e9 moins. Ces familles consacrent g\u00e9n\u00e9ralement une plus grande partie de leur revenu \u00e0 des produits de premi\u00e8re n\u00e9cessit\u00e9 comme la nourriture et l\u2019\u00e9nergie. Pour eux, l\u2019augmentation des co\u00fbts sera en grande partie in\u00e9luctable. Comme le gouvernement retirera les mesures de soutien mises en place en r\u00e9action \u00e0 la pand\u00e9mie, toute l\u2019\u00e9pargne accumul\u00e9e pendant la crise sanitaire dispara\u00eetra rapidement.  <\/p>\n<div id=\"everviz-yeiYd-yWd\" class=\"everviz-yeiYd-yWd\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/yeiYd-yWd\/\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p><em class=\"dark-blue\"><strong>Les retomb\u00e9es de la croissance mondiale sont importantes <\/strong><\/em><\/p>\n<p>Le plus important partenaire commercial du Canada est (de loin) les \u00c9tats-Unis, dont les producteurs de p\u00e9trole accro\u00eetront \u00e9galement leurs revenus gr\u00e2ce \u00e0 la hausse des prix. Cependant, le climat de grande incertitude, la perte de confiance des consommateurs et la hausse des prix pourraient faire d\u00e9railler la croissance mondiale. En raison de l\u2019int\u00e9gration \u00e9troite des cha\u00eenes logistiques mondiales, les perturbations \u00e0 l\u2019\u00e9tranger finiront par avoir des r\u00e9percussions au Canada, m\u00eame si l\u2019\u00e9pargne abondante des m\u00e9nages amortira le choc.  <\/p>\n<p><em class=\"dark-blue\"><strong>La Banque du Canada pr\u00e9voit toujours relever ses taux<\/strong><\/em><\/p>\n<p>L\u2019incertitude grandissante (et le fait que les hausses de taux au pays n\u2019auront aucune influence sur les cours mondiaux des marchandises) devrait inciter la Banque du Canada \u00e0 augmenter progressivement ses taux : 25 pb en avril, puis 50 pb au deuxi\u00e8me semestre. N\u00e9anmoins, il est toujours possible que la forte hausse persistante des prix d\u00e9stabilise les anticipations d\u2019inflation et finisse par rendre n\u00e9cessaire une r\u00e9ponse plus \u00e9nergique. <\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<hr>\n<p>\u00a0<\/p>\n<h4>Le conflit en Ukraine ajoute aux tensions inflationnistes mondiales<\/h4>\n<p>Le conflit a radicalement perturb\u00e9 le commerce dans la r\u00e9gion. La mise en place de sanctions agressives et les risques de perturbation de l\u2019approvisionnement et des transports ont fait s\u2019envoler les prix de certaines marchandises. Les prix du p\u00e9trole ont bondi au-dessus de 115 $ US le baril, un niveau jamais vu depuis 2008. Le rouble russe a perdu pr\u00e8s de la moiti\u00e9 de sa valeur depuis l\u2019invasion, en raison des sanctions et des perturbations dans les transports qui freinent les exportations de la Russie et g\u00e8lent les r\u00e9serves de devises \u00e9trang\u00e8res d\u00e9tenues \u00e0 l\u2019\u00e9tranger. <\/p>\n<div id=\"everviz-O-iIbJ7v7\" class=\"everviz-O-iIbJ7v7\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/O-iIbJ7v7\/\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p>La Russie et l\u2019Ukraine ne repr\u00e9sentent au total que 0,1 % du commerce canadien des biens et services. Mais leurs \u00e9changes directs avec les pays de la zone euro sont plus importants. L\u2019augmentation des prix du p\u00e9trole et les perturbations de la production agricole (potentiellement lourdes, du fait que la Russie et l\u2019Ukraine sont de grands exportateurs agricoles) stimuleront l\u2019inflation mondiale dans les secteurs de l\u2019alimentation et de l\u2019\u00e9nergie. Et l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 d\u2019une nouvelle escalade accro\u00eet consid\u00e9rablement l\u2019incertitude g\u00e9opolitique en ce qui concerne les perspectives \u00e9conomiques mondiales. <\/p>\n<div id=\"everviz-4-FVxC-mR\" class=\"everviz-4-FVxC-mR\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/4-FVxC-mR\/\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<h4>Les cha\u00eenes logistiques restent en proie \u00e0 de graves tensions<\/h4>\n<p>Le co\u00fbt du transport maritime par conteneur s\u2019est \u00e9tabli en dessous des sommets de l\u2019\u00e9t\u00e9 2020, mais il est encore pr\u00e8s de sept fois sup\u00e9rieur au niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie. Et malgr\u00e9 les signes d\u2019am\u00e9lioration du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9lais de livraison, le transport maritime sur le trajet complet, entre l\u2019usine de production et le port de destination, prend encore deux fois plus de temps qu\u2019avant la pand\u00e9mie.<\/p>\n<p>Il y a des raisons de s\u2019attendre \u00e0 ce que les perturbations des cha\u00eenes logistiques se dissipent. Les retards dans les ports ont commenc\u00e9 \u00e0 se r\u00e9sorber. La demande des consommateurs semble toujours pr\u00eate \u00e0 se d\u00e9placer des biens vers les services, gr\u00e2ce \u00e0 la lev\u00e9e des restrictions li\u00e9es \u00e0 la COVID-19. Et le r\u00e9approvisionnement des stocks, apr\u00e8s les creux enregistr\u00e9s pendant la pand\u00e9mie, devrait ralentir. Mais l\u2019effet des perturbations li\u00e9es \u00e0 l\u2019invasion russe pourrait rallonger le processus.<\/p>\n<div id=\"everviz-hQT_0tmKR\" class=\"everviz-hQT_0tmKR\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/hQT_0tmKR\/\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<h4>Les p\u00e9nuries de main-d\u2019\u0153uvre dureront plus longtemps que le virus<\/h4>\n<p>M\u00eame dans le sc\u00e9nario d\u2019un rapide r\u00e9tablissement des cha\u00eenes logistiques mondiales, les p\u00e9nuries de main-d\u2019\u0153uvre continueront probablement de freiner la croissance de la production. Pour de nombreuses entreprises, la question de la fid\u00e9lisation et de l\u2019embauche des employ\u00e9s est devenue une pr\u00e9occupation plus importante que la baisse des commandes. C\u2019est surtout vrai dans les secteurs des services \u00e0 forte proximit\u00e9 physique, les plus durement touch\u00e9s par la pand\u00e9mie, puisqu\u2019une grande partie de la main-d\u2019\u0153uvre dont ils disposaient avant la pand\u00e9mie a migr\u00e9 vers d\u2019autres emplois ou secteurs d\u2019activit\u00e9. Le nombre de ch\u00f4meurs par offre d\u2019emploi est inf\u00e9rieur au niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie dans quasiment tous les secteurs d\u2019activit\u00e9 canadiens. Pour ne citer que les services d\u2019h\u00e9bergement et de restauration, en janvier il y avait encore 300\u2009000 travailleurs de moins qu\u2019avant la COVID-19. <\/p>\n<div id=\"everviz-1LUlkHEnx\" class=\"everviz-1LUlkHEnx\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/1LUlkHEnx\/\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<p>Le rebond de l\u2019immigration aidera \u00e0 pourvoir une partie des postes \u00e0 court terme, mais les p\u00e9nuries g\u00e9n\u00e9rales devraient persister sur le march\u00e9 du travail. La \u00ab\u2009grande d\u00e9mission\u2009\u00bb souvent cit\u00e9e \u00e0 propos du Canada n\u2019est pas tant le r\u00e9sultat de la pand\u00e9mie que de la poursuite d\u2019une tendance amorc\u00e9e il y a plus de dix ans, lorsque la g\u00e9n\u00e9ration du baby-boom de l\u2019apr\u00e8s-guerre est arriv\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e2ge de la retraite. Et nous ne sommes probablement qu\u2019\u00e0 la moiti\u00e9 de cette vague de d\u00e9parts de la vie active. En effet, la pand\u00e9mie a temporairement suspendu les plans de retraite de nombreux Canadiens. Autrement dit, plus de d\u00e9parts sont attendus dans les ann\u00e9es \u00e0 venir. <\/p>\n<div id=\"everviz-CWKIMgLnA\" class=\"everviz-CWKIMgLnA\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/CWKIMgLnA\/\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<h4>Les pressions salariales et les p\u00e9nuries de main-d\u2019\u0153uvre stimulent l\u2019investissement<\/h4>\n<p>Bien s\u00fbr, les tensions sur le march\u00e9 du travail constituent un indicateur \u00e9conomique positif qui sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9conomie s\u2019est en grande partie redress\u00e9e. Et cela place les travailleurs en meilleure position dans les n\u00e9gociations salariales. Il y a des signes pr\u00e9curseurs que l\u2019augmentation des salaires aux \u00c9tats-Unis en 2021 commence \u00e0 se refl\u00e9ter au Canada. Bien que la croissance r\u00e9elle des salaires canadiens se soit av\u00e9r\u00e9e plus lente, elle est sur une pente ascendante. La part des employ\u00e9s qui changent d\u2019emploi tous les mois est en hausse. Or, ce type de changement s\u2019accompagne g\u00e9n\u00e9ralement d\u2019augmentations de salaire plus importantes que celles qui sont n\u00e9goci\u00e9es en interne. La confiance des travailleurs envers le march\u00e9 du travail s\u2019est nettement am\u00e9lior\u00e9e. En particulier, plus de personnes quittent leur emploi en raison d\u2019un \u00ab\u2009m\u00e9contentement\u2009\u00bb avant m\u00eame d\u2019avoir trouv\u00e9 un nouveau poste. <\/p>\n<p>Les entreprises canadiennes pr\u00e9voient embaucher plus de personnes (et sont pr\u00eates \u00e0 payer plus), mais elles cherchent \u00e9galement \u00e0 satisfaire la demande croissante gr\u00e2ce \u00e0 des investissements destin\u00e9s \u00e0 accro\u00eetre la productivit\u00e9 de la main-d\u2019\u0153uvre existante. La plupart des secteurs comptent investir davantage en 2022 qu\u2019avant la crise de la COVID-19 en 2019. Les plans d\u2019investissement dans le secteur p\u00e9trolier et gazier (bien que cela puisse changer selon la dur\u00e9e de l\u2019augmentation du prix du p\u00e9trole) et dans le secteur manufacturier font exception, car les difficult\u00e9s d\u2019approvisionnement en intrants limitent encore la production. <\/p>\n<div id=\"everviz-p55ci4p_W\" class=\"everviz-p55ci4p_W\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/p55ci4p_W\/\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<h4>L\u2019\u00e9pargne accumul\u00e9e pendant la pand\u00e9mie soutient le pouvoir d\u2019achat des m\u00e9nages et l\u2019inflation<\/h4>\n<p>La demande des m\u00e9nages demeure robuste, port\u00e9e par la vigueur du march\u00e9 du travail, l\u2019accumulation d\u2019une \u00e9pargne importante durant la pand\u00e9mie et la faiblesse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. L\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages canadiens s\u2019est accrue de plus de 300 milliards de dollars par rapport aux niveaux d\u2019avant la pand\u00e9mie au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es. Une grande partie de cette somme a probablement \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9e pour r\u00e9aliser des investissements et pour r\u00e9pondre \u00e0 une demande de logements exceptionnellement forte. Mais les liquidit\u00e9s en d\u00e9p\u00f4t dans les banques \u00e0 charte d\u00e9passent toujours d\u2019environ 200 milliards de dollars les tendances d\u2019avant la pand\u00e9mie. L\u2019\u00e9pargne n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 r\u00e9partie de fa\u00e7on \u00e9gale. Elle est plus concentr\u00e9e parmi les m\u00e9nages \u00e0 revenu \u00e9lev\u00e9, qui sont moins susceptibles de la d\u00e9penser. N\u00e9anmoins, ces r\u00e9serves exceptionnellement importantes serviront de filet de s\u00e9curit\u00e9 contre les chocs potentiels, tout en soutenant les d\u00e9penses de consommation et les investissements immobiliers, y compris dans un sc\u00e9nario de hausse des prix et des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. <\/p>\n<p>Il existe encore une marge de progression pour les d\u00e9penses consacr\u00e9es aux services aux m\u00e9nages. Dans la plupart des autres secteurs, en revanche, la production a d\u00e9j\u00e0 rattrap\u00e9 ou d\u00e9pass\u00e9 son niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie. Une plus forte demande se heurtant \u00e0 une capacit\u00e9 de production limit\u00e9e pourrait donc entra\u00eener une mont\u00e9e des prix. Les distorsions li\u00e9es \u00e0 la pand\u00e9mie peuvent encore expliquer une grande partie de la hausse de l\u2019inflation r\u00e9cemment observ\u00e9e au Canada et dans les autres pays, et la r\u00e9cente flamb\u00e9e des prix p\u00e9troliers va ajouter \u00e0 la croissance des prix de l\u2019\u00e9nergie. Mais les pressions exerc\u00e9es sur les prix continuent de s\u2019\u00e9tendre \u00e0 un nombre croissant de produits et de services. Au Canada, en janvier, plus de 60 % du panier des prix \u00e0 la consommation avait augment\u00e9 \u00e0 un taux annuel de 2 % ou plus par rapport au niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie. Aux \u00c9tats-Unis, cette part \u00e9tait plus proche de 80 %, m\u00eame en excluant les co\u00fbts de logement plus \u00e9lev\u00e9s.  <\/p>\n<div id=\"everviz-10LjcK2Ws\" class=\"everviz-10LjcK2Ws\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/10LjcK2Ws\/\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<h4>Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat continueront d\u2019augmenter<\/h4>\n<p>Tout en faisant \u00e9tat de l\u2019augmentation consid\u00e9rable des incertitudes g\u00e9opolitiques, le 2 mars la Banque du Canada a d\u00e9cid\u00e9 de relever ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour la premi\u00e8re fois depuis 2018. Malgr\u00e9 ces risques, les conditions \u00e9conomiques du march\u00e9 int\u00e9rieur sont trop dynamiques, et les tensions inflationnistes trop marqu\u00e9es pour maintenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat aussi bas. Les taux d\u2019inflation au Canada et \u00e0 l\u2019\u00e9tranger continuent d\u2019\u00eatre touch\u00e9s par la flamb\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie et les lourds probl\u00e8mes de cha\u00eene logistique qui ont, par exemple, fait grimper les prix des v\u00e9hicules. Et la faiblesse persistante des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat a contribu\u00e9 \u00e0 l\u2019envol\u00e9e des prix de l\u2019immobilier.<\/p>\n<p>Le 16 mars, nous nous attendons \u00e0 ce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine proc\u00e8de \u00e0 la premi\u00e8re des cinq hausses de taux de 25 points de base pr\u00e9vues cette ann\u00e9e. Nous estimons que la Banque du Canada rel\u00e8vera ses taux une fois par trimestre (la prochaine d\u00e9cision \u00e9tant attendue en avril). Cela permettrait de r\u00e9tablir les taux \u00e0 leur niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie, soit 1,75 % d\u2019ici mi-2010. Nous pr\u00e9voyons que la Banque centrale europ\u00e9enne attendra un peu avant de modifier ses taux cette ann\u00e9e, \u00e9tant donn\u00e9 sa plus grande exposition directe au conflit en Ukraine.  <\/p>\n<h4>Les m\u00e9nages ont la capacit\u00e9 d\u2019absorber des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s <\/h4>\n<p>Pour les m\u00e9nages, ce rythme de hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat devrait \u00eatre supportable, \u00e0 condition que les revenus continuent de cro\u00eetre comme pr\u00e9vu. L\u2019endettement a augment\u00e9 de fa\u00e7on significative pendant la pand\u00e9mie, mais cette augmentation a \u00e9t\u00e9 financ\u00e9e \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat extr\u00eamement bas. Par cons\u00e9quent, les versements requis pour faire face \u00e0 ces encours de dette plus importants ont repr\u00e9sent\u00e9 une part plus faible du revenu disponible. La majeure partie de la croissance de la dette au Canada provient de pr\u00eats hypoth\u00e9caires souvent consentis \u00e0 taux fixe, qui ne sont donc pas directement touch\u00e9s par les hausses de taux. Et bien que les hausses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat interviennent beaucoup plus t\u00f4t que ce qui \u00e9tait pr\u00e9vu il y a un an, \u00e0 la fin du cycle de hausse actuel, les taux devraient rester assez faibles par rapport aux donn\u00e9es historiques \u2013 proches des niveaux d\u2019avant la pand\u00e9mie. Cette attente a limit\u00e9 l\u2019incidence du changement des attentes en mati\u00e8re de taux des banques centrales sur les co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e0 terme r\u00e9els pour les m\u00e9nages et les entreprises. Les encours de dette \u00e9lev\u00e9s demeureront une grande vuln\u00e9rabilit\u00e9 pour l\u2019\u00e9conomie canadienne (comme c\u2019\u00e9tait le cas avant la pand\u00e9mie). Toutefois, notre sc\u00e9nario de base indique que les coefficients d\u2019amortissement de la dette des m\u00e9nages ne retrouveront leur niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie qu\u2019au cours des 18 prochains mois. <\/p>\n<h4>Les march\u00e9s du logement demeurent exceptionnellement solides<\/h4>\n<p>Les ventes de maisons n\u2019ont \u00e9t\u00e9 limit\u00e9es que par le manque d\u2019inscriptions, et comme les vendeurs sont en position de force dans presque tous les march\u00e9s locaux, les prix ont continu\u00e9 d\u2019augmenter \u00e0 une vitesse jamais vue. La construction de maisons neuves est \u00e9galement rest\u00e9e dynamique. Les constructeurs se sont h\u00e2t\u00e9s de profiter des prix \u00e9lev\u00e9s, en vue de r\u00e9pondre aux besoins d\u2019une immigration plus \u00e9lev\u00e9e au cours des prochaines ann\u00e9es. N\u00e9anmoins, nous pensons que la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et la pi\u00e8tre accessibilit\u00e9 \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 contribueront \u00e0 calmer le march\u00e9 plus tard dans l\u2019ann\u00e9e. Cela devrait plafonner la contribution du logement \u00e0 la croissance \u00e9conomique, m\u00eame si les niveaux restent bien au-dessus de ceux d\u2019avant la pand\u00e9mie.<\/p>\n<hr>\n<h6><center>About the Authors<\/center><\/h6>\n<p><i>\u00c0 titre d\u2019\u00e9conomiste en chef, Craig Wright dirige une \u00e9quipe d\u2019\u00e9conomistes qui m\u00e8nent des recherches sur l\u2019\u00e9conomie, les titres \u00e0 revenu fixe et les devises pour le compte de clients de RBC. M. Wright collabore r\u00e9guli\u00e8rement \u00e0 un certain nombre de publications de RBC, et il est l\u2019un des principaux animateurs des s\u00e9ances d\u2019information que les Services \u00e9conomiques organisent de fa\u00e7on p\u00e9riodique pour communiquer les r\u00e9sultats d\u2019analyses \u00e9conomiques aux clients et aux m\u00e9dias.<\/i><\/p>\n<p><i>Dawn Desjardins s\u2019est jointe \u00e0 l\u2019\u00e9quipe Services \u00e9conomiques RBC en janvier 2006 \u00e0 titre de premi\u00e8re \u00e9conomiste. Elle est responsable des pr\u00e9visions macro\u00e9conomiques et de celles portant sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat au Canada et aux \u00c9tats-Unis. Auparavant, Mme Desjardins \u00e9tait reportrice aux actualit\u00e9s financi\u00e8res de Bloomberg, \u00e0 Toronto, o\u00f9 elle couvrait le march\u00e9 obligataire et le march\u00e9 des changes du Canada.<\/i><\/p>\n<p><i>Nathan Janzen travaille \u00e0 RBC depuis 2008, o\u00f9 il s\u2019occupe principalement de la couverture des perspectives macro\u00e9conomiques du Canada et des \u00c9tats-Unis. Il est titulaire d\u2019une ma\u00eetrise en \u00e9conomie de l\u2019Universit\u00e9 McMaster et d\u2019un baccalaur\u00e9at en \u00e9conomie de l\u2019Universit\u00e9 de Regina.<\/i><\/p>\n<p>\n\u00a0<\/p>\n<style class=\"advgb-styles-renderer\">.is-sticky .nav-bar {display: none !important;}.dark-blue{color: #004379}.bg-cool-white{background-color: #F4F8F9;}.mar-b-20{margin-bottom:20px !important;}<\/style>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Avant m\u00eame l\u2019escalade du risque g\u00e9opolitique, les limitations de la capacit\u00e9 de production, notamment la forte p\u00e9nurie de main-d\u2019\u0153uvre et la hausse des co\u00fbts des intrants, pr\u00e9occupaient les entreprises plus encore que la baisse des 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