{"id":2231,"date":"2025-09-26T16:39:06","date_gmt":"2025-09-26T16:39:06","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/uncategorized\/le-point-dequilibre-de-lemploi-diminue-aux-etats-unis\/"},"modified":"2025-10-29T16:03:51","modified_gmt":"2025-10-29T16:03:51","slug":"le-point-dequilibre-de-lemploi-diminue-aux-etats-unis","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-les-etats-unis\/analyse-en-vedette-analyse-pour-les-etats-unis\/le-point-dequilibre-de-lemploi-diminue-aux-etats-unis\/","title":{"rendered":"Le point d\u2019\u00e9quilibre de l\u2019emploi diminue aux \u00c9tats-Unis"},"content":{"rendered":"\n<section class=\"wp-block-rbc-section-block  pos-rel\" style=\"border-radius:0px\">\n<div class=\"wp-block-rbc-section-inner-block  section-inner\" style=\"border-radius:0x\">\n<ul class=\"wp-block-rbc-list is-style-black-disc\">\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Nous estimons que le point d\u2019\u00e9quilibre de l\u2019emploi se situe maintenant autour de 40&nbsp;000&nbsp;postes par mois pour 2025, un niveau nettement inf\u00e9rieur \u00e0 notre estimation de 100&nbsp;000 pour 2024. Cette r\u00e9vision refl\u00e8te une politique d\u2019immigration plus restrictive et une importante vague de d\u00e9parts \u00e0 la retraite. Dans les faits, la cr\u00e9ation d\u2019emplois peut ralentir consid\u00e9rablement aux \u00c9tats-Unis, bien que le taux de ch\u00f4mage demeure stable et que le march\u00e9 du travail n\u2019a jamais \u00e9t\u00e9 aussi tendu.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Au cours des prochaines ann\u00e9es, si la politique d\u2019immigration reste stricte, nous pourrions en arriver au point o\u00f9 des suppressions d\u2019emplois se produisent mois apr\u00e8s mois (croissance n\u00e9gative de l\u2019emploi), sans que le taux de ch\u00f4mage augmente.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Bien que les facteurs structuraux aient entra\u00een\u00e9 une baisse du point d\u2019\u00e9quilibre de l\u2019emploi, nous observons quand m\u00eame un affaiblissement cyclique du march\u00e9 du travail et nous nous attendons \u00e0 ce que le taux de ch\u00f4mage monte \u00e0 4,5&nbsp;% d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Malgr\u00e9 tout, le march\u00e9 du travail n\u2019a jamais \u00e9t\u00e9 aussi tendu, ce qui limitera le d\u00e9clin de la croissance des salaires et emp\u00eachera les faiblesses cycliques de nuire trop fortement aux d\u00e9penses de consommation, tout en contribuant \u00e0 \u00e9viter une r\u00e9cession de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Le contexte actuel du march\u00e9 am\u00e9ricain du travail n\u2019a rien de statique. Compte tenu de la faible croissance de l\u2019emploi dans les secteurs cycliques, il est \u00e9vident que le march\u00e9 du travail a atteint un tournant. Parall\u00e8lement, le vieillissement de la population stimule la demande de main-d\u2019\u0153uvre dans le secteur des soins de sant\u00e9 (non tributaire des cycles), qui repr\u00e9sente maintenant la majeure partie des emplois cr\u00e9\u00e9s. Cela dit, les gains importants du secteur des soins de sant\u00e9 \u00e9clipsent le manque de vigueur observ\u00e9 dans les secteurs tributaires des \u00e9changes commerciaux, comme le commerce de gros, le commerce de d\u00e9tail et la fabrication. De plus, une vague record de d\u00e9parts \u00e0 la retraite conjugu\u00e9e au resserrement des politiques d\u2019immigration a entra\u00een\u00e9 une contraction de la population active. Le point \u00e0 retenir est que&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/leadership-avise\/recherche-economique\/perspectives-vedettes\/cinq-elements-perturbateurs-du-cycle-economique-americain\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\" data-dig-id=\"LP-Analysepourles\u00c9tats-Unis-Analyseenvedette-\u00c9-U-2231-747eab65\" data-dig-label=\"l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine doit cr\u00e9er moins d\u2019emplois\" data-dig-action=\"link click\" data-dig-category=\"LP-Analysepourles\u00c9tats-Unis-Analyseenvedette-\u00c9-U\" class=\"rbc-link-format\">l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine doit cr\u00e9er moins d\u2019emplois<\/a>&nbsp;puisque la main-d\u2019\u0153uvre est moins nombreuse.&nbsp;<br><br>&nbsp;Dans ce contexte, il est devenu plus difficile de dire quand les donn\u00e9es sur l\u2019emploi non agricole sont satisfaisantes. C\u2019est \u00e0 cet \u00e9gard que le concept de point d\u2019\u00e9quilibre est essentiel. Le point d\u2019\u00e9quilibre de l\u2019emploi correspond au nombre d\u2019emplois qui doivent \u00eatre cr\u00e9\u00e9s chaque mois aux \u00c9tats-Unis pour que le taux de ch\u00f4mage reste stable. Si le nombre d\u2019emplois cr\u00e9\u00e9s y est inf\u00e9rieur, le taux de ch\u00f4mage augmentera. \u00c0 l\u2019inverse, s\u2019il est plus \u00e9lev\u00e9, le taux de ch\u00f4mage diminuera. En ayant une estimation du point d\u2019\u00e9quilibre, nous pouvons d\u00e9terminer si le rapport mensuel sur l\u2019emploi non agricole est \u00ab&nbsp;bon&nbsp;\u00bb ou \u00ab&nbsp;mauvais&nbsp;\u00bb.&nbsp;<br><br>Mais \u00e0 l\u2019instar du taux neutre dont parle la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, le point d\u2019\u00e9quilibre de l\u2019emploi n\u2019est pas facile \u00e0 d\u00e9finir et \u00e9volue au fil du temps. En fait, avant la&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/leadership-avise\/recherche-economique\/perspectives-vedettes\/moins-demplois-crees-aux-etats-unis-selon-le-recensement-trimestriel-de-lemploi-et-des-salaires\/\" target=\"_blank\" data-dig-id=\"LP-Analysepourles\u00c9tats-Unis-Analyseenvedette-\u00c9-U-2231-747eab65\" data-dig-category=\"LP-Analysepourles\u00c9tats-Unis-Analyseenvedette-\u00c9-U\" data-dig-action=\"link click\" data-dig-label=\"r\u00e9vision pr\u00e9liminaire des valeurs de r\u00e9f\u00e9rence\" rel=\"noreferrer noopener\" class=\"rbc-link-format\">r\u00e9vision pr\u00e9liminaire des valeurs de r\u00e9f\u00e9rence<\/a>&nbsp;publi\u00e9e d\u00e9but septembre, nous avions suppos\u00e9 que le point d\u2019\u00e9quilibre \u00e9tait d\u2019environ 100&nbsp;000&nbsp;postes. \u00c0 pr\u00e9sent, nous estimons qu\u2019il est sans doute nettement inf\u00e9rieur \u00e0 cela. Les r\u00e9visions, qui sont fond\u00e9es sur les donn\u00e9es plus fiables (mais d\u00e9cal\u00e9es) du recensement trimestriel de l\u2019emploi et des salaires, permettent d\u2019avoir une meilleure id\u00e9e des embauches mensuelles. Avant ces r\u00e9visions, la plupart des \u00e9conomistes avaient l\u2019impression que les gains mensuels moyens d\u2019environ 100&nbsp;000&nbsp;postes relev\u00e9s au premier semestre \u00e9taient suffisants pour maintenir le taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,2&nbsp;%. Or, les r\u00e9visions montrent que la croissance de l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis est tomb\u00e9e bien en de\u00e7\u00e0 de ce niveau (moyenne sur 3&nbsp;mois d\u2019environ 30&nbsp;000). Comme le taux de ch\u00f4mage n\u2019a pas chang\u00e9 malgr\u00e9 ces r\u00e9visions, le point d\u2019\u00e9quilibre \u00e0 court terme est probablement beaucoup plus bas que nous le pensions auparavant. Selon nos propres calculs, le point d\u2019\u00e9quilibre actuel (\u00e0 court terme) de l\u2019emploi se situe vraisemblablement \u00e0 40&nbsp;000. Ce nombre est inf\u00e9rieur au point d\u2019\u00e9quilibre \u00e0 long terme estim\u00e9 par&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.frbsf.org\/research-and-insights\/publications\/economic-letter\/2024\/07\/breakeven-employment-growth\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\" data-dig-id=\"LP-Analysepourles\u00c9tats-Unis-Analyseenvedette-\u00c9-U-2231-747eab65\" data-dig-label=\"la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de San Francisco\" data-dig-action=\"link click\" data-dig-category=\"LP-Analysepourles\u00c9tats-Unis-Analyseenvedette-\u00c9-U\" class=\"rbc-link-format\">la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de San Francisco<\/a>, qui le situe&nbsp;dans une fourchette de 70&nbsp;000 \u00e0 100&nbsp;000&nbsp;$ pour 2024.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<div id=\"everviz-4jlM7zHXW\" class=\"everviz-4jlM7zHXW\" data-view=\"graph\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<p><em><em>Le point d\u2019\u00e9quilibre \u00e0 court terme est actuellement inf\u00e9rieur au point d\u2019\u00e9quilibre \u00e0 long terme, et ce, pour plusieurs raisons&nbsp;:<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-lg-font-size\"><strong>1)&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Le raz-de-mar\u00e9e d\u00e9mographique que repr\u00e9sentent les d\u00e9parts \u00e0 la retraite des baby-boomers entra\u00eene une diminution de la population en \u00e2ge de travailler (et, par cons\u00e9quent, de la main-d\u2019\u0153uvre).&nbsp;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-rbc-list is-style-black-disc pad-l-qtr mob-pad-l-qtr\">\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Nous sommes actuellement au plus fort de cette p\u00e9riode de d\u00e9part \u00e0 la retraite, la part de la population am\u00e9ricaine \u00e2g\u00e9e de plus de 65&nbsp;ans augmentant \u00e0 un rythme qui est le plus rapide des ann\u00e9es&nbsp;2020 et qui devrait ralentir d\u2019ici&nbsp;2030.&nbsp;<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Une hausse des d\u00e9parts \u00e0 la retraite a pour cons\u00e9quence une hausse des postes vacants. Lorsqu\u2019un poste vacant est pourvu par un travailleur nouvellement embauch\u00e9, le rapport sur l\u2019emploi non agricole n\u2019en tient pas compte, puisqu\u2019il s\u2019agit d\u2019un remplacement et non de la cr\u00e9ation d\u2019un nouveau poste. En d\u2019autres termes,&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/leadership-avise\/recherche-economique\/perspectives-vedettes\/les-etats-unis-ont-besoin-de-plus-de-travailleurs-et-non-de-plus-demplois\/\" target=\"_blank\" data-dig-id=\"LP-Analysepourles\u00c9tats-Unis-Analyseenvedette-\u00c9-U-2231-747eab65\" data-dig-category=\"LP-Analysepourles\u00c9tats-Unis-Analyseenvedette-\u00c9-U\" data-dig-action=\"link click\" data-dig-label=\"un gain mensuel de 100&nbsp;000&nbsp;postes en 2025 est tr\u00e8s diff\u00e9rent d\u2019un gain de 100&nbsp;000 en 2022, lorsque l\u2019immigration \u00e9tait nettement plus forte et que les d\u00e9parts \u00e0 la retraite commen\u00e7aient tout juste \u00e0 prendre de l\u2019ampleur\" rel=\"noreferrer noopener\" class=\"rbc-link-format\">un gain mensuel de 100&nbsp;000&nbsp;postes en 2025 est tr\u00e8s diff\u00e9rent d\u2019un gain de 100&nbsp;000 en 2022, lorsque l\u2019immigration \u00e9tait nettement plus forte et que les d\u00e9parts \u00e0 la retraite commen\u00e7aient tout juste \u00e0 prendre de l\u2019ampleur<\/a>. Bien que les embauches continuent en arri\u00e8re-plan pour compenser les d\u00e9parts massifs \u00e0 la retraite, elles ne transparaissent pas dans les rapports mensuels sur l\u2019emploi non agricole.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"has-text-lg-font-size\"><strong>2)&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;La politique d\u2019immigration restrictive limite la capacit\u00e9 \u00e0 neutraliser le vieillissement de la population.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-rbc-list is-style-black-disc pad-l-qtr mob-pad-l-qtr\">\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Dans de nombreux pays, l\u2019immigration a permis de freiner ce vieillissement. Le tour de vis donn\u00e9 \u00e0 cet \u00e9gard au d\u00e9but de 2025 exacerbe la diminution de la population active attribuable aux d\u00e9parts \u00e0 la retraite.<\/p>\n<\/li>\n\n\n\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Si la politique d\u2019immigration reste stricte, nous pourrions en arriver au point o\u00f9 les \u00c9tats-Unis enregistrent des suppressions d\u2019emplois mois apr\u00e8s mois (croissance n\u00e9gative de l\u2019emploi), sans que le taux de ch\u00f4mage augmente. En fait, le taux de ch\u00f4mage n\u2019augmentera pas tant que la diminution du nombre de personnes employ\u00e9es reste moins rapide que celle de la population active.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p><strong>3)&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Le taux d\u2019inscription aux universit\u00e9s est \u00e9lev\u00e9, de sorte qu\u2019un grand nombre de jeunes n\u2019ont toujours pas int\u00e9gr\u00e9 la population active.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-rbc-list is-style-black-disc pad-l-qtr mob-pad-l-qtr\">\n<li class=\"wp-block-rbc-list-item\">\n<p>Une baisse des inscriptions aux universit\u00e9s pourrait se traduire par une hausse de la population active (quoique cela ne changerait probablement pas le taux de participation des personnes d\u2019\u00e2ge m\u00fbr, puisque les \u00e9tudiants ont g\u00e9n\u00e9ralement moins de 25&nbsp;ans). Le point d\u2019\u00e9quilibre serait alors plus \u00e9lev\u00e9. \u00c0 l\u2019inverse, si les \u00e9tudiants sont plus nombreux, la main-d\u2019\u0153uvre disponible baisse, de m\u00eame que le point d\u2019\u00e9quilibre, \u00e9tant donn\u00e9 que les \u00e9tudiants \u00e0 temps plein ne peuvent pas travailler \u00e0 temps plein.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<p>Dans un contexte o\u00f9 l\u2019offre de main-d\u2019\u0153uvre est limit\u00e9e et o\u00f9 le point d\u2019\u00e9quilibre de l\u2019emploi est peu \u00e9lev\u00e9, et m\u00eame si nous nous attendons \u00e0 ce que la cr\u00e9ation d\u2019emplois continue de ralentir aux \u00c9tats-Unis, il faut analyser les donn\u00e9es mensuelles sur l\u2019emploi non agricole sous un nouvel angle.<br><br>Dans un contexte o\u00f9 l\u2019offre de main-d\u2019\u0153uvre est limit\u00e9e et o\u00f9 le point d\u2019\u00e9quilibre de l\u2019emploi est peu \u00e9lev\u00e9, et m\u00eame si nous nous attendons \u00e0 ce que la cr\u00e9ation d\u2019emplois continue de ralentir aux \u00c9tats-Unis, il faut analyser les donn\u00e9es mensuelles sur l\u2019emploi non agricole sous un nouvel angle.<br><br>Par cons\u00e9quent&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Si la cr\u00e9ation d\u2019emplois non agricoles est inf\u00e9rieure \u00e0 50&nbsp;000&nbsp;par mois, ce sera moins grave que lors des cycles pr\u00e9c\u00e9dents. <\/strong>Comme nous pr\u00e9voyons que la faiblesse se g\u00e9n\u00e9ralisera dans les secteurs qui d\u00e9pendent des \u00e9changes commerciaux et qu\u2019elle entra\u00eenera probablement une baisse de la demande globale par la suite, les donn\u00e9es sur l\u2019emploi non agricole pourraient ne pas \u00eatre tr\u00e8s bonnes dans les mois \u00e0 venir. Il importe toutefois de tenir compte du contexte. Comme le point d\u2019\u00e9quilibre a baiss\u00e9, le nombre d\u2019emplois qui devraient \u00eatre cr\u00e9\u00e9s chaque mois diminue.<\/p>\n\n\n\n<p><strong><br>On ne peut donc plus utiliser l\u2019emploi non agricole \u00e0 titre d\u2019indicateur cyclique, comme on le faisait auparavant.<\/strong> \u00c9tant donn\u00e9 que le point d\u2019\u00e9quilibre actuel reste incertain (car les niveaux r\u00e9els d\u2019immigration ne sont pas connus) et que l\u2019emploi est de moins en moins cyclique, la croissance de l\u2019emploi n\u2019est pas, \u00e0 elle seule, un indicateur des revirements du march\u00e9 du travail. Nous devons plut\u00f4t faire abstraction de la croissance non cyclique de l\u2019emploi pour prendre en compte les gains dans les secteurs cycliques.&nbsp;<br><br><strong>La croissance des salaires s\u2019acc\u00e9l\u00e9rera. <\/strong>Dans un march\u00e9 du travail qui demeure structurellement tendu, malgr\u00e9 une baisse des gains de l\u2019emploi non agricole, la croissance des salaires restera soutenue, puisque les entreprises se font concurrence face \u00e0 une offre restreinte de main-d\u2019\u0153uvre. La croissance des salaires devrait continuer de surpasser celle observ\u00e9e lors des p\u00e9nuries de main-d\u2019\u0153uvre d\u2019avant la pand\u00e9mie, \u00e9tant donn\u00e9 que les d\u00e9parts \u00e0 la retraite atteindront bient\u00f4t un sommet.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<div id=\"everviz-PUITskFxH\" class=\"everviz-PUITskFxH\" data-view=\"graph\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-text-color has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-alpha-channel-opacity has-rbc-bright-blue-tint-1-background-color has-background is-style-wide wide\" \/>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center is-style-default default default default default default default default default default default default default default default default default default default default default default default default default default default default default\"><strong>\u00c0 propos des auteurs<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><em><strong>Mike Reid<\/strong>&nbsp;est \u00e9conomiste&nbsp;principal, \u00c9tats-Unis, \u00e0 RBC. Il est charg\u00e9 d\u2019\u00e9tablir les perspectives \u00e9conomiques de RBC pour les \u00c9tats-Unis, de commenter les indicateurs macro\u00e9conomiques et de r\u00e9diger des analyses concernant le contexte \u00e9conomique.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p><em><strong>Carrie Freestone<\/strong>&nbsp;fait partie du groupe d\u2019analyse macro\u00e9conomique et est responsable d\u2019examiner les principales tendances \u00e9conomiques, notamment les d\u00e9penses de consommation, les march\u00e9s du travail, le PIB et l\u2019inflation.<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-text-color has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-alpha-channel-opacity has-rbc-bright-blue-tint-1-background-color has-background is-style-wide wide\" \/>\n<\/div>\n<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":189,"featured_media":1001,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"advgb_blocks_editor_width":"","advgb_blocks_columns_visual_guide":"","footnotes":""},"categories":[82,72],"tags":[],"rbc_econ_content_type":[],"class_list":["post-2231","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse-en-vedette-analyse-pour-les-etats-unis","category-analyse-pour-les-etats-unis"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO Premium plugin v27.2 (Yoast SEO v27.2) - 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