{"id":1539,"date":"2020-12-03T19:40:19","date_gmt":"2020-12-03T19:40:19","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/2020\/12\/03\/lenonce-economique-alourdit-le-deficit-les-details-du-plan-de-relance-remis-a-plus-tard\/"},"modified":"2020-12-03T19:40:19","modified_gmt":"2020-12-03T19:40:19","slug":"lenonce-economique-alourdit-le-deficit-les-details-du-plan-de-relance-remis-a-plus-tard","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-le-canada\/analyse-en-vedette\/perspectives\/lenonce-economique-alourdit-le-deficit-les-details-du-plan-de-relance-remis-a-plus-tard\/","title":{"rendered":"L&rsquo;\u00e9nonc\u00e9 \u00e9conomique alourdit le d\u00e9ficit ; les d\u00e9tails du plan de relance remis \u00e0 plus tard"},"content":{"rendered":"<p>Il s&rsquo;est \u00e9coul\u00e9 pr\u00e8s de cinq mois depuis que le gouvernement a fait le point sur sa p\u00e9riode de d\u00e9penses la plus importante \u00e0 ce jour, et pr\u00e8s de 18 mois depuis la pr\u00e9sentation de son dernier budget quinquennal officiel. La derni\u00e8re fois que le gouvernement a d\u00e9pos\u00e9 un budget complet, des termes comme \u00ab \u00e9quipement de protection individuelle \u00bb et \u00ab entente sur les vaccins \u00bb ne faisaient pas partie du vocabulaire courant des Canadiens. La mise \u00e0 jour d&rsquo;aujourd&rsquo;hui, qui compte 275 pages, fait \u00e9tat d&rsquo;une l\u00e9g\u00e8re am\u00e9lioration des perspectives \u00e9conomiques, d&rsquo;une d\u00e9t\u00e9rioration du d\u00e9ficit, et de la possibilit\u00e9 d&rsquo;un important plan de relance futur. Au cours d&rsquo;une ann\u00e9e normale, l&rsquo;un ou l&rsquo;autre de ces \u00e9l\u00e9ments serait notable ; ensemble, ils repr\u00e9sentent des d\u00e9penses historiques. Voici ce que nous avons retenu du rapport d&rsquo;aujourd&rsquo;hui.<\/p>\n<p>Le gouvernement pr\u00e9voit d\u00e9penser pr\u00e8s de 382 milliards de dollars de plus qu&rsquo;il ne r\u00e9coltera en 2020-2021, ses interventions face \u00e0 la COVID-19 ayant fait grimper de 275 milliards de dollars les co\u00fbts des programmes. C&rsquo;est 39 milliards de dollars de plus que les pr\u00e9visions contenues dans le portrait budg\u00e9taire de juillet, du fait essentiellement de nouvelles d\u00e9penses. La mise \u00e0 jour financi\u00e8re comprend aussi une pr\u00e9vision sur six ans, qui table sur des d\u00e9ficits de 121 milliards de dollars en 2021-2022 et de 51 milliards de dollars en 2022-2023, avant toute initiative de d\u00e9penses majeure li\u00e9e aux engagements pris dans le discours du Tr\u00f4ne de l&rsquo;automne. <\/p>\n<hr>\n<div id=\"highcharts-_IBBMN6Hc\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/_IBBMN6Hc\/\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<hr>\n<p>La grande inconnue dans l&rsquo;annonce d&rsquo;aujourd&rsquo;hui ne sera r\u00e9v\u00e9l\u00e9e que dans le budget du printemps : la fa\u00e7on dont le gouvernement mettra en \u0153uvre les stimulants suppl\u00e9mentaires de 70 \u00e0 100 milliards de dollars au cours des trois prochaines ann\u00e9es. Par cons\u00e9quent, les d\u00e9penses de programmes augmenteront fortement \u00e0 moyen terme, mais le gouvernement pr\u00e9cise que cette stimulation sera temporaire et ax\u00e9e sur la croissance. Seul l&rsquo;avenir le dira. <\/p>\n<h4>L&rsquo;incertitude a diminu\u00e9, mais des risques planent encore sur les perspectives des d\u00e9pensess<\/h4>\n<p>La participation aux programmes de soutien pourrait \u00eatre inf\u00e9rieure \u00e0 ce que pr\u00e9voit le gouvernement, qui a r\u00e9duit de 27 milliards de dollars leurs co\u00fbts pr\u00e9vus. Gr\u00e2ce \u00e0 l&rsquo;\u00e9volution de l&rsquo;\u00e9conomie depuis juillet, les perspectives budg\u00e9taires se sont am\u00e9lior\u00e9es de 14 milliards de dollars par rapport aux attentes de cet \u00e9t\u00e9. L&rsquo;\u00e9largissement des programmes, l&rsquo;approvisionnement suppl\u00e9mentaire en \u00e9quipement de protection individuelle, le financement des \u00e9tablissements de soins de longue dur\u00e9e et les tests de d\u00e9pistage ont accru le total des co\u00fbts. En tout, les d\u00e9penses annonc\u00e9es depuis juillet s&rsquo;\u00e9l\u00e8vent \u00e0 79 milliards de dollars sur deux ans et celles pr\u00e9sent\u00e9es aujourd&rsquo;hui ajoutent environ 52 milliards de dollars pour la m\u00eame p\u00e9riode. Parall\u00e8lement, les revenus ont chut\u00e9 et ils se redresseront au cours des prochaines ann\u00e9es.<\/p>\n<p>En mati\u00e8re d&rsquo;activit\u00e9 \u00e9conomique, la fourchette des estimations s&rsquo;est consid\u00e9rablement r\u00e9tr\u00e9cie depuis l&rsquo;aper\u00e7u de juillet. Toutefois, l&rsquo;incertitude persiste quant \u00e0 l&rsquo;incidence \u00e9conomique des mesures de confinement au cours de l&rsquo;hiver. Le gouvernement a pr\u00e9sent\u00e9 deux sc\u00e9narios possibles dans lesquels les restrictions en mati\u00e8re de sant\u00e9 publique aggraveraient le d\u00e9ficit. Dans un sc\u00e9nario d&rsquo;\u00e9closions entra\u00eenant des fermetures, mais touchant seulement les services \u00e0 forte proximit\u00e9 physique comme les restaurants et les divertissements, le d\u00e9ficit augmenterait de 7 milliards de dollars cette ann\u00e9e ainsi que l&rsquo;an prochain. Dans un sc\u00e9nario plus pessimiste comprenant des mesures de confinement plus strictes, qui limiteraient l&rsquo;activit\u00e9 aux sorties essentielles, comme au printemps, l&rsquo;incidence sur le d\u00e9ficit serait plus du double, soit de 16 milliards de dollars par ann\u00e9e. <\/p>\n<p>Le plan de relance de 70 \u00e0 100 milliards de dollars sur trois ans pr\u00e9vu par le gouvernement, qui d\u00e9pendra du portrait \u00e9conomique que brossera le march\u00e9 du travail, ajoute \u00e0 cette incertitude. La mise \u00e0 jour a fourni peu de renseignements sur les r\u00e8gles qui r\u00e9giront ces d\u00e9penses et semble indiquer qu&rsquo;elles seront d\u00e9finies dans le budget du printemps. Si ces mesures s&rsquo;apparentent aux transferts en mati\u00e8re de soutien du revenu observ\u00e9s jusqu&rsquo;\u00e0 pr\u00e9sent, et qu&rsquo;elles sont mises en \u0153uvre plus tard au cours de la p\u00e9riode de pr\u00e9vision de cinq ans, elles risquent d&rsquo;offrir des stimulants lorsque cela ne sera plus n\u00e9cessaire. Nous esp\u00e9rons donc que le budget 2021 comprendra un plan d&rsquo;investissements favorisant la croissance et contribuant \u00e0 r\u00e9duire la dette nationale grandissante (qui atteindra un sommet de 52,6 % du PIB, sans stimulation suppl\u00e9mentaire). <\/p>\n<hr>\n<div id=\"highcharts-mtZnAWISK\"><script src=\"https:\/\/app.everviz.com\/inject\/mtZnAWISK\/\" defer=\"defer\"><\/script><\/div>\n<hr>\n<p>Le gouvernement a indiqu\u00e9 que les fonds de relance serviront \u00e0 financer des programmes temporaires, ce qui permet de penser que l&rsquo;augmentation de la dette pourrait survenir sous peu et n&rsquo;aggraver que l\u00e9g\u00e8rement la situation. Il note toutefois qu&rsquo;une nouvelle cible budg\u00e9taire ne sera d\u00e9finie que lorsque l&rsquo;\u00e9conomie sera plus stable, ce qui laisse beaucoup de place \u00e0 l&rsquo;incertitude pour l&rsquo;instant. <\/p>\n<h4>Soutien \u00e9largi aux entreprises<\/h4>\n<p>Les versions \u00e9largies de la Subvention salariale d&rsquo;urgence du Canada et de la Subvention d&rsquo;urgence du Canada pour le loyer ont constitu\u00e9 des ajouts importants \u00e0 l&rsquo;annonce d&rsquo;aujourd&rsquo;hui. La subvention salariale se poursuivra jusqu&rsquo;en juin 2021, mais le gouvernement a annonc\u00e9 aujourd&rsquo;hui que le programme serait plus g\u00e9n\u00e9reux en raison d&rsquo;une deuxi\u00e8me vague. Ainsi, le taux maximal de la subvention augmentera \u00e0 75 % jusqu&rsquo;\u00e0 la mi-mars, plut\u00f4t que de diminuer comme le gouvernement l&rsquo;avait pr\u00e9vu. Le taux actuel de la subvention pour le loyer et le soutien additionnel aux entreprises dont les activit\u00e9s sont paralys\u00e9es ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 prolong\u00e9s jusqu&rsquo;\u00e0 la mi-mars. Ces programmes am\u00e9lior\u00e9s, s&rsquo;ils sont adopt\u00e9s comme pr\u00e9vu, co\u00fbteront 16 milliards de dollars de plus cette ann\u00e9e et l&rsquo;an prochain, et fourniront un soutien essentiel aux entreprises canadiennes et \u00e0 leurs employ\u00e9s.<\/p>\n<p> Le gouvernement a \u00e9galement annonc\u00e9 un soutien cibl\u00e9 pour les secteurs les plus touch\u00e9s, comme nous l&rsquo;avions envisag\u00e9 la semaine derni\u00e8re, couvrant les soci\u00e9t\u00e9s a\u00e9riennes r\u00e9gionales, les a\u00e9roports, le secteur des arts et des \u00e9v\u00e9nements en direct, ainsi que le tourisme et l&rsquo;h\u00f4tellerie. L&rsquo;aide sera principalement accord\u00e9e par voie de pr\u00eats \u00e0 faible taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat dont les p\u00e9riodes de remboursement pourront atteindre dix ans. Structur\u00e9 sous forme de pr\u00eats, ce soutien devrait co\u00fbter fort peu au gouvernement f\u00e9d\u00e9ral (d&rsquo;\u00e9ventuelles pertes sur pr\u00eats et les int\u00e9r\u00eats sur la dette utilis\u00e9e pour financer les pr\u00eats). Cependant, comme les entreprises canadiennes sont d\u00e9j\u00e0 fortement endett\u00e9es, la participation pourrait ne pas \u00eatre tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9e. N\u00e9anmoins, ces entreprises b\u00e9n\u00e9ficieront des autres programmes mentionn\u00e9s ci-dessus pendant encore un certain temps. <\/p>\n<h4>Jusqu&rsquo;\u00e0 pr\u00e9sent, les d\u00e9penses consacr\u00e9es \u00e0 la relance sont relativement limit\u00e9es et orient\u00e9es vers la croissance<\/h4>\n<p>Comme nous l&rsquo;avions anticip\u00e9 dans notre aper\u00e7u, la plupart des d\u00e9penses annonc\u00e9es aujourd&rsquo;hui consistent en fait \u00e0 prolonger des programmes qui aideront les entreprises \u00e0 traverser la crise. Des mesures de relance cibl\u00e9es de pr\u00e8s de 13,5 milliards de dollars sur six ans indiquent par ailleurs sur quoi le gouvernement pourrait centrer son intervention. En temps normal, nous consid\u00e9rerions que ce sont l\u00e0 des d\u00e9penses importantes. <\/p>\n<p>Le gouvernement a pr\u00e9vu une hausse temporaire de l&rsquo;Allocation canadienne pour enfants destin\u00e9e aux enfants de moins de six ans issus de famille \u00e0 faible revenu ou \u00e0 revenu moyen. La mesure co\u00fbtera 2,4 milliards de dollars. Le versement devrait aider ceux qui ont de la difficult\u00e9 \u00e0 se payer des services de garde d&rsquo;enfants du fait qu&rsquo;ils travaillent moins d&rsquo;heures, mais le gouvernement remet \u00e0 des budgets ult\u00e9rieurs l&rsquo;apport de changements plus complets au syst\u00e8me canadien de garderies. Des investissements visant l&#8217;embauche d&rsquo;\u00e9ducateurs de la petite enfance pourraient illustrer le genre de programmes que le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral a en t\u00eate.<\/p>\n<p>Les initiatives li\u00e9es aux changements climatiques b\u00e9n\u00e9ficieront d&rsquo;un financement important plus tard au cours de la p\u00e9riode de pr\u00e9vision de cinq ans. Des sommes seront alors consacr\u00e9es \u00e0 des solutions climatiques naturelles (p. ex., plantation d&rsquo;arbres), au prolongement du soutien aux v\u00e9hicules z\u00e9ro \u00e9mission et \u00e0 la r\u00e9novation d&rsquo;immeubles par les propri\u00e9taires. Le gouvernement a en outre indiqu\u00e9 qu&rsquo;il \u00e9tait favorable \u00e0 des ajustements \u00e0 la fronti\u00e8re pour le carbone. Il appliquerait ainsi la taxe canadienne sur le carbone aux biens et services import\u00e9s, mais promet de discuter avec des partenaires internationaux afin de s&rsquo;assurer que son syst\u00e8me est \u00e9quitable pour les entreprises. Il reste \u00e0 voir \u00e0 quel point un tel syst\u00e8me serait pertinent pour les entreprises canadiennes, qui pourraient voir leurs exportations \u00eatre tax\u00e9es par d&rsquo;autres pays.<\/p>\n<p> Les investissements visant \u00e0 soutenir l&rsquo;acquisition de comp\u00e9tences et la formation, en particulier chez les jeunes et les Autochtones, viendront ajouter 1,2 milliard de dollars aux d\u00e9penses. Ils viseront notamment \u00e0 \u00e9liminer les int\u00e9r\u00eats sur les pr\u00eats aux \u00e9tudiants en 2020-2021 de m\u00eame qu&rsquo;\u00e0 renforcer les programmes d&#8217;emplois d&rsquo;\u00e9t\u00e9 et le placement. Le gouvernement veut ainsi limiter les fortes r\u00e9percussions de la r\u00e9cession sur les jeunes et contribue \u00e0 r\u00e9duire les cons\u00e9quences \u00e0 long terme que les groupes vis\u00e9s subiront sur le march\u00e9 du travail.<\/p>\n<h4>Les mesures visant \u00e0 accro\u00eetre les revenus sont cibl\u00e9es et limit\u00e9es<\/h4>\n<p>Le gouvernement a annonc\u00e9 qu&rsquo;il entendait taxer les biens et les services num\u00e9riques, ainsi que les ventes de produits provenant de grands entrep\u00f4ts au Canada faites sur des plateformes en ligne. Il entend \u00e9galement assujettir les entreprises concern\u00e9es \u00e0 l&rsquo;imp\u00f4t sur le revenu des entreprises, devan\u00e7ant ainsi des organismes internationaux qui ont tent\u00e9 de coordonner une telle intervention entre les pays d\u00e9velopp\u00e9s. Bien qu&rsquo;il s&rsquo;agisse d&rsquo;une hausse mod\u00e9r\u00e9e \u2013 6,5 milliards de dollars sur cinq ans \u2013, cette annonce montre le d\u00e9sir du gouvernement d&rsquo;accro\u00eetre ses revenus. <\/p>\n<p>Ce qui aurait pu \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 autrefois comme une importante proposition fiscale para\u00eet aujourd&rsquo;hui bien mince au regard des d\u00e9ficits \u00e0 long terme. La dette augmentera donc cette ann\u00e9e et l&rsquo;ann\u00e9e prochaine, puis commencera lentement \u00e0 baisser. Toutefois, d&rsquo;autres mesures de relance ne sont pas encore prises en compte et pourraient faire que la dette continue de cro\u00eetre. Le gouvernement pourrait alors \u00eatre tent\u00e9 de trouver d&rsquo;autres sources de revenus, plus importantes.<\/p>\n<h4>Les besoins financiers sont moindres que pr\u00e9vu<\/h4>\n<p>Malgr\u00e9 l&rsquo;ampleur du d\u00e9ficit, les besoins financiers pour 2020-2021 ont \u00e9t\u00e9 revus \u00e0 la baisse, passant de 469 milliards de dollars canadiens dans l&rsquo;aper\u00e7u de juillet \u00e0 448 milliards de dollars canadiens aujourd&rsquo;hui. L&rsquo;accroissement des d\u00e9penses a \u00e9t\u00e9 plus que compens\u00e9 par l&rsquo;annulation d&rsquo;achats de pr\u00eats hypoth\u00e9caires assur\u00e9s \u00e9quivalent \u00e0 50 milliards de dollars. L&rsquo;\u00e9mission globale d&rsquo;obligations d&rsquo;une valeur de 374 milliards de dollars correspond aux r\u00e9centes mises aux ench\u00e8res et \u00e0 leur fr\u00e9quence pour chaque secteur : baisse de 35 milliards de dollars dans les obligations \u00e0 court terme (2 ans, 3 ans et 5 ans), et maintien des adjudications d&rsquo;obligations \u00e0 10 ans (74 milliards de dollars) et \u00e0 30 ans (32 milliards de dollars) aux niveaux de juillet. Les \u00e9missions sont d&rsquo;ailleurs l\u00e9g\u00e8rement plus nombreuses dans cette cat\u00e9gorie. La principale surprise a \u00e9t\u00e9 l&rsquo;augmentation pr\u00e9vue du stock de bons du Tr\u00e9sor de fin d&rsquo;exercice \u00e0 329 milliards de dollars, une hausse de 35 milliards de dollars par rapport aux donn\u00e9es de juillet. C&rsquo;est aussi bien au-dessus des donn\u00e9es r\u00e9centes, qui approchaient les 250 milliards de dollars canadiens. Les variations apport\u00e9es aux obligations et aux bons, combin\u00e9es \u00e0 des besoins financiers inf\u00e9rieurs pourraient signifier une augmentation du solde de caisse du gouvernement du Canada de l&rsquo;ordre de 21 milliards de dollars \u00e0 la fin de l&rsquo;exercice. Le gouvernement pr\u00e9voit des besoins financiers de 118 milliards de dollars canadiens en 2021-2022 et de 26 milliards en 2022-2023. Ce dernier chiffre refl\u00e8te une part du remboursement des pr\u00eats accord\u00e9s dans le cadre du CUEC. Aucun de ces chiffres ne tient en outre compte des mesures suppl\u00e9mentaires qui pourraient \u00eatre mises en place entre 2021-2022 et 2023-2024, et dont le co\u00fbt se situerait entre 70 et 100 milliards de dollars.<\/p>\n<hr>\n<h4>Projections tir\u00e9es de l&rsquo;\u00c9nonc\u00e9 \u00e9conomique de l&rsquo;automne 2020<\/h4>\n<hr>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/7186f0f6-f044-4d8e-a738-879e54286f69.png\" alt=\"\" width=\"1050\" height=\"616\" class=\"alignnone size-full wp-image-8887\" \/><\/p>\n<hr>\n<div class=\"rds-callout-white\" style=\"border: 1px solid #c4c8cc;\">\n<div class=\"rds-gcw\">\n<div style=\"display:inline-block; vertical-align: top;\" class=\"img w-mob-100\">\n<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/wp-content\/uploads\/sites\/24\/2025\/03\/econ-download.png\" alt=\"\" width=\"261\" height=\"177\" class=\"alignnone size-full wp-image-8315\" \/><\/div>\n<div class=\"rds-inline pad-hlf\" style=\"display:inline-block; 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