{"id":1438,"date":"2025-09-17T19:03:04","date_gmt":"2025-09-17T19:03:04","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/2025\/09\/17\/le-ralentissement-de-linflation-pousse-la-banque-du-canada-a-baisser-les-taux\/"},"modified":"2025-10-29T16:08:01","modified_gmt":"2025-10-29T16:08:01","slug":"le-ralentissement-de-linflation-pousse-la-banque-du-canada-a-baisser-les-taux","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbc.com\/fr\/economique\/analyse-pour-le-canada\/analyse-en-vedette\/perspectives\/le-ralentissement-de-linflation-pousse-la-banque-du-canada-a-baisser-les-taux\/","title":{"rendered":"Le ralentissement de l\u2019inflation pousse la Banque du Canada \u00e0 baisser les taux"},"content":{"rendered":"\n<section class=\"wp-block-rbc-section-block  pos-rel\" style=\"border-radius:0px\">\n<div class=\"wp-block-rbc-section-inner-block  section-inner\" style=\"border-radius:0x\">\n<div class=\"wp-block-columns pad-t-hlf mob-pad-t-hlf pad-b-hlf mob-pad-b-hlf pad-l-hlf mob-pad-l-hlf pad-r-hlf mob-pad-r-hlf has-rbc-bright-blue-tint-4-background-color has-background is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-65eef5bf wp-block-columns-is-layout-flex\" style=\"border-style:none;border-width:0px;border-radius:5px\">\n<div class=\"wp-block-column pad-b-hlf mob-pad-b-hlf pad-t-hlf mob-pad-t-hlf is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\" style=\"flex-basis:98%\">\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-vertically-aligned-center mar-l-hlf pad-l-hlf\" style=\"grid-template-columns:22% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbc.com\/en\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2025\/08\/gov-building-mfu-aug.png?quality=80&amp;w=1024\" alt=\"\" class=\"wp-image-18038 size-full\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<p>La baisse de taux de 25\u00a0points de base effectu\u00e9e aujourd\u2019hui par la Banque du Canada r\u00e9pond aux attentes du march\u00e9, mais pas aux n\u00f4tres. Cette d\u00e9cision marque le red\u00e9marrage du cycle d\u2019assouplissement amorc\u00e9 en juin\u00a02024 et poursuivi jusqu\u2019en mars\u00a02025, qui \u00e9tait en pause depuis.\u00a0<\/p>\n<\/div><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>Avant la r\u00e9union, les arguments en faveur d\u2019un assouplissement \u00e9taient mitig\u00e9s, et nous attendions presque un statu quo. Comme l\u2019a indiqu\u00e9 la Banque du Canada, le ralentissement du march\u00e9 de l\u2019emploi, le fl\u00e9chissement des \u00e9changes commerciaux nets au deuxi\u00e8me trimestre et les signes de ralentissement de l\u2019inflation de base (bien que le taux d\u2019inflation demeure au-dessus de la cible de 2&nbsp;%) relev\u00e9s depuis la r\u00e9union de la Banque du Canada en juillet ont suffi \u00e0 faire pencher la balance en faveur d\u2019une r\u00e9duction des taux.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Le taux du financement \u00e0 un jour a \u00e9t\u00e9 abaiss\u00e9 \u00e0 2,5&nbsp;%, ce qui est plus pr\u00e8s du bas de la fourchette neutre estim\u00e9e par la banque centrale pour les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, \u00e0 savoir entre 2,25&nbsp;% et 3,25&nbsp;% (comparable au point neutre d\u2019une voiture, c\u2019est-\u00e0-dire ni acc\u00e9l\u00e9ration ni ralentissement de l\u2019\u00e9conomie).<br><br>En prenant cette d\u00e9cision, la Banque du Canada a reconnu que la faiblesse \u00e9conomique \u00e9tait concentr\u00e9e dans une poign\u00e9e de secteurs sensibles aux \u00e9changes commerciaux, et que la capacit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire \u00e0 compenser cet impact \u00e9tait limit\u00e9e. Cependant, la situation a soulev\u00e9 des inqui\u00e9tudes quant aux d\u00e9penses nationales globales dans les prochains mois, alors que le march\u00e9 de l\u2019emploi et la croissance d\u00e9mographique sont en ralentissement.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Les indications prospectives ont \u00e9t\u00e9 explicitement mod\u00e9r\u00e9es, et le gouverneur&nbsp;Macklem a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 que la banque centrale continuera de r\u00e9agir aux donn\u00e9es \u00ab\u2009sur un horizon plus court que d\u2019habitude\u2009\u00bb. Cette d\u00e9cision laisse \u00e0 la banque centrale une marge de man\u0153uvre inhabituelle qui sera bien pratique pour prendre des d\u00e9cisions mon\u00e9taires, compte tenu de la conjoncture \u00e9conomique volatile et incertaine.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Nous pensons que la Banque du Canada poursuivra sa politique d\u2019assouplissement, car aujourd\u2019hui elle a clairement exprim\u00e9 ses pr\u00e9occupations \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019\u00e9conomie. En outre, elle n\u2019a pas pour habitude de r\u00e9duire (ou relever) les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 une seule reprise apr\u00e8s avoir amorc\u00e9 ou relanc\u00e9 un changement de politique mon\u00e9taire. Mais rien n\u2019est garanti si le march\u00e9 du travail pr\u00e9sente des signes \u00e9vidents de reprise ou si les tensions inflationnistes se ravivent.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color has-link-color wp-elements-30a6671f2ed75857c731ee436d8d2296\" id=\"h-plus-de-details-sur-les-facteurs-lies-a-la-demande-qui-entrent-en-compte-dans-la-decision\">Plus de d\u00e9tails sur les facteurs li\u00e9s \u00e0 la demande qui entrent en compte dans la d\u00e9cision\u00a0:<\/h4>\n\n\n\n<p>Comme nous l\u2019avons soulign\u00e9, jusqu\u2019\u00e0 maintenant l\u2019impact des droits de douane sur l\u2019\u00e9conomie canadienne a principalement pes\u00e9 sur une poign\u00e9e de secteurs tributaires des \u00e9changes commerciaux, en particulier le secteur manufacturier. Cependant, l\u2019incertitude provoqu\u00e9e par les droits de douane s\u2019est \u00e9tendue \u00e0 toutes les entreprises, entra\u00eenant un ralentissement de la demande d\u2019embauche et des coupes dans les intentions d\u2019investissement.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Par cons\u00e9quent, les offres d\u2019emploi ont diminu\u00e9, l\u2019emploi a chut\u00e9 et la croissance des salaires a continu\u00e9 de se normaliser. Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, la situation n\u2019a pas d\u2019incidence sur les d\u00e9penses des m\u00e9nages. En fait, la consommation des m\u00e9nages est la seule composante ayant surpris par sa vigueur au deuxi\u00e8me trimestre, et les donn\u00e9es pr\u00e9liminaires du troisi\u00e8me trimestre indiquent que cette mesure fait toujours preuve de r\u00e9silience. La Banque du Canada a toutefois exprim\u00e9 ses pr\u00e9occupations quant \u00e0 cette trajectoire dans les mois \u00e0 venir.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019investissement est l\u2019autre secteur touch\u00e9 par l\u2019incertitude commerciale g\u00e9n\u00e9rale, apr\u00e8s une forte contraction au deuxi\u00e8me trimestre et des pr\u00e9visions mod\u00e9r\u00e9es pour le reste de l\u2019ann\u00e9e. Ce sera probablement vrai tant que les droits de douane persisteront, malgr\u00e9 l\u2019intensification de la stimulation budg\u00e9taire et l\u2019assouplissement de la politique mon\u00e9taire.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Enfin, l\u2019activit\u00e9 sur le march\u00e9 du logement reprend vie apr\u00e8s son plongeon du printemps, et les reventes ont atteint en ao\u00fbt leur niveau le plus \u00e9lev\u00e9 de l\u2019ann\u00e9e. Cette bonne nouvelle ne se traduit pas encore par un redressement des prix des logements, lesquels ont continu\u00e9 de chuter parall\u00e8lement \u00e0 l\u2019inflation du logement, ce qui donne \u00e0 la Banque du Canada de potentielles motivations pour poursuivre les baisses de taux au besoin. Les prix des logements m\u00e9ritent toutefois une attention particuli\u00e8re, car ils pourraient faire obstacle \u00e0 de futures baisses de taux.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading has-rbc-bright-blue-tint-1-color has-text-color has-link-color wp-elements-65084c81c5caf0473098f0fd9f1c1290\" id=\"h-quelles-sont-les-perspectives-maintenant\">Quelles sont les perspectives, maintenant\u2009?<\/h4>\n\n\n\n<p>La Banque du Canada restera confront\u00e9e \u00e0 des d\u00e9cisions d\u00e9licates, car elle doit travailler avec des donn\u00e9es \u00e9conomiques fauss\u00e9es ou d\u00e9cal\u00e9es dans le temps pour se faire une id\u00e9e de l\u2019orientation de l\u2019\u00e9conomie et de ce que cela signifie pour l\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c0 court terme, la prochaine d\u00e9cision sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat est pr\u00e9vue pour le 29&nbsp;octobre, soit avant la publication du budget f\u00e9d\u00e9ral le 4&nbsp;novembre. \u00c0 l\u2019occasion de cette r\u00e9union, la Banque du Canada publiera un nouveau Rapport sur la politique mon\u00e9taire, ainsi que les projections \u00e9conomiques associ\u00e9es \u00e0 son sc\u00e9nario de base ou une analyse de sc\u00e9narios.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>D\u2019ici l\u00e0, nous attendons une autre s\u00e9rie de donn\u00e9es sur l\u2019emploi et l\u2019inflation (les deux en septembre), de m\u00eame que l\u2019enqu\u00eate de la Banque du Canada sur les perspectives des entreprises au troisi\u00e8me trimestre. Toutes ces publications seront surveill\u00e9es de pr\u00e8s, \u00e9tant donn\u00e9 que la banque centrale passe \u00e0 la loupe les donn\u00e9es \u00e9conomiques \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n<p>Les donn\u00e9es pr\u00e9liminaires du troisi\u00e8me trimestre montrent d\u00e9j\u00e0 une embellie&nbsp;: la balance commerciale s\u2019est am\u00e9lior\u00e9e en juillet, tout comme les ventes dans le secteur manufacturier et le gros, ce qui laisse supposer qu\u2019un autre recul trimestriel du PIB est peu probable. \u00c0 moins d\u2019un revirement radical des tendances de l\u2019emploi et de l\u2019inflation de base en septembre, nous estimons qu\u2019une nouvelle baisse des taux \u00e0 la r\u00e9union d\u2019octobre est tr\u00e8s probable.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Par la suite, les donn\u00e9es sur les exportations et le march\u00e9 de l\u2019emploi demeureront en t\u00eate de liste des indicateurs cl\u00e9s pour la Banque du Canada. Bien que ces risques soient li\u00e9s aux droits de douane sp\u00e9cifiques au Canada, ils seront \u00e9galement influenc\u00e9s par la croissance de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, laquelle a ralenti \u00e0 cause des droits de douane inflig\u00e9s par les \u00c9tats-Unis aux \u00e9conomies mondiales selon les taux les plus hauts en pr\u00e8s d\u2019un si\u00e8cle.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, la majeure partie des exportations canadiennes \u00e9chappe aux droits de douane am\u00e9ricains. Cependant, l\u2019\u00e9troite int\u00e9gration industrielle signifie qu\u2019un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine poserait \u00e9galement un risque pour les exportations en franchise de droits de douane, ce qui pourrait \u00e9tendre et exacerber les difficult\u00e9s d\u00e9j\u00e0 \u00e9prouv\u00e9es par les producteurs et les fabricants canadiens et justifier d\u2019autres mesures d\u2019assouplissement de la part de la Banque du Canada.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide wide\" \/>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\"><strong>\u00c0 propos des auteur<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><em><strong>Claire Fan<\/strong>&nbsp;est \u00e9conomiste&nbsp;principale&nbsp;\u00e0 RBC. Elle se concentre sur les tendances macro\u00e9conomiques et est charg\u00e9e d\u2019\u00e9tablir des pr\u00e9visions relatives au PIB, au march\u00e9 du travail et \u00e0 l\u2019inflation pour le Canada et les \u00c9tats-Unis, en fonction des principaux indicateurs.<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide wide\" \/>\n<\/div>\n<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":318,"featured_media":60,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"advgb_blocks_editor_width":"","advgb_blocks_columns_visual_guide":"","footnotes":""},"categories":[77,71,79],"tags":[],"class_list":["post-1438","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse-en-vedette","category-analyse-pour-le-canada","category-perspectives"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast 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