{"id":2226,"date":"2025-09-17T14:38:38","date_gmt":"2025-09-17T14:38:38","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/uncategorized\/decision-du-fomc-une-baisse-fondee-sur-la-gestion-du-risque\/"},"modified":"2025-10-29T16:08:12","modified_gmt":"2025-10-29T16:08:12","slug":"decision-du-fomc-une-baisse-fondee-sur-la-gestion-du-risque","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-le-canada\/analyse-en-vedette\/perspectives\/decision-du-fomc-une-baisse-fondee-sur-la-gestion-du-risque\/","title":{"rendered":"D\u00e9cision du FOMC : une baisse fond\u00e9e sur la gestion du risque"},"content":{"rendered":"\n<section class=\"wp-block-rbc-section-block  pos-rel\" style=\"border-radius:0px\">\n<div class=\"wp-block-rbc-section-inner-block  section-inner\" style=\"border-radius:0x\">\n<p>Comme on s\u2019y attendait largement, le FOMC a opt\u00e9 pour une r\u00e9duction de 25&nbsp;points de base lors de sa r\u00e9union d\u2019aujourd\u2019hui. Mais au-del\u00e0 de la baisse de taux, ce qui ressort de cette d\u00e9cision est que la Fed semble avoir modifi\u00e9 ses perspectives et son plan pour composer avec l\u2019incertitude persistante entourant les deux volets de son mandat. En fait, M.&nbsp;Powell a indiqu\u00e9 que la banque centrale devait rajuster sa gestion du risque \u00e0 cause des importantes r\u00e9visions \u00e0 la baisse des donn\u00e9es sur l\u2019emploi effectu\u00e9es au cours des derniers mois, qui ont bross\u00e9 un portrait nettement plus sombre du march\u00e9 du travail. Nous pensons effectivement que la Fed accordera la priorit\u00e9 \u00e0 la faiblesse du march\u00e9 du travail plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 l\u2019inflation toujours sup\u00e9rieure \u00e0 la cible\u2026 pour l\u2019instant.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-quelle-sera-l-incidence-de-la-hausse-de-25-nbsp-pb-sur-l-economie-americaine-nbsp\"><strong><strong>Quelle sera l\u2019incidence de la hausse de 25&nbsp;pb sur l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine&nbsp;?<\/strong><\/strong><\/h4>\n\n\n\n<p>\u00c0 notre avis, la baisse d\u2019aujourd\u2019hui n\u2019aura pas d\u2019incidence notable sur l\u2019\u00e9conomie, en partie parce que la Fed a tout simplement r\u00e9pondu aux attentes du march\u00e9 (qui anticipait cette baisse et en pr\u00e9voit quatre autres). Pour que les taux du march\u00e9 diminuent, il faudra que la Fed assouplisse sa politique au-del\u00e0 des attentes actuelles. Rappelons que les obstacles qui freinent l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine ne sont pas aussi sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat que lors des cycles pr\u00e9c\u00e9dents&nbsp;: la politique mon\u00e9taire peut all\u00e9ger une certaine pression sur l\u2019\u00e9conomie, mais les p\u00e9nuries de main-d\u2019\u0153uvre, les chocs commerciaux et les risques g\u00e9opolitiques mondiaux ne dispara\u00eetront pas, peu importe ce que fait la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Nous sommes donc d\u2019avis que la politique budg\u00e9taire est un facteur de plus en plus important dans le cycle actuel, surtout par rapport \u00e0 la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n<p>Cela dit, pour l\u2019instant, cette baisse (et toute autre baisse suppl\u00e9mentaire) pourrait aider les m\u00e9nages \u00e0 revenu faible et moyen confront\u00e9s \u00e0 une hausse des co\u00fbts de la dette, et ainsi att\u00e9nuer en partie la divergence entre la situation \u00e9conomique de ce groupe et celle des Am\u00e9ricains \u00e0 revenu \u00e9lev\u00e9 (quoique les gains des march\u00e9s boursiers d\u00e9coulant des mesures d\u2019assouplissement de la Fed accroissent la richesse de la partie sup\u00e9rieure de cette \u00e9conomie en forme de K). Cependant, les vents contraires \u00e0 long terme persisteront, et on ne sait encore quel volet du mandat deviendra plus pressant pour la Fed. Comme l\u2019a soulign\u00e9 M.&nbsp;Powell&nbsp;: <em>\u00ab&nbsp;La situation \u00e9conomique a \u00e9t\u00e9 beaucoup plus difficile, mais du point de vue de la politique, de ce qu\u2019on essaie d\u2019accomplir, il est difficile de savoir quoi faire. Comme je l\u2019ai dit plus t\u00f4t, il n\u2019y a pas de trajectoire sans risque, en ce moment.&nbsp;\u00bb<\/em><\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-pour-l-instant-nous-savons-de-quel-cote-de-la-legere-nbsp-stagflation-nbsp-penche-la-fed\"><strong><strong>Pour l\u2019instant, nous savons de quel c\u00f4t\u00e9 de la (l\u00e9g\u00e8re) \u00ab&nbsp;stagflation&nbsp;\u00bb penche la Fed<\/strong><\/strong><\/h4>\n\n\n\n<p>La dynamique de la stagflation est au c\u0153ur du d\u00e9fi de la banque centrale&nbsp;: elle tire son mandat de plein emploi dans une direction, et son mandat de stabilit\u00e9 des prix dans l\u2019autre. Selon M.&nbsp;Powell, la Fed a opt\u00e9 pour une baisse de taux parce que les risques relatifs \u00e0 son mandat ont chang\u00e9&nbsp;: <em>\u00ab&nbsp;Regardez les chiffres r\u00e9vis\u00e9s sur la cr\u00e9ation d\u2019emplois pour mai, juin, juillet et ao\u00fbt\u2026 Ce que cela signifie, c\u2019est que les risques, qui \u00e9taient clairement plus importants sur le plan de l\u2019inflation, sont en train de devenir plus \u00e9quilibr\u00e9s, je dirais.&nbsp;\u00bb <\/em>De notre point de vue, il ne fait aucun doute que la cr\u00e9ation d\u2019emplois a ralenti. Mais il faut aussi souligner que le taux de ch\u00f4mage (4,3&nbsp;%) demeure historiquement bas et que le reste de l\u2019\u00e9conomie a g\u00e9n\u00e9ralement tenu le coup&nbsp;: les consommateurs continuent de d\u00e9penser, malgr\u00e9 les vents contraires, et la croissance du PIB reste positive, m\u00eame si elle est l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieure \u00e0 la tendance. Parall\u00e8lement, l\u2019inflation est au-dessus de la cible de 2&nbsp;% depuis plus de quatre ans, et les prix <a href=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/leadership-avise\/recherche-economique\/perspectives-vedettes\/inflation-aux-etats-unis-perspectives-de-hausse-au-second-semestre-de-2025\/\" target=\"_blank\" data-dig-id=\"LP-Analyseenvedette-Perspectives-2226-42003617\" data-dig-category=\"LP-Analyseenvedette-Perspectives\" data-dig-action=\"link click\" data-dig-label=\"risquent manifestement d\u2019augmenter\" rel=\"noreferrer noopener\" class=\"rbc-link-format\">risquent manifestement d\u2019augmenter<\/a> d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Or, la Fed accorde la priorit\u00e9 \u00e0 l\u2019affaiblissement r\u00e9cent du march\u00e9 du travail plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 l\u2019inflation persistante. C\u2019est une observation peut-\u00eatre simple, mais elle en dit long.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-les-donnees-actuelles-ouvrent-la-voie-a-une-reduction-de-taux-mais-nous-pensons-que-les-prochaines-baisses-seront-plus-difficiles-a-justifier\"><strong><strong>Les donn\u00e9es actuelles ouvrent la voie \u00e0 une r\u00e9duction de taux, mais nous pensons que les prochaines baisses seront plus difficiles \u00e0 justifier<\/strong><\/strong><\/h4>\n\n\n\n<p>Nous nous attendons \u00e0 ce que les plus grands d\u00e9fis, d\u00e9sormais, soient l\u2019inflation et l\u2019incertitude entourant la r\u00e9percussion des droits de douane sur les consommateurs. Avant m\u00eame de tenir compte de l\u2019incidence des droits de douane, nous pr\u00e9voyons que l\u2019inflation s\u2019acc\u00e9l\u00e9rera en fin d\u2019ann\u00e9e, en raison&nbsp;: i)&nbsp;des prix des biens, qui sont \u00e0 la hausse, ii)&nbsp;des prix des services, qui demeurent \u00e9lev\u00e9s par rapport aux salaires, et iii)&nbsp;des prix des logements, qui ne baissent pas. Nous nous attendons \u00e0 ce que les donn\u00e9es sur l\u2019IPC de septembre indiquent que la pression exerc\u00e9e par les droits de douane commence \u00e0 s\u2019intensifier. Toutefois, nous ne verrons probablement pas de r\u00e9percussions importantes pour les consommateurs avant la r\u00e9union de d\u00e9cembre, moment auquel nous croyons que l\u2019IPC de base aura atteint 3,4&nbsp;%. Nous pensons que la mesure privil\u00e9gi\u00e9e par la Fed (l\u2019indice des d\u00e9penses personnelles de consommation de base) indiquera la m\u00eame chose. Ainsi, il sera plus difficile de proc\u00e9der \u00e0 un v\u00e9ritable cycle d\u2019assouplissement&nbsp;\u2013 quoique pas impossible.<\/p>\n\n\n\n<p>Nous constatons une importante dispersion dans le graphique \u00e0 points de 2026, dont une grande incertitude entourant le moment et l\u2019ampleur de l\u2019incidence des droits de douane sur les prix, ainsi que leur effet sur la croissance \u00e9conomique. Bien que l\u2019affaiblissement du march\u00e9 du travail ouvre la voie \u00e0 une baisse de taux par le FOMC, nous nous attendons \u00e0 ce qu\u2019il soit plus difficile de justifier une telle d\u00e9cision au cours des prochains mois.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image aligncenter size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/09\/FOMC-Decision-chart1.png?quality=80\" alt=\"\" class=\"wp-image-9758\" \/><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image aligncenter size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/09\/FOMC-Decision-chart2.png?quality=80\" alt=\"\" class=\"wp-image-9759\" \/><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" \/>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image aligncenter size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/09\/FOMC-Decision-chart3.png?quality=80\" alt=\"\" class=\"wp-image-9760\" \/><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide wide\" \/>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\"><strong>\u00c0 propos des auteur<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><em><strong>Mike Reid<\/strong>&nbsp;est \u00e9conomiste&nbsp;principal, \u00c9tats-Unis, \u00e0 RBC. Il est charg\u00e9 d\u2019\u00e9tablir les perspectives \u00e9conomiques de RBC pour les \u00c9tats-Unis, de commenter les indicateurs macro\u00e9conomiques et de r\u00e9diger des analyses concernant le contexte \u00e9conomique.<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide wide\" \/>\n<\/div>\n<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":189,"featured_media":1001,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"advgb_blocks_editor_width":"","advgb_blocks_columns_visual_guide":"","footnotes":""},"categories":[77,71,79],"tags":[],"rbc_econ_content_type":[],"class_list":["post-2226","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse-en-vedette","category-analyse-pour-le-canada","category-perspectives"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO 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