{"id":2299,"date":"2024-01-09T13:39:39","date_gmt":"2024-01-09T13:39:39","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/uncategorized\/des-difficultes-attendues\/"},"modified":"2025-10-29T16:21:34","modified_gmt":"2025-10-29T16:21:34","slug":"des-difficultes-attendues","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/marches-financiers\/des-difficultes-attendues\/","title":{"rendered":"Des difficult\u00e9s attendues"},"content":{"rendered":"\n<p><strong><strong>Points saillants<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-rbc-list is-style-black-disc\">\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Le fait que la Fed ait abord\u00e9 le sujet de l\u2019abaissement des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat a entra\u00een\u00e9 une progression des march\u00e9s \u00e0 la fin de&nbsp;2023.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s continueront d\u2019exercer une pression sur la demande globale; nous nous attendons \u00e0 une croissance mod\u00e9r\u00e9e et \u00e0 un ralentissement du march\u00e9 du travail pour les \u00e9conomies mondiales au cours du premier semestre de&nbsp;2024.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Le ralentissement de la croissance \u00e9conomique doit \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme n\u00e9cessaire pour que les pressions inflationnistes s\u2019att\u00e9nuent compl\u00e8tement. Selon nous, la Fed et la BdC devraient baisser leurs taux vers le milieu de l\u2019ann\u00e9e, tandis que la BCE et la Banque d\u2019Angleterre attendront probablement&nbsp;2025.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat baisseront plus lentement qu\u2019ils ont augment\u00e9. Les craintes suscit\u00e9es par l\u2019inflation au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es justifieront la mise en place d\u2019un cycle d\u2019assouplissement progressif et plus prudent de la part des banques centrales.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Assouplissement en vue<\/h2>\n\n\n\n<p>En d\u00e9cembre&nbsp;2023, la Banque du Canada, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, la Banque d\u2019Angleterre, la Banque centrale europ\u00e9enne et la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie ont toutes d\u00e9cid\u00e9 de maintenir les principaux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat lors de leurs r\u00e9unions respectives. Toutes les banques centrales se r\u00e9servent \u00e9galement la possibilit\u00e9 de relever les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat au besoin pour contr\u00f4ler l\u2019inflation. Cependant, cette \u00e9ventualit\u00e9 de hausse semble de moins en moins d\u2019actualit\u00e9, puisque l\u2019att\u00e9nuation g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des pressions inflationnistes int\u00e9rieures dans la plupart des r\u00e9gions rassure les banques centrales.<\/p>\n\n\n\n<p>En effet, compte tenu de l\u2019\u00e9volution encourageante de l\u2019inflation vers la fin de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, les d\u00e9cideurs sont de plus en plus convaincus qu\u2019il ne sera pas n\u00e9cessaire de relever davantage les taux. Alors que la plupart des autres banques centrales ont refus\u00e9 de parler ouvertement d\u2019un \u00e9ventuel assouplissement, la Fed a pris les devants lors de sa r\u00e9union de d\u00e9cembre; Jerome&nbsp;Powell, le pr\u00e9sident de la Fed, a indiqu\u00e9 que la Fed discutait activement du moment opportun pour baisser les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Par ailleurs, le graphique \u00e0 points de la Fed montre qu\u2019aucun des participants ne s\u2019attend \u00e0 ce que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat augmentent cette ann\u00e9e, et tous sauf deux s\u2019attendent \u00e0 des baisses. Ces anticipations ont entra\u00een\u00e9 une progression des march\u00e9s \u00e0 l\u2019approche de la fin de l\u2019ann\u00e9e. Pour la premi\u00e8re fois depuis l\u2019\u00e9t\u00e9 dernier, les taux des obligations am\u00e9ricaines \u00e0 10&nbsp;ans ont chut\u00e9 de 50&nbsp;pb en d\u00e9cembre pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 moins de&nbsp;4&nbsp;%. Les indices boursiers ont poursuivi la tendance positive de novembre, et le dollar am\u00e9ricain a continu\u00e9 de faiblir.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/04\/FMM-January-2024-Graphs-01.webp?quality=80&amp;w=1024\" alt=\"\" class=\"wp-image-6186\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Bien entendu, le ralentissement de l\u2019inflation et les discussions autour des baisses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat s\u2019expliquent par des perspectives de croissance \u00e9conomique incertaines. Selon nos calculs, la croissance de la production s\u2019est probablement l\u00e9g\u00e8rement contract\u00e9e pour un deuxi\u00e8me trimestre cons\u00e9cutif au Canada, dans la zone euro et au Royaume-Uni au quatri\u00e8me trimestre de&nbsp;2023. Ce ralentissement devrait se poursuivre en&nbsp;2024, alors que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s continuent de brider la demande globale en limitant les d\u00e9penses de consommation et les investissements des entreprises dans ces r\u00e9gions. Aux \u00c9tats-Unis, la croissance \u00e9conomique semble toujours plus r\u00e9siliente, et l\u2019ampleur du ralentissement \u00e9conomique reste encore incertaine. Pourtant, les march\u00e9s du travail terminent l\u2019ann\u00e9e&nbsp;2023 \u00e0 des niveaux plus faibles que ceux du d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. De plus, de nombreuses difficult\u00e9s, comme la reprise du remboursement des pr\u00eats \u00e9tudiants et la poursuite du ralentissement des march\u00e9s du travail, persistent.<\/p>\n\n\n\n<p>M\u00eame si les pressions inflationnistes se sont consid\u00e9rablement att\u00e9nu\u00e9es et qu\u2019elles ont baiss\u00e9, dans certains cas, plus que pr\u00e9vu, elles n\u2019ont pas disparu compl\u00e8tement. Conscientes de ces risques et des r\u00e9percussions n\u00e9gatives potentiellement importantes d\u2019une erreur de politique, les banques centrales h\u00e9siteront \u00e0 r\u00e9duire les taux pr\u00e9matur\u00e9ment. Une conjoncture \u00e9conomique l\u00e9g\u00e8rement plus morose est plus susceptible d\u2019\u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme n\u00e9cessaire pour ramener l\u2019inflation \u00e0 son niveau cible qu\u2019un \u00e9v\u00e8nement qui provoquerait des r\u00e9ductions de taux imm\u00e9diates. Nous nous attendons \u00e0 ce que la BdC et la Fed amorcent le cycle d\u2019assouplissement, leurs premi\u00e8res baisses de taux \u00e9tant attendues vers le milieu de l\u2019ann\u00e9e. Entre-temps, la BCE et la Banque d\u2019Angleterre devraient maintenir leurs taux jusqu\u2019\u00e0 l\u2019assouplissement pr\u00e9vu en&nbsp;2025.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group mar-b mob-mar-b has-border-color is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"border-color:#e0e0e0;border-style:solid;border-width:1px\">\n<div class=\"wp-block-columns has-rbc-bright-blue-tint-2-background-color has-background is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h5 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-white-color has-text-color\">Banque centrale<\/h5>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h5 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-white-color has-text-color\">Taux directeur actuel<br>(Derni\u00e8re d\u00e9cision)<\/h5>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h5 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-white-color has-text-color\">Prochaine d\u00e9cision<\/h5>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-columns pad-b mob-pad-b pad-t mob-pad-t pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<div class=\"wp-block-group is-content-justification-center is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-23441af8 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized mar-r mob-mar-r pad-r mob-pad-r\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2025\/04\/Central-bank-bias_Canada-Flag.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-6065\" style=\"width:45px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-boc\">BoC<\/h3>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\">5,00&nbsp;%<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>+0&nbsp;pb en d\u00e9c.&nbsp;2023<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\">0 pb<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>en janv.&nbsp;2024<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r pad-b mob-pad-b\">La BdC a encore fait une pause en d\u00e9cembre, en m\u00eame temps qu\u2019une d\u00e9claration conciliante soulignant que l\u2019\u00e9conomie n\u2019\u00e9tait quasiment plus en situation de demande exc\u00e9dentaire. L\u2019inflation a montr\u00e9 d\u2019autres signes de ralentissement, mais la Banque centrale semblait toujours h\u00e9siter \u00e0 d\u00e9clarer victoire trop t\u00f4t. Nous nous attendons \u00e0 ce que la BdC demeure prudente en mati\u00e8re d\u2019assouplissement de la politique mon\u00e9taire et annonce la premi\u00e8re baisse du taux du financement \u00e0 un jour au deuxi\u00e8me trimestre de&nbsp;2024.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group mar-b mob-mar-b pad-b mob-pad-b has-border-color is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"border-color:#e0e0e0;border-style:solid;border-width:1px\">\n<div class=\"wp-block-columns pad-b mob-pad-b pad-t mob-pad-t pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<div class=\"wp-block-group is-content-justification-center is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-23441af8 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized mar-r mob-mar-r pad-r mob-pad-r\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2025\/04\/Central-bank-bias_US-Flag.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-6066\" style=\"width:45px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-fed\">Fed<\/h3>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\">5,25&nbsp;% &#8211; 5,50&nbsp;%<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>+0&nbsp;pb en d\u00e9c.&nbsp;2023<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\">0 pb<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>en janv.&nbsp;2024<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r\">La d\u00e9cision de la Fed de maintenir la fourchette des fonds f\u00e9d\u00e9raux \u00e0 un niveau stable en d\u00e9cembre s\u2019est accompagn\u00e9e d\u2019un net changement de cap, Jerome&nbsp;Powell, le pr\u00e9sident de la Fed, confirmant qu\u2019une baisse de taux \u00e9tait effectivement \u00ab&nbsp;en discussion&nbsp;\u00bb. Compte tenu de l\u2019att\u00e9nuation des pressions inflationnistes, du rel\u00e2chement des tensions sur le march\u00e9 du travail et du ralentissement de la croissance du&nbsp;PIB, dont le rythme \u00e9tait insoutenable, la Fed continue de remplir son double mandat et devrait commencer \u00e0 r\u00e9duire ses taux au deuxi\u00e8me trimestre de cette ann\u00e9e.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group mar-b mob-mar-b pad-b mob-pad-b has-border-color is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"border-color:#e0e0e0;border-style:solid;border-width:1px\">\n<div class=\"wp-block-columns pad-b mob-pad-b pad-t mob-pad-t pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<div class=\"wp-block-group is-content-justification-center is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-23441af8 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2025\/04\/Central-bank-bias_British-Flag.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-6067\" style=\"object-fit:cover;width:45px;height:45px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-banque-d-angleterre\">&nbsp;Banque d\u2019Angleterre<\/h4>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\">5,25 %<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>+0&nbsp;pb en d\u00e9c.&nbsp;2023<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\">0 pb<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>en f\u00e9vr.&nbsp;2024<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r\">Lors de sa r\u00e9union de d\u00e9cembre, la Banque d\u2019Angleterre a de nouveau d\u00e9cid\u00e9 de maintenir les taux dans une optique de fermet\u00e9, trois membres du Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire votant toujours en faveur d\u2019une hausse des taux et la d\u00e9claration de politique r\u00e9affirmant que les taux resteront \u00e9lev\u00e9s pendant plus longtemps. Les donn\u00e9es sur l\u2019inflation publi\u00e9es depuis cette r\u00e9union ont surpris la baisse, mais la croissance des salaires dans le secteur priv\u00e9 demeure trop \u00e9lev\u00e9e au Royaume-Uni et n\u2019est pas acceptable pour la Banque d\u2019Angleterre. D\u2019apr\u00e8s nous, la Banque d\u2019Angleterre ne devrait pas assouplir sa politique avant&nbsp;2025.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group mar-b mob-mar-b pad-b mob-pad-b has-border-color is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"border-color:#e0e0e0;border-style:solid;border-width:1px\">\n<div class=\"wp-block-columns pad-b mob-pad-b pad-t mob-pad-t pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<div class=\"wp-block-group is-content-justification-center is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-23441af8 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized mar-r mob-mar-r pad-r mob-pad-r\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2025\/04\/Central-bank-bias_EU-flag.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-6068\" style=\"width:45px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-bce\">BCE<\/h3>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\">4,00 %<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>+0&nbsp;pb en d\u00e9c.&nbsp;2023<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\">0 pb<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>en janv.&nbsp;2024<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r\">Dans la zone euro, en raison de donn\u00e9es sur l\u2019inflation plus faibles que pr\u00e9vu, le ton adopt\u00e9 dans les derni\u00e8res communications de la BCE t\u00e9moigne d\u2019une position moins restrictive que celle adopt\u00e9e par Christine&nbsp;Lagarde, la pr\u00e9sidente de la BCE, lors de la r\u00e9union de d\u00e9cembre. N\u00e9anmoins, les d\u00e9cisions de la banque restent conditionn\u00e9es par les donn\u00e9es et cette derni\u00e8re h\u00e9site \u00e0 assouplir sa politique, de crainte d\u2019agir trop t\u00f4t. Nous nous attendons \u00e0 ce que la BCE commence \u00e0 abaisser ses taux en&nbsp;2025, bien qu\u2019il soit possible que des baisses de taux aient lieu plus t\u00f4t.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group mar-b mob-mar-b pad-b mob-pad-b has-border-color is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"border-color:#e0e0e0;border-style:solid;border-width:1px\">\n<div class=\"wp-block-columns pad-b mob-pad-b pad-t mob-pad-t pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<div class=\"wp-block-group is-content-justification-center is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-23441af8 wp-block-group-is-layout-flex\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized mar-r mob-mar-r pad-r mob-pad-r\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2025\/04\/Central-bank-bias_Australia-flag.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-6069\" style=\"width:45px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\" id=\"h-rba\">RBA<\/h3>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\">4,35&nbsp;%<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>+0&nbsp;pb en d\u00e9c.&nbsp;2023<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-vertically-aligned-center is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<h3 class=\"wp-block-heading has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\">+25 pb<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color\"><strong>en f\u00e9vr.&nbsp;2024<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center pad-l mob-pad-l pad-r mob-pad-r\">Comme pr\u00e9vu, la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie a maintenu ses taux lors de sa r\u00e9union de d\u00e9cembre tout en faisant une d\u00e9claration mesur\u00e9e. Les progr\u00e8s de l\u2019inflation ont \u00e9t\u00e9 mentionn\u00e9s et la Banque centrale attend maintenant les donn\u00e9es trimestrielles de l\u2019IPC du quatri\u00e8me trimestre pour en savoir plus sur les pressions dans les secteurs des services. Selon nous, un risque de hausse des taux persiste, car la croissance des salaires devrait rester \u00e9lev\u00e9e, et nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie rel\u00e8ve ses taux une derni\u00e8re fois pour ce cycle de hausse en f\u00e9vrier.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">La BdC n\u2019est pas press\u00e9e d\u2019assouplir sa politique<\/h2>\n\n\n\n<p>La BdC n\u2019a pas relev\u00e9 ses taux depuis environ six mois&nbsp;(derni\u00e8re hausse en juillet). Au cours de cette p\u00e9riode, la croissance \u00e9conomique a consid\u00e9rablement ralenti. M\u00eame en ajustant les donn\u00e9es en fonction de la croissance d\u00e9mographique fulgurante, le PIB par habitant au Canada a diminu\u00e9 pour le cinqui\u00e8me trimestre cons\u00e9cutif au troisi\u00e8me trimestre de&nbsp;2023, et il est presque certain qu\u2019il baissera \u00e0 nouveau fortement au quatri\u00e8me trimestre. Parall\u00e8lement, les donn\u00e9es montrent \u00e9galement que l\u2019inflation se rapproche de la cible de&nbsp;2&nbsp;%. Les augmentations sur un mois des mesures privil\u00e9gi\u00e9es de l\u2019inflation fondamentale de la BdC&nbsp;(IPC tronqu\u00e9 et IPC m\u00e9dian) ont toutes deux recul\u00e9 dans la fourchette cible de&nbsp;1&nbsp;% \u00e0&nbsp;3&nbsp;% sur trois mois sur une base annualis\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n<p>D\u00e9j\u00e0 au quatri\u00e8me trimestre, la BdC estimait que l\u2019\u00e9conomie n\u2019\u00e9tait quasiment plus en situation de \u00ab&nbsp;demande exc\u00e9dentaire&nbsp;\u00bb. Il est peu probable que ce faible taux de croissance du PIB soit le dernier, car les effets des hausses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ne se sont pas encore enti\u00e8rement fait sentir dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie. Encore 60&nbsp;% des d\u00e9tenteurs de pr\u00eats hypoth\u00e9caires canadiens vont devoir assumer des paiements plus \u00e9lev\u00e9s en raison de la s\u00e9rie de renouvellements de pr\u00eats hypoth\u00e9caires \u00e0 taux fixe, qui devrait se poursuivre en&nbsp;2025 et en&nbsp;2026, avec des taux plus \u00e9lev\u00e9s. \u00c0 court terme, la croissance du PIB devrait rester \u00e0 des niveaux bien inf\u00e9rieurs \u00e0 son potentiel. Cette situation implique une accentuation de l\u2019\u00e9cart de production n\u00e9gatif et, du point de vue de la BdC, augmente fortement la probabilit\u00e9 que le ralentissement de l\u2019inflation persiste.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/04\/FMM-January-2024-Graphs-02-02.webp?quality=80&amp;w=1024\" alt=\"\" class=\"wp-image-6187\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>S\u2019il devient de plus en plus \u00e9vident que l\u2019objectif des hausses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat au Canada, \u00e0 savoir endiguer la croissance des prix, a \u00e9t\u00e9 atteint, les responsables de la BdC restent prudents et n\u2019affirment pas que leur mission est termin\u00e9e. Ce positionnement n\u2019est pas surprenant; bien que l\u2019inflation ait ralenti en&nbsp;2023, le rythme de baisse a diminu\u00e9 consid\u00e9rablement apr\u00e8s la forte d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration initiale \u00e0 la suite du sommet atteint \u00e0 l\u2019\u00e9t\u00e9&nbsp;2021. Les attentes des consommateurs concernant l\u2019inflation \u00e0 court terme sont encore relativement \u00e9lev\u00e9es. En outre, les cons\u00e9quences d\u2019un assouplissement survenant trop t\u00f4t sont encore trop importantes pour \u00eatre ignor\u00e9es. Dans l\u2019ensemble, nous nous attendons \u00e0 ce que la BdC conserve une approche prudente, en annon\u00e7ant une premi\u00e8re r\u00e9duction du taux du financement \u00e0 un jour d\u2019ici le milieu de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Les responsables de la Fed marchent toujours sur un fil<\/h2>\n\n\n\n<p>Aux \u00c9tats-Unis, les d\u00e9penses de consommation se sont maintenues \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9, les m\u00e9nages \u00e9tant en grande partie prot\u00e9g\u00e9s de l\u2019impact des hausses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat par des contrats hypoth\u00e9caires ultra-longs sur 30&nbsp;ans, et leurs revenus soutenus par une \u00e9pargne accumul\u00e9e pendant la pand\u00e9mie et un rebond marqu\u00e9 du march\u00e9 du travail. La croissance de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine au quatri\u00e8me trimestre devrait avoir ralenti, mais la croissance du&nbsp;PIB pour l\u2019ensemble de&nbsp;2023 devrait tout de m\u00eame atteindre un taux remarquable d\u2019environ&nbsp;2,4&nbsp;%, comparativement \u00e0 seulement&nbsp;1&nbsp;% pour le Canada et \u00e0 des augmentations encore plus faibles de&nbsp;0,5&nbsp;% et&nbsp;0,3&nbsp;% pr\u00e9vues dans la zone euro et au Royaume-Uni, respectivement. Dans ce contexte, les pressions inflationnistes aux \u00c9tats-Unis se sont \u00e9tonnamment att\u00e9nu\u00e9es et ont permis \u00e0 l\u2019\u00e9conomie de se diriger vers un \u00ab&nbsp;atterrissage en douceur&nbsp;\u00bb, un objectif historiquement difficile \u00e0 atteindre.<\/p>\n\n\n\n<p>N\u00e9anmoins, nous ne nous attendons pas \u00e0 ce que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine s\u2019adapte \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s sans heurts. La mod\u00e9ration des pressions inflationnistes devrait se poursuivre, mais la demande globale devrait \u00e9galement ralentir. Le taux d\u2019\u00e9pargne est anormalement faible&nbsp;(environ 4&nbsp;% au quatri\u00e8me trimestre de&nbsp;2023 comparativement \u00e0 7,5&nbsp;% avant la pand\u00e9mie de&nbsp;2019), ce qui signifie que les m\u00e9nages consacrent en moyenne une plus grande part de leurs revenus qu\u2019en temps normal \u00e0 leurs d\u00e9penses actuellement. Les d\u00e9fauts de paiement des pr\u00eats aux consommateurs aux \u00c9tats-Unis, surtout des pr\u00eats automobiles et sur carte de cr\u00e9dit, ont d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 \u00e0 augmenter en&nbsp;2023. Entre-temps, la baisse de la demande de main-d\u2019\u0153uvre a ralenti l\u2019activit\u00e9 du march\u00e9 du travail, et une nouvelle augmentation du taux de ch\u00f4mage est toujours pr\u00e9vue au premier semestre de cette ann\u00e9e. Les taux d\u2019embauche et de d\u00e9mission aux \u00c9tats-Unis sont maintenant tous deux bien en de\u00e7\u00e0 des niveaux enregistr\u00e9s avant la r\u00e9cession. Dans l\u2019ensemble, nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine stagne au premier trimestre et ralentisse au deuxi\u00e8me trimestre de&nbsp;2024.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/04\/FMM-January-2024-Graphs-03.webp?quality=80&amp;w=1024\" alt=\"\" class=\"wp-image-6188\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>N\u00e9anmoins, un l\u00e9ger ralentissement de la croissance&nbsp;(s\u2019il finit par se concr\u00e9tiser) sera probablement per\u00e7u comme positif par la&nbsp;Fed, qui a souvent dout\u00e9 de la durabilit\u00e9 des faibles niveaux d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis dans un contexte de d\u00e9penses de consommation toujours \u00e9lev\u00e9es. Ces pr\u00e9occupations se sont att\u00e9nu\u00e9es \u00e0 chaque publication de l\u2019IPC qui montrait une nouvelle att\u00e9nuation des pressions inflationnistes int\u00e9rieures. Elles restent cependant pr\u00e9sentes, car le co\u00fbt du logement et la croissance des salaires sont toujours \u00e9lev\u00e9s, m\u00eame s\u2019ils devraient baisser davantage au cours de la nouvelle ann\u00e9e, parall\u00e8lement \u00e0 la diminution des d\u00e9penses de consommation et au ralentissement de l\u2019activit\u00e9 d\u2019embauche. Nous nous attendons \u00e0 ce que la premi\u00e8re baisse de taux de la Fed ait lieu d\u2019ici le milieu de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">La BCE et la Banque d\u2019Angleterre maintiennent leurs taux pour l\u2019instant<\/h2>\n\n\n\n<p>Trois mois cons\u00e9cutifs de baisses surprises des mesures de l\u2019inflation dans la zone euro ont suffi \u00e0 amener la BCE \u00e0 ajuster sa position dans ses derni\u00e8res communications, notamment dans celle o\u00f9 le gouverneur de la Banque de France, Fran\u00e7ois Villeroy de Galhau, a confirm\u00e9 la possibilit\u00e9 de baisses de taux cette ann\u00e9e. Pendant ce temps, la croissance dans la r\u00e9gion reste l\u00e9thargique, les donn\u00e9es des indices des directeurs d\u2019achats sugg\u00e9rant un deuxi\u00e8me recul cons\u00e9cutif du&nbsp;PIB au quatri\u00e8me trimestre de&nbsp;2023, mais indiquant aussi les premiers signes d\u2019une reprise des activit\u00e9s apr\u00e8s un creux.<\/p>\n\n\n\n<p>Lors de la derni\u00e8re r\u00e9union de la BCE, la pr\u00e9sidente Christine&nbsp;Lagarde a adopt\u00e9 une position plus restrictive, contrastant avec celle de la Fed. Elle a \u00e9galement soulign\u00e9 l\u2019importance des donn\u00e9es \u00e0 venir pour le premier semestre de&nbsp;2024, en particulier celles concernant les n\u00e9gociations salariales qui seront essentielles pour essayer d\u2019anticiper la trajectoire future de l\u2019inflation dans la zone euro. Ce discours sugg\u00e8re une approche plus conservatrice de la&nbsp;BCE, qui cherche encore \u00e0 obtenir beaucoup plus de preuves avant de prendre un virage d\u00e9cisif vers une baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Nous nous attendons \u00e0 ce que la BCE maintienne le taux des d\u00e9p\u00f4ts jusqu\u2019en&nbsp;2024 et commence \u00e0 l\u2019abaisser l\u2019ann\u00e9e suivante. Cependant, une baisse pourrait \u00eatre d\u00e9cid\u00e9e plus t\u00f4t si d\u2019autres donn\u00e9es permettent de conclure \u00e0 un ralentissement persistant de la croissance des salaires et \u00e0 un retour durable de l\u2019inflation fondamentale vers la cible.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c0 l\u2019instar de la zone euro, le Royaume-Uni a enregistr\u00e9 une faible croissance vers la fin de&nbsp;2023 ainsi qu\u2019un potentiel revirement de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique, comme le laissent entendre les donn\u00e9es des indices des directeurs d\u2019achats. L\u2019indice des directeurs d\u2019achats dans le secteur des services au Royaume-Uni a progress\u00e9 de mani\u00e8re inattendue en d\u00e9cembre, sous l\u2019effet des premiers signes d\u2019un rebond de la demande des consommateurs. Pendant ce temps, l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re est rest\u00e9e faible. De plus, le march\u00e9 du travail semble \u00e9galement se d\u00e9t\u00e9riorer, le nombre de postes vacants&nbsp;(l\u2019un des rares indicateurs fiables de la baisse de la population active) affichant une tendance \u00e0 la baisse persistante, mais \u00e0 des niveaux toujours \u00e9lev\u00e9s par rapport \u00e0 ceux d\u2019avant la pand\u00e9mie.<\/p>\n\n\n\n<p>Plus important encore, les donn\u00e9es sur l\u2019inflation montrent que le ralentissement se poursuit au quatri\u00e8me trimestre, mais, \u00e0&nbsp;4,2&nbsp;% en novembre, il s\u2019agit toujours du taux d\u2019inflation le plus \u00e9lev\u00e9 de toutes les \u00e9conomies avanc\u00e9es que nous surveillons. La croissance r\u00e9guli\u00e8re des salaires dans le secteur priv\u00e9, qui a \u00e9t\u00e9 cit\u00e9e comme un indicateur cl\u00e9 par la Banque d\u2019Angleterre, s\u2019est \u00e9galement maintenue \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s, ce que la banque centrale ne consid\u00e8re pas du tout comme acceptable. Parmi toutes les banques centrales, la Banque d\u2019Angleterre est celle qui a adopt\u00e9 le ton le plus ferme en d\u00e9fendant son positionnement de maintien des taux \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s pendant une longue p\u00e9riode dans ses communications lors de la r\u00e9union de d\u00e9cembre et par la suite. Sans un ralentissement plus marqu\u00e9 de la croissance des salaires dans le secteur priv\u00e9 et une nouvelle baisse de l\u2019inflation, nous ne nous attendons pas \u00e0 ce que la Banque d\u2019Angleterre change de cap rapidement, et nous pensons que le taux directeur sera maintenu aux niveaux actuels jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading mar-b-qtr mob-mar-b-qtr mar-t mob-mar-t\" id=\"title6\">T\u00e9l\u00e9chargez le rapport PDF complet avec les tableaux de pr\u00e9visions&nbsp;:<\/h5>\n\n\n\n<p class=\"mar-t-0 mob-mar-t-0\"><a href=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2025\/03\/FMM_January2024_06.pdf\" data-dig-id=\"LP-6184-af9f030b\" data-dig-category=\"LP\" data-dig-action=\"link click\" data-dig-label=\"Actualit\u00e9s mensuelles des march\u00e9s financiers \u2013 PDF complet\" class=\"rbc-link-format pdf-link\" data-icon-class=\"pdf-link\">Actualit\u00e9s mensuelles des march\u00e9s financiers \u2013 PDF complet<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Points saillants Assouplissement en vue En d\u00e9cembre&nbsp;2023, la Banque du Canada, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, la Banque d\u2019Angleterre, la Banque centrale europ\u00e9enne et la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie ont toutes d\u00e9cid\u00e9 de maintenir les principaux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat lors de leurs r\u00e9unions respectives. 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