{"id":2615,"date":"2025-11-13T18:36:45","date_gmt":"2025-11-13T18:36:45","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/?p=2615"},"modified":"2025-11-19T21:37:24","modified_gmt":"2025-11-19T21:37:24","slug":"paralysie-record-du-gouvernement-americain-budget-gigantesque-du-canada-mais-peu-de-revisions-des-previsions","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/marches-financiers\/paralysie-record-du-gouvernement-americain-budget-gigantesque-du-canada-mais-peu-de-revisions-des-previsions\/","title":{"rendered":"Paralysie record du gouvernement am\u00e9ricain, budget gigantesque du Canada, mais peu de r\u00e9visions des pr\u00e9visions"},"content":{"rendered":"\n
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Points saillants<\/strong><\/strong>:<\/h4>\n\n\n\n
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Le budget d\u2019automne du gouvernement canadien affiche une augmentation du d\u00e9ficit par rapport au PIB. L\u2019incertitude entourant son d\u00e9ploiement nous a incit\u00e9s \u00e0 adopter une approche attentiste quant \u00e0 l\u2019incidence sur la croissance du PIB r\u00e9el \u00e0 court terme.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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Les premi\u00e8res donn\u00e9es au Canada laissent entrevoir des signes de stabilisation des conditions sur l\u2019ensemble des march\u00e9s de l\u2019emploi, ce qui est conforme \u00e0 nos perspectives pour le Canada, selon lesquelles les pires perturbations \u00e9conomiques caus\u00e9es par les droits de douane sont derri\u00e8re nous.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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La paralysie du gouvernement am\u00e9ricain ne devrait pas avoir d\u2019incidence durable sur l\u2019\u00e9conomie. Elle aura pour effet temporaire de r\u00e9duire la croissance du PIB am\u00e9ricain au quatri\u00e8me trimestre avant que la croissance revienne au premier trimestre de 2026, alors que les fonctionnaires mis \u00e0 pied retourneront au travail.  <\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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Les march\u00e9s am\u00e9ricains de l\u2019emploi ont probablement continu\u00e9 de s\u2019affaiblir graduellement, ce qui fera monter le taux de ch\u00f4mage.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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Nous nous attendons toujours \u00e0 ce que la Fed r\u00e9duise graduellement sa fourchette cible de 3,25 % \u00e0 3,5 % d\u2019ici le milieu de 2026, tandis que la Banque du Canada maintiendra le taux du financement \u00e0 un jour \u00e0 2,25 % jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2026.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

Enjeux sous la loupe<\/strong><\/strong>:<\/h4>\n\n\n\n
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Les d\u00e9penses des m\u00e9nages canadiens sont demeur\u00e9es fortes cette ann\u00e9e, malgr\u00e9 l\u2019incertitude accrue entourant les \u00e9changes commerciaux, le ralentissement marqu\u00e9 de la croissance de la population et la baisse de vigueur du march\u00e9 de l\u2019emploi. \u00c0 l\u2019approche de 2026, nous nous attendons \u00e0 ce que la r\u00e9silience persistante des d\u00e9penses accentue les pressions inflationnistes, ce qui gardera la BdC sur la touche.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

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Changements dans les pr\u00e9visions<\/h3>\n\n\n\n

Le budget gigantesque du gouvernement f\u00e9d\u00e9ral canadien ne devrait pas modifier les pr\u00e9visions \u00e0 court terme<\/h4>\n\n\n\n

Nous n\u2019avons apport\u00e9 aucun changement aux pr\u00e9visions du budget f\u00e9d\u00e9ral canadien d\u00e9pos\u00e9 le 4 novembre. Malgr\u00e9 l\u2019annonce de grosses d\u00e9penses, la plupart des hausses avaient \u00e9t\u00e9 t\u00e9l\u00e9graphi\u00e9es avant la publication du budget; elles n\u2019ont donc pas modifi\u00e9 de fa\u00e7on significative les pr\u00e9visions de croissance \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n

Pour mettre les choses en contexte, nos pr\u00e9visions de croissance du PIB r\u00e9el pour 2025 et 2026 avaient d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 revues \u00e0 la hausse de 0,4 point de pourcentage, par suite de la forte impulsion budg\u00e9taire f\u00e9d\u00e9rale et provinciale attendue qui avait \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9e\/pr\u00e9vue plus t\u00f4t cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

Pour ce qui est de la ventilation, les mesures budg\u00e9taires sont fortement ax\u00e9es sur la d\u00e9fense et les infrastructures, o\u00f9 les retards dans le d\u00e9ploiement des fonds sont probables. Nous avons adopt\u00e9 une approche attentiste, mais reconnaissons que la politique budg\u00e9taire est une source de hausse importante au-del\u00e0 de 2026 si les d\u00e9penses peuvent \u00eatre ex\u00e9cut\u00e9es comme pr\u00e9vu.<\/p>\n\n\n\n

Dans l\u2019ensemble, la morosit\u00e9 actuelle de l\u2019\u00e9conomie et la dette moins lourde par rapport aux autres \u00e9conomies avanc\u00e9es signifient que le gouvernement canadien dispose d\u2019une marge de man\u0153uvre pour poursuivre sa politique budg\u00e9taire expansionniste. N\u00e9anmoins, la dette croissante et les d\u00e9ficits persistants \u00e9rodent la capacit\u00e9 budg\u00e9taire du gouvernement \u00e0 r\u00e9agir aux chocs \u00e9conomiques futurs, et risquent de faire reculer les comparaisons<\/a> de cr\u00e9dit du Canada par rapport au petit nombre de pays not\u00e9s AAA qui restent.<\/p>\n\n\n\n

Les secteurs canadiens expos\u00e9s aux \u00e9changes commerciaux commencent \u00e0 montrer des signes de stabilisation<\/h4>\n\n\n\n

Les droits de douane am\u00e9ricains ont entra\u00een\u00e9 une forte baisse des exportations canadiennes et de l\u2019emploi dans les industries cibl\u00e9es. Mais il y a des signes pr\u00e9curseurs de stabilisation. Les donn\u00e9es pr\u00e9liminaires sur les ventes du secteur manufacturier laissent entrevoir une augmentation des volumes de ventes au troisi\u00e8me trimestre, apr\u00e8s un plongeon de 3 % au deuxi\u00e8me trimestre. L\u2019emploi dans le secteur manufacturier a augment\u00e9 de fa\u00e7on cons\u00e9cutive en septembre et en octobre pour atteindre des niveaux sup\u00e9rieurs \u00e0 ceux d\u2019il y a un an. Les indicateurs avanc\u00e9s de la demande d\u2019embauche, comme les offres d\u2019emploi sur Indeed, se sont am\u00e9lior\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Nous demeurons prudemment optimistes \u00e0 l\u2019\u00e9gard des perspectives \u00e9conomiques \u00e0 court terme pour le Canada; nous sommes d\u2019avis que le pire pour le march\u00e9 de l\u2019emploi est derri\u00e8re nous et que le taux de ch\u00f4mage diminuera graduellement par rapport au pic de 7,1 % atteint pr\u00e9c\u00e9demment. L\u2019inflation globale des biens de consommation devrait cadrer essentiellement avec la cible de 2 % de la BdC. Bien que la r\u00e9silience de la consommation des m\u00e9nages soit un facteur favorable important, elle limite la capacit\u00e9 de la BdC \u00e0 r\u00e9duire les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 des niveaux expansionnistes (voir Enjeux sous la loupe<\/a> ).<\/p>\n\n\n\n

La paralysie record du gouvernement a entra\u00een\u00e9 une r\u00e9vision de la croissance du PIB des \u00c9tats-Unis pour le quatri\u00e8me trimestre<\/h4>\n\n\n\n

La paralysie du gouvernement am\u00e9ricain qui a dur\u00e9 six semaines nous a incit\u00e9s \u00e0 r\u00e9viser \u00e0 la baisse nos pr\u00e9visions de croissance du PIB pour le quatri\u00e8me trimestre, les faisant passer d\u2019un taux annualis\u00e9 d\u00e9j\u00e0 faible de 1 % \u00e0 0,5 %. Nous ne nous attendons pas \u00e0 ce que les activit\u00e9s se contractent compl\u00e8tement, la baisse des d\u00e9penses publiques ayant en grande partie \u00e9t\u00e9 compens\u00e9e par la forte consommation des m\u00e9nages, qui persiste au quatri\u00e8me trimestre \u2013 l\u2019indice ISM des services en octobre a progress\u00e9 \u00e0 son rythme le plus rapide depuis un an, en raison surtout de la hausse des nouvelles commandes.<\/p>\n\n\n\n

Nous nous attendons \u00e0 ce que la majeure partie du ralentissement du PIB se r\u00e9sorbe au trimestre suivant une fois que les travailleurs mis \u00e0 pied reviendront au travail et recevront leur paye r\u00e9troactivement. Pour le reste de 2026, nous tablons toujours sur une l\u00e9g\u00e8re stagflation de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, alors que la croissance ralentira et que l\u2019inflation de base s\u2019intensifiera.<\/p>\n\n\n\n

Les perspectives de ralentissement graduel du march\u00e9 am\u00e9ricain de l\u2019emploi sont maintenues<\/h4>\n\n\n\n

Nous avons provisoirement relev\u00e9 nos pr\u00e9visions du taux de ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis pour le quatri\u00e8me trimestre afin de tenir compte de la hausse temporaire en octobre attribuable aux fonctionnaires mis \u00e0 pied, mais les premiers rapports donnent \u00e0 penser que les donn\u00e9es d\u2019octobre ne seront peut-\u00eatre pas publi\u00e9es.  Dans l\u2019ensemble, les perspectives d\u2019un affaiblissement graduel, mais persistant, du march\u00e9 am\u00e9ricain de l\u2019emploi ont \u00e9t\u00e9 maintenues et nous pr\u00e9voyons toujours un pic du taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,6 % au premier semestre de 2026.<\/p>\n\n\n\n

Les r\u00e9centes donn\u00e9es sur le march\u00e9 du travail priv\u00e9 ont continu\u00e9 de baisser \u2013 les mises \u00e0 pied selon Challenger et les donn\u00e9es sur l\u2019emploi d\u2019ADP ont \u00e9t\u00e9 plus faibles que pr\u00e9vu pour octobre. Toutefois, les demandes initiales de prestations d\u2019assurance-ch\u00f4mage (selon nos calculs, qui regroupent les donn\u00e9es globales \u00e0 l\u2019\u00e9chelle des \u00c9tats) sont demeur\u00e9es faibles pendant la fermeture du gouvernement, s\u2019\u00e9tablissant en moyenne \u00e0 227 000 au cours de la p\u00e9riode de six semaines qui s\u2019est \u00e9coul\u00e9e depuis le 27 septembre et en baisse<\/em> par rapport aux 238 000 pour la p\u00e9riode de quatre semaines pr\u00e9c\u00e9dente. Les demandes de renouvellement d\u2019assurance-ch\u00f4mage ont augment\u00e9, ce qui cadre avec le contexte marqu\u00e9 par peu d\u2019embauches et peu de licenciements qui a aliment\u00e9 le ch\u00f4mage \u00e0 long terme aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n

On s\u2019attend \u00e0 ce que toute future baisse de taux directeur par la Fed, qui est prudente, soit limit\u00e9e<\/h4>\n\n\n\n

Les dirigeants de la Fed ont fait part de leurs pr\u00e9occupations quant \u00e0 une baisse trop importante, trop rapide des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. M\u00eame si l\u2019inflation dans son ensemble en a \u00e9tonn\u00e9 plus d\u2019un en perdant de la vitesse en septembre, des signes indiquaient toujours que les hausses de tarifs du d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e se r\u00e9percutent graduellement sur les prix \u00e0 la consommation. Nous nous attendons \u00e0 une pause de la Fed en d\u00e9cembre et \u00e0 seulement deux autres baisses de 25 points de base au premier semestre de 2026, avant de rester \u00e0 3,25 % \u2013 3,5 % pour le reste de l\u2019ann\u00e9e prochaine.<\/p>\n\n\n\n

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