{"id":2553,"date":"2025-10-29T21:15:41","date_gmt":"2025-10-29T21:15:41","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/?p=2553"},"modified":"2025-11-11T14:29:19","modified_gmt":"2025-11-11T14:29:19","slug":"fomc-la-baisse-des-taux-attendue-en-octobre-a-bien-eu-lieu-mais-le-brouillard-sepaissit","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-le-canada\/analyse-en-vedette\/perspectives\/fomc-la-baisse-des-taux-attendue-en-octobre-a-bien-eu-lieu-mais-le-brouillard-sepaissit\/","title":{"rendered":"FOMC : la baisse des taux attendue en octobre a bien eu lieu, mais le brouillard s\u2019\u00e9paissit"},"content":{"rendered":"\n
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Nous attendions une baisse des taux directeurs de la Fed \u00e0 l\u2019occasion de la r\u00e9union de ce jour. De fait, la r\u00e9duction de 25 points de base r\u00e9alis\u00e9e aujourd\u2019hui \u00e9tait largement anticip\u00e9e, au vu des pr\u00e9occupations persistantes \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019emploi, l\u2019un des volets du mandat de la Fed, d\u2019autant plus que le rapport sur l\u2019IPC de septembre signalait une persistance de l\u2019inflation. Cependant, nous restons d\u2019avis que la banque centrale a peu de latitude pour poursuivre les baisses de taux.<\/p>\n\n\n\n

Le point le plus int\u00e9ressant \u00e0 retenir de la r\u00e9union d\u2019aujourd\u2019hui n\u2019est peut-\u00eatre pas la baisse des taux en elle-m\u00eame, mais la question de savoir comment la Fed parviendra \u00e0 composer avec le probl\u00e8me grandissant de l\u2019accessibilit\u00e9 aux donn\u00e9es \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union de d\u00e9cembre. Le pr\u00e9sident Powell a lui-m\u00eame reconnu la possibilit\u00e9 d\u2019une pause, d\u00e9clarant : \u00ab\u2009Que faites-vous lorsque le brouillard vous surprend sur la route\u2009? Vous ralentissez\u2009!\u2009\u00bb<\/p>\n\n\n\n

L\u2019absence de donn\u00e9es gouvernementales laisse entrevoir une pause en d\u00e9cembre  <\/strong><\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Aujourd\u2019hui, le pr\u00e9sident Powell s\u2019est abstenu de souligner la d\u00e9pendance de la Fed aux donn\u00e9es, peut-\u00eatre intentionnellement en cette p\u00e9riode sans pr\u00e9c\u00e9dent o\u00f9 les donn\u00e9es officielles du gouvernement ne sont plus publi\u00e9es. Il est m\u00eame rest\u00e9 \u00e9vasif quant au plan de la prochaine r\u00e9union, d\u00e9clarant : \u00ab\u2009La d\u00e9cision d\u2019une nouvelle r\u00e9duction des taux directeurs \u00e0 la r\u00e9union de d\u00e9cembre n\u2019est pas grav\u00e9e dans la pierre. Nous en sommes loin. La politique mon\u00e9taire n\u2019est pas quelque chose de pr\u00e9\u00e9tabli.<\/em>\u2009\u00bb Les pr\u00e9visions de RBC<\/a> font \u00e9tat d\u2019une pause en d\u00e9cembre, car face \u00e0 la mont\u00e9e des pressions inflationnistes et au manque de visibilit\u00e9 il serait tr\u00e8s difficile de justifier une troisi\u00e8me baisse cons\u00e9cutive. Et m\u00eame si nous nous attendons \u00e0 ce que le march\u00e9 du travail demeure faible, nous pr\u00e9voyons que l\u2019inflation s\u2019\u00e9cartera de sa cible encore plus que le taux de ch\u00f4mage.<\/p>\n\n\n\n

La Fed continue de batailler avec des risques \u00e0 double tranchant dans un contexte de l\u00e9g\u00e8re stagflation<\/strong><\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Le pr\u00e9sident Powell a encore reconnu qu\u2019il n\u2019y a pas de solution sans risque en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire lorsque les tensions s\u2019accumulent dans les deux volets du mandat. \u00ab\u2009Nous sommes dans une situation o\u00f9 les tendances sont haussi\u00e8res pour l\u2019inflation et baissi\u00e8res pour l\u2019emploi. Or, nous n\u2019avons qu\u2019un seul outil. Nous ne pouvons pas faire d\u2019une pierre deux coups.<\/em>\u2009\u00bb<\/p>\n\n\n\n

La rencontre du mois dernier a signal\u00e9 une inclinaison en faveur du volet de l\u2019emploi. Comme l\u2019a d\u00e9clar\u00e9 le pr\u00e9sident Powell, \u00ab\u2009Dans la foul\u00e9e de la r\u00e9union de juillet, les cr\u00e9ations d\u2019emplois ont \u00e9t\u00e9 revues \u00e0 la baisse, le panorama du march\u00e9 de l\u2019emploi s\u2019est montr\u00e9 tr\u00e8s diff\u00e9rent et le risque de fl\u00e9chissement du march\u00e9 de l\u2019emploi s\u2019est av\u00e9r\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9 que pr\u00e9vu. Ce contexte a sugg\u00e9r\u00e9 qu\u2019il \u00e9tait pr\u00e9f\u00e9rable d\u2019orienter la politique en direction d\u2019un point neutre<\/em>.\u2009\u00bb Toutefois, depuis la r\u00e9union de septembre, les donn\u00e9es gouvernementales sur les demandes de prestations d\u2019assurance-ch\u00f4mage et les affichages de postes semblent indiquer que le march\u00e9 du travail s\u2019est stabilis\u00e9. Le pr\u00e9sident Powell l\u2019a d\u2019ailleurs reconnu : \u00ab\u2009nous ne pensons pas que l\u2019affaissement du march\u00e9 du travail va s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer<\/em>\u2009\u00bb.<\/p>\n\n\n\n

Cela dit, nous croyons que les risques d\u2019inflation de plus en plus \u00e9lev\u00e9s pourraient bient\u00f4t affecter la capacit\u00e9 de la Fed \u00e0 poursuivre les baisses de taux. L\u2019IPC de base a l\u00e9g\u00e8rement fl\u00e9chi en septembre, mais \u00e0 3 % sur 12 mois il demeure trop \u00e9lev\u00e9. Et en l\u2019absence de donn\u00e9es sur l\u2019IPP ce mois-ci, nous avons une id\u00e9e limit\u00e9e des pressions potentielles sur les prix qui, selon le pr\u00e9sident Powell, pourraient entra\u00eener une r\u00e9vision des pr\u00e9visions d\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n

Les baisses de taux ne suffiront probablement pas \u00e0 r\u00e9soudre les probl\u00e8mes structurels et de politique<\/strong><\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Au sortir de la r\u00e9union d\u2019aujourd\u2019hui, nous nous demandons si la politique mon\u00e9taire est l\u2019outil le plus efficace pour rem\u00e9dier aux p\u00e9nuries structurelles de main-d\u2019\u0153uvre et aux chocs tarifaires \u2013 nous penchons pour une r\u00e9ponse n\u00e9gative.<\/p>\n\n\n\n

D\u2019un c\u00f4t\u00e9, la demande de main-d\u2019\u0153uvre s\u2019est affaiblie, car les entreprises \u00e9voluent dans un contexte o\u00f9 l\u2019embauche et les mises \u00e0 pied sont faibles. La question est de savoir dans quelle mesure cette situation d\u00e9coule de l\u2019incertitude paralysante caus\u00e9e par les changements incessants de politique commerciale. En bref, en p\u00e9riode de grande incertitude, il est habituel que les entreprises s\u2019abstiennent d\u2019embaucher ou d\u2019investir massivement.<\/p>\n\n\n\n

En outre, selon le pr\u00e9sident Powell, la p\u00e9nurie de travailleurs disponibles s\u2019explique \u00e0 la fois par le d\u00e9clin de la participation au march\u00e9 du travail (que nous attribuons aux d\u00e9parts \u00e0 la retraite) et au recul de l\u2019immigration. \u00c0 notre avis, le probl\u00e8me se joue principalement du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre. La baisse des taux pourrait stimuler la demande de main-d\u2019\u0153uvre, mais comme le souligne le pr\u00e9sident Powell : \u00ab\u2009d\u2019apr\u00e8s certains analystes, c\u2019est surtout une question d\u2019offre, et nos outils ne nous permettent pas vraiment d\u2019influer dans ce domaine.\u2009\u00bb<\/p>\n\n\n\n

En ce qui concerne l\u2019autre volet du mandat, nous pensons que l\u2019inflation li\u00e9e aux droits de douane continuera de se refl\u00e9ter dans les donn\u00e9es sur les biens de base au cours des prochains mois. Ce qui nous a frapp\u00e9s aujourd\u2019hui, c\u2019est que le pr\u00e9sident Powell semble renoncer \u00e0 qualifier les droits de douane de \u00ab\u2009transitoires\u2009\u00bb. Pour la premi\u00e8re fois en 2025, nous ne l\u2019avons pas entendu utiliser le terme \u00ab\u2009transitoire\u2009\u00bb pour d\u00e9crire l\u2019impact des droits de douane : \u00ab\u2009L\u2019hypoth\u00e8se de base raisonnable est que les retomb\u00e9es des droits de douane sur l\u2019inflation seront de courte dur\u00e9e, c\u2019est-\u00e0-dire que nous pourrions voir un mouvement ponctuel des prix, mais il est tout aussi possible que leurs effets inflationnistes soient plus persistants, et c\u2019est un risque que nous devons mesurer et g\u00e9rer.\u2009\u00bb<\/p>\n\n\n\n

L\u2019\u00e9conomie en K signifie qu\u2019il n\u2019existe pas de solution universelle<\/strong><\/strong><\/h2>\n\n\n\n

\u00c0 l\u2019approche de 2026, nous pensons que la Fed devra de plus en plus composer avec les d\u00e9fis d\u2019une \u00e9conomie en K, dont le pr\u00e9sident Powell a lui-m\u00eame reconnu l\u2019existence aujourd\u2019hui. Il a \u00e9voqu\u00e9 les t\u00e9l\u00e9conf\u00e9rences sur les b\u00e9n\u00e9fices des grandes soci\u00e9t\u00e9s en contact avec les consommateurs pour souligner la bifurcation croissante de l\u2019\u00e9conomie, o\u00f9 \u00ab\u2009les consommateurs au plus bas de l\u2019\u00e9chelle sont en difficult\u00e9, r\u00e9duisent leurs d\u00e9penses et se tournent vers des produits moins chers\u2009<\/em>\u00bb. En revanche, les d\u00e9penses des m\u00e9nages \u00e0 revenu \u00e9lev\u00e9 et des m\u00e9nages les plus fortun\u00e9s demeurent robustes. Nous pr\u00e9voyons une consommation r\u00e9siliente en 2026, notamment gr\u00e2ce aux facteurs qui avantagent la partie sup\u00e9rieure du K de fa\u00e7on disproportionn\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

Quoi qu\u2019il en soit, toute mont\u00e9e de l\u2019inflation aurait un impact plus marqu\u00e9 sur les consommateurs \u00e0 faible revenu. Et m\u00eame si la diminution des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat peut signifier une l\u00e9g\u00e8re baisse du co\u00fbt du service de la dette, nous pouvons nous demander si une nouvelle baisse de 25 pb cette ann\u00e9e changerait vraiment la donne.   <\/p>\n\n\n\n

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\u00c0 propos des auteurs<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Mike Reid<\/strong> est \u00e9conomiste principal, \u00c9tats-Unis, \u00e0 RBC. Il est charg\u00e9 d\u2019\u00e9tablir les perspectives \u00e9conomiques de RBC pour les \u00c9tats-Unis, de commenter les indicateurs macro\u00e9conomiques et de r\u00e9diger des analyses concernant le contexte \u00e9conomique.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Carrie Freestone<\/strong> fait partie du groupe d\u2019analyse macro\u00e9conomique et est responsable d\u2019examiner les principales tendances \u00e9conomiques, notamment les d\u00e9penses de consommation, les march\u00e9s du travail, le PIB et l\u2019inflation.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Imri Haggin<\/strong> est \u00e9conomiste \u00e0 RBC March\u00e9s des Capitaux, o\u00f9 il se concentre sur la recherche th\u00e9matique. Ses travaux ant\u00e9rieurs portaient sur la dynamique du cr\u00e9dit \u00e0 la consommation et la mod\u00e9lisation des liquidit\u00e9s, et mettaient l\u2019accent sur l\u2019utilisation des donn\u00e9es pour comprendre les comportements.<\/em><\/p>\n\n\n\n

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